报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月钢材价格因商品情绪偏暖震荡走高，但淡季产业矛盾累积，上行驱动受限，延续低位震荡 [4][11][13] - 钢材库存开始累库，建筑钢材库存增加明显，板材库存小幅去化但仍为近年农历同期最高 [4][26][27] - 淡季钢厂生产趋弱，供应持续收缩，新年伊始钢厂复产，但盈利改善有限，供应将维持平稳 [4][47][54] - 钢材需求走弱，建筑钢材季节性弱势明显，板材需求高位趋稳但存有隐忧 [4][68][69] - 淡季钢市矛盾累积抑制钢价，但政策预期和资源品上行逻辑支撑钢价，预计钢价延续震荡，需关注库存增幅与宏观叙事逻辑变化 [5][117][119] 根据相关目录分别进行总结 1月钢价低位震荡 - 1月钢市步入传统淡季，需求走弱供应平稳，产业矛盾累积使钢材承压，但商品市场情绪偏暖带动黑色品种走强，期现价格均低位震荡，期货走势强于现货。截至1月30日，螺纹钢、热轧卷板主力合约期价分别收于3128元/吨、3288元/吨，较上月末分别涨6元、18元；上海地区螺纹钢、热轧卷板现货价格分别为3250元/吨、3270元/吨，较上月末分别下跌50元、0元 [11] - 1月钢市相关价差表现有别于往年，基差相对走弱且品种间表现不一，期货价格曲线变化不大，卷螺差低位弱稳，板材品种强弱分化，建材南北价差高位回落 [12] 淡季钢材如期累库 - 截至1月30日当周，表内五大品种钢材库存总量为1278.51万吨，环比增46.36万吨，增幅3.76%，高于去年农历同期。建筑钢材库存持续累库，板材小幅去化，但均高于去年农历同期 [20][26] - 1月钢材社库和厂库均增加，社库增量源于建筑钢材，厂库增量同样以建筑钢材为主 [27] - 螺纹钢库存拐点已现且增幅偏大，厂内和社库均累库，未来累库预期偏强，库存压力去化偏大 [33][34][35] - 热卷库存虽小幅去化，但产业链各环节库存均处同期高位，需求韧性存疑，高供应下假期累库预期偏大 [40][41] 钢材供应表现平稳 - 年末钢材供应收缩，12月国内粗钢产量同比降4.40%，中钢协重点钢企粗钢产量显著回落。新年伊始钢厂复产，1月中钢协产量数据回升，但因盈利不佳且下游为淡季，大幅提产动能不强，预计供应平稳 [47] - 高频数据显示新年钢厂复产但增幅不大，钢材供应平稳且品种间有差异。钢联247家钢厂高炉开工率和产能利用率微增，短流程钢厂生产积极，表内五大材产量回升，增量最大为螺纹钢，减量最大为中厚板 [50][53] - 淡季钢价低位震荡，钢厂盈利变化不大，钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为39.39%，短流程钢厂盈利状况相对良好 [54] - 1月建筑钢厂生产积极，螺纹钢供应低位回升，需求季节性走弱使产业矛盾累积，短流程钢厂有供应收缩预期，长流程钢厂生产趋稳，假期库存累库压力偏大 [60][61] - 板材钢厂生产趋稳，热卷产量维持高位，供应压力偏大，下游产业矛盾未解，需求存有隐忧，需求转弱时产业矛盾易激化 [63][64] 钢材需求季节性弱势 高频指标季节性走弱 - 截至1月30日当周，表内五大材周度表需量为801.74万吨，较上月末下降39.28万吨，1月钢材需求总量环比降3.66%，高于去年同期。建筑钢材需求累计量环比降10.81%，板材需求量月环比微增。建材需求季节性走弱，板材需求高位平稳 [68] - 螺纹钢需求走弱，高频指标下行，下游行业未改善，预计建材需求延续弱势 [73][74] - 热卷需求平稳，韧性尚可，但下游矛盾未解，未来存有隐忧，需求走弱时供需矛盾将激化 [80] 钢材出口迎变化 - 2025年12月中国钢材出口量达1130万吨创单月新高，1 - 12月累计出口11902万吨刷新年度纪录，部分源于“抢出口”效应。进口方面，12月进口量为52万吨，1 - 12月累计进口606万吨 [89] - 钢材出口品种分化，长材和部分板材带动出口增长，建筑相关品种表现突出，高附加值板材稳定增长，出口流向分化调整 [90][91][92] - 随着“抢出口”效应消退，外部需求偏弱和企业政策适应期将抑制后续出口规模，预计2026年前两月出口面临回落压力 [93] 国内经济增长目标完成 - 四季度实际GDP增速放缓，全年GDP录得5%完成增长目标。12月工业表现略超预期，社零偏弱，固定资产投资延续弱势，内需增长放缓，年初财政、货币政策发力有望推动一季度内需改善 [100][101] - 房地产表现低迷，2025年商品房销售面积和销售额下滑，开发投资增速下行，开工、竣工单月降幅收窄，房企资金未好转。