报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价震荡回落，考虑原料偏紧及供应端收缩，下方空间有限，后续关注原料对炼厂开工影响，交易策略建议暂时观望 [1] - 锌矿端持续收紧，锌价下方获支撑，区间操作为主，海外结构性风险虽减弱但需警惕反复，交易策略建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格涨0.44%，沪铅主力收盘涨0.79% [1] - 铅精矿进口无增量预期，加工费易涨难跌，上周检修炼厂增多，原生铅开工下滑；再生铅云南某炼厂检修减产，开工下滑 [1] - 周内铅价下跌破万七，炼厂惜售，下游观望，原生铅库存回升，再生铅库存下滑 [1] - 电动自行车蓄电池消费转弱，汽车蓄电池临近更换旺季，中大型企业开始建库 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价涨0.80%，沪锌主力合约涨0.69%，上海升水涨10元/吨，天津持平，广东跌10元/吨 [1] - 炼厂利润和积极性好转，预计月产60万吨左右，锭端生产未受影响；需求端偏弱，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保影响下调 [1] - 炼厂采购国产矿积极，国内矿紧，多地加工费下调，预计后续仍有下调预期 [1] 行业资讯 - 沙特开启三个矿产勘探许可证招标，涉及勘探区块面积13000平方公里，涵盖多地，有望开采多种金属 [1] - 12月1日【LME0 - 3铅】贴水41.63美元/吨，持仓增899手；【LME0 - 3锌】升水268.39美元/吨，持仓减1636手 [1] - 华南某锌矿11月检修恢复，带来2000金吨锌精矿增量；华北某锌矿12月检修，预计减500金吨；华中某锌矿近期恢复生产，预计增1000金吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价短期或有反弹，后续关注成本支撑有效性及宏观方面的不确定性因素；锌价反弹空间或有限，策略上仍保持空配观点 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格持平，沪铅主力收盘跌0.21%，沪铅基差涨35元/吨至 -220元/吨，期货活跃合约成交量降40.01%，持仓量微涨0.05%，LME库存无变动，沪铅仓单库存涨0.95%，伦敦铅期货收盘价涨0.30%，沪伦铅价比值降0.51% [1] - 华东某再生铅炼厂计划6月底复产，原料采购或在烘炉前一周恢复；西南某原生铅冶炼企业6月下旬常规检修一周，预计全月产量不受影响 [1] - 原生铅开工稳中有升，再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商惜售等开工处于低位，需求端处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑有限 [1] - 下游消费淡季库存累积风险高，但废电瓶偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定，部分企业暂停出货，铅价短期或反弹 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价格涨0.63%，沪锌主力收盘涨1.35%，沪锌基差降155元/吨至90元/吨，期货活跃合约成交量涨7.31%，持仓量降6.88%，LME库存无变动，沪锌仓单库存无变动，伦敦锌期货收盘价降0.28%，沪伦锌价比值涨1.64% [1] - 兴业银锡控股子公司布敦银根矿业银矿资源储量核实报告通过评审备案，白银资源储量大幅提升，伴生金属资源量显著增加 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端终端处于消费淡季，节后部分板块开工有升有降，考虑环保督察预计本周开工维持降势 [1] - 近期宏观情绪转暖，锌价下跌后下游逢低点价，现货成交好转，沪锌止跌回升，但考虑供给端压制及累库预期，锌价反弹空间有限 [1]