投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 10 月 31 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 预期现实博弈，钢矿延续震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡下行，录得 0.48%日跌幅，量仓收缩。现阶段， 得益于宏观氛围向好以及成本支撑，螺纹钢价格近期低位回升，但供需 双增局面下基本面并无实质性改善，上行驱动不强，一旦市场运行逻辑 切换至产业端，钢价将再度承压运行，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价震荡走弱，录得 0.72%日跌幅，量仓收缩。目前来 看，热卷高供应、高库存局面未变，但需求表现良好，产业矛盾并未持 续累积，市场情绪向好支撑下近期热卷价格有所回升，但需求隐忧未 退，基本面并无实质性好转，谨防市场运行逻辑切换至产业端。 铁矿石：主力期价高位震荡，录得 0.56%日跌幅，量仓收缩。现阶 段，市场情绪回暖叠加套利逻辑切换，矿价重回高位，但矿石供应偏 高，而需求持续走弱，矿石基本面表现不佳，上行驱动不强，高估值 继续承压运行，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 期货研究报告 （1）蓝佛安：发挥积极财政政策作用 蓝佛安指出，"十五五"时 ...

根据现货市场变化，适应下游客户的出口需求，上期所对热轧卷板和不锈钢期货合约的日标相关要求进 行了更新。其中，热轧卷板期货交割品级中原执行的JIS G 3101-2015《一般结构用轧制钢材》更新为 JIS G 3101-2024《一般结构用轧制钢材》；不锈钢期货原执行的JIS G 4305：2012《冷轧不锈钢钢板及 钢带》更新为JIS G 4305：2021《冷轧不锈钢钢板及钢带》。 新华财经北京10月31日电为更好适应现货市场发展，促进期货市场功能发挥，提升期货合约对现货贸易 的适配度及国际化水平，上海期货交易所（以下简称"上期所"）于2025年10月31日发布公告，对镍、热 轧卷板、不锈钢期货合约及相关细则进行修订。 2025年10月，由国家标准化管理委员会发布的电解镍推荐性国家标准（GB/T 6516-2025）正式实施，在 牌号、杂质元素限值、外观质量及检验规则等方面进行了优化，并新增了Ni9997牌号。为顺应国家标准 更新，上期所将原执行的电解镍标准GB/T 6516-2010标准更新为GB/T 6516-2025，对镍期货合约的交割 品质量与交割品级作出同步调整，同时将Ni9997纳入可交割替代 ...

2025年10月31日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：偏强震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宏观情绪反复，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宏观情绪反复，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：市场情绪反复，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：市场情绪反复，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：偏强震荡 | 7 | | 焦煤：宏观与板块主题共振，偏强震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 10 月 31 日 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 802. 5 | -2.0 | -0. 25% | | | | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 551.548 | 8. 698 | | | | ...

2025 年 10 月 28 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-63638617 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 1 市场有风险 投资需谨慎 地址： 电话： | 日 水 | | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 4 | | 贵金属: . | | רז ז | | 螺纹、热卷: | | 6 | | 铁矿石: | | ( | | 焦煤焦炭: | | 1 | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | | 8 | | 燃料油: | | 8 | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | | C | | PVC: | .. | | | 尿素: の、 | | 10 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: 11 | | | | 乙二醇: 12 | | | | 短纤: | | | | 瓶片: . | | | | 碳酸锂: . | | | | 铜: | .. | | | 锡: | .. | | | 镇: | .. | | | 更油、豆粕: | | 1. | | 棕榈油： | | 1 ...

