免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 45 10 理论价差 136 250 铅 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -10 285 理论价差 122 233 跨品种套利跟踪 2025/08/04 铜/锌 铜/铝 铜/铅 铝/锌 铝/铅 铅/锌 沪（三连） 3.51 3.83 4.68 0.92 1.22 0.75 伦（三连） 3.53 3.75 4.88 0.94 1.30 0.72 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但公司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。且全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，客户应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交 易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全 部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，涉及宏观及行业新闻，为投资者提供决策参考 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 金属期货 - 黄金因非农数据走弱，白银高位回落，趋势强度均为 -1 [2][5][10] - 铜现货升水坚挺限制价格回落，趋势强度为 0 [2][12] - 锌震荡下行，趋势强度为 -1 [2][15] - 铅库存减少限制价格下跌，趋势强度为 0 [2][18] - 锡区间震荡，趋势强度为 -1 [2][20] - 铝重心下移，氧化铝累库持续，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为 -1 [2][25] - 镍多空博弈加剧，镍价窄幅震荡；不锈钢宏观淡化回归基本面，钢价低位震荡运行，趋势强度均为 0 [2][28][29] - 碳酸锂供给端扰动仍存，宽幅震荡或延续，趋势强度为 0 [2][34] 能源化工期货 - 工业硅弱势格局，多晶硅短期情绪继续降温，趋势强度均为 -1 [2][37][38] - 铁矿石震荡反复，趋势强度为 -1 [2][42] - 螺纹钢和热轧卷板市场情绪降温，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][45][46] - 硅铁和锰硅市场情绪降温，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][50] - 焦炭和焦煤情绪兑现，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][54][55] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为 0 [2][59] - 原木震荡反复，趋势强度为 -1 [2][63] - 对二甲苯供应边际宽松，月差大幅回落；PTA 趋势偏弱，月差关注正套；MEG 单边趋势仍偏弱，趋势强度均为 -1 [2][67] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度为 -1 [2][74] - 合成橡胶弱势运行，趋势强度为 -1 [2][79] - 沥青高位震荡，警惕原油再度上扬，趋势强度为 -1 [2][83] - LLDPE 趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [2][96] - PP 现货下跌，成交清淡，趋势强度为 0 [2][100] - 烧碱旺季需求仍有期待，趋势强度为 0 [2][103] - 纸浆震荡偏弱，趋势强度为 -1 [2][108] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0 [2][114] - 甲醇震荡承压，趋势强度为 -1 [2][117] - 尿素压力缓步增加，趋势强度为 -1 [2][122] - 苯乙烯压缩利润注意止盈，短期逢高空，趋势强度为 -1 [2][125] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0 [2][128] - PVC 短期偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][132] - 燃料油继续下跌，弱势仍在；低硫燃料油夜盘转跌，外盘现货高低硫价差大幅回撤，趋势强度均为 0 [2][137] 农产品期货 - 短纤需求淡季，震荡偏弱；瓶片震荡偏弱，趋势强度均为 0 [2][152] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为 0 [2][156] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][159] - 棕榈油宏观及原油退潮，等待低位布多；豆油震荡调整为主，关注中美贸易协议，趋势强度均为 -1 [2][162] - 豆粕隔夜美豆微跌，连粕相对偏强震荡；豆一反弹震荡，趋势强度分别为 1 和 0 [2][168] - 玉米震荡运行，趋势强度为 0 [2][172] - 白糖关注巴西压榨进度，趋势强度为 -1 [2][175] - 棉花注意外部市场影响，趋势强度为 