当全市场的目光集中在马斯克的天价薪酬上，大摩指出市场忽略了特斯拉股东大会的战略要点。 据追风交易台，摩根士丹利分析师Adam Jonas在最新的报告中表示，股东们批准马斯克惊人的薪酬方案早已是意料之中，但这只是噪音。报告的真正价值在 于，它揭示了几个被市场忽视、却将在未来6-12个月内深刻影响股价的关键信号。 摩根士丹利认为，特斯拉与xAI的关系、全自动驾驶(FSD)的突破性进展、芯片垂直整合战略、分布式推理云网络、太空AI卫星，以及Cybercab的革命性生产方 式，都将重塑特斯拉的长期价值。这些战略布局远超传统汽车制造商的范畴，指向一个由AI驱动的"马斯克经济体"(Muskonomy)。 大摩认为，两家公司在数据、软硬件和制造上形成递归循环，其价值体系更源于同一位创造者。这种深度绑定对特斯拉物理AI和自动驾驶的未来成败起着决定 性作用。 同时，为支撑数以十亿计的机器人（汽车、人形机器人等）宏大计划， 马斯克暗示特斯拉可能亲自下场建造"巨型芯片工厂"，以确保这个"机器人大脑"最宝贵 资源的供应与创新。 机器人最重要的部分是推理大脑，特斯拉希望在推理芯片制造方面实现一定程度的垂直整合。 股东大会上，马斯克对于 ...

核心观点 - 摩根士丹利认为市场过度关注马斯克薪酬方案而忽略了特斯拉股东大会揭示的多个关键战略信号 这些AI驱动的战略布局将重塑公司长期价值 指向一个超越传统汽车制造的"马斯克经济体" [1] 战略要点：AI与生态系统 - 特斯拉与xAI存在唇亡齿寒的共生关系 在数据、软硬件和制造上形成递归循环 对特斯拉物理AI和自动驾驶的未来成败具有决定性作用 [4] - 为支撑数十亿规模的机器人计划 特斯拉可能自建巨型芯片工厂 以实现推理芯片制造的垂直整合 [4] - 马斯克提出构建庞大的分布式推理云网络 计划向车主支付每月100或200美元以利用闲置车辆算力 该网络在美国潜力超3亿个等效英伟达Blackwell GPU 全球潜力达12亿个 未来15年可能增至20亿个 [5] 技术突破：自动驾驶与生产制造 - FSD V14.3实现将驾驶责任从人类转移给纯视觉算法 被视为交通领域的"蒸汽机时刻"和历史性技术突破点 [4][5] - Cybercab目标生产节拍为每10秒一辆 远超传统汽车制造业60-90秒的节拍 通过无盒式生产线、极简设计、免喷涂工艺和卡扣式车身面板等颠覆性创新实现 [6] 未来蓝图：太空计算与协同 - 马斯克提及"太阳能AI卫星" 暗示特斯拉与SpaceX在太空计算领域的战略协同 外太空2.7开尔文的低温环境为数据中心提供显著散热优势 [6] 投资评级与目标 - 摩根士丹利维持特斯拉增持评级 目标价410美元 隔夜股价收于445.23美元 牛市情景下目标价高达800美元 [3]