2025年10月28日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 观点与策略 | 黄金：继续回落 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡反弹 | 3 | | 铜：市场情绪偏多，支撑价格 | 5 | | 锌：小幅反弹 | 7 | | 铅：海外库存减少，支撑价格 | 9 | | 锡：关注宏观影响 | 10 | | 铝：区间震荡 | 12 | | 氧化铝：底部反弹 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡 | 14 | | 不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动 | 14 | | 碳酸锂：基差坚挺，偏强震荡 | 16 | | 工业硅：仓单继续去化，底部较有支撑 | 18 | | 多晶硅：情绪发酵，管住本周政策情况 | 18 | | 铁矿石：震荡反复 | 20 | | 螺纹钢：淡季讲预期，钢价关注反弹机会 | 21 | | 热轧卷板：淡季讲预期，钢价关注反弹机会 | 21 | | 硅铁：现货市场交易情绪一般，宽幅震荡 | 23 | | 锰硅：现货市场交易情绪一般，宽幅震荡 | 23 | | 焦炭：偏强震荡 | 25 | | 焦煤：基本面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指大幅下跌风险不大可择机做多等[6][8] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.25%报 115.010 元等；央行开展 1680 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 32 亿元；中美进行经贸磋商并达成基本共识 [5] - 美国 9 月 CPI 相关数据公布，当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，市场风险偏好提升，预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 1.49%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 938.1，涨幅 -0.44%等；美国 10 月制造业、服务业等 PMI 初值公布，欧元区、德国相关 PMI 初值也公布 [10] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，美国劳动力市场放缓美联储有望降息利好贵金属，但近期上涨幅度大，定价充分，多单止盈后可暂且观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调，唐山普碳方坯最新报价 2950 元/吨等 [13] - 中期成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行螺纹需求同比降但中期旺季稍有好转，供应端产能过剩但钢厂盈利恶化螺纹周产量环比下滑，螺纹库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹一致，技术面钢材期货反弹空间不大，投资者可关注反弹时高位做空机会并注意仓位管理 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回调，PB 粉港口现货报价 778 元/吨等 [15] - 产业逻辑上全国铁水日产量维持在 240 万吨左右支撑价格，供应端进口量和国产矿产量二季度后环比回升但前 8 个月同比下降，港口库存低于去年同期，短期内供需格局支撑价格，中期或转弱，技术面短期或震荡偏弱，投资者可关注回调买入机会并注意仓位管理 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货震荡整理，焦煤供应端因安检受限，需求端下游采购补库成交尚可，竞拍价格多数上调；焦炭现货采购价格第二轮上调逐步落地，焦化利润稳定，焦企开工平稳，需求量维持高水平 [18] - 技术面焦炭焦煤期货短期转强，投资者可关注回调买入机会并注意仓位管理 [18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.59%至 5772 元/吨等；10 月 17 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳；主产区电价企稳，铁合金成本低位上行；上周样本建材钢厂螺纹钢产量 207 万吨，9 月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量分别为 20.74 万吨、11.41 万吨，铁合金需求偏弱，短期供应过剩，10 月底仓单集中注销但库存仍累升 [20] - 近期铁合金产量维持高位，需求回暖弱，短期或延续供应过剩，成本低位下行空间受限，回落后可关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [20][21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，因欧洲制裁俄罗斯；美国能源公司连续第二周增加石油和天然气钻机数，截至 10 月 24 日当周总数增加 2 座至 550 座；印度信实工业公司将遵守西方对俄制裁并保持与现有供应商关系 [22] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，美国制裁俄罗斯、中印减少俄原油购买利多原油价格，原油主力合约关注做多机会 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，因原油上涨且俄罗斯被制裁；10 月 24 