三季度以来，国内宏观调控力度加大，政策"组合拳"效果逐步显现，货币政策延续适度宽松基调， 为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境。 在此背景下，中国外汇交易中心（以下简称"交易中心"）最新发布的数据显示，2025年三季度，银 行间本币市场资金面整体均衡，货币市场交易量及余额增加，主要回购利率下行；"反内卷"提升风险偏 好，A股表现强势，利率债增值税新规实施，公募基金费率新规征求意见等因素叠加影响，债券发行环 比增加，交易环比减少，长债收益率震荡上行，曲线走陡；利率互换曲线整体上移，成交环比增加。从 整体成交情况来看，银行间市场成交654.7万亿元，环比增长16.3%，同比增长17.7%。 资金利率全面下行 2025年三季度，央行综合运用多种货币政策工具，保持资金面平稳运行。三季度各月，央行均在公 开市场净投放资金，且中期借贷便利（MLF）与买断式逆回购两大工具各月均为提量续做，持续向市 场注入中长期流动性。 业内人士普遍认为，买断式逆回购操作形成"每月两次，提前公告"的常态化模式，有助于稳定市场 预期，提高政策透明度。此外，9月末，为应对跨季、跨国庆长假的资金需求，央行适时重启14天期逆 回购操作，并调整为" ...

资金面动态 - 央行公开市场净投放295亿元(7天期逆回购操作1065亿元 vs 到期770亿元) [2] - 资金利率显著上行：DR001与DR007均升至1.63%附近，分别上行22BP和11BP [2] - 银行间回购市场成交量萎缩：R001成交量减少6446亿元至59107亿元，占比87.89% [3] - 资金面呈现日内波动：上午延续收敛态势，尾盘转为宽松 [3][4] 债券市场表现 - 10年期国债利率日内波动：平开1.67%后最高触及1.685%，最终收于1.679%(+0.9BP) [4] - 20年期国债一级发行遇冷，市场情绪偏弱 [4] - 关键债券品种收益率变化： - 250004国债全天+0.9BP至1.679% [5] - 250205国债+0.1BP至1.745% [5] - 230023国债+0.45BP至1.9195% [5] 市场行为特征 - 投资者存在报复性交易倾向：试图复制前次波动模式来修正错误决策 [1] - 债市出现"降息反加息"效应：资金宽松预期与实际利率上行形成反差 [5] - 跨市场联动：股市小幅下跌与债市谨慎情绪形成共振 [3][4] 交易数据细节 - 银行间回购市场各期限表现： - R007成交量增加687亿元至7625亿元，占比11.34% [3] - R014成交量减少204亿元至352亿元，利率持平1.8% [3] - R1M成交量减少9亿元至70亿元，最高利率达2.7% [3] - 全市场回购成交量下降5972亿元至67254亿元 [3]