美国铝市场溢价飙升的核心观点 - 美国铝市场溢价飙升至历史最高点，导致获取铝的成本空前高昂 [1] - 此轮涨势由关税大幅提升与全球供应结构性紧张共同驱动 [1] - 高铝价正对严重依赖铝材料的建筑、电力和包装等行业构成直接冲击 [1] 市场价格表现 - 美国中西部地区含税溢价触及每磅88.10美分，折合每吨1942美元的纪录高位 [1] - 叠加伦敦金属交易所基准价每吨2850美元，美国现货买家实际支付价格已升至每吨4792美元 [1] - 自6月以来，该溢价水平累计涨幅超过155% [1] 关税成本激增的影响 - 特朗普政府今年6月将铝进口关税从25%提高至50% [3] - 目前每吨关税负担已达1425美元，较年初的560美元增长超过一倍 [3] - 美国铝库存下降以及市场对关税永久化的强烈预期共同推动了溢价上涨 [3] 核心供应渠道的不确定性 - 加拿大是美国最大的铝供应来源，去年对美出口量超过270万吨，占美国总进口量的70% [3] - 特朗普10月取消与加拿大的贸易谈判后，市场对关税永久化的预期进一步强化 [3] - 核心供应渠道的不确定性急剧加剧了市场紧张 [3] 全球供应结构性短缺 - 分析师预计今年铝市场将出现180万吨的供应缺口 [3] - 过去2-3年，中国精炼金属和半成品的净出口量每年下降90万吨至190万吨 [3] - 同期，中国以外的铝金属产量每年下降110万吨，两项合计意味着中国以外的铝供应量减少了200万吨 [3]