日亚洲高硫燃料油现货价差小幅走高，市场结构恢复，高硫和超低硫燃料油跨月价差坚挺，裂解价差走势不一 [25] - 新加坡燃料油供应紧张、俄罗斯遭制裁利多燃料油价格，燃料油主力合约关注做多机会 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 0.14%，山东主流价格持稳至 11550 元/吨；周期末短中期检修增多预期升温，供应面带动市场止跌反弹；原料端丁二烯价格上调，加工亏损略走扩；供应端齐鲁石化等装置检修影响显现，产量及产能利用率下降；需求端轮胎样本企业产能利用率提升；库存端预计样本生产企业及贸易企业库存略下降 [27] - 合成橡胶震荡运行 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.72%，20 号胶主力收涨 0.93%，上海现货价格上调至 14800 元/吨附近；上周盘面企稳回升；供应端产区受天气扰动新胶增量慢，原料收购价坚挺上涨；需求端轮胎样本企业产能利用率提升；库存端本周天然橡胶大幅降库；消息面 ANRPC 报告预测前 8 个月全球天胶产量微降、消费量下降 [29] - 天然橡胶关注做多机会 [30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.36%，现货价格持稳；当前 PVC 供过于求格局延续，但大幅向下空间有限，向上需基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况；供应端本周装置产能利用率下降，产量环比下降 0.12%；需求端主力下游管材及型材开工提升、软制品开工持稳；成本利润端烧碱现货下跌，山东 ECU 盈利收缩，西北装置利润可观；华东地区电石法五型现汇库提在 4560 - 4680 元/吨等，本期行业库存 142.49 万吨，环比下降 1.47% [31][32] - 关注 PVC 供应端变化 [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 0.74%，山东临沂上调至 1560 元/吨；短期关注出口政策变动及农需季节性恢复信号，预计本周窄幅波动；供应端周内装置检修增多，产能下降，供应压力放缓；需求端北方部分区域天气转晴，农业市场走货渐增，工厂有挺价之意；煤炭价格维稳，成本面基本维持，本期尿素工厂报价先降后小涨，整体均价下降，尿素利润收窄，仅新型煤气化有微利，固定床天然气工艺亏损明显；本期中国尿素企业总库存量 163.02 万吨，港口样本库存量 21 万吨 [34] - 尿素下方空间有限 [35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约上涨，涨幅 0.52%，PXN 价差升至 250 美元/吨等；PX 负荷升至 85.9%，环比增加 1%；9 月大陆 PX 进口量 87.37 万吨，环比减少 0.23 万吨，同比减少 4.52 万吨；原油受欧美制裁俄影响价格获支撑 [36] - 短期 PX 供需结构改善，PXN 价差坚挺，供应小幅缩减，成本端原油反弹，或震荡调整，底部有支撑，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [36] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约上涨，涨幅 0.27%；供应端逸盛宁波 220 万吨降负，个别装置恢复，PTA 负荷在 78.8%，能投 100 万吨检修推迟；需求端聚酯装置变动不大，负荷在 91.4%，江浙终端开工上升，工厂原料备货增加；效益方面上下游错配利润向上游集中，PTA 加工费承压调整至 120 元/吨附近 [37] - 短期 PTA 加工费大幅下滑，库存维持低位，成本端原油回暖，难跌破前期低点，底部有支撑，或震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.22%；供应端整体开工负荷在 77.16%，合成气制乙二醇开工负荷在 81.89%；库存方面华东主港地区 MEG 港口库存约 57.9 万吨，环比增加 3.8 万吨，预计月底库存或小幅下降；需求端下游聚酯开工维持在 91.4%，终端织机开工分化，备货下降，需求端支撑有限，9 月聚酯出口同比增环比降，瓶片表现偏弱 [38] - 近端乙二醇装置检修重启供应增加，港口到港减少库存或去化，需求端预期改善叠加成本端情绪好转，短期或震荡运行，下方空间有限，关注港口库存和进口变动情况 [38] 短纤 - 上一交易日短纤 2512 主力合约下跌，跌幅 0.1%；供应方面装置负荷降至 94.3%附近，福建某工厂 25 万吨装置停车检修；需求方面直纺涤短销售回落，平均产销 77%，江浙下游加弹等负荷分别在 84%、75%、82%，终端工厂原料备货增加，坯布出货提升；短纤加工费调整至 1185 元/吨附近 [40] - 短期短纤供应维持偏高水平，需求端有改善，成本支撑增强有驱动，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2601 主力合约上涨，涨幅 0.11%，瓶片加工费升至 533 元/吨附近；供应方面瓶片工厂负荷上升至 73.2%；需求端下游软饮料消费旺季结束，瓶片出口小幅缩减但整体仍维持高位，1 - 9 月聚酯瓶片出口总量为 481 万吨，同比增长 14%，9 月出口量为 46.8 万吨，同比增加 7%，环比减少 10% [41] - 近期原料价格震荡调整，瓶片负荷略升，出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [41] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨 1.33%至 79520 元/吨；江西宜春涉锂矿山企业变更储量报告工作中矿端正常生产，供应端碳酸锂产量处于高位，锂资源端弹性大，价格高位震荡供应端利润充足生产积极性高；消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求改善 [42] - 碳酸锂供需双旺格局下社会库存逐步去化，关注消费持续性 [43] 铜 - 上一交易日沪铜大幅上行，因中美即将会谈和中国会议取得积极成果；今日铜价继续上涨，铜板带现货价格上行，市场成交一般，观望情绪重，高铜价使下游采购谨慎，需求未好转，贸易商接货差 [44] - 印尼铜矿未复产、中美会谈及中国规划出台对铜价形成支撑，沪铜主力合约关注做多机会 [44][45] 锡 - 上一个交易日主力合约跌 0.32%至 282250 元/吨；矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼严打非法矿山影响产出及出口；需求端下游消费市场传统领域承压，新兴动能显现，整体需求有韧性 [46] - 供需偏紧下精炼锡显性库存去化，预计锡价震荡偏强运行 [46] 镍 - 上一交易日主力合约涨 0.23%至 122260 元/吨；印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧；基本面矿端价格走弱，主因印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存累库，但高品位镍矿偏紧，矿价有支撑；下游镍铁厂亏损加大，部分印尼高成本厂停产检修；不锈钢进入旺季排产增长但受地产消费影响，镍铁成交冷清，钢厂压价；现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投弱，库存国内大致持稳但处于高位 [48] - 一级镍处于过剩格局，预计镍价震荡运行 [48] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨 0.58%至 2933 元/吨，豆油主连收跌 0.15%至 8194 元/吨；现货方面连云港豆粕 3000 元/吨，涨 20 元/吨，张家港一级豆油 8450 元/吨，持平；美豆因获利盘平仓回落，隔夜收跌 0.22%；10 月 24 日当周主要油厂大豆压榨量 237 万吨；库存方面样本油厂豆粕库存 96.31 万吨，环比 -8.36 万吨，豆油库存 122.40 万吨，环比小幅回落但压力仍大；豆油消费方面 2025 年 9 月餐饮收入增速创年内新低，食用油消费或受抑制；豆粕消费方面 25 年 3 季度末生猪存栏同比增长 2.31%等，饲料需求短期内预计温和增长 [50] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，大豆供应宽松，巴西大豆到岸价稳中有升，豆系商品有成本支撑，新季美豆收获带来压力；豆粕调整后可关注下方支撑区间看涨期权多头机会，豆油供需面偏弱有供应压力，考虑暂时观望 [50][51] 棕榈油 - 马棕下跌，本周或连续第二周下跌，市场区间震荡；印尼 2025 年 1 - 9 月生物柴油消费量增加近 10%；马来西亚 10 月 1 - 20 日棕榈油产品出口量较前月同期增加 2.5 - 41.8%；国内方面中美领导人月底会晤关注贸易政策动向，9 月棕榈油进口量 14.73 万吨，环比减少 56.22%，棕榈油累库，库存处于近 7 年同期中间水平；9 月全国餐饮收入同比增长 0.9%等；现货方面广东棕榈油 9000 元/吨，持稳，进口 11 月船期棕榈 9610 元/吨 [52] - 棕榈油暂时观望 [52] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘下跌但录得周线涨幅，分析师称 1 月油菜籽期货需求升至每吨 640 加元才有看涨情绪；国内中美领导人月底会晤关注贸易政策动向；2025 年 9 月我国进口菜籽 11.52 万吨，环比降 53.23%等，进口菜油 15.66 万吨，环比增长 13.84%等，进口菜粕 15.76 万吨，环比下降 26.11%等；中国菜籽去库至近 7 年同期次低水平，菜粕累库至近 7 年同期最高水平，菜油去库至近 7 年同期最高水平；现货方面广西菜粕 2460 元/吨，涨 10 元，广西菜油 10100 元/吨，跌 50 元 [53][54] - 菜油暂时观望 [55] 棉花 - 上一日国内郑棉、隔夜外盘棉花震荡运行；美国政府停摆数据暂停发布；中美谈判代表在马来西亚会谈，月底可能在韩国会晤，若中美关系缓和有助于改善纺织品与棉花贸易预期；9 月纺织服装出口 244.2 亿美元，同比下降 1.4%，1 - 9 月累计出口 2216.9 亿美元，同比微降 0.3%；今年国内棉采收提前 10 天左右，2025 年全国棉花种植面积上调 271 万亩至 4730.6 万亩，同比增幅 7.6%，总产量上调 51.6 万吨至 741.5 万吨；上周新疆地区机采棉收购指数反弹至 6

2025年10月27日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：震荡反复 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：表需环比向好，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：表需环比向好，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 2025 年 10 月 27 日 国 泰 君 安 期 货 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 771.0 | -6.0 | -0.77% | | | | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 565. 642 | 4. 501 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌(元/吨 ...

