事件概述 - 泰国一家商场发生持枪抢劫案，约10名蒙面歹徒抢走约400铢（约6000克）重黄金首饰后逃逸 [1] - 劫匪分乘两辆盗窃来的皮卡车作案，部分人持械闯入商场制服保安 [1][3] - 事件造成一名27岁男子被流弹击中受伤，已送医救治情况稳定 [3] 作案手法 - 劫匪行前策划周密，使用盗窃车辆作为交通工具 [3] - 警方在逃逸路线沿途发现简易爆炸装置及多处铁钉陷阱 [3] 市场背景 - 纽约黄金期货价格报3985.45美元/盎司，盘中一度突破4000美元/盎司 [5] - 黄金价格年内涨幅已达50% [5]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3700美元/盎司大关，创下历史新高 [1][3] - 年内黄金价格累计涨幅超过40% [1][3] - 黄金价格涨幅远超同期美股和比特币的表现 [1][3] 金价上涨驱动因素 - 市场对美联储降息存在强烈预期，预计可能降息25或50个基点，这压低了美元和美债收益率，提升了无息资产黄金的吸引力 [5][6] - 中东地区地缘政治紧张局势升级以及俄乌冲突持续，引发全球避险资金涌入黄金 [5][7] - 全球央行持续购金，中国央行连续10个月增持黄金，今年全球央行购金量创下历史纪录 [8] 机构观点与价格预测 - 高盛预测金价可能冲击5000美元，瑞银看涨至4000美元 [10] - 若美联储降息幅度低于预期或地缘冲突缓和，可能对金价构成风险 [10] - 金价在上涨40%后存在高位回调压力，部分获利盘可能出逃 [10] 投资策略建议 - 短期内在高位追涨黄金风险较大，若价格回调至3600美元附近可考虑轻仓试水 [10] - 长期来看，鉴于黄金的抗通胀和避险属性，建议投资者配置5%-10%的资产于黄金相关产品，并采取分批买入策略以摊平成本 [11]

上市动向与战略调整 - 公司第五次寻求上市 转向港交所递交招股书 中金公司和中信建投国际担任联席保荐人[2] - 撤回A股上市申请后选择港股 主要考虑境外资本支持及海外市场机会[2] - 计划将IPO募集资金用于销售网络扩张 品牌建设 供应链优化及产品开发能力提升[14] 财务表现与业务结构 - 2022-2024年营业收入分别为31 02亿元 51 50亿元 57 18亿元 复合年增长率35 8% 但2024年增速骤降至11 04%[4] - 同期净利润分别为5 75亿元 6 60亿元 7 06亿元 复合年增长率10 8% 2024年增幅降至7 07%[4] - 加盟模式收入占比持续超50% 2021-2023年贡献收入分别为16 67亿元 16 41亿元和28 53亿元 占总收入比重59 9% 52 9%和55 4%[4] - 黄金珠宝营收占比从2022年53 4%升至2024年76 5% 成为核心收入来源[9] 加盟模式与运营挑战 - 加盟店数量2023-2024年出现近十年首次下降 2024年净关闭超250家 总数降至4129家（加盟店占比95%）[6][8][13] - 加盟商需支付12万-34万元年度品牌使用费 并强制采购70%以上货品（黄金产品100%由总部供应）[11] - 加盟业务毛利率从2022年51 8%下滑至2024年33 7% 但特许经营费毛利率维持100%[8] - 库存压力显著 2024年存货增加4 05亿元至23 18亿元 因金价上涨导致三四线加盟商库存积压率超40%[7][13] 行业环境与竞争态势 - 2024年国际金价全年涨幅超26% 创2010年以来最大年度涨幅 抑制黄金首饰消费[5][9] - 行业分化加剧：老铺黄金2023年同店销售额增长115 4% 而周大福等头部企业2024年合计关店近千家[9] - 公司涉及825起司法案件 其中67 52%为商标侵权纠纷 黑猫投诉平台累计投诉量超3000条[11][12] 历史IPO尝试与障碍 - 2019年因保荐机构卷入"康美案"导致首次IPO中止 2020年更换保荐机构后未通过发审委审核[14] - 2022年第三次申请A股上市 2023年主动撤回 2024年首次港股IPO招股书失效[14]