2026年03月18日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：近强远弱，5-9正套持有 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：能源市场博弈加剧，高位震荡 | 5 | | 锰硅：能源市场博弈加剧，高位震荡 | 5 | | 焦炭：宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：产地探涨，港口跌幅趋缓 | 9 | | 原木：成本抬升，价格上扬 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2026 年 3 月 18 日 铁矿石：近强远弱，5-9 正套持有 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com （2）2026 年政府工作报告重在稳定预期，着力调结构、防风险、促改革。一方面，GDP 增速从"5%左 右"下调至"4.5%-5.0%"，经济增长目标更加务实；另一方面，提高政策性金融工具规模。 （3）247 家钢铁企业日均铁水产量为 221.2 万吨，环比下降 6.39 万吨。（ ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品的走势判断及趋势强度，如黄金受地缘政治冲突影响，铜因库存增加价格受压等，投资者可据此关注潜在投资机会与风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，白银需关注流动性收缩，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [2][7] - 铂持续关注当前点位支撑情况，钯ETF持仓较大幅流出，铂和钯趋势强度均为0 [25] 有色金属 - 铜库存增加施压价格，趋势强度为0 [10] - 锌现实面逆风，趋势强度为 -1 [13] - 铅海外库存减少支撑价格，趋势强度为0 [16] - 锡区间震荡，趋势强度为0 [19] - 铝、铸造铝合金区间震荡，氧化铝有几内亚限产信号，铝和铝合金趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1 [23] - 镍冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方；不锈钢基本面与宏观施压，现实成本支撑，镍和不锈钢趋势强度均为0 [30] 能源化工 - 碳酸锂震荡格局，关注市场情绪，趋势强度为0 [38] - 工业硅弱势震荡格局，多晶硅仓单部分注销，工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [43] - 铁矿石近强远弱，5 - 9正套持有，趋势强度为1 [47] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [50] - 硅铁、锰硅能源市场博弈加剧，高位震荡，趋势强度均为0 [55] - 焦炭、焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [59] - 动力煤产地探涨，港口跌幅趋缓，趋势强度为 -1 [62] - 原木成本抬升，价格上扬，趋势强度为0 [64] - 对二甲苯、PTA、MEG单边震荡偏强，趋势强度均为1 [68] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度为 -1 [75] - 合成橡胶高位宽幅震荡，趋势强度为0 [78] - LLDPE裂解供应收缩，下游高价抵触；PP多种原料供应受限，出口继续偏好，趋势强度均为1 [82] - 烧碱期货升水幅度较大，盘面宽幅震荡，趋势强度为0 [87] - 纸浆震荡偏弱，趋势强度为 -1 [91] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [97] - 甲醇偏强运行，趋势强度为1 [100] - 尿素宽幅震荡，基本面对价格有支撑，趋势强度为0 [106] - 苯乙烯偏强震荡，趋势强度为1 [109] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为1 [112] - 丙烯成本端地缘扰动，供应存减量预期；LPG地缘不确定性较高，趋势强度均为1 [117] - PVC短期回调整理，趋势强度为0 [125] - 燃料油窄幅调整，价格短期仍处高位，趋势强度为0；低硫燃料油夜盘上涨，外盘现货高低硫价差回弹，趋势强度为1 [129] 农产品 - 棕榈油炒作题材频发，短期偏强基因仍在，趋势强度为1；豆油豆系驱动有限，关注中美磋商进程，趋势强度为0 [151] - 豆粕市场情绪修复，连粕或震荡；豆一产区现货稳定，盘面或震荡，趋势强度均为0 [157] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [161] - 白糖原糖加力，震荡偏强，趋势强度为1 [165] - 棉花阶段性外强内弱，趋势强度为1 [169] - 鸡蛋区间震荡，趋势强度为0 [176] - 生猪去库降重将启动，持续时间或超预期，趋势强度为 -2 [179] - 花生关注宏观影响，趋势强度为0 [184] 航运 - 集运指数（欧线）震荡偏强，关注地缘情绪扰动，趋势强度为1 [131] 化纤 - 短纤、瓶片高位波动，成本驱动仍偏强，趋势强度均为1 [141] 造纸 - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0 [144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，涨幅0.41%，量仓收缩；供应回升至相对高位，需求季节性改善，供需双增下基本面改善有限，钢价承压，但原料强势带来成本支撑，预计延续震荡企稳态势，需关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，涨幅0.58%，量仓收缩；供弱需增局面下基本面有所好转，叠加原料成本支撑，价格延续震荡企稳，但需求韧性存疑，高库存下卷价走势需谨慎看待，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价偏强运行，涨幅1.81%，量缩仓增；前期利多因素支撑矿价重回高位，但供稳需弱局面下基本面未好转，上行驱动持续性不强，预计转为高位震荡运行，关注钢材表现 [5] 各部分总结 产业动态 - 2026年财政部继续实施更加积极的财政政策，体现在扩大财政支出、优化债券工具组合、提高转移支付效能、优化支出结构、加强财政金融协同五个方面 [7] - 2026年1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%；分产业看，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量均有增长，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% [8] - 