0 [2][180] - 鸡蛋弱势运行，趋势强度为 0 [2][187] - 生猪现货表现不及预期，近端弱势，趋势强度为 -1 [2][189] - 花生关注产区天气，趋势强度为 0 [2][194] 金融期货 - 集运指数（欧线）空单酌情持有，或延续弱势，趋势强度为 -1 [2][139]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因非农数据走弱，白银高位回落 [2][4] - 铜现货升水坚挺，限制价格回落 [2][11] - 锌震荡下行 [2][14] - 铅库存减少，限制价格下跌 [2][17] - 锡区间震荡 [2][19] - 铝重心下移，氧化铝累库持续，铸造铝合金跟随电解铝 [2][24] - 镍多空博弈加剧，镍价窄幅震荡 [2][27] - 不锈钢宏观淡化回归基本面，钢价低位震荡运行 [2][28] 根据相关目录分别总结 贵金属 基本面跟踪 - 沪金2510昨日收盘价770.72，日涨幅0.06%，夜盘收盘价781.12，夜盘涨幅1.33%；Comex黄金2510收盘价3416.00，涨幅2.21%；伦敦金现货收盘价3362.09，涨幅2.25% [5] - 沪银2510昨日收盘价8918，跌幅0.98%，夜盘收盘价8994.00，涨幅0.80%；Comex白银2510收盘价37.105，涨幅0.86%；伦敦银现货收盘价37.025，涨幅0.97% [5] - SPDR黄金ETF持仓较前日减少1至953.08；SLV白银ETF持仓较前日减少6至15,056.67 [5] 宏观及行业新闻 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万 [6] - 非农数据疲软，特朗普甩锅，要求罢免统计局局长 [8] - 美联储内斗公开化，两高官称就业依旧稳健，两反对派发声明等待是犯错 [8] - 美联储理事库格勒宣布8月8日辞职 [10] - 特朗普要求俄乌8月8日前达成协议，普京回应称有人失望是因期望过高 [10] - OPEC+原则同意9月再次大幅增产 [9] 趋势强度 - 黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1 [9] 铜 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,400，日涨幅0.46%，夜盘收盘价78170，跌幅0.29%；伦铜3M电子盘收盘价9,633，涨幅0.27% [11] - 沪铜主力合约昨日成交80,943，较前日减少28,068，持仓167,671，较前日减少8,522；伦铜3M电子盘成交26,400，较前日减少20,146，持仓272,000，较前日增加986 [11] - 沪铜期货库存20,349，较前日增加727；伦铜库存141,750，较前日增加3,550，注销仓单比10.07%，较前日减少2.21% [11] 宏观及行业新闻 - 美国疲软的非农就业数据使降息预期急剧升温，7月ISM制造业PMI 48，创九个月最快萎缩，就业指数创五年多最低 [11] - 秘鲁评估134个矿业勘探和开采项目授权，预计投资60亿美元 [11] - 特朗普8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 [13] - 智利国家铜业公司削减旗下旗舰项目El Teniente铜矿的铜开采作业 [13] 趋势强度 - 铜趋势强度为0 [13] 锌 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22320，跌幅0.11%；伦锌3M电子盘收盘价2729.5，跌幅1.18% [14] - 沪锌主力成交量105121，较前日减少77539；伦锌成交量14107，较前日增加2308 [14] - 沪锌主力持仓量108084，较前日减少2397；伦锌持仓量189343，较前日减少568 [14] - 沪锌期货库存14982，较前日减少76；LME锌库存100825，较前日减少3975 [14] 新闻 - 人民银行副行长邹澜表示货币政策支持实体经济效果明显，6月末社融规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1% [15] 趋势强度 - 锌趋势强度为 -1 [15][16] 铅 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16735，涨幅0.00%；伦铅3M电子盘收盘价1974，涨幅0.23% [17] - 沪铅主力成交量47634，较前日减少5725；伦铅成交量8929，较前日减少1872 [17] - 沪铅主力持仓量76338，较前日增加3707；伦铅持仓量145724，较前日减少585 [17] - 沪铅期货库存59948，较前日减少2412；LME铅库存275325，较前日减少1175 [17] 趋势强度 - 铅趋势强度为0 [17] 锡 基本面跟踪 - 沪锡主力合约昨日收盘价264,950，跌幅0.13%，夜盘收盘价266,370，涨幅0.80%；伦锡3M电子盘收盘价33,215，涨幅1.62% [20] - 沪锡主力合约昨日成交58,290，较前日减少3,550，持仓27,519，较前日减少299；伦锡3M电子盘成交180，较前日减少9，持仓13,988，较前日增加53 [20] - 沪锡期货库存7,286，较前日减少143；伦锡期货库存1,950，较前日增加5，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [20] 宏观及行业新闻 - 