北京时间11月27日，伦敦金属交易所(LME)铝期货价格偏强运行，今日开盘报2856美元/吨，现报2862 美元/吨，涨幅0.04%，盘中最高触及2867.5美元/吨，最低下探2856美元/吨。 LME铝 2805.0 2869.5 2804.0 2864.0 2.25% 【铝市场消息速递】 11月26日，上期所铝期货仓单66985吨，环比上个交易日减少200吨。 11月26日，电解铝现货沪伦比值为7.62，进口盈亏：-1756.58元/吨，上一交易日进口盈亏：-1851.28元/ 吨。 11月26日，伦敦金属交易所（LME）：铝注册仓单484100吨。注销仓单57625吨，减少2000吨。铝库存 541725吨，减少2000吨。 更新时间： LME铝期货行情回顾： 11月26日伦敦金属交易所(LME)铝期货行情 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 ...

LME铝期货价格走势 - 11月5日LME铝期货价格震荡下行，开盘价2859美元/吨，现报2846.5美元/吨，跌幅0.44%，盘中最高2859美元/吨，最低2840美元/吨 [1] - 11月4日LME铝期货收盘价2865.5美元/吨，较开盘价2905.0美元/吨下跌，日跌幅1.48% [2] 铝市场基本面数据 - 11月4日电解铝现货沪伦比值为7.43，进口盈亏为-2607.85元/吨，较上一交易日进口盈亏-2605.07元/吨略有扩大 [2] - 11月4日LME铝注册仓单506950吨，注销仓单45625吨，减少2000吨，铝库存552575吨，减少2000吨 [2] 公司资源布局 - 天山铝业在中国广西、几内亚以及印尼布局了铝土矿资源 [2]

LME铝期货价格表现 - 10月21日LME铝期货开盘报2768美元/吨，现报2778.5美元/吨，涨幅0.43%，盘中最高2779.5美元/吨，最低2766美元/吨 [1] - 10月20日LME铝期货收盘价2766.5美元/吨，较开盘价2777.5美元/吨下跌0.49% [2] 铝市场供应数据 - 2025年10月第3周巴西累计装出铝矿石和铝精矿52.11万吨，去年同期为35.76万吨 [2] - 2025年10月第3周巴西铝相关产品日均装运量4.01万吨/日，较去年10月的1.63万吨/日大幅增加146.64% [2] 交易所库存变动 - 10月20日上海期货交易所铝期货仓单69947吨，较前一个交易日减少723吨 [2] - 10月20日伦敦金属交易所铝注册仓单405650吨，注销仓单81475吨减少4100吨，铝库存487125吨减少4100吨 [2]

LME铝期货价格表现 - 10月17日LME铝期货价格弱势震荡，开盘报2795美元/吨，现报2787.5美元/吨，跌幅0.30%，最高触及2798.5美元/吨，最低下探2784美元/吨 [1] - 10月16日LME铝期货收盘价报2796.0美元/吨，较开盘价2737.0美元/吨上涨1.88%，当日最高价2799.0美元/吨，最低价2737.0美元/吨 [2] 铝市场基本面数据 - 几内亚第三季度铝土矿出口量达3941万吨，较去年同期3200万吨大幅增长23%，大部分出口货物运往中国 [2] - 10月16日电解铝现货沪伦比值为7.59，进口盈亏为-2252.92元/吨，较上一交易日进口盈亏-2360.11元/吨有所收窄 [2] - 10月16日LME铝注册仓单为405650吨，注销仓单为89675吨，减少3600吨，铝库存为495325吨，减少3650吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观偏强但铝现货不佳，沪铝延续震荡 [1] - 目前处于淡季，现货需求不足，俄乌局势对市场影响较大，短线可能延续震荡，后市波动率上升 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观与市场环境 - 周五美国法院称特朗普关税政策非法，美国与欧洲、中国贸易摩擦加剧，避险情绪上升，黄金白银大涨，有色金属铜镍上涨 [1] - 美联储独立性受质疑，17日大概率降息，美元继续大跌 [1] - 国内重大事件逐步展开，市场情绪乐观，黄金白银暴涨，有色金属多数上涨 [1] 铝市场表现 - 铝现货需求不足，今日沪铝、伦铝、现货铝价均下跌，本周沪铝下跌，现货转为贴水 -30 元，下跌后现货成交有所好转 [1] - 本周国内电解铝社会库存明显上升，上期所铝库存上升，现货需求一般，LME 现货库存本周上升，LME 现货升水 3 美元 [1] - 人民币汇率本周大涨，铝价沪伦比本周下降至 7.93，内外盘走势大体相当 [1] 技术分析与后市展望 - 今日原油小幅上涨，伦铝小幅下跌，在 2612 美元附近运行，沪铝今日小幅下跌，收于 20645，技术形态中性 [2] - 沪铝成交上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎 [2] - 反内卷炒作明显退烧，氧化铝大跌，本轮炒作可能就此结束 [2] 铝市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水|铝 - 期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |8 月 26 日|7.1533|-20|2|7.98| |8 月 27 日|7.1523|-40|3|7.95| |8 月 28 日|7.1203|-20|5|7.95| |8 月 29 日|7.1223|-30|6|7.95| |9 月 1 日|7.1296|-30|3|7.93|[3]

