公司动态 - 苏州苏试试验集团华中总部项目在武汉经开区开工建设，选址智能制造产业园，第一阶段将建设研发大楼及试验场地，预计2026年12月前完成厂房建设，年底实验室投入运营 [1] - 后续将建设新能源汽车、船舶、宇航、电磁兼容及集成电路五大检测中心 [1] - 2019年武汉实验室已建成6800平方米试验场地及154台套检测设备 [1] - 华中总部建成后业务将覆盖船舶、航空航天、新能源汽车及半导体等领域，提供安全测试、材料分析及集成电路失效分析等服务 [1] 公司背景 - 苏试试验是国内试验检测细分领域首家上市公司，振动试验设备销量及市场占有率连续多年居全国首位 [1] - 2019年入选国家级专精特新"小巨人"企业，2022年获评制造业单项冠军 [1] 战略布局 - 华中总部是公司服务国家战略与市场需求的重要布局，将整合试验服务、设备研发及区域运营功能 [2] - 项目将增强对华中乃至全国高端制造产业集群的支撑能力 [2] - 董事长特别点赞武汉经开区营商环境，从审批到开工均获高效支持 [2] 区域发展 - 武汉经开区作为国家级"两业融合"试点区，重点发展检验检测等生产性服务业 [2] - 此前武汉生产服务型国家物流枢纽已落户该区 [2] - 经开区表示项目将提升区域在新能源汽车、半导体等领域的检测服务能力 [2]

公司业务重组与战略调整 - 山子高科宣布出售控股子公司山子汽车持有的云枫汽车80%股权，交易对价为2460万元，实缴出资与交易价格相同 [2] - 云枫汽车主营业务为整车制造，2024年确认销售收入5.07亿元，占公司合并营收10.20%，但净亏损7571.08万元，2025年Q1继续亏损3080.3万元 [4] - 出售目的是集中资源推进新车型研发，优化主营业务结构，交易资金将用于提升核心竞争力 [5] - 公司董事刘中锡反对交易，理由包括协议存在法律风险及与先前战略规划相违背 [5] 公司业务结构与财务表现 - 公司2024年营收49.70亿元（同比降6.85%），归母净利润-17.33亿元（同比增15.75%），汽车零部件业务占比64.09%，整车业务占比10.29% [7] - 整车业务2024年销售收入5.12亿元（同比增23549.07%），安全气囊气体发生器业务营收17.39亿元（同比增19.10%） [7] - 2025年Q1营收10.51亿元（同比降7.42%），净利润8283.11万元（同比增298.14%） [9] - 研发投入2024年2.98亿元（同比降60.4%），占营收比例6%（同比降8.1%） [8] 行业背景与公司布局 - 2024年中国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆（同比增3.7%和4.5%），乘用车产销分别增5.2%和5.8% [6] - 公司构建高端制造产业链生态圈，包括整车制造（乘用车+商用车）、2024年乘用车产量8970辆，出口"一带一路"国家6523辆 [7] - 子公司比利时邦奇公司实现CVT变速器在"一带一路"国家量产，并首次进入北美市场，新能源减速器15个月内完成量产交付 [8] 子公司运营情况 - 云枫汽车总资产13.59亿元，总负债14.41亿元，净资产-8156.71万元（截至2025年3月31日） [4][5] - 另一子公司安徽知道新能源科技已实现纯电动城市物流车BOX1量产下线 [3] - 云枫汽车定位海外市场，通过Rongyao Motors Rus Company Ltd进行出口销售 [4]

核心观点 - 小微盘占优行情特征或将延续，主要依据包括资本市场无系统性风险、A股风险偏好回升、工业品价格收缩、流动性宽裕等 [6] - LPR迎来年内首降，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，六大行同步调降存款利率5-25bp [3] - 特朗普政策不确定性仍是大类资产配置主线，黄金仍是最具确定性资产，美股胜率偏低 [5] - 港股短期或缺少上攻催化剂，情绪修复至去年10月高点但缺乏基本面支撑 [7] - 存款利率下移为债券等资产端利率下行腾挪空间，短端利率债配置价值突出 [22] 焦点锐评 - 5月20日LPR下调10个基点至1年期3%、5年期3.5%，为去年10月以来首次下调 [3] - 六大行同步下调人民币存款利率5-25bp，整存整取1年/2年/3年/5年期利率分别降至0.95%/1.05%/1.25%/1.3% [3] - 北京、上海跟随下调房贷利率10个基点，本轮降息对银行息差改善幅度预计有限 [3] 权益市场 - 特朗普政策不确定性下，美债或维持4%-5%区间震荡，黄金确定性最高，美股胜率偏低 [5] - 小微盘占优行情延续的判断依据：A股风险偏好回升、工业品价格收缩、流动性宽裕、新质生产力发展 [6] - 港股情绪修复至高位但缺乏催化剂，南向资金流入放缓，外资持续流出 [7] - 万得全A周涨2.47%，上证指数周涨1.47%，深证成指周跌0.46%，创业板指周涨4.83% [9][10] - 恒生指数周涨1.10%，恒生科技周涨7.10%，标普500周跌2.61%，纳斯达克周跌2.47% [10] 行业研究 - 航天航空板块景气向好，中国军贸占比仅5.8%但技术优势凸显，国际军贸中飞机导弹占比达60% [13] - 美股核能板块暴涨或映射国内核电板块，核电在能源转型中具清洁安全高效优势 [14] - 医药生物周涨1.78%、有色金属周涨1.26%、汽车周涨1.24%涨幅居前，计算机周跌3.02%、机械周跌2.48%、通信周跌2.31%跌幅居前 [15][16][18][19] - 医药生物PE历史分位30.82%偏低估，有色金属12.47%低估，汽车61.90%偏高估，国防军工74.39%偏高估 [16][18][19] 宏观与固收 - 存款利率调降对资金出表扰动有限，债市通常提前抢跑预期但实际影响有限 [21] - 存款利率下移为债券利率下行腾挪空间，短端利率补降可能延续 [22] - 黄金配置应避免短期预测，适当比例可分散风险，但今年已积累较大涨幅或延续高波动 [23] 资产配置 - 建议从反弹幅度较大的科技成长板块切换至大金融、中字头、红利板块以平滑净值曲线 [25] - 推荐关注沪深300红利低波动ETF和国企红利指数增强基金 [25]