螺纹钢仓单情况 - 仓库仓单总量为128819吨 较上一交易日增加1437吨 [1] - 厂库仓单总量为21600吨 与上一交易日相比无变化 [1] 热轧卷板仓单情况 - 仓库仓单总量为107065吨 较上一交易日减少4799吨 [1] - 厂库仓单总量为30000吨 与上一交易日相比无变化 [1] 不锈钢仓单情况 - 仓库仓单总量为74195吨 较上一交易日减少181吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松；各品种因自身供需、宏观环境、政策等因素呈现不同走势，投资需谨慎并关注各品种风险 [7] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.34%报115.210元，10年期主力合约跌0.12%报108.035元，5年期主力合约跌0.07%报105.645元，2年期主力合约跌0.02%报102.336元 [5] - 预计国债期货难有趋势行情，保持一定谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.32%，上证50股指期货（IH）主力0.58%，中证500股指期货（IC）主力合约0.34%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.19% [8] - 预计波动加大，已有多单可获利了结 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价942.28，涨幅 -1.08%，夜盘收盘价948.64；白银主力合约收盘价11,467，涨幅0.55%，夜盘收盘价11517 [10] - 上涨幅度较大，前期多单可止盈后观望 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格在3070 - 3230元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨 [13] - 螺纹钢价格中期弱势或难以改变，热卷走势或与螺纹钢保持一致，投资者可关注反弹时的高位做空机会 [13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在781元/吨，超特粉现货价格705元/吨 [15] - 铁矿石市场供需格局短期内对价格有支撑作用，但中期或转弱，投资者可关注回调买入机会 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨，焦煤供应端略偏紧，需求端成交表现尚可；焦炭现货采购价格第二轮上调逐步落地 [16] - 投资者可关注回调买入机会 [16] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.41%至5818元/吨；硅铁主力合约收涨0.94%至5574元/吨 [18] - 短期供应仍偏过剩，回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因美国制裁俄罗斯 [20] - 原油主力合约关注做多机会 [21] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，跟随原油上涨，新加坡燃料油供应突然紧张 [22] - 燃料油主力合约关注做多机会 [24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.95%，山东主流价格上调至11550元/吨，基差持稳 [25] - 震荡运行 [26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.86%，20号胶主力收涨0.97%，上海现货价格上调至14750元/吨附近，基差持稳 [27] - 关注做多机会 [29] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.51%，现货价格上调（10 - 20）元/吨，基差持稳 [30] - 关注供应端变化 [32] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨1.30%，山东临沂上调至1550（+20）元/吨，基差持稳 [33] - 下方空间有限 [35] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约上涨，涨幅1.47%，PXN价差升至250美元/吨，PX - MX价差在100美元/吨 [36] - 短期PX或震荡调整，底部有支撑，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [36] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅1.12%，PTA负荷在78.8%，聚酯负荷在91.4% [37] - 短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅1.54%，整体开工负荷在77.16%，华东主港地区MEG港口库存约57.9万吨附近 [39] - 短期乙二醇或震荡运行，下方空间或有限，关注港口库存和进口变动情况 [39] 短纤 - 上一交易日，短纤2512主力合约上涨，涨幅0.49%，装置负荷降至94.3%附近，平均产销77% [40] - 短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [41] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约上涨，涨幅0.97%，瓶片加工费升至533/吨附近，工厂负荷上升至73.2% [42] - 预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险 [42] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨4.17%至79940元/吨，碳酸锂产量仍处于高位，消费端储能板块表现突出 [43] - 关注消费持续性 [43] 铜 - 上一交易日沪铜大幅上行，因中美即将会谈，上海金属网1电解铜报价85300 - 85700元/吨，均价85500元/吨 [44] - 沪铜主力合约关注做多机会 [46] 锡 - 上一个交易日主力合约涨1.01%至283740元/吨，矿端仍旧偏紧，需求端有一定韧性 [47] - 预计锡价或震荡偏强运行 [47] 镍 - 上一交易日主力合约涨0.8%至122140元/吨，印尼RKAB审批修改，市场对供应担忧再起 [49] - 预计镍价或震荡运行 [50] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨2.30%至2938元/吨，豆油主连收跌0.70%至8188元/吨 [52] - 豆粕调整后可考虑关注下方支撑区间看涨期权多头机会；豆油考虑暂时观望 [53] 棕榈油 - 马棕收高，10月1 - 20日出口量较前月同期增加2.5 - 41.8%，中国9月棕榈油进口量为14.73万吨，环比减少56.22% [54] - 暂时观望 [55] 菜粕、菜油 - 菜籽收盘上涨，9月我国进口菜籽、菜粕环比下降，进口菜油环比增长，中国菜籽去库，菜粕累库，菜油去库 [56] - 菜油暂时观望 [57] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡上涨，隔夜外盘棉花下跌1%，今年国内棉采收提前，种植面积和总产量上调 [58] - 预计棉价仍然承压运行 [60] 白糖 - 上一日，郑糖探底回升，隔夜外盘白糖上涨超0.7%，巴西产量略超预期，市场预计2026/27年度糖产量增加 [61] - 观望 [63] 苹果 - 上一日，国内苹果期货高位震荡运行，今年开秤价较去年上涨，部分产区出现疫腐病，预计全国苹果产量小幅增产 [64] - 观望 [65] 生猪 - 昨日，生猪全国均价为11.80元/公斤，较昨日上涨0.09，北方猪价偏弱，南方猪价上涨 [66] - 考虑空单短期止盈后暂时观望，等待反弹沽空机会，套利则考虑反套策略 [68] 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价为2.83元/斤，较前日上涨0.05，主销区鸡蛋均价为3.04元/斤，较前日上涨0.03 [69] - 考虑空单继续持有 [69] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收涨0.42%至2140元/吨；玉米淀粉主力合约收涨1.07%至2450元/吨 [70] - 玉米价格或延续承压，或观望为宜；玉米淀粉或跟随玉米行情为主 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，预计国债期货难有趋势行情，股指波动加大，贵金属前期多单可止盈观望等，各品种因自身供需、宏观环境等因素呈现不同走势和投资建议 [5][8][10] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数主力合约上涨，30 年期涨 0.10%报 115.610 元等；央行开展 1382 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 947 亿元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，市场风险偏好提升，预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.46%等；基金业协会将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，波动加大，已有多单可获利了结 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 952.56，涨幅 -4.17%等 [10] - 全球贸易金融环境利好黄金配置和避险价值，各国央行购金、美国劳动力市场放缓及美联储有望降息也利好，但近期涨幅大，定价充分，多单止盈后观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等 [12] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行但旺季稍有好转，供应端产能过剩但产量环比下滑，库存高于去年，价格中期弱势难改，热卷走势或一致，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 781 元/吨等 [14] - 需求对价格有支撑，供应二季度后环比回升但前 8 个月同比下降，港口库存低于去年，短期供需支撑价格，中期或转弱，期货短期震荡偏弱，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅反弹，焦煤供应压力不大，需求端采购补库成交尚可，价格平稳；焦炭现货采购价首轮上调落地，焦化利润稳定，开工平稳，需求高 [16] - 期货短期或延续震荡，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.97%至 5810 元/吨等，天津锰硅现货价格 5720 元/吨等 [18] - 锰矿发运量回升，港口库存回落，铁合金成本低位上行，产量维持高位，需求偏弱，短期供应过剩，成本下行空间受限，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会 [18][19] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，因美俄会谈取消；美国石油和天然气钻机总数增加 