报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [8][9] - 贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [10][11] - 螺纹、热卷短期回调后关注低位买入机会，轻仓参与 [12][13] - 铁矿石短期回调后关注低位买入机会，轻仓参与 [14][15] - 焦煤焦炭投资者可暂时观望 [17][18] - 铁合金回落关注现货亏损区间低位多头机会 [21] - 原油主力合约关注做多机会 [23][24] - 燃料油主力合约关注做多机会 [26][27] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [28][29] - 天然橡胶预计偏强震荡 [30][31] - PVC短期偏强震荡 [32][36] - 尿素短期震荡，中期偏多对待 [37][38] - PX短期震荡调整，谨慎参与 [39][40] - PTA短期或回调，整体震荡运行，区间参与 [41] - 乙二醇短期谨慎对待上方空间，区间参与 [42][43] - 短纤短期跟随成本震荡，关注成本和政策 [44] - 瓶片预计跟随成本震荡运行 [45][46] - 纯碱周内震荡运行，价格坚挺 [47] - 玻璃谨慎对待，关注现货和去库情况 [48][49] - 烧碱预计山东液碱价格窄幅波动，注意控制风险 [50][51] - 纸浆建议关注政策和现货成交情况 [52][54] - 碳酸锂宜多看少动，控制风险 [55] - 铜价受消息影响回落 [57] - 锡价预计震荡运行 [58] - 镍价预计震荡运行 [59] - 豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [60][61] - 棕榈油考虑做多机会 [62][63] - 菜系考虑做多机会 [64][65] - 棉花建议分批逢高做空远月 [66][69] - 白糖建议观望 [70][72] - 苹果建议观望 [74][77] - 生猪考虑前期空单逐步止盈 [78][79] - 鸡蛋可考虑9 - 10反套 [80][82] - 玉米近月合约前期低位关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情 [83][86] - 原木消息或驱动国内林业市场 [89][90] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.57%报119.120元等；央行开展2832亿元7天期逆回购操作，单日净回笼478亿元；国常会部署贷款贴息政策 [5] - 7月官方制造业PMI等数据显示宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松；国债收益率处低位，经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，预计国债期货难有趋势行情 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300等主力合约均下跌；国内经济平稳但复苏动能不强，市场资金面待改善，但国内资产估值低，经济有韧性，市场情绪升温，看好权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约收盘价及涨幅情况；美国6月核心PCE物价指数等数据；全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”等利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济放缓美联储降息将推动黄金上涨，考虑做多黄金期货 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货大幅下跌，唐山普碳方坯等现货价格情况；政策预期主导行情，焦煤受政策影响大，成材价格跟随焦煤；会议通稿变化抑制做多热情，焦煤跌停带动螺纹钢下跌；短期波动后成材价格将回归产业供需逻辑，房地产下行、需求下降和产能过剩压制螺纹钢价格，工信部钢铁产业稳增长政策或为利多因素；热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期或回调，投资者关注回调后低位买入机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅下跌，PB粉等港口现货报价；政策预期主导行情，铁矿石价格跟随焦煤；铁水日产量回升支撑价格，4月后进口量回升但上半年进口和国产原矿产量同比下降，港口库存平稳且低于去年同期；市场供需格局短期偏强中期或转弱，期货短期或回调，投资者关注回调后低位买入机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌，焦煤期货跌停；周一和周三跌停诱因分别是大商所限仓通知和会议通稿；中期走势将回归产业供需逻辑；国家能源局开展煤矿生产核查，供给收缩政策落地，关注政策对焦煤供应实际影响；期货短期内或剧烈波动，投资者可暂时观望 [17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，天津锰硅等现货价格下跌；7月25日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应放量，港口锰矿库存回升报价企稳；上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位回升，6月螺纹钢长流程毛利回升；锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱供应偏高；锰硅、硅铁仓单高位，库存对期现货有压力；转入淡季后需求见顶，供应过剩，成本低位支撑渐强，回落关注现货亏损区间低位多头机会 [19][21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，因美国制裁伊朗；7月22日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；7月25日当周美国能源公司减少石油和天然气钻机数量；美国对伊朗实施大规模制裁；美韩贸易协议、特朗普要求俄罗斯结束战争、美国制裁伊朗等因素利多原油，主力合约关注做多机会 [22][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱；需求低迷供应改善，新加坡超低硫船用燃料油等交货期情况；7月新加坡残余燃料油库存比6月高5%，主要因净进口量增长41%；中质馏分油库存下降；马来西亚巴生港燃料油供应情况；中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲使供应充足，美韩等贸易协定利多燃料油价格，主力合约关注做多机会 [25][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌，山东主流价格下调，基差持稳；原料回升开工仍小幅亏损，盘面随情绪回落；原料丁二烯价格回调加工回正；供应端产能利用率回升；需求端企业生产恢复带动产能利用率提升；库存端厂家去库、贸易商累库，均处偏高水 平，等待盘面企稳参与反弹 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶、20号胶主力合约收跌，上海现货价格下调，基差持稳；供应端海内外产区降雨影响割胶，原料采购价上涨，成本支撑走强；需求端企业生产恢复带动产能利用率提升；库存端本周去库；消息面2025年泰国橡胶产量预计增加2%，预计后市偏强震荡 [30] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌，现货价格下调，基差持稳；供过于求格局延续，但大幅下跌空间有限，短期反内卷和稳增长政策推动盘面；供应端上周产量和产能利用率下降；需求端下游制品企业需求下降，开工低位；出口端受印度雨季和关税影响需求难提升；成本利润端原料下跌，PVC价格探涨，利润好转；华东地区电石法和乙烯法现货价格；上期行业库存增加，短期偏强震荡 [32][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，山东临沂价格下调，基差持稳；大宗情绪回落，尿素自身供需近期走弱，短期跟随现货波动，中期偏多；供应端装置停车与恢复并存，行业开工小幅下降但供应仍高位；需求端复合肥秋季肥生产启动、三聚氰胺开工提升 [37] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，PXN、PX - MX价差情况；供需方面负荷下降，金陵石化等企业有检修或降负情况；6月中国大陆PX进口总量环比降1%、同比增34.4%；成本端原油上涨有支撑；短期供需平衡偏紧，考虑新PTA装置刚需采购，向下空间有限，短期震荡调整，谨慎参与 [39][40] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，华东现货现价及基差率；供应端台化等装置停车或降负，负荷75.3%；需求端聚酯负荷88.2%，江浙终端开工回升，工厂原料备货下降；效益方面上下游错配利润向上游集中，加工费承压降至200元/吨附近，或超预期检修；短期供需变化不大，成本端原油有支撑，宏观情绪释放后供需缺乏驱动，有回调风险，整体震荡运行，区间参与 [41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌；供应端整体开工负荷68.79%环比上升，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷75%环比上升，浙石化等企业有重启或推迟重启情况，部分装置有EO回切EG动作，沙特地区装置重启；库存方面华东主港地区MEG港口库存约52.1万吨环比下降，7月28日 - 8月3日主港计划到货约15.6万吨；需求端下游聚酯开工调整至88.2%，终端织机开工回升；近端煤制装置重启增多供应压力增加，库存去化且处低位有支撑，短期谨慎对待上方空间，区间参与 [42][43] 短纤 - 上一交易日短纤2509主力合约下跌；供应端装置负荷升至90.6%；需求端涤纱销售一般、库存累加，高温限产，江浙下游开工情况，终端工厂原料备货下降，坯布销售不佳，部分针织工厂备货秋冬品；6月短纤出口14.2万吨，1 - 6月出口81.5万吨同比增29%，6月纺服零售额同比、环比上升；短期供应偏高、需求偏弱、持续累库，盘面有压力，秋冬季订单下达或提振盘面，短期跟随成本震荡运行，关注成本和政策 [44] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约下跌；供应端近期装置检修增多，负荷下滑至71.2%，逸盛海南等企业有检修或取消检修情况；需求端下游软饮料消费回升，6月产量同比增3.2%，瓶片出口维持高位增长，1 - 6月聚酯瓶片和切片出口总量388万吨同比增19%，6月出口65.7万吨同比增6.5%；近期原料价格震荡，装置检修库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本震荡运行 [45][46] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1247元/吨，跌幅6.45；基本面装置运行稳定，供应高位徘徊，山东海天等企业有降负荷或检修情况，上周产量环比减1.28%、同比减2.45%，库存环比减2.15%；国内市场走势震荡，成交一般，企业装置调整供应增加，下游按需采购观望；进入交割月多空博弈加剧，盘面震荡反复，现货小幅提涨，期现基本持平，预计周内震荡运行，价格坚挺 [47] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1117元/吨，跌幅8.22%；现有产线222条，去库速度提振，上周库存环比减4.69%；山东金晶科技产线引板，沙河、华东、华中市场情况；多空博弈加剧，盘面震荡反复，盘面与现货基本持平，关注现货贸易和地区去库情况，中长期关注老旧产线产能出清，谨慎对待 [48][49] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2560元/吨，跌幅2.36%；2025年预计新建12套产能，预计总产量4479万吨较2024年增量8.94%，实际投产率预计50%，下半年新增产能释放规模大，液碱产量有望超去年同期，预计下半年总产量约2109万吨，产能利用率85%左右；需求端氧化铝投产减少或减产、非铝需求转淡，需求增长有限，主力下游氧化铝碱耗量下降对烧碱需求提振有限，非铝终端需求待观察；7月29日氯碱利润302元/吨，山东信发液氯价格上调；近年来烧碱供大于求，政府限制新增产能，预计产能增速放缓，盘面价格接近现货，主力下游刚性支撑，非铝淡季，利好有限，注意控制风险，多数企业执行前期订单，需求增量不多，预计山东液碱价格窄幅波动，区域货源流通受限，液碱报盘趋稳 [50][51] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5232元/吨，跌幅2.50%；供给有扩张倾向，贵港雨森集团、山东银河瑞雪纸业有项目计划；下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，实仓需求萎缩，巴西发运预期抵港供应压力加剧；针叶浆、阔叶浆等现货价格区间；产能淘汰细则落地或强化供应收缩预期，但需求疲软，浆价预期波动整理；港口库存高位、国际高发运压制信心，生活用纸价格弱势，主力纸企无消息，市场交投未改善，成本对纸价支撑弱，下游采购意愿不强，部分纸企订单少，贸易氛围清淡；前期宏观情绪主导但现货抑制上行，目前供需僵持，供应承压，需求成本传导受阻，原纸厂家利润不佳采购情绪欠佳，拖累市场，建议关注政策和现货成交情况 [52][54] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌4.66%至68280元/吨，投机情绪降温，矿企换证事件不确定，供应有不确定性；基本面供需格局未改，资源端供应坚挺，本周部分大厂停产检修供应量下滑但总体仍高位，消费端好转，下游七月排产增长因储能需求支撑，但下游采购畏高、库存充裕观望情绪浓，交投冷清，供需过剩格局未扭转，矿端供应不确定，宜多看少动，控制风险 [55] 铜 - 上一交易日沪铜大幅下跌跌破均线组，上海金属网1电解铜报价及均价较上交易日下跌，对沪铜2507合约报升情况；白宫对进口半成品铜产品征税排除精炼铜及阴性铜，美铜大幅下挫，沪伦铜跟跌；市场现货货源紧俏，期货月差平水，现货支撑强，持货商惜售，升水坚挺，下游按需低采，成交活跃；美国加征关税、铜精矿短缺、中国刺激政策不如意，铜价支撑因素消减 [57] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌0.74%报264200元/吨；矿端偏紧，佤邦复产会议提升四季度复产预期，国内加工费低位，冶炼厂亏损原料库存缩紧，开工率低于正常；印尼出口证事件结束，精炼锡出口恢复补充增量，但总体供应仍紧缺；消费端光伏行业反内卷政策出台但交投清淡，传统消费进入淡季，总体不乐观；海内外库存去库，海外库存低位，矿端偏紧传导至冶炼端，预计锡价震荡运行 [58] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.4%至120000元/吨，交易情绪消退回归基本面；矿端价格走弱，印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存累库；不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修；不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大；精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处相对高位，一级镍过剩，预计镍价震荡运行 [59] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕、豆油主连收跌，连云港豆粕、张家港一级豆油现货价格情况；主产区天气适宜，美豆优良率回升至70%，市场丰产预期好，隔夜美豆主连收跌；7月25日当周主要油厂大豆压榨量维持高位，上周样本油厂豆粕库存累升、豆油库存持平；2025年6月餐饮收入同比增长0.9%，食用油消费或受抑制，25年2季度末生猪存栏、6月能繁母猪存栏同比微升，6月全国蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求预计小幅增长；国内大豆到港量高位，油厂榨利回暖，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强；豆粕调整关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [60][61] 棕榈油 - 马棕收跌，7月1 - 30日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期减少，印尼5月库存环比下降；国内6月进口同比增长11.4%、环比增长94.4%，棕榈油累库，库存处近7年同期第3高水平；6月全国餐饮收入同比

2025年08月01日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：市场情绪降温，偏弱震荡 | 3 | | 热轧卷板：市场情绪降温，偏弱震荡 | 3 | | 硅铁：宏观情绪扰动，偏弱震荡 | 5 | | 锰硅：宏观情绪扰动，偏弱震荡 | 5 | | 焦炭：情绪兑现，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：情绪兑现，宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 9 | | 原木：震荡反复 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 8 月 1 日 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | | | 来源：Mysteel，东财 Choice，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 财联社 7 月 31 日电，国家统计局数据显示，7 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，比上月 下降 0.4 个百分点，制造业景气水平有所回落。(来自财联社 APP) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区 ...

