核心观点 - 外资正在流入港股市场，体现在港股 IPO 基石投资者和 A - H 溢价收敛、部分个股出现港股溢价等方面，持续看好港股以及 A 股市场的投资机会，港股优质资产繁荣度预计不断提升 [2][5] 港股 IPO 市场情况 - 基石投资者是在企业 IPO 或上市前融资阶段提前认购股份的机构投资者，股份有禁售期，港股市场一般为上市日起至少六个月 [5] - 2025 年以来，纯港股上市和 A 股市场赴港 IPO 火热，上半年 IPO 募资额超 1000 亿港元，已远超过去三年水平 [5] 外资流入情况 - 外资正在从港股 IPO 的基石投资者途径大量流入中国资产，2023 - 2025 年上半年，外资基石投资者合计投资金额分别约为 64 亿港元、110 亿港元、286 亿港元，呈现大幅上升态势 [5] - 2023 - 2025 年上半年，外资基石投资者占全部基石投资者占比分别约为 41.6%、40.4%、59.3%，港资基石投资者占非外资比例分别为 33.2%、51.0%和 65.5% [5] - 当前港股基石投资者中的外资主要来自英国、美国和新加坡的国际资产管理机构，也包括中东主权基金和东南亚家族办公室等 [5] 行业资金配置情况 - 近期南向资金和外资对港股通持仓比例明显上行的行业有银行、医药生物、电子、非银金融、有色金属、房地产、计算机、轻工制造；持仓比例明显下行的行业有商贸零售、社会服务、汽车、食品饮料 [5] A - H 溢价情况 - 截止 2025 年 6 月 30 日，沪深港 A - H 溢价回落至 130%以内，与 2021 年初水平相当 [5] - 有 5 只 A - H 两地上市的股票出现港股估值溢价，分别为宁德时代、招商银行、药明康德、赤峰黄金和民生银行 [5]

港股市场表现 - 6月13日港股市场延续弱势 恒生指数跌0.59%至23892.56点 科技指数跌1.72%至5239.71点 国企指数跌0.85%至8655.33点 [1] - 科技股全线回调 小鹏汽车-W跌超5% 地平线机器人-W跌超3% [1] - 创新药概念股回撤 博安生物跌9.68% 康诺亚-B跌6.59% [1] 地缘政治与政策影响 - 以空军对伊朗核设施发动空袭 美国宣布6月23日起对钢制家电加征关税 市场风险偏好降低 [1] - 美国关税政策不确定性推动进口企业前置旺季需求 短期抢运趋势持续 运价显著上涨 [2] 避险板块表现 - 黄金股普涨 赤峰黄金涨超10% 山东黄金上涨5.99% [2] - 油气股大涨 山东墨龙涨超70% 中石化油服上涨25% [2] - 集运股逆市走高 中远海能涨超8%至6.85港元 中远海控涨5.38%至14.1港元 东方海外国际涨4.18%至137港元 [2] 市场展望与投资机会 - 机构预计2025年下半年港股投资机会扩散 重点关注互联网科技、医药等成长板块 新消费个股短期面临性价比不足问题 [3] - 港股优质资产繁荣度提升 A-H溢价持续收敛 恒生沪深港通AH股溢价指数为128.05 下跌0.01% [3] - 个股层面 宁德时代、比亚迪股份、招商银行等已处于AH折价 恒瑞医药、赤峰黄金等AH溢价率低于10% [3]