后续有望改善和稳定房地产市场预期 [102][104][105] - 基建投资增速下行，2025年1 - 12月狭义和广义基建累计同比首次转负，未来有望在政策支持下企稳修复 [110] 结论 - 1月钢材价格低位震荡，库存累库且品种有差异，供应平稳，需求走弱且品种不同 [4][117] - 淡季钢市矛盾与政策预期博弈，钢价预计延续震荡，需关注库存增幅与宏观叙事逻辑变化 [5][117][119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期呈震荡态势，日内震荡偏弱，整体处于低位震荡，主因预期现实博弈，钢价延续震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是预期现实博弈，钢价延续震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端有所企稳，产量小幅回升但处年内低位，支撑钢价，持续性待跟踪 [2] - 螺纹钢需求平稳运行，高频需求指标增加，但为近年来同期低位，下游行业未好转，需求季节性走弱，承压钢价 [2] - 螺纹钢供需两端平稳运行，淡季基本面未好转，钢价易承压，利好是政策预期，预期现实博弈下螺纹延续震荡，需关注钢厂生产情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605处于低位震荡，预期现实博弈下钢价延续震荡寻底态势，关注钢厂生产变化情况 [1][2] 各部分总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期为震荡走势，日内震荡偏弱，整体呈低位震荡，核心逻辑是预期现实博弈，钢价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 反内卷预期发酵使夜盘钢材期价震荡企稳，周末现货持稳，螺纹供需格局变化不大，供应收缩至低位支撑钢价，但减产持续性存疑 [2] - 螺纹钢需求表现疲弱，高频指标低位运行，下游行业未见好转，料将季节性走弱拖累钢价 [2] - 螺纹钢低供应支撑钢价，但需求疲弱，基本面无实质性改善，淡季钢价易承压，利好是估值偏低与政策预期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，预期现实博弈下钢价震荡运行 [2] - 螺纹钢供需双弱，基本面未好转，淡季易承压，但重大会议临近乐观预期给予支撑，预计钢价延续震荡态势，需关注需求表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是预期现实博弈，钢价震荡运行 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端走弱，建筑钢厂生产趋弱供应收缩，但短流程钢厂利润改善，减产持续性存疑 [3] - 螺纹钢需求弱稳运行，高频指标趋稳且处同期低位，下游行业未见好转，需求将季节性走弱 [3] - 重大会议临近乐观预期发酵支撑钢价，但供需双弱基本面未好转，淡季钢价易承压，预计延续震荡，关注需求表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，量仓收缩，移仓换月将完成；重大会议临近使市场情绪回暖，支撑钢价，但供需双弱，基本面弱稳，淡季钢价易承压，短期乐观情绪主导下震荡企稳，需关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，量仓收缩，移仓换月将完成；市场情绪回暖使期价震荡走高，但供应压力未退、需求走弱，基本面未好转，上行驱动不强，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价震荡运行，量仓收缩，移仓换月中；市场情绪偏暖且前期利多因素未退支撑矿价，但需求走弱、供应维持高位，基本面未好转，上行驱动存疑，预计高位震荡，关注钢材表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆，环比降6%、同比涨46%，今年1-11月累计销量达103万辆、同比涨26%；11月销量环比下滑因10月加库存后的去库存影响 [7] - 2025年11月中国百城新建住宅均价17036元/平方米，环比涨0.37%、同比涨2.68%，二手住宅均价13143元/平方米，环比跌0.94%、同比跌7.95%；核心城市高端改善性项目入市带动新房价格结构性上涨，高挂牌量及偏弱预期使二手房价格下行压力加大 [8] - 2025年11月中国贸易救济信息网公布8起国外对中国钢铁产品反倾销、反补贴调查或裁决，涉案品种包括冷轧不锈钢、热轧钢板等 [9] 现货市场 - 给出螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及主要品种价差数据，还给出61.5%PB粉、唐山铁精粉等价格及海运费、SGX掉期、普氏指数等数据 