铝期货价格表现 - 9月3日LME铝期货开盘2623美元/吨 现报2612.5美元/吨 跌幅0.25% 盘中最高2623.5美元/吨 最低2610美元/吨 [1] - 9月2日LME铝期货收盘2621.5美元/吨 较开盘2619.5美元/吨微涨0.08% 当日波动区间2600-2625美元/吨 [2] 铝市场供需数据 - LME铝注册仓单468750吨 注销仓单10850吨减少1450吨 总库存479600吨减少1450吨 [2] - 上期所铝期货仓单58654吨 较前日增加125吨 [2] 铝进出口盈亏情况 - 9月2日电解铝现货沪伦比值7.91 进口亏损1358.87元/吨 较前日亏损1323.15元/吨扩大35.72元 [2]

铝期货价格表现 - 8月29日LME铝期货开盘价2607.5美元/吨 现价2610.5美元/吨 涨幅0.13% 盘中最高2613.5美元/吨 最低2606.5美元/吨 [1] - 8月28日LME铝期货收盘价2608.0美元/吨 较前日上涨0.17% 当日波动区间2599.5-2623.0美元/吨 [2] 库存与仓单变化 - 8月28日上期所铝期货仓单57275吨 较前日减少76吨 [2] - LME铝注册仓单468750吨 注销仓单12400吨（减少100吨） 总库存481150吨（减少100吨） [2] 跨市场价差分析 - 8月28日电解铝现货沪伦比值7.92 进口盈亏-1318.71元/吨 较前日-1431.43元/吨收窄112.72元/吨 [2]

铝期货价格表现 - 7月31日LME铝期货价格弱势震荡 现报2594美元/吨 较开盘价2599美元/吨下跌0.54% 日内最高2609美元/吨 最低2594美元/吨 [1] - 7月30日LME铝期货收盘价2608.5美元/吨 较开盘价2607.5美元/吨微涨0.06% 当日最高2621美元/吨 最低2599.5美元/吨 [2] 库存与仓单变化 - LME铝注册仓单446075吨 注销仓单14275吨 较前日减少225吨 [2] - LME铝库存总量460350吨 较前日增加4250吨 [2] - 上期所铝期货仓单51217吨 较前日减少1857吨 [2] 跨市场价差表现 - 7月30日电解铝现货沪伦比值7.91 进口亏损1486.53元/吨 较前日亏损1577.29元/吨收窄90.76元/吨 [2]