美国7月非农新增就业及相关事件、美联储动态、OPEC+增产等新闻同贵金属部分 [6][8][9][21][22] 趋势强度 - 锡趋势强度为 -1 [23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 基本面跟踪 - 沪铝主力合约收盘价20510，较T - 1无变化，较T - 5减少250；LME铝3M收盘价2572，较T - 1增加9 [24] - 沪氧化铝主力合约收盘价3162，较T - 1减少60，较T - 5减少266 [24] - 铝合金主力合约收盘价19920 [24] 综合快讯 - 我国6月份进出口、出口、进口同比全部正增长，锂电池、风力发电机组出口增速超两成，工业机器人上半年出口增长61.5% [26] 趋势强度 - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为 -1 [26] 镍、不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价119,770，较T - 1减少60，较T - 5减少4,590 [28] - 不锈钢主力收盘价12,840，较T - 1增加35，较T - 5减少190 [28] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [28] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [29] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，将审计并可能罚款 [29][30] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [30] - 印尼镍矿开采商协会透露2025年产量目标3.64亿吨高于2024年 [30] - 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停部分产线，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [30][31] - 印尼能源与矿产资源部要求矿产和煤炭开采公司重新提交2026年工作计划和预算 [31] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [32]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 铅锌日评20250804：区间整理 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025/8/4 指标 单位 | 变动 近期趋势 | 今值 | | | SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,550.00 | -0.75% | | | | 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,735.00 | 0.00% | | | | 沪铅基差 元/吨 -185.00 | -125.00 | | | | 升贴水-上海 元/吨 -20.00 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -41.05 | 5.00 -0.19 | | | | 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -67.10 | -3.60 | | | | 价差 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -55.00 | 240.00 | | | | 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 -10.00 铅 | 10.00 | | | | 元/吨 -20.00 沪铅连二-沪铅连三 | 15.00 | | | | 手 47,634.00 期货活跃合约成交量 | -10.73 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期或延续震荡偏弱，美国非农数据和关税政策影响情绪面，产业原料供应紧张但美铜套利窗口关闭预计美国以外供应增加，当前淡季价格向上高度受限[1] - 铝价短期或延续震荡偏弱运行，美国对等关税和经贸谈判结果影响情绪，国内铝锭库存低位有支撑但下游淡季和出口需求有压力[3] - 铅价预计偏弱震荡为主，铅矿显性库存下行，原生端原料紧张，再生端原料紧缺但开工率抬升，下游开工高位，库存缓步抬升，供应宽松[4] - 锌价后续下跌风险抬升，锌矿显性库存累库，精炼锌产量增加，锌锭放量且库存累库，下游开工率下滑，前期支撑因素转弱[5] - 锡价短期预计震荡偏弱运行，供应处于偏低水平，需求端同样疲软，缅甸复产持续推进[6][7] - 镍价后市预计继续阴跌带动产业链价格中枢下移，宏观层面美元指数上涨压制有色板块，不锈钢与镍铁过剩局面难扭转，下游冶炼厂扩产动力不足[8] - 碳酸锂价格预计底部有支撑但供给减量持续性待观察，基本面预期改善依赖矿端实质减量，旺季来临前供需关系有修复预期，资金博弈不确定性高[10] - 氧化铝价格建议结合市场情绪逢高布局空单，供应端收缩政策落地情况待观察，产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，流通现货紧缺格局有望缓解[12] - 不锈钢价格预计维持震荡格局，需关注13130压力位，终端需求有限社会库存高，镍铁市场平淡，生产商挺价意愿强[14] - 