乌克兰对原产于中国的钢丝绳和钢缆作出反倾销第三次日落复审肯定性终裁，继续征收为期五年的123%反倾销税，措施自公告发布之日起生效 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3220、3200、3341；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3290、3220、3311；唐山钢坯2970，张家港重废2200；卷螺价差70，螺废价差1020 [10] - PB粉（山东港口）795，唐山铁精粉（湿基）772；澳洲海运费13.64，巴西海运费29.73；SGX掉期（当月）106.42；铁矿石价格指数（61%FE，CFR）108.80 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3148，涨跌幅0.41%，成交量592481，持仓量1549534 [12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3313，涨跌幅0.58%，成交量279583，持仓量1179948 [12] - 铁矿石活跃合约收盘价816.5，涨跌幅1.81%，成交量210056，持仓量461728 [12] 后市研判 - 螺纹钢供需两端季节性回升，产量环比增21.99万吨，需求好转但仍处低位，后续改善力度存疑；供应回升、需求改善有限下基本面承压，原料支撑下预计震荡企稳，关注需求表现 [39] - 热轧卷板供需格局变化，产量环比降5.85万吨，需求尚可但韧性存疑；供弱需增下基本面好转，原料支撑下价格震荡企稳，高库存下走势需谨慎，关注需求表现 [39] - 铁矿石供需格局变化不大，需求因环保限产回落，后续恢复但改善力度受限，供应稳中有升；前期利多支撑矿价高位，但基本面未好转，预计高位震荡，关注钢材表现 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石近强远弱，可进行5 - 9正套；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡；动力煤供需趋宽，煤价回调；原木供给回升库存累积，价格回调 [2][4][7][11][13][16][18] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价809.0元/吨，跌2.5元/吨，跌幅0.31%，持仓458,852手，减少12,644手 [4] - 进口矿中卡粉（65%）948.0元/吨，跌2.0元/吨；PB（61.5%）793.0元/吨，跌5.0元/吨等；国产矿中邯邢（66%）964.0元/吨，涨37.0元/吨等 [4] - 基差（I2605，对超特）67.1元/吨，降1.8元/吨；I2605 - I2609价差31.5元/吨，降2.5元/吨等 [4] - 近强远弱，近端美伊冲突升级等驱动近期合约价格反弹，远期影响小；2026年政府工作报告稳定预期等；247家钢铁企业日均铁水产量221.2万吨，环比降6.39万吨 [4][5] - 趋势强度为1 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,140元/吨，跌1元，跌幅0.03%；热轧卷板HC2605收盘价3,299元/吨，涨1元，涨幅0.03% [7] - 螺纹钢上海、杭州等地现货价格持平；热轧卷板上海涨10元/吨，其他多地持平 [7] - 基差（RB2605）昨日110元/吨，涨2元/吨；HC2605 - RB2605价差159元/吨，涨6元/吨等 [7] - 2026年2月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄、同比下降等多项宏观及行业数据；3月12日钢联周度数据显示产量、库存、表需变化；2月钢材进出口数据；2月CPI、PPI数据等 [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价5872元，跌16元；锰硅2605收盘价6162元，跌14元 [11] - 硅铁（现货 - 05期货） - 292元/吨，升16元/吨；锰硅（现货 - 05期货） - 266元/吨，升44元/吨等 [11] - 3月16日硅铁、硅锰不同规格报价及采购价信息 [11] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [12] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1181元/吨，涨3元，涨幅0.3%；焦炭J2605收盘价1746元/吨，涨8.5元，涨幅0.5% [13] - 焦煤临汾低硫主焦等多地价格持平或有涨跌；焦炭河北准一干熄焦等多地价格持平 [13] - 基差JM2605（山西）45.0元/吨，降3.0元/吨；J2605 - J2609价差 - 67.5元/吨，升7.0元/吨等 [13] - 3月16日CCI冶金煤指数；3月16日炼焦煤线上竞拍情况 [13] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [15] 动力煤 - 山西大同5500产地价格590.0元/吨，降5.0元/吨；秦港山西产Q5500港口价格723.0元/吨，降6.0元/吨等 [16] - 3月16日北方港口市场稳中偏弱，北港库存累积或抑制价格上涨；2026年1 - 2月全国原煤产量同比略降 [17] - 趋势强度为 - 1 [17] 原木 - 2605合约收盘价808.5元，日涨幅2.0%，成交量9541手，日涨幅162.1%等多合约盘面数据 [18] - 现货 - 2605价差 - 38.5元，日涨幅71.1%；2605 - 2607价差 - 1元，日跌幅81.8%等 [18] - 多地不同规格原木及木方现货价格多数持平或有小幅度涨跌 [18] - 需求端出港缓慢、供给端到港快速回升，港口库存累积致原木价格回调；2026年政府工作报告相关；上海房地产政策调整 [20] - 趋势强度为0 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅 0.03%，量仓收缩，供应重回高位、需求季节性好转，基本面改善有限，钢价易承压，成本支撑与商品偏暖情绪利好，预计延续震荡企稳态势，关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日涨幅 0.03%，量仓收缩，供应收缩、需求季节性回升，供需格局好转，原料强势带来成本支撑，价格震荡走高，但需求韧性存疑，高库存局面下卷价走势谨慎看待，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价高位震荡，日跌幅 0.74%，量仓收缩，运输成本上行支撑叠加品种交易受限带来流动性矛盾，矿价震荡走高，但供稳需弱局面下矿市基本面弱稳运行，上行驱动不强，预计转为高位震荡运行，关注钢价表现 [5] 各目录总结 产业动态 - 1 - 2 月全国房地产开发投资 9612 亿元，同比下降 11.1%，降幅比上年全年收窄 6.1 个百分点；房屋施工、新开工、竣工面积均下降 [7] - 