报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 目前逐步进入铅酸蓄电池消费旺季，价格走高带动下游采购积极性，“买涨不买跌”特征显著，宏观情绪回升和风险情绪溢出令铅价受益，沪铅2508合约可在16,800元/吨至17,000元/吨进行逢低买入套保，期权策略为卖出看跌@16,500元/吨 [3][4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-07-03，LME铅现货升水为-26.77美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至17000元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化100元/吨至17050元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化100元/吨至17025元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化75元/吨至17100元/吨 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025-07-03，沪铅主力合约开于17235元/吨，收于17245元/吨，较前一交易日变化70元/吨，全天交易日成交34446手，较前一交易日变化6922手，全天交易日持仓52878手，较前一交易日变化1624手，日内价格震荡，最高点达到17315元/吨，最低点达到17195元/吨 夜盘方面，沪铅主力合约开于17220元/吨，收于17305元/吨，较昨日午后收盘上涨0.26% [1] 成交情况 - 河南地区冶炼厂报价对SMM1铅平水出厂，贸易商报价对沪期铅2508合约贴水200 - 160元/吨出厂，大贴水货源有部分成交；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水收窄至30 - 0元/吨出厂，贸易商报价沪期铅2508合约贴水220 - 200元/吨报价；云南地区持货商报价对SMM1铅贴水220 - 200元/吨出厂少量成交 铅价偏强震荡，下游企业开工处于淡旺季交替阶段，部分企业刚需备库，原生铅市场现货成交尚可 [2] 库存方面 - 2025-07-03，SMM铅锭库存总量为5.7万吨，较上周同期变化0.06万吨 截止7月3日，LME铅库存为265900吨，较上一交易日变化 - 2250 [2]