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3133，涨跌幅0.35%，成交量504172、量差 -298245，持仓量780154、仓差 -102422 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价3325，涨跌幅0.30%，成交量249589、量差 -147549，持仓量630397、仓差 -74189 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价800.5，涨跌幅0.50%，成交量143855、量差 -95376，持仓量358611、仓差 -18063 [14] 相关图表 - 展示螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量（钢厂 + 社库）图表，全国45港铁矿石库存及季节性图表，247家钢厂铁矿石库存图表，国内矿山铁精粉库存图表，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图表，87家独立电炉开工率图表，247家钢厂盈利钢厂占比图表，75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况图表 [16][21][31][38] 后市研判 - 螺纹钢供需两端走弱，周产量环比降1.88万吨，需求周度表需环比微降、高频每日成交趋稳但均处同期低位，下游行业表现弱，需求料季节性走弱；重大会议临近市场情绪回暖支撑钢价，供需双弱基本面弱稳，淡季易承压，短期震荡企稳，关注需求表现 [40] - 热轧卷板供需格局偏弱，周产量环比增3.00万吨、库存水平高，需求周度表需环比降4.20万吨，下游冷轧行业矛盾未解、外需改善有限，需求韧性易转弱；市场情绪回暖使期价震荡走高，但基本面未好转，上行驱动不强，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [40] - 铁矿石供需格局偏弱，钢厂生产趋弱，终端消耗下行，需求将延续走弱；国内港口到货高位回落、海外发运回升，内外供应居高不下；市场情绪偏暖且前期利多因素支撑矿价，但基本面未好转，上行驱动存疑，预计高位震荡，关注钢材表现 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑为预期主导钢市，钢价淡季企稳 [2] - 螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价易承压，但低库存局面下产业矛盾有限，原料强势带来成本支撑，叠加政策利好预期发酵，预期现实博弈下钢价延续震荡企稳态势，重点关注政策兑现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，建议关注MA5一线支撑，核心逻辑是预期主导钢市，钢价淡季企稳 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹基本面延续季节性弱势，建筑钢厂生产趋弱致产量回落，但降幅有限且吨钢利润好，供应压力缓解有限 [3] - 螺纹需求季节性走弱，周度表现环比下降，高频成交缩量，位于近年来同期低位，下游行业未改善，弱势需求格局未变，承压钢价 [3] - 螺纹钢基本面季节性弱势，淡季钢价易承压，低库存下产业矛盾有限，原料强势带来成本支撑，政策利好预期发酵，预期现实博弈下钢价震荡企稳，关注政策兑现情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期震荡、中期下跌、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，预期现实博弈，钢价震荡寻底 [2] - 螺纹钢基本面表现平稳，供应端变化不大，需求端延续平稳运行但仍是近年来同期低位且季节性走弱预期易发酵，库存低位现实端尚可，预计钢价延续震荡寻底态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期震荡、中期下跌、日内震荡偏弱，观点参考为关注MA5一线压力，核心逻辑是预期现实博弈，钢价震荡寻底 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢基本面平稳，周产量有减量但处年内相对高位，供应端变化不大；周度表需小幅回升，高频成交维持低位，需求端延续平稳运行但为近年来同期低位，季节性走弱预期易发酵，拖累基本面，利好是库存低位，现实端尚可，预期现实博弈下钢价延续震荡寻底，关注需求表现 [3]