报告核心观点 报告对2025年7月10日中港股市及全球市场进行回顾与展望，分析宏观经济、企业动态及各地经济数据，指出中美贸易谈判进展、关税政策、通胀预期及企业盈利等因素影响市场走势，部分板块和企业有投资机会与风险[2][4][5]。 市场回顾 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，内地加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍[2] - 恒指周三低见23,827点，收报23,892点，跌255点，大市成交2,339亿元；美股上涨，纳指破顶，三大指数升0.5 - 0.9%，金價升0.4%至每盎司3,313.66美元[6] 短期看好板块 - 濠賭股，澳门6月博彩收入远胜预期，暑假旺季即将来临[7] - 券商股，上证逼近3,500点，A + H上市热潮持续[7] - 线上音乐股，即时零售竞争加剧，资金或转向业务能见度高的科技股[7] 宏观焦点 国际方面 - 特朗普第二波征税函直击八国，对巴西征50%关税，巴西将对等反制，雷亚尔跌2.3%；约两天内通知欧盟对等关税税率；8月1日起对铜征50%关税[4][8] - 美联储纪要显示多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿下次会议考虑降息，官员对利率前景分歧源于对关税通胀影响预期不同[4][8] - 美国财政部发布关键预测，“美债发行潮”风险大幅下降，重建现金储备计划节奏缓和，降低市场对新债供应冲击忧虑[8] 国内方面 - 中央七招稳就业，扩大贷款支持、补助企业增职位、以工代赈，提高企业失业保险稳岗返还比例，实施阶段性缓缴社会保险费政策等[4][8] - 副总理丁薛祥指出要加力提效抓好政策实施，巩固经济回升向好势头，促进创新要素向企业集聚，优化营商环境[8] - 内地6月CPI按年意外升0.1%，结束连续4个月通缩，PPI跌幅3.6%近两年最大[4][9] - 发改委预计中国今年经济规模达140万亿元，研发投入创新高，产业链供应链韧性和安全水平提升[9] - 内地硅片厂商调高报价，或因上游硅料涨价传导，但下游电池环节接受度待察，本周硅料成交均价按周涨逾6%[9] - 2025年第二季全球PC出货量年增6.5%，联想市占率居首[9] 企业消息 - 抖音电商上半年为商家节省成本超140亿元，下半年将加大投入扶持商家[10] - 百度Apollo与神州租车合推全球首个面向公众的L4级自动驾驶租车服务[10] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车，为中国市场用户安全兜底，将进行智驾OTA升级[10] - 广州安居集团与小鹏汽车签署战略合作框架协议，推进员工定制公寓项目[10] - 赛晶科技发盈喜，中期盈利按年大增1.67倍至约9000万元，收入约8.8亿元[10] - 中粮家佳康6月商品大猪销售均价按月跌3.8%，生鲜猪肉业务中品牌收入占比33.56%[10] - 周大福将推出IP产品助力品牌转型，与《黑神话：悟空》合作吸引男性消费市场[10] - 恒地可转债近一半分配给六个账户，发行价有6%折让[10] - 新世界寻求出售杭州深圳K11物业，曾考虑全面卖盘给国企[4][10][11] - 领展削减约50 - 60个职位，占本地员工总数约5%，以提升运营效率[10] - 远洋集团6月协议销售额29.5亿元，按年跌66.3%[11] - 龙光集团境内债务重组方案获相关债权人批准[5][11] - 德林控股拟代币化最高5亿元资产，不高于6000万用作分派给股东等用户群体[11] 各地重要经济数据事项 - 本周公布香港、欧元区、德国、加拿大等多地经济数据，如香港6月标普全球采购经理人指数47.80，欧元区5月PPI按年0.30%等[12]