铸造铝合金价格反弹空间受限，下游处于淡季，供需均偏弱，期现货价差偏大[17] 各金属情况总结 铜 - 上周伦铜周跌0.66%至9633美元/吨，沪铜主力合约收至78170元/吨；三大交易所库存环比增加2.1万吨，上海保税区库存增加0.4万吨；铜现货进口维持亏损，洋山铜溢价下滑；LME市场Cash/3M贴水49.3美元/吨，国内货源偏紧基差报价抬升；废铜替代优势偏低，再生铜杆企业开工率小幅抬升；国内精铜杆企业开工率反弹，线缆开工率下降；本周沪铜主力运行区间参考76800 - 79600元/吨，伦铜3M运行区间参考9400 - 9900美元/吨[1] 铝 - 上周沪铝主力合约周跌1.2%，伦铝收跌2.26%至2571美元/吨；沪铝加权合约持仓量57.8万手，周环比减少7.6万手，期货仓单减少至4.9万吨；国内铝锭库存环比增加3.4万吨至54.4万吨，保税区库存环比减少0.3至10.8万吨，铝棒社会库存增加0.2万吨至14.7万吨，铝棒加工费震荡回升；华东现货贴水期货20元/吨，周环比下调30元/吨；国内主要铝材企业开工率延续下滑，铝板带、铝箔、铝杆和铝型材开工均走弱，铝棒开工小幅改善；LME铝库存周环比增加1.2至46.3万吨，Cash/3M贴水2.6美元/吨；本周国内主力合约运行区间参考20200 - 20700元/吨，伦铝3M运行区间参考2520 - 2620美元/吨[3] 铅 - 上周五沪铅指数收涨0.07%至16736元/吨，单边交易总持仓11.38万手；伦铅3S较前日同期跌10.5至1966.5美元/吨，总持仓14.63万手；SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16600元/吨，精废价差 - 50元/吨，废电动车电池均价10200元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.99万吨，内盘原生基差 - 50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨；LME铅锭库存录得27.65万吨，LME铅锭注销仓单录得7.24万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 40.86美元/吨，3 - 15价差 - 63.5美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.181，铅锭进口盈亏为 - 528.2元/吨；国内社会库存累库至6.98万吨[4] 锌 - 上周五沪锌指数收跌0.15%至22320元/吨，单边交易总持仓21.46万手；伦锌3S较前日同期跌19.5至2749美元/吨，总持仓18.99万手；SMM0锌锭均价22300元/吨，上海基差平水，天津基差 - 30元/吨，广东基差 - 55元/吨，沪粤价差55元/吨；上期所锌锭期货库存录得1.5万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME锌锭库存录得10.48万吨，LME锌锭注销仓单录得4.77万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 6.56美元/吨，3 - 15价差 - 13.26美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.127，锌锭进口盈亏为 - 1577.43元/吨；国内社会库存略有去库至10.32万吨；2025年7月SMM中国精炼锌产量60.28万吨，环比增加1.77万吨，预计8月产量62.15万吨，环比增加1.87万吨[5] 锡 - 上周锡价震荡下跌；缅甸佤邦地区预计四季度锡矿供应显著恢复，短期云南地区原料短缺严峻，江西地区部分再生锡企业检修结束产量回升但废锡流通量少；国内淡季消费欠佳，下游工厂订单低迷，对锡原料补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%较5月下滑，海外受AI算力带动对锡需求偏强；上周锡锭社会库存小幅增加，截至2025年8月1日全国主要市场锡锭社会库存10661吨，较上周五增加272吨；国内锡价短期运行区间参考250000 - 270000元/吨，LME锡价运行区间参考31000 - 33000美元/吨[6][7] 镍 - 上周镍价震荡走弱，周五报收119770元/吨，较上周下跌3.69%；宏观上美国对等关税落地和鲍威尔表态使美元指数上涨压制有色板块；现货市场交投热情上升，现货升贴水小幅回升；不锈钢价格高位震荡，钢厂生产利润修复但不锈钢与镍铁整体过剩局面难扭转，下游冶炼厂扩产动力不足；后市关注镍矿及镍铁价格下跌和宏观层面影响，建议逢高沽空；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨[8] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报68832元，与前日持平，周内 - 10.41%；MMLC电池级碳酸锂报价68000 - 70000元，工业级碳酸锂报价67400 - 68500元；LC2509合约收盘价68920元，较前日收盘价 + 0.94%，周内跌14.41%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 150元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价720 - 770美元/吨，均价较前日 - 2.30%，周内 - 13.37%；前期商品市场回调，基本面预期改善依赖矿端实质减量，澳矿增产，关注国内江西和青海资源减停产；上周锂云母和盐湖碳酸锂开工率急速下跌，旺季来临前供需关系有修复预期，资金博弈不确定性高；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间66700 - 71500元/吨[10] 氧化铝 - 2025年8月1日，氧化铝指数日内下跌1.65%至3153元/吨，单边交易总持仓35万手，较前一交易日增加1万手；现货各地区价格不变，山东现货价格报3215元/吨，升水09合约53元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持377美元/吨，进口盈亏报 - 105元/吨，进口窗口关闭；周五期货仓单报0.66万吨，较前一交易日不变处于历史低位；矿端几内亚CIF价格维持73.