1 - 2 月规模以上工业增加值同比实际增长 6.3%，2 月环比增长 0.83%，采矿业、制造业、电力等行业均有增长 [8] - 2026 年 1 - 2 月中国生铁产量 13770 万吨，同比下降 2.7%；粗钢产量 16034 万吨，同比下降 3.6%；钢材产量 22119 万吨，同比下降 1.1% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海 3220 元、天津 3180 元、全国均价 3338 元；热卷上海 3280 元、天津 3220 元、全国均价 3307 元；唐山钢坯 2970 元；张家港重废 2200 元；卷螺价差 60 元，螺废价差 1020 元 [10] - PB 粉（山东港口）795 元，唐山铁精粉（湿基）775 元，澳洲海运费 13.64 元，巴西海运费 29.73 元，SGX 掉期（当月）106.72 元，铁矿石价格指数（61%FE，CFR）109.00 元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3140 元，涨跌幅 - 0.03%，成交量 735893，持仓量 1574064 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3299 元，涨跌幅 0.03%，成交量 292044，持仓量 1183856 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价 809.0 元，涨跌幅 - 0.74%，成交量 320029，持仓量 458852 [14] 相关图表 - 展示螺纹钢、热轧卷板库存周度变化和总量，以及铁矿石在全国 45 港、247 家钢厂、国内矿山的库存情况 [16][25] - 展示 247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，全国 94 家独立电炉钢厂开工率和盈利情况 [33][37] 后市研判 - 螺纹钢供需两端季节性回升，周产量环比增 21.99 万吨，需求好转但仍处低位，后续改善力度存疑，预计延续震荡企稳态势，关注需求表现 [41] - 热轧卷板供应收缩，周产量环比再降 5.85 万吨，需求尚可，但下游矛盾未解，出口承压，价格震荡走高，走势谨慎看待，关注需求表现 [41] - 铁矿石供需格局变化不大，需求改善力度受限，供应稳中有升，预计转为高位震荡运行，关注钢价表现 [42]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 目前钢材市场供需处于节后恢复阶段，本期五大材产销双增，总库存延续季节性累积但增速显著放缓，整体水平较去年同期偏高 [3] - 受两会期间限产安排影响，热轧卷板产量环比下降、消费回升、总库存略有去化，螺纹钢产量继续回升，主要增量来自短流程企业，伴随需求回暖，当前库存压力相对有限 [3] - 近期成材端价格反弹主要驱动在于原料成本抬升预期增强，基差显著走弱，上方继续关注谷电成本压力（3167） [3] 期货情况 - 3月12日，RB2605收3120，较3月11日涨5；RB2610收3149，较3月11日涨5；RB2701收3174，较3月11日涨4；HC2605收3275，较3月11日涨6；HC2610收3284，较3月11日涨6；HC2701收3299，较3月11日涨7 [1] - 夜盘RB2605收于3138，RB2610收于3160，HC2605收于3293，HC2610收于3300；螺纹5 - 10价差收于 - 22元，热卷5 - 10价差 - 7元；5月合约卷螺差155元，10月合约卷螺差140元 [2] 现货情况 - 3月12日，上海中天螺纹3190元（较3月11日涨10），上海本钢热卷3260元（较3月11日涨10） [2] - 3月12日，上海中天螺纹3190元（较3月11日涨10），折标准品3190，05基差70，10基差41，01基差16；南京西城螺纹3330元（较3月11日持平），折标准品3330，05基差210，10基差181，01基差156等 [1] 重要资讯 - 3月12日，Mysteel进口铁矿石62%澳洲粉矿远期现货指数110美元/干吨，涨3.8美元/干吨，月均104.56美元/干吨 [2] - 截至3月11日，全国10692个工地开复工率为42.5%，环比提升19个百分点，农历同比下降5.2个百分点；劳务上工率43.9%，环比提升14.2个百分点，农历同比下降5.8个百分点；资金到位率42.8%，环比提升7.4个百分点，农历同比下降0.8个百分点 [2] - 3月12日，全国主港铁矿石成交83.00万吨，环比减5.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.84万吨，环比减9.4% [2] - 本周，五大钢材品种供应820.97万吨，周环比增幅3%；五大钢材总库存1974.89万吨，周环比增幅1.2%；五大品种周消费量为798.08万吨，周环比增幅15.4%；其中建材消费增55.2%，板材消费增3.6% [3] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.2%，环比增4.8%；原煤日均产量193.6万吨，环比增10.8万吨，原煤库存544.1万吨，环比减8.8万吨 [3] 多空逻辑 - 昨日现货市场成交环比下降，现货价格反弹10 - 20元/吨 [3] 交易策略 - 震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石近强远弱，适合价差正套；螺纹钢、热轧卷板多空情绪博弈，宽幅震荡；硅铁、锰硅市场多空情绪持续博弈，价格偏强震荡；焦炭、焦煤下游补库热情发酵，震荡偏强；动力煤供需趋宽，煤价回调；原木投机情绪缓和，价格震荡 [2] 各品种总结 铁矿石 - 昨日I2605收盘价795.5元/吨，涨8元，涨幅1.02%，持仓480,735手，增加5,766手；现货方面，卡粉等价格上涨，基差和价差有不同变化 [4] - 铁矿现货贸易波折、钢厂季节性复产及美伊冲突抬升运输成本，驱动矿石价格重心上升；2026年政府工作报告稳定预期，GDP增速下调，提高政策性金融工具规模；247家钢铁企业日均铁水产量环比下降6.39万吨 [4][5] - 趋势强度为1 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 昨日RB2605收盘价3,120元/吨，涨13元，涨幅0.42%，成交765,830手，持仓1,676,246手，减少46,176手；HC2605收盘价3,275元/吨，涨12元，涨幅0.37%，成交320,782手，持仓1,243,723手，减少21,377手；现货价格多数上涨，基差和价差有变化 [8] - 3月12日钢联周度数据显示，螺纹产量增加21.99万吨，热卷减少5.85万吨，五大品种合计增加23.73万吨；总库存方面，螺纹增加18.49万吨，热卷减少0.1万吨，五大品种合计增加22.89万吨；表需方面，螺纹增加78.58万吨，热卷增加13.79万吨，合计增加106.73万吨 [9] - 