热轧卷板期货全合约总计成交177.19万手，比上一日新增43.82万手。全合约前20席位多头持仓174.34万手，比上一日减少1.70万 手。全合约前20席位空头持仓184.82万手，比上一日增加8142手。 根据合并数据显示，多头前三席位为国泰君安，总持仓227678、中信期货，总持仓224154、光大期货，总持仓145677；空头前三 席位为国泰君安，总持仓401739、东证期货，总持仓142390、光大期货，总持仓122151； 主力合约前20席位中，多头增仓前三名分别是：永安期货、持仓95843、增仓8372，大地期货、持仓32402、增仓4694，中泰期 货、持仓27706、增仓3907；多头减仓前三名分别是：东证期货、持仓68230、减仓-19419，国泰君安、持仓150951、减 仓-10192，中信期货、持仓186883、减仓-9293； 主力合约前20席位中，空头增仓前三名分别是：东证期货、持仓105624、增仓3615，一德期货、持仓51125、增仓3145，北金期 货、持仓28091、增仓2288；空头减仓前三名分别是：中信期货、持仓65862、减仓-21691，永安期货、持仓64653 ...

2025年07月30日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：板块行情共振，偏强震荡 | 3 | | 热轧卷板：板块行情共振，偏强震荡 | 3 | | 硅铁：板块情绪共振，偏强震荡 | 5 | | 锰硅：板块情绪共振，偏强震荡 | 5 | | 焦炭：情绪兑现，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：情绪兑现，宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 9 | | 原木：震荡反复 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 2025 年 7 月 30 日 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 期货研究 商 品 研 究 所 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价（元/吨） | 涨跌（元/吨） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | | 798.0 | 12.0 | 1.53% ...

研究员: 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 免责声明 热轧卷板产业链日报 2025/7/29 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | HC 主力合约收盘价(元/吨) | 3,503 | +106↑ HC 主力合约持仓量(手) | 1612699 | +131532↑ | | | HC 合约前20名净持仓(手) | -81,030 | -15423↓ HC10-1合约价差(元/吨) | -4 | +8↑ | | | HC 上期所仓单日报(日，吨) | 57772 | -590↓ HC2510-RB2510合约价差(元/吨) | 156 | +7↑ | | 现货市场 | 杭州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,480.00 | +20.00↑ 广州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,470.00 | +20.00↑ | | | 武汉 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,500.00 | +20.00↑ 天津 4.75热轧板卷(元/ ...

2025年07月29日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：板块行情共振，偏弱震荡 | 3 | | 热轧卷板：板块行情共振，偏弱震荡 | 3 | | 硅铁：资金与现实博弈，弱势震荡 | 5 | | 锰硅：资金与现实博弈，弱势震荡 | 5 | | 焦炭：情绪兑现，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：情绪兑现，宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 9 | | 原木：震荡反复 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 7 月 29 日 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | AY V | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | | 786. 0 | -16.5 ...