报告核心观点 报告对中港股市、美股等市场进行回顾与展望，推荐周大福、泡泡玛特等个股，分析濠赌股、券商股等短期看好板块，还涵盖宏观焦点、企业消息及各地重要经济数据事项等内容，为投资者提供市场动态及潜在投资机会参考 [2][3][8] 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议 ，因中美贸谈缺乏进展、内地刺激方案意愿不大、企业盈利改善有限及北水流入速度放缓，恒指阻力位预计在24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [3] 市场表现 - 恒指周二高开后发力，收报24,148点，升260点，大市成交2,133亿元 ；美股个别发展，标指及道指跌0.1 - 0.4%，纳指收平，纽约期油升0.6%至每桶68.33美元 [7] 短期看好板块 - 濠赌股因澳门6月博彩收入超预期且暑假旺季将至受关注 ；券商股受益于上证逼近3,500点及A+H上市热潮 ；线上音乐股或因电商平台内卷，资金转向业务能见度高的科技股 [8] 个股推介 周大福(1929) - 买入价13.30元，股价14.16元，上升空间12.8%，目标价15.00元，支持位11.60元 [13] - 基本面：FY25业绩略胜预期，4QFY25内地零售额及同店销售跌幅收窄，一口价黄金产品流水占比提升，盈利能力有望改善 ；集团推进品牌转型，店效有望提升 ；公司为古法黄金市场龙头，市占率达20%，行业增长可期 [13] - 催化剂：金價创新高、高毛利产品占比提升及同期基数低，预计内地同店销售及流水跌幅收窄 ；金價回落有望带动黄金产品销售 ；公司拟斥资回购支持股价 [13] - 估值：市场预期2025 - 2028财年收入及净利润复合增长4.8%/19.0%，现股价对应FY26E 17.8x预测市盈率，较业绩上行期平均估值折让11%，股息率4.7%可支持股价 [13] - 技术走势：股价周二创52周新高，处于上升轨，14日RSI上升，沿保历加通道顶部上行，利于上试高位 [11] 泡泡玛特(9992) - 买入价258.00元，股价269.60元，上升空间16.3%，目标价300.00元，支持位230.00元 [16] - 基本面：1Q25销售增速加快，内地及海外市场表现强劲 ；持续丰富IP矩阵，补货及预售策略改善消费者体验，推动销售增长 ；与第三方IP合作带来新客户，提升品牌力 ；遵守盲盒法规，政策性风险低 [18] - 催化剂：重点IP热度持续，7月中旬有望发盈喜并上调收入增长指引 ；消费者购买热度高，新品销情火热，推动3Q25收益增长 [18] - 估值：市场预期2024 - 2027年收入及净利润复合增长47.0%/53.0%，现股价对应FY26E 0.6x PEG，低于Sanrio同期，有望获取更多市场份额，估值可向上重估 [18] - 技术走势：股价回调至20天线获支持，处于上升轨，移动平均线顺势排列，站稳20天线及保历加通道中轴利于上试新高 [18] 宏观焦点 关税相关 - 特朗普表示8月1日是对等关税大限，不再延长暂缓期，此前已将实施日期从7月9日推迟到8月1日 ；将实施50%铜关税，药品关税可能高达200%，受此影响，纽约期铜价格一度急升 [19] - 美商务部长卢特尼克称取消对中国一些限制措施，8月初将与中国举行更大规模贸易谈判 ；多国家对特朗普关税作出不同回应，包括寻求谈判、反驳税率、强硬反制等 [19] 其他宏观事件 - 美最高法院裁定特朗普政府可继续大裁员 ；特朗普要求鲍威尔若在美联储总部翻修项目问题上误导国会应辞职 [19] - 美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，消费者对劳动力市场看法矛盾 ；深交所鼓励企业加快创业板上市申请 ；中国6月乘用车零售创新高，新能源零售同比增29.7% [20] - 证监会梁凤仪力争公布人民币柜台纳入港股通细则，推进国债期货进程 ；金管局扩展离岸人民币回购业务，南向通投资者范围扩大 [20] - 东南亚多国加紧与美国贸易谈判 ；澳门今年入境旅客量突破2,000万人次，较去年提前26天 [20] - 债券通已成国际投资者参与中国银行间债市首选渠道，下月债券通回购优化，准多币结算 [20] 企业消息 上市与融资 - SHEIN传已提交香港上市申请，施压伦敦获批上市 ；恒地发行80亿可换股债券，认购反应理想 [21] 业务运营 - 京东外卖启动扶持计划，提升商家销量 ；B站发布视频播客扶持政策 [21] - 丘钛科技6月手机摄像头模组销售按年升1.5%，指纹识别模组销售按年升7.3% [21] - 货拉拉等四家货运平台签署自律公约，保障货车司机权益 ；华为享界6月交付4,154辆，新款车型今年秋天上市 [21] - 港科探索6月订单总商品交易额按年跌2.4% ；莎莎首财季营业额升4.7%，拟回购股份 [21] 资产出售与项目进展 - 新世界传放售沪K11办公楼 ；佳兆业新增深圳佳园二期项目投资本金转债权方案，已累计兑付锦恒财富76%投资款 [21][22] - 宝龙地产6月合约销售额按年跌51% ；港铁北环线支线索预期2034年开通，获批多地作住宅及商业用途发展 [22] 本周各地重要经济数据事项 报告列出本周各地重要经济数据事项，包括香港、欧元区、德国、加拿大、中国、美国、日本、意大利、英国等地区的采购经理人指数、PPI、工厂订单、零售销售、贸易收支等数据的前值、预期值及实际值情况 [23]

报告公司投资评级 - 中国移动物(941.HK)投资评级为买入 [5] 报告的核心观点 - 美国关税政策反复，中美贸易谈判遇阻，港股受挫，投资者短期需关注美国5月份非农职位数据，或影响美联储利率政策，50天移动平均线约22730点为恒生指数短期支持位 [1][2] - 中国移动物业务稳定增长、派息率逐步提高，目前股价处于合理偏低水平，建议投资者现价买入 [5][6] 市场回顾与展望 - 上周美国贸易法庭法官裁定特朗普实施的对等关税措施无效，大市短暂向上，但特朗普政府上诉后，美国联邦上诉法院重新容许其执行大部分关税措施，大市再次受挫 [1] - 上周恒生指数下跌1.32%，收报23,289点；国企指数下跌1.77%，收报8,432点；科技指数下跌1.5%，收报5,170点 [1] - 特朗普批评中方违反初步协议，港股受其言论影响本周受挫 [1] 本周需重点关注事件 - 特朗普关税措施增添市场波动性，恒生指数曾跌穿23,000点，投资者短期需关注美国5月份非农职位数据 [2] - 特朗普表示将寻求与中国国家主席习近平对话解决贸易与关税议题 [4] 本周重要事件及经济数据 | 日期 | 事件 | 预期 | | --- | --- | --- | | 6月3日 | 中国5月财新制造业PMI | 49.8 | | 6月5日 | 中国5月财新服务业PMI | 50.5 | | 6月6日 | 美国5月非农就业数据 | 新增就业12.5万人 | [3] 港股推介 中国移动物(941.HK) - 公司是全球领先通信与信息服务提供商，核心业务涵盖移动通信、家庭宽带、政企数字化服务及新兴市场四大领域 [5] - 核心竞争力在于强大经济规模效应和固定与移动捆绑服务，拥有10亿移动用户，单用户营运成本低，用户转移成本高 [5] - 今年首季收入2,638亿元人民币，净利润306亿元，按年增长3.5%，股东应占利润率达11.6%，净资产回报率接近10% [5] - 以股息贴现模型计算，假设未来派息率提升至80%，股息以2%增长，折现率8%，估值为每股98元，较6月2日每股88.05港元有11.3%向上空间 [5] 公司表现及数据 | 表现(%) | 1个月 | 半年 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 941.HK | 8.2 | 21.8 | 17.2 | | 恒指 | 2.8 | 18.5 | 28.1 | [7] | 52周股价范围 | 68.50元 - 89.40元 | | 市值 | 18,760亿元 | | 已发行股数 | 215.9亿 | [7]