报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025年7月16日 [2] - 有色金属研究团队研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告核心观点 - 15日沪铝窄幅波动主力2508小幅下跌0.02%报20430指数总持仓减少8776至635827手07 - 08升水继续收窄至25；期价下跌后市场成交氛围好转下游采购意愿较上周增加临近换月月差波动导致现货升贴水变化 [8] - 铸造铝合金跟随沪铝窄幅波动2511收盘持平上日AD - AL负价差 - 480当前处于汽车行业淡季需求减弱同时原料供应短缺供需双弱下预计铸铝延续震荡AD - AL低位负价差结构保持 [8] - 国内电解铝运行产能维持高位短期因产能置换有小幅下降下游因传统淡季订单不足、铝价高企以及高温天气等多重利空影响开工率维持弱势终端淡季效应凸显本周一库存骤增3.5万吨至50万吨以上价格支撑力度转弱 [8] - 淡季已至电解铝供需均趋弱冶炼利润高企策略上高位沽空保值为主AD - AL套利持有 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝主力2508小幅下跌0.02%报20430指数总持仓减少8776手07 - 08升水收窄至25市场成交氛围好转下游采购意愿增加 [8] - 铸造铝合金跟随沪铝窄幅波动2511收盘持平AD - AL负价差 - 480汽车行业淡季铸铝预计延续震荡AD - AL负价差结构保持 [8] - 国内电解铝运行产能高位短期小降下游开工率弱终端淡季库存骤增3.5万吨至50万吨以上价格支撑转弱 [8] - 策略建议高位沽空保值为主AD - AL套利持有 [8] 行业要闻 - 7月9日关税大限逼近欧美贸易谈判进入关键冲刺阶段欧盟与美国贸易协议谈判取得进展进入“最终阶段的开始”至少会达成原则性协议此前特朗普曾威胁若未突破将对欧盟商品征50%关税目前美国对欧盟钢铝产品征50%关税、汽车征25%关税、其他商品征10%基准关税 [9] - 住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研强调促进房地产市场平稳健康高质量发展各地要因城施策巩固市场稳定态势推动市场止跌回稳 [10] - 7月3日中国电建下属子公司签几内亚KEBO铝土矿项目合同金额约50.63亿元采矿量预计2800万吨工期约72个月 [10] - 7月3日Vedanta公布FY26Q1关键金属产量Lanjigarh氧化铝产量达58.7万吨创历史新高同比增9%环比增36%电解铝季度产量60.5万吨同比涨1%环比持平 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝震荡偏强周涨0.27%报20635元/吨，氧化铝低位反弹周涨1.27%报3024元/吨，铸铝主力合约震荡偏强周涨0.48%报19885元/吨 [6][8] - 氧化铝基本面或供给相对充足、需求稳定，成本端为现货价格提供支撑；沪铝基本面或供给相对稳定、需求季节性回落、库存增加，宏观环境托底产业预期仍向好；铸造铝合金基本面或供需双弱，产业库存季节性累库，行业长期预期向好与成本端坚挺或为铸铝报价提供支撑 [6][8] - 策略建议为沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易、氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易、铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制；鉴于后市铝价预计小幅震荡回落，可考虑构建双卖策略做空波动率 [6][8][75] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏强周涨0.27%报20635元/吨，氧化铝低位反弹周涨1.27%报3024元/吨，铸铝主力合约震荡偏强周涨0.48%报19885元/吨 [6][8] - 氧化铝基本面原料端国内铝土矿港口库存小幅提升、几内亚供给受雨季影响发运量收减但报价持稳，供给方面国内在产产能维持高位且因检修项目复产略走高、期现套保机会令冶炼厂生产意愿回暖，需求方面国内电解铝在产产能高位且需求稳定；电解铝基本面供给端国内在产产能大体稳定、受淡季影响下游订单走弱令铸锭量提升和铝水比例走低、产业库存小幅积累，需求方面受季节性变化和铝价偏强影响下游对高价铝接受度骤降、现货市场成交谨慎，消费方面国内政策利好促进消费预期偏暖 [6] - 铸造铝合金基本面原料端铝价偏强带动废铝价格坚挺、成本支撑仍在，供给方面原料废铝供给趋紧令再生铝厂短期开工率下滑，需求方面受消费淡季和铝价高企影响行业开工率下滑、产业库存快速积累，预期方面宏观政策对消费补助持续加码行业长期预期向好 [8] - 策略建议为沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易、氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易、铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [6][8] 