反内卷品种市场 - 受焦煤期货交易限制冲击，“反内卷”相关品种交易热度回落，氧化铝、多晶硅分别下跌6.3%和5.8%，黑色系成材及部分工业品跌幅在2%左右[1] - 多数“反内卷”品种基差已转为正基差，焦煤、纯碱、玻璃期货价格分别较现货低8.3%、8.0%和0.9%[2] - 多晶硅、生猪、氧化铝呈现“远强近弱”特征，部分品种远月整体表现好于近月，生猪、纯碱等远月相对近月涨跌幅优势分别为4.93、4.78等百分点[3] 国内资产市场 - 股市大盘股指小幅上涨，上证指数、沪深300分别上涨0.12%、0.21%，创业板指、科创50分别上涨0.96%、0.09%，恒生科技下挫0.24%，万得微盘股指上涨1.06%[4] - 债市10年、30年国债活跃券分别下行1.8bp、2.5bp，10年、30年国债期货主力合约分别上涨0.18%、0.56%，债基赎回情绪缓和[4][7] 资金与政策 - 央行继续大额投放，25日净投放逆回购6018亿元，28日净投放3251亿元，资金价格显著修复[5] - “反内卷”主题品种调整受交易规则变化影响，后续走势取决于产业政策执行及现货价格传导[4] 权益市场 - 万得全A上涨0.36%，成交额1.77万亿元，较上周五缩量493亿元，资金兑现情绪或在发酵[8] - 科技板块拥挤度处于低位，TMT拥挤度历史分位数为23.6%，算力、PEEK材料等走强，半导体行情降温[8] 其他市场 - 创新药、稀土概念板块走强，Wind创新药指数上涨2.06%，Wind稀土指数上涨3.36%[9] - 港股恒生指数上涨0.68%，恒生科技下跌0.24%，AH股溢价指数下降，南向资金净流入92.53亿港元[9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议 国债预计难有趋势行情需保持谨慎；股指看好长期表现可考虑做多；贵金属中长期上涨逻辑强可考虑做多黄金期货；螺纹、热卷、铁矿石、铁合金、原油、燃料油等品种投资者可轻仓参与；焦煤焦炭建议暂时观望；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶偏强震荡关注中期做多机会；PVC、纯碱、玻璃偏强震荡；尿素短期震荡中期偏多对待；PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片需谨慎对待，区间参与；烧碱受宏观情绪扰动多需控制风险；纸浆预计波动整理；碳酸锂预计高位震荡偏强运行；铜暂时观望；锡预计震荡偏强运行；镍预计震荡运行；豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油给出相应做多机会建议；棉花建议分批逢高做空远月；白糖建议观望，区间震荡运行；苹果关注逢高做空机会；生猪考虑前期空单持有；鸡蛋可考虑9 - 10反套；玉米可关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情；原木回归现货实际 [7][10][13] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日多数下跌 30年期主力合约跌0.48%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约持平 [5] - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处相对低位，建议保持谨慎，预计难有趋势行情 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一 沪深300股指期货主力合约 - 0.50%，上证50股指期货主力 - 0.60%，中证500股指期货主力合约 - 0.03%，中证1000股指期货主力合约0.03% [8] - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%；上半年财政收支有不同变化 证券交易印花税增长54.1% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善 但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价777.32，涨幅 - 0.18%，夜盘收盘价773.84；白银主力合约收盘价9392，涨幅0.06%，夜盘收盘价9169 [11] - 美国6月耐用品订单初值环比减9.3% 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，若美国经济放缓美联储降息将为黄金提供上涨动力，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货高位震荡 唐山普碳方坯最新报价3130元/吨，上海螺纹钢现货价格在3280 - 3440元/吨，上海热卷报价3480 - 3500元/吨 [14] - 政策预期主导行情，产业实际供需格局居次要地位 月初会议激发钢材供给收缩预期，热卷基本面与螺纹钢差异不大，走势或一致 技术面钢材期货高位遇阻，短期或震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回落 PB粉港口现货报价在782元/吨，超特粉现货价格656元/吨 [15] - 7月政策预期使黑色系商品普涨 铁水日产量回落，需求支撑减弱；4月后进口量显著回升，港口库存接近去年同期且近期平稳，市场供需格局边际转弱 技术面高位遇阻，短期或震荡，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上周五夜盘时段焦煤焦炭期货大幅下跌，部分合约跌停 直接诱因是大商所对焦煤期货实施限仓措施，深层次原因是上涨行情累积涨幅大、速度快，透支市场利多因素 [16] - 7月10日国家能源局开展煤矿生产情况核查，煤焦产业供需逻辑发生重大利多变化 技术面短期内或剧烈波动，投资者可暂时观望，也可轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨8.02%至6414元/吨，硅铁主力合约收涨7.01%至6166元/吨 