市场走势分析 - 7月底至8月初市场走势与2月底至3月初高度相似，均经历1个月上涨后出现调整-反弹的"缩量-放量"过程 [3][4] - 3月初上涨为"鱼尾行情"，3月中旬波动加剧后科技主线回落，资金转向消费&顺周期板块，3月18日见顶进入调整区间 [4] - 当前市场再现历史镜像，成交额变化模式与前期趋同，显示资金交易行为一致性 [4] 鱼尾行情风险信号 - 板块轮动加速：8月7日科创芯片、稀土永磁涨超5%后次日资金转向新疆基建、风电设备等低位板块，类似3月AI算力板块冲高后转向消费地产 [6] - 半导体板块8月7日主力净流入32.89亿元次日即转为净流出，反映资金"快进快出"特征 [6] - 中美博弈加剧外部压力：美国威胁对华石油关税、英伟达芯片安全调查等事件增加不确定性，8月12日关税休战延期存疑 [7] - 杠杆资金非理性加仓：8月5日A股两融余额突破2万亿元创2015年7月以来新高，融资余额达19863亿元较6月下旬增近2000亿元 [9] - 8月7日市场调整期间融资买入额仍达1200亿元，杠杆资金逆势博取收益可能放大波动风险 [9] 鱼尾行情应对策略 - 股债性价比指标回落至-1倍标准差，建议逢高减仓并保留反攻仓位 [11] - 牛市胜负手在于锁定收益而非追逐浮盈，需在市场狂热时保持理性 [13] - 当板块轮动无序化、杠杆资金风险显现时，应配置防御资产并保留现金储备 [14] - 历史经验表明提前离场者往往成为最终赢家，需警惕贪婪与恐惧的周期性重现 [15]

市场表现 - 万得全A收盘价5667.68，较8月1日上涨1.94%[1] - 中证转债同期上涨2.31%，各价位估值均有所拉伸[1] - 2025年开年以来万得全A累计上涨12.86%，中证转债上涨12.84%[9] 行情特征 - 7月底-8月初行情与2月底-3月初鱼尾行情相似，板块快速轮动且杠杆资金持续流入[1] - 海外不确定性显现，中美关税谈判悬而未决可能制约行情[1] - 转债市场价格中位数突破130元大关，创2017年以来新高[3] 估值水平 - 80元平价转债估值中枢达51.85%，处于2017年以来99.9%分位数[26] - 130元平价转债估值中枢13.97%，环比上升2.25个百分点[26] - 转债市场120-130元价位占比最高达30.55%[110] 行业表现 - 军工、有色、机械板块涨幅居前，分别上涨4.29%、4.20%[108] - 小盘品种表现优异，中证1000和中证2000分别上涨2.51%和3.54%[71] - 周期转债表现突出，有色转债上涨4.29%[108] 风险提示 - 权益市场风格加速轮动可能影响偏股型转债估值[125] - 转债市场规则超预期调整可能影响市场活跃度[125] - 海外通胀持续可能导致美联储加速紧缩[125]