行业投资评级 报告未对整体行业给出投资评级，而是对各细分品种给出了走势预期，如反弹、震荡、盘整、偏强等[2][4][6][8][9][12] 核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，如黑色产业受供应、需求、政策等因素影响；金融市场受宏观政策、资金流向等因素影响；贵金属受利率政策、避险情绪等因素影响；轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业也分别受各自行业的供需、成本、天气等因素影响[2][4][6][8][9][12] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱，钢材出口实施许可证管理制度利空原料，短期反弹具备逢高介入空单价值，突破前高紧止损[2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视等催化，叠加反内卷政策预期推高市场情绪，但钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策对焦煤价格有短期提振，年前下游有补库需求，年末煤矿存减产预期，空头先行止盈离场，煤焦大幅拉涨[2] - 卷螺：主席强调扩大内需，市场情绪提振，叠加钢材基本面短期向好，黑色板块大幅反弹，关注粗钢产量管控政策，成材受支撑，当前钢材价格底部震荡，情绪影响下低位反弹[2] - 玻璃：绝对价格下行，宏观情绪发酵，外围冷修出现，年底计划内冷修落地，玻璃大幅反弹，浮法玻璃样本企业总库存延续去库但同比仍增超两成，房地产竣工下行拖累需求，关注宏观及产线冷修情况[2] - 纯碱：报告未提及具体分析内容，仅给出反弹走势[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300股指收录 - 0.59%，上证50股指收录0.23%，中证500股指收录 - 0.52%，中证1000股指收录 - 0.22%，机场、办公用品板块资金净流入，电工电网、电子元器件板块资金净流出，国家发改委将采取措施扩大有效投资，商务部推进“三新”试点工作[4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹[4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用出现裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，预计金价维持高位震荡，中长期受美联储降息周期、全球央行购金和地缘政治冲突支撑[6] - 白银：与黄金类似，短期上方承压，预计维持高位震荡[6] 轻工 - 原木：上周港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，11月新西兰发运至中国原木量减少，10月我国针叶原木进口量减少，本周预计到港量大幅增加，港口库存环比去库，现货市场价格偏稳，预计底部反弹但反弹驱动不强[6] - 纸浆：现货市场价格分化，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、纸厂库存压力大，需求不佳，基本面供需宽松，价格或维持震荡走势[8] - 双胶纸：现货市场价格趋稳，山东地区部分复产，供应压力仍存，出版订单提货日期延续到1月中旬，需求端有支撑，社会面订单需求一般，预计短期价格偏弱震荡，不排除价格大幅波动[8] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，美环保署确定可再生能源掺混义务延后，出口疲软，需求前景不确定，马棕油出口大降、库存高企，马来2026年1月棕榈油出口关税下调，国内大豆到港量多，油厂开机率高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计油脂短期在原油提振下反弹，关注南美大豆产区天气及马棕油产销变化[8] - 粕类：全球大豆期末库存1.224亿吨，较为宽松，美豆价格高于巴西，对华无出口优势，市场对美豆需求规模不确定，对南美大豆丰产预期增强，美豆弱势运行叠加阿根廷下调出口关税，远期大豆进口成本下移，国内油厂开机率高，豆粕供应充裕，养殖存栏高但采购谨慎，预计豆粕整体震荡偏空，关注南美大豆产区天气、中美贸易进展[8] 农产品 - 生猪：全国生猪平均交易体重为124.59公斤，多数地区养殖场出栏积极，降温刺激猪肉消费，屠宰企业收购标猪带动交易均重轻微下降，全国重点屠宰企业生猪结算均价上涨，预计终端需求增长空间有限，市场供需博弈，下周结算价可能上涨，本周开工率小幅上升，自繁自养理论盈利下降，仔猪育肥盈利增加，西南地区腌腊或提升猪肉消费量，预计未来一周生猪周均价或小幅上涨[9] 软商品 - 橡胶：云南产区逐步停割，原料价格稳定，海南受天气影响胶水产量低于往年同期，处于季节性停产状态，原料收购价格高位，泰国雨水天气好转，东北区域产量高位，越南产区原料供应量偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，天然橡胶库存小幅累库，市场以消化库存为主，价格或将震荡运行[12] 聚酯 - PX：美委关系紧张，油价上涨，PX供应高位，下游聚酯负荷稳中回落，PXN价差暂时坚挺，PX价格受油价拖累[12] - PTA：油价波动加大扰动PX端，PTA成本端松动，短期自身供需改善，但产业季节性走弱，后续供需恶化，加工差低位，预计现货价格跟随成本端波动，现货基差区间波动[12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应端持续变化，港口库存回升，场内货源流动性增加，现货基差趋弱，价格震荡，上方压制持续存在[12] - PR：油价上涨，原料支撑强，但下游追涨乏力，聚酯瓶片市场或区间震荡运行[12] - PF：涤纶短纤企业库存水平偏低、部分品牌现货流通量偏紧，叠加油价上涨，预计市场价格或偏暖整理[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析并给出走势判断，黑色产业部分品种短期反弹但受出口政策及需求影响；金融市场短期震荡整理中期趋势继续；贵金属震荡偏强有中长期支撑；轻工产品走势各异；油脂油料部分品种反弹部分震荡偏空；农产品生猪偏强橡胶震荡；聚酯产品多震荡或观望[2][4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石“供给宽松、需求低位、港口累库”，2026 年全球矿山新增 6400 - 6500 万吨，现实需求疲弱，钢材出口政策利空原料，短期反弹可逢高介入空单[2] - 煤焦受产能倒查、安监巡视及政策预期推高情绪，出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策短期提振焦煤价格，空头先行止盈离场[2] - 螺纹受主席强调扩大内需及钢材基本面短期向好影响，黑色板块大幅反弹，关注粗钢供应管控政策，钢材价格底部震荡低位反弹[2] - 玻璃因绝对价格下行、宏观情绪发酵、外围冷修及计划内冷修落地大幅反弹，库存去化但同比增加，需求整体偏弱[2] 金融 - 股指期货上一交易日沪深 300 股指收录 1.83%，上证 50 股指收录 1.25%，中证 500 股指收录 1.95%，中证 1000 股指收录 1.49%，市场短期震荡整理中期趋势继续[4] - 1 - 11 月全国一般公共预算收入 200516 亿元同比增长 0.8%，税收收入 164814 亿元同比增长 1.8%，印花税 4044 亿元同比增长 27%，证券交易印花税 1855 亿元同比增长 70.7%，支出 248538 亿元同比增长 1.4%[4] - 市场预计明年降准、降息分别有 0.5 个、0.1 个百分点左右空间，结构性工具聚焦重点领域支持金融“五篇大文章”[4] - 国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，中债十年期到期收益率下行 1bp，FR007 持平，SHIBOR3M 上行 1bp，央行开展逆回购操作单日净回笼 1430 亿元[4] 贵金属 - 黄金定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未逆转，关注美联储政策和避险情绪[4][5] - 白银震荡偏强，最新非农数据强化市场降息预期，关注通胀数据，俄乌冲突利多金价，中长期受美联储降息等因素支撑[5] 轻工 - 原木上周港口日均出货量 6.46 万方环比减少 0.2 万方，全国日均出库量稳定在 6 万方以上环比减少，本周预计到港量 54.7 万方环比增加 89%，港口库存环比去库 16 万方，现货价格偏稳，预计底部震荡[5] - 纸浆现货市场价格分化，针叶浆外盘价涨 20 美元至 700 美元/吨，阔叶浆涨 10 美元至 550 美元/吨，造纸行业盈利低库存压力大，需求不佳，浆价走势或回归震荡[5] - 双胶纸现货市场价格趋稳，山东部分复产供应压力仍存，出版订单提货延续到 1 月中旬需求有支撑，社会面订单一般，预计短期偏弱震荡[5] 油脂油料 - 油脂美豆压榨高位、出口疲软需求不确定，马棕油出口降库存高，国内大豆到港多油厂开机高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计短期在原油提振下反弹[6] - 粕类全球大豆期末库存 1.224 亿吨较宽松，美豆对华无出口优势，南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，预计震荡偏空[6] - 豆二因美豆出口担忧、巴西丰产及国内高库存高压榨量，预计震荡偏空[6] 农产品 - 生猪全国平均交易体重 124.59 公斤，多数地区出栏积极，需求端结算均价上涨 0.5%，预计终端需求增长有限，屠宰企业开工率上升，利润方面自繁自养盈利下降仔猪育肥盈利增加，预计未来一周周均价小幅上涨[8] - 橡胶云南产区停割，海南受天气影响产量低，泰国产量高位，越南原料供应偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，库存累库，预计价格震荡[8] 聚酯 - PX 供应高位，下游聚酯负荷回落，PXN 价差暂时坚挺，价格受油价拖累[9] - PTA 成本端因油价波动松动，短期供需改善但后续恶化，加工差低位，现货价格随成本端波动[9] - MEG 中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应变化，价格震荡上方有压制[9] - PR 原料受油价支撑但下游追涨乏力，聚酯瓶片市场区间震荡[9] - PF 涤纶短纤企业库存低、部分品牌现货流通量紧，预计市场价格偏暖整理[9]