天津锰硅现货价格6010元/吨，涨150元/吨；内蒙古硅铁价格5500元/吨，持平 [18] - 7月18日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回落 样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，锰硅、硅铁产量低位回升 转入淡季后需求见顶，短期或延续供应过剩 成本低位下行空间受限，多头情绪及供应缩减预期强，行情延续冲高可关注多头离场机会，回落可考虑关注低位支撑区间多头机会，投资者可轻仓参与 [18][19][16] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，站上均线组 [20] - 截至7月22日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；7月25日当周美国能源公司减少石油和天然气钻机数量；OPEC+小组不太可能改变现有增产计划，夏季需求帮助吸收多余石油 俄罗斯和乌克兰谈判结束，以色列与中东国家关系紧张，临近下月初OPEC会议将成市场关注点，主力合约关注做多机会 [20][21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，受阻于20日均线 亚洲超低硫燃料油现货溢价走低，高硫燃料油现货折扣稳定，区域市场有招标活动 新加坡燃料油有相关交易及评估价 [23] - 中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲使市场供应充足，现货贴水走阔；美国贸易协定预计签订有利于航运市场，利多燃料油价格，主力合约关注做多机会 [23][24] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨2.99%，夜盘回调，山东主流价格上调至12400元/吨，基差持稳 [25] - 原料丁二烯价格回调，加工利润回正；行业周度产能利用率持稳在66%附近；轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，需求难有增量；厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库 供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.94%，20号胶主力收涨2.62%，夜盘回调，上海现货价格上调至15000元/吨附近，基差持稳 [28] - 产区降雨缓和利于出胶，原料价格走跌，成本支撑减弱；轮胎样本企业产能利用率涨跌互现；本周中国天然橡胶库存微降，延续“浅降深增”趋势；2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨 预计下周市场或维持偏强震荡，关注中期做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日主力合约收涨3.19%，现货价格上调（ + 80）元/吨，基差持稳 [30] - 供过于求基本面格局延续，但大幅向下空间有限，短期反内卷到石化行业稳增长推动盘面 上周产量46.60万吨，较上期减少0.37万吨，产能利用率78.62%，较上期下降0.63%；下游制品企业需求下降，出口受印度雨季及关税影响需求难提升；成本及利润受原料影响，原料下跌，PVC价格小幅探涨，利润好转 华东地区有相应现货价格，上期行业库存增加 预计盘面偏强震荡 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨1.18%，山东临沂上调至1820（ + 20）元/吨，基差持稳 [33] - 短期市场窄幅波动，等待政策及需求落地 下周期日产预计在19.5 - 19.8万吨，日产继续高位波动；农业需求局限夏玉米和部分水稻区域，工业需求提升缓慢；上期中国尿素企业总库存量96.77万吨，高于上周预期，港口样本库存量为48.9万吨，高于上周预期 短期震荡，中期偏多对待 [33][34] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅2.32%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在120美元/吨 [35] - PX负荷下降至79.9%，环比下滑0.2% 金陵石化重整检修后恢复，福佳大化检修推迟，浙江石化7月降负荷，东营威联石化预计8月初重启，盛虹炼化降负运行 6月中国大陆PX进口总量约76.5万吨，环比下降约1%，同比增长约34.4% 短期油价承压，成本支撑不足 短期供需平衡维持偏紧格局，向下空间有限，后市或震荡调整，考虑谨慎参与，关注成本端原油和宏观政策变化 [35][36] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅2.53%，华东现货现价在4810元/吨，基差率为0.83% [37] - 供应端装置变化不大，负荷维持在79.7%；需求端短纤和长丝部分装置重启，聚酯开工上升至88.7%附近，江浙终端开工整体小幅回升，工厂原料备货投机性增加 上下游错配预期下利润向上游集中，加工费承压，近期略回升至270元/吨附近，后续或超预期检修，下方支撑较强 短期供需变化不大，成本端原油支撑略不足，受“反内卷”逻辑推动盘面略上涨，供需面缺乏持续支撑，短期或震荡运行，考虑区间参与，注意控制风险 [37] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅1.7% [38] - 供应端整体开工负荷在68.35%（环比上期上升2.14%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.36%（环比上期上升4.15%） 浙石化预计8月上旬重启，陕西榆能化学和内蒙中化学重启 华东主港地区MEG港口库存约53.3万吨附近，环比上期下降2万吨，7月21 - 27日主港计划到货总数约为15.7万吨 需求端下游聚酯开工调整至88.7%，终端织机开工小幅回升 