2026年2月我国钢材进出口有不同变化，全国居民消费价格同比上涨1.3%，工业生产者出厂价格同比下降0.9%；中共中央政治局会议讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告；上海五部门联合印发房地产政策通知；2月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量环比、同比有不同变化 [10] - 趋势强度均为0 [10] 硅铁、锰硅 - 硅铁2605收盘价5922元/吨，较前一交易日涨38元，成交量117,753手，持仓量180,396手；硅铁2607收盘价6046元/吨，较前一交易日涨62元，成交量78,086手，持仓量109,597手；锰硅2605收盘价6162元/吨，较前一交易日涨46元，成交量200,890手，持仓量366,997手；锰硅2607收盘价6190元/吨，较前一交易日涨48元，成交量36,188手，持仓量100,846手；现货价格有变化，价差有不同变动 [12] - 铁合金在线公布硅铁、硅锰价格及钢厂采购价等信息，乌兰察布某硅铁厂本周送电复产2台45000kva硅铁炉 [12][14] - 趋势强度均为0 [14] 焦炭、焦煤 - 昨日JM2605收盘价1153元/吨，涨8.5元，涨幅0.7%，成交1002451手，持仓393876手，减少13407手；J2605收盘价1727元/吨，涨8元，涨幅0.5%，成交16698手，持仓35867手，增加379手；现货价格部分有变动，基差和价差有变化 [16] - 3月12日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数有变化，焦煤线上竞拍挂牌量总计12.47万吨，流拍率3%，较昨日下降4%，平均溢价45.44元/吨，竞拍资源涨多跌少 [16] - 趋势强度均为1 [19] 动力煤 - 产地、港口、海外价格及3月长协价格有不同表现，部分价格环比有下降 [20] - 3月12日港口市场询盘活跃度稍有提升，进口煤全线倒挂，北方港口库存累积，贸易商积极出货，成交价格下跌，进口煤市场价格维持高位，贸易商后市预期有分歧；2026年1 - 2月全国进口煤炭7722.2万吨，同比增长1.5%，2月份进口量同比下降9.95%，蒙煤进口或是进口增长的核心支撑 [21] - 趋势强度为 - 1 [21] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量及价差有不同变化，现货价格多数无变动 [22] - 2026年政府工作报告稳定预期，上海五部门联合发布房地产政策通知 [24] - 趋势强度为0 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价延续震荡，日涨幅0.42%，量增仓缩，供应重回高位，需求季节性好转但基本面未好转，钢价易承压，原料强势带来成本支撑，预计延续震荡企稳态势，关注需求表现[5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日涨幅0.37%，量增仓缩，供应收缩，需求季节性回升，供需格局好转，原料强势带来成本支撑，价格震荡走高，但需求韧性存疑，高库存局面下卷价走势谨慎看待，关注需求表现[5] - 铁矿石主力期价震荡走高，日涨幅1.34%，量仓扩大，受运输成本上行和品种结构性矛盾支撑，矿价近期震荡走高，但供稳需弱局面下矿市基本面延续弱稳，上行驱动持续性存疑，后续走势谨慎乐观，关注钢价表现[5] 各目录总结 产业动态 - 美国将对包括中国、欧盟等16个贸易伙伴发起301调查，该调查具有强烈单边主义色彩[7] - 1至2月全国铁路完成固定资产投资722亿元，同比增长5.4%，铁路建设优质高效推进[8] - 宁夏开展2026年电解铝、钢铁、水泥和铁合金企业节能监察工作，对2025年度相关企业阶梯电价政策执行情况开展节能监察[9] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种的价格及变化情况，以及PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数等数据[10] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，包括螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的收盘价、涨跌幅、最高价、最低价、成交量、量差、持仓量、仓差等信息[12] 相关图表 - 钢材库存：包含螺纹钢和热轧卷板的周度变化及库存总量图表[14][20] - 铁矿石库存：包含全国45港铁矿石库存、247家钢厂铁矿石库存、国内矿山铁精粉库存等图表[22] - 钢厂生产情况：包含247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、247家钢厂盈利钢厂占比、全国94家独立电炉钢厂开工率、全国94家独立电弧炉钢厂盈利情况等图表[30] 后市研判 - 螺纹钢供需两端季节性回升，供应压力增加，需求好转但改善力度存疑，基本面未好转，钢价易承压，原料带来成本支撑，预计延续震荡企稳态势，关注需求表现[38] - 热轧卷板供需格局变化，供应收缩，需求尚可但韧性存疑，价格震荡走高，高库存局面下走势谨慎看待，关注需求表现[38] - 铁矿石供需两端变化，需求偏弱，供应延续增加，矿价近期震荡走高但上行驱动持续性存疑，后续走势谨慎乐观，关注钢价表现[39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为国债后市有压力需谨慎；股指市场波动加大，建议空仓观望；贵金属市场波动大，保持观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭可轻仓参与低位做多；原油、聚烯烃关注做多机会；合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片预计偏强震荡；纯碱、玻璃盘面波动大，注意控制风险；烧碱关注相关情况；纸浆关注多方面走势；碳酸锂下方支撑强但波动或加大；铜区间震荡；铝偏强运行；锌承压震荡；铅盘整；锡下方有支撑但注意风险；镍关注政策和宏观扰动；豆油、豆粕关注多头离场机会；棕榈油、菜粕菜油暂时观望；棉花中长期偏强；白糖关注原油走势；苹果中长期价格偏强；生猪考虑逢高沽空；鸡蛋可持有剩余空单；玉米关注看跌期权机会，淀粉跟随玉米行情；原木关注外盘报价等情况 [5][6][7][8][9][10][11][12][14][15][16][17][18][19][20][22][23][25][26][27][28][29][30][31][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.19%报 111.250 元等 [5] - 央行开展 265 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 140 亿元 [5] - 美国 2 月多项 CPI 数据符合预期，实际收入环比升 