期现市场 - 截至2025年7月4日，沪铝收盘价为20815元/吨较6月27日涨35元/吨涨幅0.17%，伦铝收盘价为2605.5美元/吨较6月27日涨20.5美元/吨涨幅0.79%；氧化铝期价为3160元/吨较6月27日涨85元/吨涨幅2.76%，铸铝合金主力收盘价为19885元/吨较6月27日涨95元/吨涨幅0.48% [11][14] - 截至2025年7月4日，沪铝持仓量为691036手较6月27日增加20240手增幅3.02%，沪铝前20名净持仓为4602手较6月27日增加10219手 [17] - 截至2025年7月4日，铝锌期货价差为1775元/吨较6月27日减少55元/吨，铜铝期货价差为59095元/吨较6月27日减少245元/吨 [22] - 截至2025年7月4日，河南地区氧化铝均价为3100元/吨较6月27日涨10元/吨涨幅0.32%，山西地区氧化铝均价为3090元/吨较6月27日持平，贵阳地区氧化铝均价为3090元/吨较6月27日持平，全国铸造铝合金平均价（ADC12）为20100元/吨较6月27日持平 [25] - 截至2025年7月3日，LME铝近月与3月价差报价为 -5.75美元/吨较6月26日减少5.65美元/吨；截至2025年7月4日，A00铝锭现货价为20750元/吨较6月27日下跌190元/吨跌幅0.91%，现货贴水30元/吨较上周下跌110元/吨 [28][29] 产业情况 - 截至2025年7月3日，LME电解铝库存为356975吨较6月26日增加20075吨增幅5.96%，上期所电解铝库存为94632吨较上周增加342吨增幅0.36%，国内电解铝社会库存为424000吨较6月26日持平；截至2025年7月4日，上期所电解铝仓单总计为38485吨较6月27日增加4095吨增幅11.91%，LME电解铝注册仓单总计为348750吨较6月26日增加25900吨增幅8.02% [31][34] - 2025年5月，氧化铝产量为748.8万吨同比增加5%，1 - 5月累计产量3740.1万吨同比增加9.5%；截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为2449万吨环比增长19万吨 [37] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为15900元/吨较上周环比下降50元/吨；2025年5月，铝废料及碎料进口量159700.92吨同比增加3.7%，出口量72.44吨同比增加34.3% [44] - 2025年5月，氧化铝进口量为6.75万吨环比增加530.46%同比减少26.27%，出口量为21万吨环比增加110%；1 - 5月，氧化铝累计进口16.7万吨同比减少85.45% [46][47] - 2025年5月电解铝进口量为22.31万吨同比增加41.35%，1 - 5月累计进口105.7万吨同比减少3.75%；2025年5月电解铝出口量为3.21万吨，1 - 5月累计出口6.63万吨；2024年1 - 3月全球铝市供应过剩27.72万吨 [50] - 2025年5月，电解铝产量为382.8万吨同比增加5%，1 - 5月累计产出1859万吨同比增加4%；2025年5月，国内电解铝在产产能为4413.9万吨环比增加0.09%同比增加2.65%，总产能为4520.2万吨环比增加0.04%同比增加0.81%，开工率为97.65%较上月增加0.05%较去年同期下降1.75% [54] - 2025年5月，铝材产量为576.2万吨同比增加0.4%，1 - 5月累计产量2683.1万吨同比增加0.6%；2025年5月，铝材进口量35万吨同比增加14.7%，出口量55万吨同比减少3.1%；1 - 5月，进口量167万吨同比减少6.9%，出口量243万吨同比减少5.9% [57][58] - 2025年5月，再生铝合金产量为61.6万吨环比增加5.78同比减少0.43%；2025年5月，再生铝合金当月建成产能为127.1万吨环比减少0%同比增加20.29% [61] - 2025年5月，铝合金产量为164.5万吨同比增加16.7%，1 - 5月累计产量740.5万吨；2025年5月，铝合金进口量9.7万吨同比减少12.12%，出口量2.42万吨同比增加0.32%；1 - 5月，进口量46.48万吨同比减少11.41%，出口量9.45万吨同比减少1.44% [64] - 2025年5月，房地产开发景气指数为93.72较上月减少0.13较去年同期增加1.81；2024年1 - 5月，房屋新开工面积为23183.61万平方米同比减少22.95%，房屋竣工面积为18385.14万平方米同比减少40.94% [67] - 2024年1 - 5月，基础设施投资同比增加10.42%；2025年5月，中国汽车销售量为2686337辆同比增加11.15%，产量为2648536辆同比增加11.65% [70] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计小幅震荡回落，可考虑构建双卖策略做空波动率 [75]