近端煤制装置重启增多，供应压力增加，压制盘面，但库存去化且处低位，下方有驱动，短期受宏观因素影响延续上涨，需谨慎对待上方空间，区间参与为主，关注港口库存和进口变动情况 [38] 短纤 - 上一交易日2509主力合约上涨，涨幅2.07% [39] - 供应方面装置负荷降至89.5%附近，新疆中泰短纤装置检修；需求方面涤纱销售一般，库存累加，高温天气有限产现象，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在67%、59%、65%，江浙终端工厂原料备货投机性增加 6月短纤出口在14.2万吨，1 - 6月短纤出口为81.5万吨，同比增加29%；6月纺服零售额同比、环比均上升 短期供应缩减，需求端环比偏弱，持续累库，盘面上方有压力，但“反内卷”政策有落地预期，或有阶段性驱动，短期跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [39] 瓶片 - 上一交易日2509主力合约上涨，涨幅1.86% [40] - 供应方面近期装置检修增多，负荷下滑至71.2%，逸盛海南125万吨开始停车检修，大化原先35万吨检修暂取消，重庆万凯7月上旬减停；需求端下游软饮料消费持续回升，6月中国软饮料产量在1842.85万吨，同比增加3.2%，瓶片出口维持高位增长，1 - 6月聚酯瓶片和切片出口总量为388万吨，同比增长19%，6月为65.7万吨，同比增长6.5% 近期原料价格震荡调整，装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [40] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1440元/吨，涨幅5.57% [41] - 山东海天管道问题设备降负荷，预计持续1 - 2天 盘面连续冲高受“十五五”规划和“行业反内卷”多头情绪刺激 基本面装置运行稳定，供应高位徘徊，甘肃金昌计划检修，重庆湘渝面临恢复 上周国内纯碱产量72.38万吨，环比减少1.28%，同比减少2.45%，库存186.46万吨，环比减少2.15% 部分贸易商部分品牌纯碱提涨150元/吨上下 2025年底远兴能源二期280万吨产能投放预期，对行业价格中枢有利空影响 预计短期市场趋稳震荡，建议理智对待 [41] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1362元/吨，涨幅8.01% [42] - 现有产线低位维持，222条在产产线 去库速度有所提振，上周内库存6189.6万重量箱，环比减少4.69% 山东金晶科技淄博五线7月24日引板 部分地区产销过百，华北市场上行，多数企业价格上调；华东市场区域操作有差异，部分企业出货向好；华中市场产销良好，部分企业价格上涨 生态环境部开展相关标准编制工作并征求意见，增强市场对行业“反内卷”落实信心，强化老旧产能去化预期 受宏观情绪和企业提涨刺激，盘面走高，中下游有补货情况 后期关注现货贸易走货和地区去库情况，中长期关注老旧产线产能出清落实 [42][43] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2637元/吨，跌幅1.05% [44] - 本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量在82.35万吨左右，环比增加1.7%，同比增加9.8%；20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.84万吨(湿吨)，环比增加6.38%，同比增加4.29% 7月23日氯碱利润 - 9元/吨，7月24日山东信发液氯价格上调100元/吨 国内氧化铝期货调整，现货成交活跃度提升，部分区域成交有差异，氧化铝企业复产积极性增加，供应增加预期升温；电解铝行业利润高，运行产能及产量变动小，部分长单未签满铝厂保持招标及刚需采购 供给充足，氧化铝略有好转，给予利润空间预期，受大宗整体情绪影响盘面多头情绪强势，但供需无显著矛盾，近年来烧碱产业供大于求，政府限制新增产能，淘汰落后产能，预计未来产能增速放缓 盘面价格接近现货实际，主力下游刚性支撑，非铝方面仍处淡季，利好支撑有限，受宏观情绪扰动多，注意控制风险 [44][45][46] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5520元/吨，涨幅2.49% [47] - 供给有扩张倾向，维美德将向山东太阳纸业提供浆厂技术，新工厂每年生产60万吨纸浆，计划2026年最后一个季度投入使用；大指装备承接瑞丰纸业年产5万吨化机绒毛浆EPC总包项目开工 下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，库存需求萎缩，巴西发运预期抵港增加供应压力 针叶浆现货区间5800 - 6200元/吨，阔叶浆3900 - 4200元/吨 产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但市场需求疲软局面难改，预计浆价波动整理 港口库存高位及国际高发运压制市场信心，生活用纸市场价格弱势整理，需求端采购意愿不强，贸易氛围清淡 期货大涨但现货疲软，市场延续乏力运行，美国针叶浆进口量同比锐减39.4%，国内针叶浆产能增加与需求疲软形成供需双弱局面，期现价差维持高位，市场面临结构性重构，关注市场港口库存、政策及下游采购情绪变动 [48][49] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨7.99%至80520元/吨 [50] - 近期锂资源开采办证问题致市场对供应端担忧加剧，价格持续反弹 基本面供应仍旧坚挺，部分大厂停产检修本周供应量

