报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡下跌，缩量下跌，多空减仓且空头减少较多，行情短期或震荡盘整；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ下降进入弱势区域，趋势指标下降，多头力量占优但优势缩小；预计沪锌ZN2603震荡盘整 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面指标 - 2025年11月全球锌板产量119.7万吨、消费量116.8万吨，供应过剩2.9万吨；1 - 11月产量1275.61万吨、消费量1310.65万吨，供应短缺35.04万吨；11月全球锌矿产量106.9万吨，1 - 11月为1214.19万吨，基本面偏多 [2] - 现货25030，基差 +515，偏多 [2] - 2月2日LME锌库存较上日减少900吨至109100吨，上期所锌库存仓单较上日增加299吨至28767吨，库存指标中性 [2] - 昨日沪锌震荡下跌，收20日均线之下但20日均线向上，盘面指标中性 [2] - 主力净多头且多增，偏多 [2] 期货行情 - 2月2日各交割月份锌期货有不同程度下跌，如2603合约前结算26320，收盘价24515，跌1805 [3] 现货市场行情 - 2月2日国产锌精矿现货TC为1300元/金厘吨，进口锌精矿综合TC为30美元/干吨，较之前 -10美元/干吨 [4] - 0锌在上海、广东、天津、浙江价格分别为24980 - 25080（均价25030）、24900 - 25000（均价24950）、24915 - 25015（均价24965）、25015 - 25115（均价25065），均有不同程度下跌 [4] 库存统计 - 2026年2月2日全国主要市场锌锭社会库存合计11.12万吨，较1月26日增0.17万吨，较1月29日增0.38万吨 [5] 仓单报告 - 2月2日期货交易所锌仓单总计28767吨，较上日增加299吨，其中上海合计797吨（增50吨）、广东3198吨（无增减）、江苏298吨（无增减）、天津24474吨（增249吨） [6] LME锌库存分布 - 2月2日LME锌库存较前日减少900吨至109100吨，注册仓单96475吨，注销仓单12625吨 [8] 锌精矿价格及加工费 - 2月2日不同地区50%品位锌精矿加工费在1100 - 1600元/金属吨不等，进口48%品位锌精矿加工费均价30美元/千吨，较之前 -10美元/千吨 [18] 会员成交及持仓排名 - 2月2日上海期货交易所会员锌成交合计656126手，较之前 -82609手；持买单量合计67492手，较之前 -2789手；持卖单量合计62746手，较之前 -11213手 [19]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 绝对价格下行使现货市场难好转，天津受运输影响下游采购积极性较好，进口TC上涨，冶炼厂原料库存足，行业冶炼利润超1000元/吨，供给压力不变，消费淡季转旺季，但不改国内累库预期，消费旺季预期落空锌价将承压 [4] 重要数据 现货 - LME锌现货升水为 -8.65 美元/吨，SMM上海锌现货价22200元/吨，升贴水 -40 元/吨；广东锌现货价22170元/吨，升贴水 -85 元/吨；天津锌现货价22180元/吨，升贴水 -60 元/吨 [1] 期货 - 2025 - 08 - 19沪锌主力合约开于22320元/吨，收于22205元/吨，较前一交易日 -190 元/吨，成交110478手，持仓105576手，日内最高22345元/吨，最低22180元/吨 [2] 库存 - 截至2025 - 08 - 19，SMM七地锌锭库存总量13.54万吨，较上期变化0.63万吨，LME锌库存72200吨，较上一交易日变化 -3650 吨 [3] 策略 单边 - 谨慎偏空，关注海外库存影响 [5] 套利 - 中性 [5]