0.1% [5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，后市有压力需谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.47%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，政策环境偏暖，市场情绪提升，但伊朗局势影响大，预计市场波动加大，建议空仓观望 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,151.98，涨幅 0.17%；白银主力合约收盘价 22,256，涨幅 -2.21% [11] - 2026 年 2 月全球实物黄金 ETF 流入约 53 亿美元，总持仓升至历史新高 [11] - 全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但前期涨幅大，伊朗局势影响大，建议保持观望 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯报价 2960 元/吨等 [13][14] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，成材价格中期由产业供需主导，螺纹钢需求同比下降，供应压力减轻，价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，可关注低位做多机会 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价 770 元/吨 [16] - 中东地缘冲突对实际供需格局影响小，全国铁水日产量或回升，需求扩张利多价格，但供应端进口量同比增长 10%，库存处近五年同期最高水平，可关注低位做多机会 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹 [18] - 中东地缘冲突对实际供需格局影响小，焦煤供应回升有压力，需求端偏弱；焦炭供应平稳，需求端钢厂限产有压力，价格中期震荡，可关注低位买入机会 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.46%至 6116 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.34%至 5884 元/吨 [20] - 加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存 473 万吨，成本低位窄幅波动，产量偏低，过剩压力延续，短期价格反弹后可关注多头冲高离场机会 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌，因特朗普言论及乌龙信息 [21] - 3 月 3 日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业四周来首度增加石油和天然气钻机数，霍尔木兹海峡封锁引发减产，CFTC 净多头寸增加，原油价格有支撑，关注做多机会 [21][22][23] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高，余姚市场 LLDPE 价格调整 [24][25] - 下游工厂复工复产，刚需补库增多，库存趋势由涨转跌，地缘冲突增强成本支撑，市场心态好转，关注做多机会 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约收涨 5.81%，山东主流价格上调 [27] - 中东地缘冲突推高原油价格，成本端丁二烯上涨，部分装置 3 月检修，需求处于恢复阶段，库存累库，预计偏强震荡 [27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.63%，20 号胶主力收涨 1.11%，上海现货全乳胶价格上调 [29] - 中东地缘冲突使原油价格飙升，天胶替代需求预期增强，全球主产区进入低产期，需求逐步恢复，库存累库，预计偏强震荡 [29][30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 5.63%，华东现货价格上调 [31] - 海外地缘冲突与国内春季需求淡季博弈，供应产能利用率上升，需求整体仍处低位，成本端乙烯供应偏紧，电石价格下跌，库存累库，预计偏强震荡 [31][32][33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.35%，山东临沂 1880 元/吨 [34] - 地缘冲突与国际供需错配，全球产能硬缺口扩大，中国春耕保供管控出口，国内供需双强紧平衡，短期偏强震荡，中期关注出口与产能投放，长期宽松格局难改 [34][35] PX - 上一交易日 PX2605 主力合约上涨，涨幅 5.23%，夜盘涨停 [36] - 国内 PX 负荷 90.4%，亚洲 PX 负荷降至 83.2%，海峡封锁和春检或加剧供应紧张，下游开工回升，成本端原油波动大，短期 PX 有望去库，价格或震荡偏强但波动加剧，需谨慎操作 [36][37] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨，涨幅 4.42%，夜盘上涨 11.36% [38] - 国内 PTA 负荷调整至 81%，聚酯负荷回升，江浙终端开工提升，成本端原油偏强，短期 PTA 加工费调整，3 月供需预期改善，价格或跟随 PX 与油价偏强运行，但波动或加剧，需谨慎操作 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 4.59%，夜盘上涨 6.29% [39] - 乙二醇整体开工负荷 74.14%，港口库存约 106.8 万吨，下游聚酯开工增加，中东地缘局势不确定，成本端变化或加剧，价格或震荡偏强但高库存压制涨幅，需谨慎对待 [39][40] 短纤 - 上一交易日短纤 2604 主力合约上涨，涨幅 0.77%，夜盘上涨 7.48% [41] - 短纤装置负荷提升，江浙终端开工回升，成本端 PTA 和乙二醇或震荡偏强，短纤库存低位和成本偏强有支撑，短期交易成本端逻辑，市场波动或加剧，需关注多方面情况 [41] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2605 主力合约上涨，涨幅 6.99%，夜盘上涨 8.77% [42] - 瓶片工厂负荷回升，一季度检修计划影响量约 200 万吨，下游消费回升，出口增长，成本端偏强，供应存缩量预期，现货偏紧，预计跟随成本端震荡偏强运行，需谨慎参与 [42][43][44] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 1255 元/吨，涨幅 0.80% [45] - 企业装置运行稳定，产量增加，库存高位，下游需求一般，部分企业有挺价意向，氯化铵市场表现好，中东局势使成本支撑减弱，盘面或回归基本面，多空博弈大，注意控制风险 [46][47][48] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 1112 元/吨，涨幅 2.87% [49] - 