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石受宏观预期支撑，呈偏强震荡态势；螺纹钢和热轧卷板因板块行情共振，走势偏强震荡；硅铁受能耗碳排信息扰动，走势偏强；锰硅受行业恶性内卷信息扰动，走势偏强；焦炭和焦煤情绪兑现，呈宽幅震荡；动力煤日耗修复，震荡企稳；原木震荡反复 [2][4][6][11][14][18][22] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价802.5元/吨，跌8.5元，跌幅1.05%；持仓528,991手，减少33,844手 [4] - 进口矿价格普降10元/吨，国产矿部分价格持平 [4] - 基差方面，12509对超特和金布巴基差分别下降2.5元和2.3元，12509 - 12601价差扩大2.5元，12601 - 12605价差缩小0.5元 [4] - 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见 [4] - 趋势强度为0，呈中性态势 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3,356元/吨，涨76元，涨幅2.32%；热轧卷板HC2510收盘价3,507元/吨，涨68元，涨幅1.98% [6] - 螺纹钢和热轧卷板持仓均增加，分别增加92,300手和46,781手 [6] - 现货价格多数上涨，上海、杭州等地螺纹钢和热轧卷板价格有不同程度涨幅 [6] - 基差方面，RB2510基差下降12元，HC2510基差下降21元 [6] - 7月24日钢联周度数据显示，螺纹产量增加2.9万吨，热卷产量减少3.65万吨；总库存螺纹减少4.62万吨，热卷增加2.25万吨；表需螺纹增加10.41万吨，热卷减少8.55万吨 [7] - 2025年7月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比分别增长2.1%、0.6%、4.6% [8] - 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局发布价格法修正草案征求意见公告，明确不正当价格行为认定标准 [8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1，呈偏强态势 [8] 硅铁和锰硅 - 硅铁2509收盘价6166元，涨412元；锰硅2509收盘价6414元，涨466元 [11] - 硅铁现货价格部分上涨，锰硅现货价格上涨20元/吨 [11] - 期现价差、近远月价差和跨品种价差均有变化 [11] - 7月25日硅铁和硅锰部分地区报价上涨 [12] - 截止7月25日，锰矿库存总量环比增加14.73万吨 [12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为1，呈偏强态势 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509成交2,189,213手，持仓519,305手，增加55,992手；焦炭J2509成交65,730手，持仓37,395手，减少746手 [14] - 焦煤部分价格上涨，如金泉蒙5精煤自提价涨171元，峰景折人民币涨27元 [14] - 焦炭部分价格上涨，如山西准一到厂价涨50元，日照港准一级价格指数涨30元 [14] - 7月25日汾渭CCI冶金煤指数部分上涨 [15] - 7月25日，焦煤JM2509合约多头增仓33,862手，空头增仓38,709手；焦炭J2509合约多头减仓1,156手，空头减仓130手 [16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性态势 [16] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价跌51.4元 [19] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地均有报价 [20] - 7月25日，动力煤ZC2507合约多头和空头均减仓0手 [20] - 动力煤趋势强度为0，呈中性态势 [21] 原木 - 2509合约收盘价830元，涨0.3%；成交量16,577手，降21.9%；持仓量24,369手，降0.7% [23] - 部分现货价格有变化，如11.8云杉20 + 山东市场价格涨2.7% [23] - 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局就价格法修正草案征求意见 [25] - 原木趋势强度为0，呈中性态势 [25]

热轧卷板期货主力合约表现 - 主力合约2510收盘涨跌+1.98%，成交量99.51万手，前20席位净空差额头寸80,499手 [1] - 全合约总成交量123.66万手，较前一日新增15.03万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓176.40万手（+4.73万手），空头持仓182.72万手（+5.01万手） [1] 主力合约持仓结构变化 - **多头增仓前三**：国泰君安（+11,955手至160,103手）、徽商期货（+9,262手至20,833手）、东证期货（+9,045手至86,638手） [1] - **多头减仓前三**：永安期货（-9,270手至93,769手）、方正中期（-6,481手至43,419手）、乾坤期货（-3,041手至22,916手） [1] - **空头增仓前三**：国泰君安（+9,663手至297,779手）、东证期货（+6,091手至103,852手）、国贸期货（+5,463手至102,630手） [1] - **空头减仓前三**：中信期货（-1,503手至52,987手）、银河期货（-1,225手至43,332手）、瑞达期货（-469手至26,773手） [1] 全合约持仓集中度 - **多头前三席位**：国泰君安（234,374手）、中信期货（224,730手）、光大期货（150,587手） [1] - **空头前三席位**：国泰君安（383,329手）、东证期货（130,896手）、国贸期货（113,781手） [1] 成交量与持仓数据 - 主力合约前20席位合计成交量1,388,988手（+171,463手），持买单1,059,412手（+30,563手），持卖单1,139,911手（+31,930手） [3] - 全合约前20席位合计成交量1,708,466手（+189,723手），持买单1,493,263手（+35,735手），持卖单1,574,234手（+50,000手） [4]