上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到 先得！ 近日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通 知》 （以下简称《通知》），要求进一步拉长国有保险公司"净资产收益率""资本保值增值率"等关键 指标的长周期考核，将三年、五年的长周期考核权重提升至70%，不断提升经营管理能力。 引导险资从"短期逐利"转向"长期稳健" 中国基金报：长周期考核机制的建立，对险资做好长期投资，乃至对资本市场有何积极作用？ 李湛：长周期考核机制的核心价值在于破解"长钱短投"困境，重塑险资投资逻辑。政策将净资产收益 率、资本保值增值率的考核权重调整为"当年30%+三年50%+五年20%"，长周期指标占比达70%。此举 显著降低短期市场波动对险企当期利润的冲击，推动险资从"追涨杀跌"转向长期价值投资。 东吴证券孙婷：伴随着险资A股投资比例抬升，预计红利资产和优秀成长板块标的均将受益。 华泰证券李健：拉长考核周期将提升保险公司对短期投资波动的耐受力，有助于提升保险公司权益投资 比例，对股市形成支撑。 中航基金邓海清：公募基金的跨境产品（如港股通基金、 ...

核心观点 - 财政部《通知》通过拉长国有商业保险公司关键指标的长周期考核（三年、五年权重提升至70%），引导险资从短期逐利转向长期稳健投资，破解"长钱短投"困境 [14][16] - 长周期考核机制将提升险资权益投资比例，若权益配置提升至15%可带来超3.5万亿元增量资金，对A股形成支撑 [14][24] - 低利率环境下，险资可通过增配权益资产（如高股息、科技成长板块）提升长期收益率，预计年化收益可提升1.5%至2% [28][31] - 险资入市将推动A股风格向"高股息为盾，科技成长为矛"转变，红利资产和优秀成长板块有望受益 [31][32] - 公募基金在险资权益投资中扮演关键角色，指数化工具、专户业务和低波红利产品将迎来发展机遇 [35][36] 政策影响 - 考核机制调整将净资产收益率、资本保值增值率的考核权重设为"当年30%+三年50%+五年20%"，长周期指标占比达70% [14] - 政策组合拳包括下调股票投资风险因子10%、扩大长期股权投资试点（已批1720亿元）、优化考核机制等 [20][21] - 一季度险资增配股票近4000亿元，当前股票和基金投资比例13.3%，未来增配10个百分点将带来3.5万亿元增量资金 [20][24] 市场影响 - 险资持股周期延长有助于平抑市场非理性波动，形成价值投资正循环 [14][17] - A股投资风格将从短期投机转向长期稳健，高股息、高成长、大盘蓝筹板块将受益 [32][33] - 险资偏好"哑铃型"配置：大盘红利资产（如银行、公用事业）和长期成长板块（如科技、医药、先进制造） [31][32] 行业机会 - 公募基金三大业务机遇：指数化工具（红利ETF、港股通金融ETF）、专户业务（定制化账户）、低波红利产品 [35] - 险资将重点配置符合三条标准的红利板块：稳定每股股息、较低估值、一定股息率 [31] - 电子、机械、半导体等新质生产力领域成为险资调研焦点 [32] 数据参考 - 截至2024年底商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股比例约11%，距离25%政策上限有较大空间 [23] - 2004-2024年险资平均综合投资收益率高于净投资收益率约70个基点 [27] - 2025年险资举牌19次，银行股占比超60% [32]

政策背景与目的 - 财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，旨在优化长周期考核机制，缓解短期绩效考核压力，引导保险资金长期稳健投资 [2] - 2022年7月财政部曾下发《商业保险公司绩效评价办法》，对国有商业保险公司的财务指标实施考核 [2] - 截至2025年一季度保险资金运用余额达34.9万亿元，其中人身险、财产险公司的股票投资占比分别为8.4%(较年初+0.8pt)、7.6%(较年初+0.4pt) [2] 考核机制调整 - 经营效益类指标的"净资产收益率"考核方式调整为"当年度指标+3年周期指标+5年周期指标"，权重分别为30%/50%/20% [3] - "资本保值增值率"考核方式调整为"当年度指标+3年周期指标+5年周期指标" [3] - 强化资负匹配要求，优化资产配置，合理确定权益投资比例 [3] 政策影响 - 提升长周期指标权重，兼顾长短期考核目标，有助于险资提高短期波动容忍度，注重长期价值投资 [1][4] - 提升险资入市积极性，稳定资本市场长期资金供给，构建"长钱长投"的资本市场生态 [1][4] - 完善内部中长期考核机制，挖掘优质投资标的，增厚长期稳定收益，发挥保险资金"压舱石"作用 [3][4]