产能主动去化，库存累库，需求恢复缓慢，价格稳中探涨，中东局势使成本支撑减弱，盘面波动大，后续关注中东局势及基本面指标 [49][50] 烧碱 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 2483 元/吨，涨幅 7.82% [51] - 供给高位，部分厂家 3 月或检修，氧化铝有新产能投放预期，前期估值修复，后续关注液氯等情况 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5260 元/吨，跌幅 0.30% [53] - 国内产量有减量，港口库存未去库，现货市场针叶浆波动加剧，阔叶浆平稳，下游企业观望，供需基本面未变，关注原油等走势 [53][54] 碳酸锂 - 前一交易日碳酸锂主力合约跌 5.14%至 155040 元/吨 [55] - 美伊冲突使资源品价格波动加剧，非洲资源政策影响市场情绪，国内江西复产不确定，矿端紧平衡，消费端淡季不淡，库存去化，下方支撑强但波动或加大，关注多方面情况 [55] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 101310 元/吨，跌幅 0.22% [56] - 美伊局势不确定，关注通胀影响，我国两会进行中，3 月电解铜产量预计 117.4 万吨，需求季节性回暖，累库速度放缓，铜价暂区间震荡 [56][57][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 25315 元/吨，涨幅 0.68%；氧化铝主力合约收于 2892 元/吨，涨幅 1.51% [59] - 氧化铝供应过剩，几内亚铝土矿发运影响成本，国产铝供应增长但库存压力大，美伊战局影响全球电解铝供应，铝价偏强运行 [59][60] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24375 元/吨，跌幅 0.18% [61] - 进口和国产矿加工费分化，精炼锌产量适度增加，进口净流入有限，下游消费有望回升但力度弱，库存累增，锌价承压震荡 [61][62] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16655 元/吨，涨幅 0.03% [63] - 部分原生铅企业恢复，再生铅企业开工率恢复慢，蓄电池企业全面复工，供需错配使库存去化，铅价盘整 [63][64] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌 1.37%报 391610 元/吨 [65] - 美伊冲突使资源品价格波动加剧，刚果金军事冲突影响矿端，佤邦产出预计增加，国内加工费修复，产量企稳，需求复杂，库存去化，锡价下方有支撑，但海外局势不确定，注意控制风险 [65][66] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约涨 1.33%报 139110 元/吨 [67] - 美伊冲突使资源品价格波动加剧，全球最大镍矿产量配额削减，镍矿价格有支撑，不锈钢消费疲软，一级镍过剩，关注印尼政策和宏观事件 [67] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 3.58%至 3068 元/吨，豆油主连收涨 0.68%至 8570 元/吨 [68] - 3 月 USDA 报告下调全球产量及期末库存，大豆供需改善，油厂压榨量增加，库存有变化，消费有回暖，国内大豆进口放缓，油厂榨利回升，美豆价格回升，中东冲突不确定，可关注多头离场机会 [68][69] 棕榈油 - 马棕收涨，马来西亚 2 月库存环比减少 3.94%，3 月 1 - 10 日出口量环比增长，国内 12 月进口量下滑，库存处于近 7 年同期中高水平，建议暂时观望 [70][71] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，国内对加拿大油菜籽加征反倾销税，取消进口加拿大菜粕关税，菜籽、菜粕、菜油进口有变化，压榨厂库存情况不同，建议暂时观望 [72][73][74] 棉花 - 上一日国内郑棉增仓上涨但空间有限，外盘棉花冲高回落，3 月美国农业部报告显示全球棉花产量和期末库存预估有变化，新年度全球预计减产去库，国内累库不及预期，未来植棉面积预期调减，中长期棉价偏强，关注原油走势 [75][77] 白糖 - 上一日国内郑糖偏强震荡，外盘原糖小幅上涨，广西榨季产糖和销糖情况有变化，印度糖产量有调整，国内增产预期强烈，进口量高，预计 3 月底工业库存同比增加，关注原油走势 [78][79][80] 苹果 - 上一日苹果期货震荡运行，前期资金获利回吐，现货市场稳定，处于消费淡季，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，本年度库存偏低，质量差，预计中长期价格偏强 [81][82] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌 0.22%至 11170 元/吨，全国均价下跌，北方价格下跌，南方窄幅偏弱，出栏均重上扬，消费清淡，供给压力大，部分二育补栏支撑不足，关注出栏量等情况，考虑逢高沽空 [83][84] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约上涨 0.64%至 3438 元/500kg，主产区和主销区均价持平，单斤成本下降，养殖利润偏低，2 月存栏量增加，3 月或窄幅波动，供应偏高水平，可持有剩余空单 [85] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.50%至 2395 元/吨，玉米淀粉主力合约收涨 0.48%至 2718 元/吨 [86] - 北港库存偏低，饲料企业库存低，现货价格偏强，美玉米收涨，国内玉米产需基本平衡，近期小麦替代效应或增强，中储粮网拍销售放量，玉米短期上行压力或增强，可关注看跌期权机会，淀粉需求回暖但供应充裕，跟随玉米行情 [86][87] 原木 - 上一个交易日主力 2605 收盘于 790.0 元/吨，涨跌持平 [88] - 3 月下旬进口针叶原木海运费上涨，新西兰辐射松原木外盘报价上涨，离港发运量减少，下游需求增加，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货进行分析，考虑宏观经济、地缘冲突、供需关系等因素，对各品种走势给出判断并提供投资策略建议，提醒投资者关注市场波动和风险 [5][8][10] 各品种总结 国债 - 上一交易日，30 年期主力合约涨 0.04%报 111.490 元，10 年期主力合约持平于 108.305 元，5 年期主力合约持平于 105.975 元，2 年期主力合约涨 0.01%报 102.460 元 [5] - 3 月 10 日央行开展 395 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，当日 343 亿元逆回购到期，单日净投放 52 亿元 [5] - 中国 1 - 2 月出口（以美元计价）同比增 21.8%，进口增 19.8%，贸易顺差 2136.2 