成本端分析 - 煤炭价格持续回调 秦皇岛动力煤5500K坑口价格从8月20日704元/吨跌至9月1日690元/吨 跌幅2% 处于近三年同期低位 [2] - 电煤日耗8月中旬达峰值后进入震荡下行阶段 电厂采购积极性下降 进口煤与长协煤价格优势扩大 [2] - 煤炭价格存在回调预期 烧碱成本支撑乏力 [2] 下游需求状况 - 氧化铝作为第一大消费领域需求占比超30% 2025年上半年行业普遍亏损 企业降负荷运行 [3] - 截至2025年6月底氧化铝建成产能11175万吨/年同比增12.59% 运行产能9000万吨/年同比增8.37% [3] - 4月下旬开工率降至75.18%的年内低点 同比降8.72个百分点 虽然后续回升但价格反弹有限 [3] - 非铝下游（纸浆/粘胶短纤/印染）开工率季节性回升 补库需求使烧碱库存小幅下降 [7] - 下游企业对高价接受度有限 按需采购为主 对烧碱市场持续拉动作用较弱 [4][7] 供应端表现 - 烧碱周度产量达81.32万吨 明显高于2023及2024年同期水平 [9] - 产能利用率82.4% 同比提高3.9个百分点 较前年同期升0.3个百分点 [9] - 9月多家企业计划停产检修 若执行将缓解供应压力 但存在推迟检修可能性 [9] 价格走势与市场预期 - 烧碱期货2601合约8月末触及近半年高点2784元/吨后高位回调 [1] - 氧化铝期货2601合约6月中旬以来反弹7.75% 远低于烧碱期货近20%涨幅 [4] - 氧化铝市场供大于求格局难改善 对烧碱支撑作用较弱 [4] - 多空因素交织下 烧碱期货价格预计延续高位震荡格局 [9]

美股中概股上市情况 - 2025年第一季度美股共有25只新股上市 其中24家IPO上市 一家SPAC上市 募资总额达6.671亿美元 [1][2] - 上市公司数量较2024年同期增长11家 增幅达79% 但募资总额低于去年同期的25.277亿美元 [2] - 1月为上市高峰期 共有12家中国企业上市 其中密斯菲尔德和亚盛医药分别募资2.6亿和1.26亿美元 占募资总额的64% [2] 美股中概股募资特征 - 平均募资额度为2427万美元 18家企业募资额小于1000万美元 占比达72% [4] - 9家在香港注册的中概股成功上市 占上市数量的36% 募资总额3.2313亿美元 占募资总额的53% [4] - 仅2家企业募资额超过1亿美元 分别是亚盛医药和史密斯菲尔德 [4] 美股中概股行业分布 - 医药生物行业公司数量最多 共5家 占比20% [6] - 消费行业募资规模最大 占全行业总募资的43.7% 主要受史密斯菲尔德2.6亿美元募资拉动 [6] - 信息技术领域公司数量较多（4家）但募资规模较小 合计仅2928万美元 [6] - 行业分布多元化 涵盖智能停车解决方案、软件开发众包平台等新兴领域 [6] 港股中概股上市情况 - 2025年第一季度港股共有17只新股上市 其中15家IPO上市 一家转板上市 一家SPAC上市 募资总额达171.69亿港元 [10] - 募资额度较2024年同期增长363% 上市公司数量增长5家 增长率达42% [10] 港股中概股募资特征 - 募资呈现显著头部效应 前三名企业（蜜雪冰城、赤峰黄金、南山铝业）合计募资86.28亿港元 占总募资额的50.2% [13] - 后五名企业募资合计仅占4.4% 两极分化明显 [13] - 找钢集团作为内地首家通过SPAC合并上市企业 采用"De-SPAC+配售+PIPE"模式合计募资5.51亿港元 [13] 港股中概股行业分布 - 现制茶饮和生物医药成为热门赛道 蜜雪冰城（34.55亿港元）、古茗（18.13亿港元）及维昇药业（7.83亿港元）合计占比超三成 [13] - 传统制造业占比41.2% 资源型行业如黄金采选与氧化铝生产募资表现亮眼 合计占比超60% [16] - 现制茶饮头部企业蜜雪冰城与古茗合计募资52.68亿港元 占总额30.7% [16] 港股中概股地域分布 - 长三角企业以52.9%的数量占比和36%的募资贡献稳居核心 [16] - 中西部资源型城市如内蒙古赤峰与四川宜宾通过黄金和金融领域快速崛起 [16] - 福建泉州与山东烟台因企业募资两极分化 反映区域经济结构差异 [16] 市场总体表现 - 美股上市数量同比激增79%（从14家增至25家） 港股募资额以363%的增速刷新纪录 [19] - De-SPAC等创新上市模式应用以及区域经济协同效应释放 推动中概股更开放融入全球资本体系 [19]