报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 绝对价格下行使现货市场难好转，天津受运输影响下游采购积极性较好，进口TC上涨，冶炼厂原料库存足，行业冶炼利润超1000元/吨，供给压力不变，消费淡季转旺季，但不改国内累库预期，消费旺季预期落空锌价将承压 [4] 重要数据 现货 - LME锌现货升水为 -8.65 美元/吨，SMM上海锌现货价22200元/吨，升贴水 -40 元/吨；广东锌现货价22170元/吨，升贴水 -85 元/吨；天津锌现货价22180元/吨，升贴水 -60 元/吨 [1] 期货 - 2025 - 08 - 19沪锌主力合约开于22320元/吨，收于22205元/吨，较前一交易日 -190 元/吨，成交110478手，持仓105576手，日内最高22345元/吨，最低22180元/吨 [2] 库存 - 截至2025 - 08 - 19，SMM七地锌锭库存总量13.54万吨，较上期变化0.63万吨，LME锌库存72200吨，较上一交易日变化 -3650 吨 [3] 策略 单边 - 谨慎偏空，关注海外库存影响 [5] 套利 - 中性 [5]