亿美元；以人民币计价出口同比增 19.2%，进口增 17.1%，贸易顺差 15034.9 亿元 [5] - 预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，后市有压力，保持谨慎 [5] 股指 - 上一交易日，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 1.32%，上证 50 股指期货（IH）主力涨 0.60%，中证 500 股指期货（IC）主力合约涨 1.57%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约涨 1.59% [7] - 上交所将加大对科技型企业制度包容性供给，拓展多元股权融资渠道，支持企业常态化融资和并购 [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但伊朗局势不确定性大，预计市场波动放大，前期多单止盈离场后等待机会 [8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1150，涨幅 0.88%；白银主力合约收盘价 22758，涨幅 5.62% [10] - 特朗普称美国对伊朗战争可能很快结束，霍尔木兹海峡往来船只增多，七国集团财政部长讨论应对油价飙升，暂不释放战略石油储备 [10] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺，但前期上涨市场定价充分，伊朗局势不确定影响大，保持观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价 2950 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3110 - 3220 元/吨，上海热卷报价 3230 - 3250 元/吨 [12][13] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，成材价格中期由产业供需逻辑主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场处于需求淡季向旺季切换时段，供应端产能过剩，螺纹钢周产量低，供应压力减轻，春节库存增量低，库存峰值和见顶时点值得关注 [13] - 螺纹钢价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，技术面钢材期货短期内有望反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价在 770 元/吨，超特粉现货价格 660 元/吨 [15] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，重点会议期间钢厂限产，铁水日产量环比回落，压制铁矿石需求，后期关注钢厂复产情况，2025 年铁矿石进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平 [15] - 铁矿石市场供需格局偏弱，技术面短期内有望反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅回落 [17] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对焦煤焦炭实际供需格局影响小，焦煤主产地煤矿基本复产，供应端回升，需求端偏弱，焦化企业按需采购，中间环节观望；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端钢厂限产，铁水日产量环比回落，焦炭现货价格下调 [17] - 技术面焦炭焦煤期货中期未脱离震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 2.56%至 6088 元/吨；硅铁主力合约收跌 2.59%至 5876 元/吨，天津锰硅现货价格 5950 元/吨，持平；内蒙古硅铁价格 5530 元/吨，跌 170 元/吨 [19] - 3 月 6 日当周，加蓬产地锰矿发运量回升至 28.34 万吨，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存 473 万吨（ - 22 万吨），报价低位企稳回升，库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动，3 月 6 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 173 万吨（环比 + 8 万吨），为近五年同期最低水平，2 月螺纹钢长流程毛利回落至 - 30 元/吨，锰硅、硅铁产量分别为 19.58 万吨、9.65 万吨，较上周分别变化 - 1600 吨、 - 2100 吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松推动库存延续累升 [19] - 成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可关注多头冲高离场机会 [19] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌，因特朗普称对伊战争基本结束 [20] - 3 月 3 日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸 16794 手至 97851 手；3 月 6 日当周，美国石油和天然气钻机总数增加 1 座至 551 座，较上年同期少 41 座或 7%，石油钻机数量增加 4 座至 411 座，天然气钻机数减少 2 座至 132 座；伊朗专家会议确定新的最高领袖人选；霍尔木兹海峡近乎封锁引发中东产油国减产，阿布扎比国家石油公司和科威特石油公司相继宣布削减产量 [20] - CFTC 净多头寸增加显示美国资金看好原油后市，霍尔木兹海峡有限开放且伊朗考虑布雷对油价形成支撑，原油主力合约关注做多机会 [21][22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘快速走跌，拉丝主流价格 7740 - 8000 元/吨，余姚市场 LLDPE 价格下跌，资金面利空，买盘观望，成交抑制商家报盘下降 [23] - 聚烯烃下游工厂集中复工复产，刚需补库增多，库存趋势由涨转跌，地缘冲突发酵，成本端支撑增强，市场心态好转，交投气氛好转 [24] - 聚烯烃关注做多机会 [25] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收跌 3.58%，山东主流价格下调至 14800 - 15000 元/吨，基差持稳 [26] - 中东地缘冲突升级推高原油价格，合成橡胶成本端丁二烯受原油联动上涨，叠加 3 月部分装置检修预期，短期价格获支撑，中期关注原油走势持续性及节后需求回暖力度；供应端多数顺丁橡胶装置维持高负荷运行（行业平均开工率 86.5%），浩普新材料、浙江传化顺丁装置计划 3 月 15 日起停车检修，预计影响产量 0.8 