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨；建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间3000 - 3400元/吨，关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策[12] 不锈钢 - 周五下午15：00不锈钢主力合约收12840元/吨，当日 + 0.27%（ + 35），单边持仓20.39万手，较上一交易日 - 7184手；现货佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，佛山基差 - 190（ - 35），无锡基差 - 140（ - 35），佛山宏旺201报8700元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨；原料山东高镍铁出厂价报910元/镍，保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，镍铁和废钢价差维持 - 223.98元/镍不变（ + 0），高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日 + 100；期货库存录得102986吨，较前日 - 248；社会库存录得111.12万吨，环比减少0.66%，其中300系库存67.67万吨，环比增加1.00%；青系代理商库存下降，钢厂对300系封盘，代理商现货资源紧张，终端需求有限社会库存仍高，镍铁市场平淡，生产商挺价意愿强；关注13130压力位对价格的压制作用[14] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格震荡回落，AD2511合约周跌1.07%至19920元/吨；加权合约持仓1.0万手环比减少，AD2511合约与AL2511合约价差约 - 500元/吨，周环比回升25元/吨；现货周五国内主流地区现货平均价约19650元/吨，周跌225元/吨，下游淡季交投清淡；成本端主要原料废铝价格下滑，工业硅和铜价回调，企业生产利润偏低；生产端上周国内铸造铝合金产量约14.0万吨，其中ADC12产量约8.1万吨，环比小幅提升；库存方面再生铝合金锭社会库存增加0.3至4.6万吨，企业厂区库存基本持平，总库存增加[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面有色板块跟随国内反内卷阶段获利了结波动，贸易形势和政策导向使有色行业阶段震荡走弱，近期事件不确定性落地后有色金属调整显现 [13][15] - 各品种表现不一，铜短期承压但下调空间有限；锌震荡偏弱；铝产业链相关品种均震荡偏弱；锡震荡偏弱；铅区间波动；镍趋势偏空；不锈钢震荡偏空 [16][17][18] 根据相关目录总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑方面，有色板块受国内反内卷、贸易谈判、政策等因素影响，阶段震荡走弱，本周需关注中美贸易磋商、美联储利率决议等重要事件 [13][14][15] - 各品种运行逻辑及策略如下：铜美国豁免精炼铜关税改变贸易流向，沪铜供需转向宽松，可逢低做多；锌供应增加、需求转淡，逢高偏空；铝产业链各品种供应与需求有不同变化，均建议短空；锡基本面偏弱，空单续持；铅供应有增长预期，区间波动，震荡整理；镍供应过剩，逢高偏空；不锈钢供需双弱，震荡偏空 [16][17][18] 第二部分 有色金属行情回顾 - 各品种收盘价及涨跌幅为：铜78040元，-1.13%；锌22345元，-1.43%；铝20510元，-0.56%；氧化铝3222元，-3.13%；锡265290元，-0.96%；铅16735元，-0.92%；镍119830元，-1.55%；不锈钢12805元，-0.89%；铸造铝合金19950元，-0.60% [20][21] 第三部分 有色金属持仓分析 - 展示了有色金属板块各品种的涨跌幅、净多空调弱对比、净多头和净空头变化等持仓信息 [23] 第四部分 有色金属现货市场 - 给出了各品种的现货价格及涨跌幅，如长江有色铜现货价78660元/吨，-0.97%；长江有色0锌现货均价22300元/吨，-1.72%等 [25][26] 第五部分 有色金属产业链 - 提供了各品种产业链相关图表，如铜的交易所库存变化、锌的库存及加工费变化、铝及氧化铝的库存与价格走势等 [27][31][33] 第六部分 有色金属套利 - 给出了各品种的套利相关图表，如铜的沪伦比变化、铝及氧化铝的基差与期现价格走势等 [57][60][62] 第七部分 有色金属期权 - 展示了各品种的期权相关图表，如铜期权的历史波动率、持仓量认购认沽比等 [74][75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动，需关注美国关税进展、美元、冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，多空因素交织，可能区间波动 [2] - 锌：夜盘锌价收高，精矿加工费持续回升，今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，短期可能宽幅波动 [2] 市场数据 - 国内期货收盘价：铜78,100元/吨、铝20,675元/吨、锌22,635元/吨、镍121,520元/吨、铅16,870元/吨、锡267,570元/吨 [2] - 国内基差：铜115元/吨、铝 -20元/吨、锌5元/吨、镍 -1,470元/吨、铅 -145元/吨、锡250元/吨 [2] - 前日LME3月期收盘价：铜9,607美元/吨、铝2,563美元/吨、锌2,762美元/吨、镍14,950美元/吨、铅1,970美元/吨、锡32,685美元/吨 [2] - LME现货升贴水：铜 -50.76美元/吨、铝 -2.64美元/吨、锌 -6.56美元/吨、镍 -200.20美元/吨、铅 -40.86美元/吨、锡 -16.00美元/吨 [2][3] - LME库存：铜136,850吨、铝460,350吨、锌109,050吨、镍208,092吨、铅276,375吨、锡1,945吨 [2] - LME库存日度变化：铜9,225吨、铝4,250吨、锌 -3,100吨、镍3,180吨、铅6,025吨、锡90吨 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金受FOMC鹰派预期影响，白银高位回落；铜因现货升水走高限制价格回落；锌继续累库；铅库存增加价格承压；锡区间震荡；铝震荡下行，氧化铝回归基本面，铸造铝合金跟随电解铝；镍低位震荡，不锈钢现实基本面验证且宏观情绪转淡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金沪金2510昨日收盘价770.28，日涨幅 -0.45%，夜盘收盘价770.92，夜盘涨幅0.12%；Comex黄金2510相关数据未更新；SPDR黄金ETF持仓较前日减少1至954.51；黄金趋势强度为 -1 [5][8] - 白银沪银2510昨日收盘价9008，日涨幅 -2.00%，夜盘收盘价8935.00，夜盘涨幅 -1.37%；Comex白银2510收盘价36.790，日涨幅 -1.04%；SLV白银ETF持仓较前日减少88至15,062.32；白银趋势强度为 -1 [5][8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,040，日涨幅 -1.13%，夜盘收盘价78010，夜盘涨幅 -0.04%；伦铜3M电子盘收盘价9,607，日涨幅 -1.26%；沪铜期货库存较前日减少351至19,622，伦铜期货库存增加1,350至138,200；现货升水走高限制价格回落，趋势强度为0 [10][12] 锌 - 沪锌主力收盘价22345，日涨幅 -1.43%；伦锌3M电子盘收盘价2795.5，日涨幅 -0.68%；沪锌期货库存减少174至15058，LME锌库存减少4250至104800；继续累库，趋势强度为 -1 [13][14] 铅 - 沪铅主力收盘价16735，日涨幅 -0.92%；伦铅3M电子盘收盘价1992，日涨幅 -1.39%；沪铅期货库存增加426至62360，LME铅库存增加125至276500；库存增加价格承压，趋势强度为 -1 [16][17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价265,290，日涨幅 -0.96%，夜盘收盘价264,200，夜盘涨幅 -0.74%；伦锡3M电子盘收盘价32,685，日涨幅 -2.17%；沪锡期货库存减少4至7,429，伦锡期货库存不变为1,945；区间震荡，趋势强度为 -1 [20][23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝沪铝主力合约收盘价20510，较前一日跌115；LME铝3M收盘价2563，较前一日跌46；国内铝锭社会库存增加1.10万吨至52.50万吨；震荡下行，趋势强度为0 [24][26] - 氧化铝沪氧化铝主力合约收盘价3222，较前一日跌104；回归基本面，趋势强度为 -1 [24][26] - 铸造铝合金铝合金主力合约收盘价19950，较前一日跌120；跟随电解铝，趋势强度为0 [24][26] 镍、不锈钢 - 镍沪镍主力收盘价121,720，较前一日跌80；8 - 12%高镍生铁出厂价912，较前一日涨1；低位震荡，趋势强度为0 [28][32] - 不锈钢不锈钢主力收盘价12,920，较前一日持平；现实基本面验证，宏观情绪转淡，趋势强度为0 [28][32] 宏观及行业新闻 - 特朗普将最低对等关税税率维持在10%，提高加拿大关税至35%，美墨关税协议延长90天 [6][7][21] - 特朗普威胁药企降价致制药股下挫超4%，对等关税审判法官质疑特朗普授权 [9] - 美国6月核心PCE物价指数同比2.8%创4个月新高，日本央行维持利率上调通胀预期 [9] - 央行Q2购金量创三年最低，ETF接棒支撑黄金需求 [9][21] - 国常会通过相关意见并实施贷款贴息政策，网信办约谈英伟达 [9][22] - 加拿大安大略省省长或停向美出口镍，印尼镍铁项目投产及园区环境违规等情况 [28][29][30]