1 座，IEA 称明年全球石油市场或面临每天 400 万桶过剩 [20] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，美俄会谈取消利多，中东和平协议有望签署利空，原油接近整数关口有支撑，主力合约关注做多机会 [20][21] 燃料油 - 上一交易日大幅上行，亚洲市场在印度排灯节期间交易清淡，年底供应或偏紧，高硫燃料油供应前景复杂；韩国 SK Enegy 公司或销售 1 月份装船燃料油，中国台湾中油公司招标寻购 [22][23] - 新加坡燃料油销售 9 月份下降，美俄面谈取消利多，主力合约做阔高低硫燃料油价差 [23][24] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.87%，山东主流价格上调至 11450 元/吨，基差持稳 [25] - 周期末短中期检修增多预期升温带动市场止跌反弹，原料端偏空及民营供应增量预期下，短期顺丁市场维持弱势，整体宽幅震荡，后市关注原料及供应变动 [25][26] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.00%，20 号胶主力收涨 0.53%，上海现货价格上调至 14550 元/吨附近，基差持稳 [27] - 受中美贸易摩擦影响大宗情绪偏空，胶价或跟随宏观主导行情，供应端泰国产区有干扰，需求端轮胎企业产能利用率恢复，库存延续降库，关注做多机会 [27][28][29] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.47%，现货价格上调（10 - 20）元/吨，基差持稳 [30] - 供过于求基本面延续，大幅向下空间有限，向上需基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况，供应端产能利用率和产量下降，需求端下游开工有变动，成本利润端有变化，库存压力放缓，关注供应端变化 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.62%，山东临沂上调至 1530（+10）元/吨，基差持稳 [33] - 主流区域出厂价格跌破年初最低水平后，秋肥需求和情绪推动价格小反弹，本周预计窄幅波动，供应端产量回升，需求端贸易商和工厂托市，成本面平稳，利润收窄，库存超预期，下方空间有限 [33][34][35] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 2.02%，PXN 价差升至 250 美元/吨等；PX 负荷降至 84.9%，乌鲁木齐石化 100 万吨 PX 装置停车检修两周；9 月大陆 PX 进口量环比降 0.3%，同比降 4.9%；俄美会谈取消支撑原油价格 [36] - 短期供需结构变化不大，PXN 价差坚挺，供应小幅缩减，地缘局势缓和，成本端回暖，或震荡调整，底部有支撑，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [36] PTA - 上一交易日主力合约上涨 1.63%，供应端部分装置负荷提升，需求端聚酯装置负荷调整，江浙终端开工局部调整，原料备货下降，加工费承压至 120 元/吨附近 [37][38] - 短期加工费大幅下滑，库存低位，成本端原油回暖，难跌破前期低点，底部有支撑，但需求端改善力度有限，终端需求旺季证伪，或震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 1.2%，供应端整体开工负荷上升，华东一套装置停车检修，华南一套新装置计划试开车；库存方面港口库存增加，需求端聚酯开工小降，终端织机开工分化，备货下降，9 月聚酯出口同比增环比降 [39] - 近端装置检修重启，供应增加，库存累库，需求端改善有限，成本原油价格偏弱，或震荡运行，关注港口库存和进口变动情况 [39] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 1.29%，供应端装置负荷升至 95.4%附近，福建某工厂装置停车检修；需求端直纺涤短销售高低分化，江浙下游负荷有数据，终端工厂原料备货下降，坯布订单增量不足，加工费提升至 1213 元/吨附近 [40][41] - 短期供应维持偏高水平，需求端表现一般，供需矛盾不大，成本支撑增强有驱动，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 1.38%，加工费升至 520/吨附近，供应端工厂负荷上升至 72.4%，需求端下游软饮料消费旺季渐结束，出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9 月聚酯瓶片出口总量同比增长 14%，9 月同比增加 7%，环比减少 10% [42] - 近期原料价格震荡调整，瓶片负荷略升，出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 1.63%至 77120 元/吨，江西宜春涉锂矿企完成矿种变更储量核实报告，矿端正常生产，供应端产量处于高位，消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存逐步去化，关注消费持续性 [43][44] 铜 - 上一交易日沪铜探底回升，因中美紧张局势缓和，上海金属网 1电解铜报价 84860 - 85100 元/吨，均价较上交易日下跌 740 元/吨，现货市场氛围一般，升水受压 [45] - 印尼铜矿未复产和中美谈判转好对铜价形成支撑，沪铜主力合约关注做多机会 [45][46] 锡 - 上一交易日主力合约跌 0.15%至 280530 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口；需求端传统领域承压，新兴动能显现，整体需求有韧性，显性库存去化 [47] - 预计锡价或震荡偏强运行 [48] 镍 - 上一交易日主力合约涨 0.03%至 121190 元/吨，印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品格镍矿偏紧，矿价有支撑，不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修，不锈钢排产增长但受制于地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于高位 [50] - 预计镍价或震荡运行 [50] 豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油 - 马棕连续第三个交易日收低，跟随其他植物油跌势；印尼 2025 年 1 - 9 月生物柴油消费量增加近 10%；马来西亚 10 月 1 - 20 日棕榈油产品出口量较前月同期增加 2.5 - 41.8%；中国 9 月棕榈油进口量环比减少 56.22%，棕榈油累库，库存处于近 7 年同期中间水平；9 月全国餐饮收入同比增长 0.9%，环比增长 0.3%，1 - 9 月同比增长 3.3%；广东棕榈油 9100，跌 100，进口 11 月船期棕榈 9570 [52][53][55] - 棕榈油暂时观望 [53][54][56] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡上涨，因中美关系改善，隔夜外盘棉花下跌 1%；月底特朗普与中国国家主席可能会晤，若中美关系缓和有助于改善纺织品与棉花贸易预期；9 月纺织服装出口同比下降 1.4%，降幅收窄，1 - 9 月累计出口同比微降 0.3%；今年国内棉采收提前 10 天左右，2025 年全国棉花种植面积上调 271 万亩至 4730.6 万亩，同比增幅 7.6%，总产上调 51.6 万吨至 741.5 万吨；上周新疆地区机采棉收购指数 6.15 元/公斤，小幅反弹，折合棉花成本 14400 元/吨左右；美国农业部维持国内棉花消费、出口和年末库存预估不变，全球 2025/26 年度棉花产量和期末库存预估有变化 [57][58] - 中美贸易摩擦有缓解迹象，国际棉价受制于收割压力，国内内外价差高，棉价估值偏高，新年度丰产预期强，轧花厂风险偏好低，棉价上方套保和收割压力大，预计上方有压力 [58] 白糖 - 上一日郑糖探底回升，隔夜外盘白糖下跌超 0.7%；巴西产量略超预期，市场预计 2026/27 年度糖产量增加；9 月下半月巴西中南部入榨甘蔗同比增 5.18%，产糖同比增 10.76%，累计产糖同比增 0.84%；经纪商预测 2025/26 年度全球糖将过剩 280 万吨；2025 年 9 月我国进口糖 55 万吨，同比上年同期增长 35.8%，1 - 9 月累计进口同比增长 9.4%；印度维持 2025 - 26 年度糖产量 3490 万吨的初步预测不变；北方内蒙古和新疆地区开机，产量预估 70 - 75 万吨，南方 12 月开榨，北方甜菜糖新糖报价 5700 以上 [59][60] - 国外巴西产量处于季节性高位利空市场，国内北方开榨新糖供应市场，预计四季度进口量环比下滑，短期盘面价格估值不高，下方有支撑，观望 [59][60][61] 苹果 - 上一日国内苹果期货高位震荡运行，波动较大，今年开秤价较去年上涨；陕西苹果采收后出现疫腐病；西部早富士好货价格稳中偏强，客商收购谨慎，东部晚富士苹果陆续上量，今年晚熟富士遇极端降水，好货偏强，早熟花牛苹果价格坚挺；2025 - 2026 产季苹果呈小幅增产趋势，预计全国苹果产量为 3736.64 万吨，较上一产季增加 85.93 万吨，增幅 2.35%，其中陕西和山东减产，山西和河南增产 [62] - 随着晚熟苹果大规模上市，今年质量较差，开秤价高于去年同期，观望 [62][63] 生猪 - 昨日生猪全国均价为 11.71 元/公斤，较昨日上涨 0.22，北方市场猪价上涨，受肥标价差和二育补栏支撑，散户惜售压栏，屠企宰量高位维持；南方市场猪价稳中有涨，部分地区二次育肥补栏截留猪源，大猪消费走货好转；2025 年 9 月全国能繁母猪存栏 4035 万头，环比下滑 0.2%，同比下降 0.7%，10 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重环比下降 0.26kg 至 127.30kg，冻品库存库容率增加 0.54%至 19.68%，集团养殖成本约 13.3 元/千克，成本低位小幅震荡，规模场出栏进度滞后；上一交易日主力合约上涨 0.83%至 12220 元/吨，基差 -450/吨 [64][65][66] - 中下旬集团场出栏预计放量增加，二育部分观望局部补栏，10 月供应增长逐步兑现，空单短期止盈后暂时观望，等待反弹沽空机会，套利考虑反套策略 [66] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 2.78 元/斤，主销区鸡蛋均价为 3.04 元/斤，均较前日持平，鸡蛋单斤成本约 3.40 元，同比持平，偏弱震荡，单斤饲料成本约 2.8 - 2.9 元左右，养殖利润约 -0.6 元/斤，同比偏低 1.75 元/斤左右；9 月全国在产蛋鸡存栏量 13.68 亿羽，环比增长 0.22%，同比增长 6.05%，存栏量处于近 9 年最高水平，10 月蛋鸡存栏量或继续小幅回落，同比或仍处近 10 年最高水平，节后消费支撑偏弱，养殖端盼涨预期冷却，淘汰鸡情绪或缓慢提升；上一交易日主力合约下跌 0.20%至 2925 元/500kg，基差 -275 [67][68] - 10 月鸡蛋供应或同比继续增加，消费或不及预期，关注淘汰情绪演变和短期成本坍塌演绎，空单继续持有 [68] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.37%至 2133 元/吨，玉米淀粉主力合约收涨 0.17%