万吨/月；需求端春节后轮胎企业逐步复工，未达正常水平；成本端丁二烯受原油驱动显著，CFR 中国报价涨至 1250 - 1280 美元/吨（周环比 + 5.2%），国内华东市场丁二烯出厂价上调至 11000 - 11200 元/吨；库存端截至 2026 年 3 月 5 日，国内顺丁橡胶库存量 5.8 万吨，较 2 月 25 日增加 0.45 万吨，环比 + 8.41%，累库主要来自社会库存 [26] - 观点为偏强震荡 [27] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 0.32%，20 号胶主力收涨 0.51%，上海现货全乳胶价格持稳至 16900 元/吨附近，基差持稳 [28] - 中东地缘冲突升级，原油价格飙升带动合成橡胶成本抬升，市场对天胶替代需求预期增强，短期或推动天胶跟随上涨，后续关注原油走势及天胶自身基本面，尤其是 3 - 4 月库存去化情况；供应端全球主产区进入季节性低产期，泰国胶水价格高企，原料供应紧张；需求端节后轮胎企业按计划复工，半钢胎样本企业产能利用率 74.53%（环比 + 43.76 个百分点）、全钢胎 65.38%（环比 + 39.34 个百分点），低于去年同期；库存端中国天胶社会库存延续节前累库趋势，累库幅度大集中在青岛库存 [29] - 观点为偏强震荡 [30] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 3.51%，华东现货价格下调 300 元/吨，基差基本持稳 [31] - 市场核心驱动为海外地缘冲突引发的能源及原料供应担忧与国内春季需求未全面启动的季节性淡季博弈，关注库存累库节奏；供应端本周 PVC 装置产能利用率上升 0.5%至 78.2%，产量环比增加 0.5%至 45.8 万吨；需求端截至 2026 年 3 月 5 日，国内 PVC 管材样本企业开工率 14.20%，环比提升 0.6 个百分点，型材、薄膜企业开工率亦小幅回升，但整体仍处季节性低位；成本利润端乙烯供应偏紧托市，CFR 东北亚报价维持 850 - 860 美元/吨，电石下游 PVC 装置开工波动致需求支撑不足，乌海地区电石出厂价跌至 2700 - 2750 元/吨，看跌情绪延续；库存方面，本期 PVC 行业（上游 + 社会）库存 195.80 万吨，环比增加 2.25%，厂区库存和社会库存均呈累库态势 [31] - 观点为偏强震荡 [32] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌 3.63%，山东临沂 1870 元/吨（ - 50），基差持稳 [33] - 市场核心驱动来自地缘冲突与国际供需错配，伊朗多座工厂关停，卡塔尔天然气设施遇袭致尿素装置全停，全球产能硬缺口扩大，霍尔木兹海峡冲突致船运流量降 70% - 80%，国际价格单周飙升，中国因春耕保供严格管控出口配额，暂未大规模参与套利；国内供需呈供需双强紧平衡状态，供应端开工率稳 90%以上，日产 22 万吨以上，3 月新疆奥福 50 万吨新产能待投，需求端农业返青肥、工业复合肥、板材厂复工共振，刚需集中释放，库存端 2 月末企业库存 92.2 万吨，港口库存稳定无压，成本端煤炭价格稳，利润小幅改善 [33] - 观点为震荡偏强 [34] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2605 主力合约下跌，跌幅 1.07%，PXN 价差调整至 280 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差降至 140 美元/吨附近 [35] - 国内 PX 负荷在 90.4%，环比下滑 2%，亚洲 PX 负荷降至 83.2%，海峡封锁叠加 3 月份春检，或加剧国内供应紧张预期，下游聚酯和江浙终端开工逐渐回升，成本端地缘局势不确定多，原油价格波动或加剧 [35] - 短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加 PX 或将交易春季集中检修逻辑，PX 有望进入去库通道，美伊冲突局势多变，原油价格大幅波动，短期 PX 价格或跟随震荡运行，谨慎操作，关注油价变化与局势进展 [36][37] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约下跌，跌幅 1.56%，PTA 加工费升至 300 元/吨附近 [38] - 供应端逸盛新材料 360 万吨提满，独山 250 万吨、英力士 125 万吨重启，福海创 450 万吨提负，仪化 300 万吨停车检修，国内 PTA 负荷调整至 81%，环比增加 4.4%；需求端聚酯负荷在 83.5%附近，环比增 3.8%，后续聚酯负荷或继续回升，江浙终端开工提升，备货增加；成本端中东地缘局势变化，上游原油价格回调，支撑环比减弱 [38] - 短期 PTA 加工费调整，PTA 供需驱动一般，地缘影响缓和，成本端支撑略减弱，PTA 价格或将跟随 PX 与油价调整，市场多交易成本逻辑，谨慎操作，关注需求复工情况、库存消化进度、美伊冲突进展与原油价格变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅 5.26% [39] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 74.14%（环比上期下降 4.88%），其中合成气制乙二醇开工负荷在 83.03%（环比上期下降 1.00%），2 月 1 日起中国大陆地区乙二醇产能基数调整至 3003 万吨，合成气制乙二醇总产能为 1046 万吨；库存方面，华东部分主港地区 MEG 港口库存约 106.8 万吨附近，环比上期增加 6.6 万吨，3 月 9 日至 3 月 15 日，主港计划到货数量约为 7.8 万吨，环比下降 3 万吨；需求方面，下游聚酯开工增加至 79.7%，环比增加 2%，江浙终端开工环比回升，原料备货增加 [39] - 短期地缘局势不确定性大，成本端变化或加剧，乙二醇价格或震荡调整，高库存对短期走势或形成压制，谨慎对待，关注地缘局势进展和海峡情况，后续弹性空间取决于春检节奏和节后需求兑现情况 [40] 短纤 - 上一交易日，短纤 2604 主力合约下跌，跌幅 0.18% [41] - 供应方面，短纤装置负荷提升至 74.1%附近；需求方面，江浙终端开工环比回升，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别回升至 62%、58%、69%，部分未备货工厂选择开机时间持续推迟，部分备货少的工厂在 15 - 20 天，备货多的工厂有到 3 月底、4 月底不等，坯布价格集中上涨，销售分化，喷水去库；成本端受地缘局势影响，上游 PTA 和乙二醇或震荡运行，支撑环比缩减 [41] - 近期短纤供应逐渐回升，终端工厂备货基本维持，织机负荷小幅回升，短纤库存低位和成本偏强或存底部支撑，短期短纤仍交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况 [41] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2605 主力合约下跌，跌幅 0.25%，瓶片