纪要涉及的行业和公司 - **行业**：铝土矿、氧化铝、电解铝 - **公司**：英联盟、中联、中星、美铝、俄铝、中铝、银联盈、阿联酋铝业、国电投、JC、顺达、东升、博赛、GIC、GBT、PA、adesso、博川 纪要提到的核心观点和论据 中国国产铝土矿供应 - **无大规模复产预期**：资源禀赋不足，储量约7亿吨，静态开采可维持10 - 11年，每年消耗约6500万吨；环保政策严格，复垦要求增加小型矿山运营成本；进口矿容易获取，降低国内大规模开采必要性；政策频繁更新，安全与环保要求限制开采；新项目开采周期长，小型矿山储量有限且枯竭快[3][4] - **未来供应趋势**：未来几年供应稳定性增强，整体增量或减量无显著波动；新《中华人民共和国自然资源法》可能提高投资热情，但不一定使产量大幅增加[1][5] - **今年增量预期**：预计同比去年增量在一两百万吨左右，受雨季、安全环保检查和山西资源整合等因素影响，不会大幅增加，有色网数据显示前四个月已增200万吨[36] 中国进口铝土矿市场 - **现状及趋势**：2025年进入买方市场，出现明显过剩迹象；过去四年氧化铝项目建设推动卖方市场，今年进入供需过剩阶段；几内亚正常运行企业预计增量出货2461万吨干吨，顺达水电厂停产需重新评估供需平衡，价格仍处历史高位[1][6] - **进口矿使用比例**：前四个月基本维持在70% - 75%，4月起因氧化铝亏损面扩大、减产幅度增大，使用比例下降，山西降至约55%，河南类似，若亏损持续比例可能进一步降低[9] 铝土矿需求 - **需求变化**：中国进口比例逐渐提升，依赖进口；部分企业因价格下降和供需不匹配面临销售阻力，后续出口政策可能调整[7][8] - **需求增量来源**：主要来自新项目库存采购；电解铝和氧化铝产能限制铝土矿需求上限；广西新项目投产将提升精炼使用比例，贵州因成本高使用量极小[10] 铝土矿供需平衡 - **当前状况**：2024年12月开始供应过剩，2025年1月加剧，4月过剩量达600万吨，前四个月总体供应过剩超1000万吨，大部分交易为长单，现货市场过剩情况相对缓和[1][11][12] - **下半年预期**：仍将处于过剩状态，静态平衡供应充足，动态上散货市场紧缺、长单市场过剩，供需关系不平衡[37] 价格走势 - **氧化铝和铝土矿价格**：氧化铝价格先行下跌，约在70左右；两者均过剩，生产增加会导致进一步过剩，除非一方产量不足，否则框架价格难稳定；长期看，氧化铝厂有利润就会生产，取决于生产成本[13] - **铝土矿现货价格**：受供需关系影响，维持在75 - 80美元之间；氧化铝市场过剩限制氧化铝厂购买高价矿石，现货价格略优于长单，除非紧缺否则不会大幅上涨[38] - **价格波动**：长期来看，电解铝产能限制及新投氧化铝项目短暂需求增加可能导致抢购，价格短暂上涨，氧化铝停产供应恢复后框架价格回落[39] 几内亚铝土矿情况 - **产值及价格影响**：2024年铝土矿产值占GDP约30%；铝价从120美元跌至70美元，影响总产出和产品适销性；税收与全球铝价挂钩，出口价格对税收影响小[18] - **产业链发展**：从2024年GC开始到2025年，国电投建氧化铝厂等项目表明正在发展下游产业，与印尼模式相似；中铝、银联盈等企业已大额投资，部分企业需建氧化铝厂，否则可能违约[20] - **政策影响**：政府针对外资企业政策调整，影响矿权转让及企业库存运输；矿权转让后企业库存可维持运输半个月左右[3][21] - **发运及供应**：2025年预计增加3000万吨发运能力，某些地区减少约2000万吨，总体比2024年增加1000万吨供应[40] 其他地区铝土矿情况 - **非几内亚地区**：2025年塞拉利昂和圭亚那各增加约200万吨，总计400万吨，澳洲减少约200万吨至3800万吨；未来几年几内亚预计每年增加1000万吨左右，市场过剩时中小型矿企可能减产或停产，中国对几内亚铝土矿需求达瓶颈期[31] - **成本情况**：小型矿企成本约65 - 70美金，中大型矿企约55 - 60美金；价格下滑至60或55美金时，大批量国家铝土矿难进入中国市场；澳大利亚生产成本低，如力拓等公司成本可能三四十美元左右，其他非主流地区单吨成本相对较高[32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **采矿安全吊销事件**：政府收回安西斯采矿权，通知三家企业停止生产，导致采矿停滞、物流暂停，港口物流暂未受影响，预计5月底码头上库存装运完毕；三家企业去年产量约2000万吨，今年预计2500万吨，撤销可能与税金问题有关，需跟踪法律程序及重新谈判协议[14] - **过往吊销矿权事件**：前年有铝土矿被吊销并重新拍卖，矿权原本属非中资企业，后由中国企业购买但未开采，仅矿权交易，过程时间周期不详[22] - **全球电解铝产能**：2025年全球电解铝产能增量预计约150万吨，中国无新增产能，海外约100万吨；氧化铝供应增量300万吨，考虑矿石库存等因素，电解铝微微过剩[41] - **矿石库存**：目前大约可维持三个月左右的供应[42] - **铝土矿停产对氧化铝供应影响**：几内亚今年预计增量被停产抵消，停产时间长会导致氧化铝供应紧缺，其他矿企可能增加出货弥补短缺[43] - **几内亚政府吊销矿区影响**：主要针对无生产能力或租赁的矿区，中铝等大型企业受保护，被波及概率低；外资控股完全持股矿区受政策影响小，租赁性质外资企业有一定风险[44][45] - **顺达GPT产量**：2025年预计约7800吨，从GBT发货量很少，基本从XS发货[47][48] - **矿业企业增产情况**：短期内弥补供需平衡难度大，价格回升到75 - 80美金，PA企业可能增加产量，至少需半年且配套设施要跟上；停产矿山驳船闲置可移至其他地方使用[48] - **运输相关情况**：adesso附近不需要驳船运输，顺达自有或租赁驳船使用需考虑不同因素；公路运输由矿企自行修建，主要关注驳船运输；博川现状不明，租赁情况细节待了解[49][50][51]