| 今值 | 变动 2025/8/1 指标 单位 近期趋势 | | --- | --- | | 元/吨 | SMM1#铅锭平均价格 16,675.00 -0.45% | | 16,735.00 | 期货主力合约收盘价 元/吨 -0.92% | | 元/吨 | 沪铅基差 -60.00 80.00 | | 美元/吨 | 升贴水-LME 3-15 -63.50 2.20 | | 元/吨 | 沪铅近月-沪铅连一 -295.00 -275.00 | | 元/吨 | 沪铅连一-沪铅连二 -20.00 -10.00 | | 铅 | 元/吨 沪铅连二-沪铅连三 -35.00 -15.00 | | 手 | 期货活跃合约成交量 53,359.00 42.98% | | 72,631.00 | 期货活跃合约持仓量 手 8.83% | | / | 成交持仓比 0.73 31.39% | | 吨 | 276,500.00 0.00% LME库存 | | 沪铅仓单库存 | 吨 62,360.00 0.69% | | 美元/吨 | LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 1,969.50 -1.13% | | / | 沪伦铅价比值 8.50 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜价或震荡偏弱，铝价总体偏震荡，铅单边与月差或转强，锌中长期偏空短期有下跌风险，锡价震荡偏弱，镍价预计继续阴跌，碳酸锂建议观望，氧化铝建议观望，不锈钢关注终端需求，铸造铝合金价格反弹空间受限 [1][3][4][6][7][8][10][13][15][17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 昨日伦铜收跌1.26%至9607美元/吨，沪铜主力合约收至78010元/吨 [1] - LME库存增加1350至138200吨，注销仓单比例降至12.3%，Cash/3M贴水46.8美元/吨 [1] - 国内电解铜社会库存微降，保税区库存增加，上期所铜仓单降至2.0万吨，上海地区现货升水期货180元/吨，广东地区库存增加 [1] - 国内铜现货进口亏损缩至200元/吨以内，洋山铜溢价持平，精废价差840元/吨 [1] - 美联储表态中性偏鹰等致情绪面承压，产业上原料紧张供应扰动加大，淡季需求弱，铜价或震荡偏弱，沪铜主力运行区间77500 - 78800元/吨，伦铜3M运行区间9500 - 9750美元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收跌1.74%至2562美元/吨，沪铝主力合约收至20450元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量减少1.8至59.1万手，期货仓单减少0.2至4.9万吨 [3] - 国内主流消费地铝锭库存增加1.1至54.4万吨，铝棒库存减少0.05至14.7万吨，铝棒加工费抬升，市场买兴一般 [3] - 华东现货贴水期货20元/吨，环比下调10元/吨，LME铝库存增加0.1至46.1万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水 [3] - 国内政治局会议表态及美联储议息会议影响下情绪降温，产业上铝锭库存低有支撑但需求弱，铝价总体偏震荡，国内主力合约运行区间20400 - 20700元/吨，伦铝3M运行区间2530 - 2590美元/吨 [3] 铅 - 周四沪铅指数收跌0.99%至16725元/吨，单边交易总持仓10.59万手，伦铅3S跌39至1977美元/吨，总持仓14.28万手 [4] - SMM1铅锭均价16675元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差 - 25元/吨，废电动车电池均价10250元/吨 [4] - 上期所铅锭期货库存6.24万吨，内盘原生基差 - 95元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 295元/吨，LME铅锭库存27.64万吨，注销仓单7.13万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 36.37美元/吨，3 - 15价差 - 65.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.179，铅锭进口盈亏 - 848.5元/吨，国内社会库存累库至6.98万吨 [4] - 原生开工率下滑，再生开工率抬升，铅锭供应边际收紧，铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至下游采买或转好，生态环境部排查或影响冶炼厂开工，华北地区再生铅冶炼企业受暴雨影响原料到货减少，单边与月差有转强可能 [4] 锌 - 周四沪锌指数收跌1.42%至22353元/吨，单边交易总持仓21.4万手，伦锌3S跌37.5至2768.5美元/吨，总持仓18.87万手 [6] - SMM0锌锭均价22300元/吨，上海基差平水，天津基差 - 40元/吨，广东基差 - 60元/吨，沪粤价差60元/吨 [6] - 上期所锌锭期货库存1.51万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约 - 连一合约价差10元/吨，LME锌锭库存10.91万吨，注销仓单5.15万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 2.69美元/吨，3 - 15价差 - 14.89美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.124，锌锭进口盈亏 - 1601.61元/吨，国内社会库存去库至10.32万吨 [6] - 国内锌矿供应宽松，进口锌精矿TC指数上行，6月锌锭供应增量明显后续放量预期高，各项库存上行，沪锌月差下行，中长期锌价偏空，LME市场锌多头集中度高，海外有结构性风险，短期市场下调货币宽松预期，商品市场氛围弱化，锌价有下跌风险 [6] 锡 - 2025年7月31日，沪锡主力合约收盘价264200元/吨，较前日下跌0.96% [7] - 佤邦会议讨论复产，锡矿供应恢复预期增强，三、四季度产量将释放，短期冶炼端原料供应压力大，加工费低，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业开工率回升至55.51%但仍偏低 [7] - 国内淡季消费欠佳，下游订单低迷，补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率68.97%，较5月下滑，海外受AI算力带动需求偏强 [7] - 锡供应和需求均疲软，短期供需双弱，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱，内锡价250000 - 270000元/吨区间震荡，LME锡价31000 - 33000美元/吨区间震荡 [7] 镍 - 周四镍价继续下跌，印尼天气好转但镍矿供应恢复需时间，镍矿价格弱稳，镍铁价格维稳，精炼镍现货成交尚可，成交集中在低价电积镍资源，品牌现货升贴水持稳 [8] - 短期宏观氛围降温，不锈钢价格转跌，前期投机性备货释放带动盘面回落，需求疲软，预计后市矿价阴跌，带动产业链价格中枢下移，操作上空单持有或逢高试空，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [8] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报68832元，较上一工作日 - 4.18%，电池级碳酸锂均价较上一工作日 - 3000元，工业级碳酸锂均价较前日 - 4.23%，LC2509合约收盘价68280元，较前日 - 3.29%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 150元 [10] - 锂盐厂开工率回落加速，本周国内碳酸锂产量环减7.3%至17268吨，国内碳酸锂库存报141726吨，环比上周 - 1.0%，上游 - 3427吨，下游和其他环节 + 1983吨 [10] - 资金博弈不确定性高，碳酸锂基本面预期改善依赖矿端被动减量，消息扰动频繁，后市留意商品市场氛围变化，建议投机资金观望，持货商把握进场点位，广期所碳酸锂2509合约参考运行区间66700 - 70700元/吨 [10][11] 氧化铝 - 2025年7月31日，氧化铝指数日内下跌3.26%至3206元/吨，单边交易总持仓34万手，较前一交易日减少1.7万手 [13] - 广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨0、0、5、5、5、0元/吨，山东现货价格报3215元/吨，平水08合约，海外MYSTEEL澳洲FOB价格上涨1美元至377美元/吨，进口盈亏报 - 95元/吨，进口窗口关闭，周四期货仓单报0.66万吨，较前一交易日不变，处于历史低位，矿端几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨至73.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [13] - 供应端收缩政策落地情况待观察，氧化铝产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，仓单注册量低，建议观望，国内主力合约AO2509参考运行区间3050 - 3500元/吨，关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [13] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约收12805元/吨，当日 - 0.89%，单边持仓21.11万手，较上一交易日 - 5507手 [15] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，较前日 - 50，佛山基差 - 155，无锡基差 - 105，佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平，期货库存录得103599吨，较前日 - 6973，社会库存下降至111.12万吨，环比减少0.66%，其中300系库存67.67万吨，环比增加1.00% [15] - 钢厂挺价政策坚定，高位结算价支撑现货价格，8月份不锈钢粗钢排产计划环比增长，钢厂开工率高，若终端需求不能消化新增供给，贸易商可能降价去库存，政治局会议引发市场观望，关注终端需求复苏力度 [15] 铸造铝合金 - 截至周四下午3点，AD2511合约下跌0.6%至19950元/吨，加权合约持仓下滑至1.0万手，成交量0.22万手，量能小幅放大，AL2511合约与AD2511合约价差505元/吨，环比扩大10元/吨 [17] - 国内主流地区ADC12平均价约19775元/吨，环比持平，进口ADC12均价19370元/吨，环比持平，市场成交一般，国内主要消费地再生铝合金锭库存录得3.44万吨，较上周四增加0.19万吨，社库增长 [17] - 铸造铝合金下游处于淡季，供需偏弱，成本端支撑减弱，期现货价差大，预计价格反弹空间受限 [17]