投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比+45.82%，营收同比+25.25%，扣非净利润同比+45.94% [5] - 2025Q2营收同比+29.9%，环比+15.61%，归母净利润同比+41.15%，环比+9.97% [5] - 智能驾驶业务营收同比+55.49%，智能座舱业务营收同比+18.76%，网联服务业务营收同比-2.11% [6] - 汽车电子业务整体毛利率20.33%，同比+0.29pct，智能座舱/智能驾驶毛利率分别为19.75%/19.74%，同比+0.52pct/+0.94pct [6] - 2025Q2期间费用率11.26%，同环比分别-1.15pct/-2.01pct [6] 业绩表现 - 2025H1营收146.44亿元，同比+25.25%，归母净利润12.23亿元，同比+45.82% [5] - 新项目订单年化销售额超180亿元 [6] - 2025-2027年营收预测分别为343/427/514亿元，同比增速24%/25%/20% [9] - 2025-2027年归母净利润预测分别为27.40/34.52/42.92亿元，同比增速37%/26%/24% [9] - 当前股价对应PE估值分别为23/18/15倍 [9] 业务分项 - 智能座舱业务营收94.59亿元，占比64.6% [6] - 智能驾驶业务营收41.47亿元，占比28.3% [6] - 网联服务及其他业务营收10.38亿元，占比7.1% [6] 出海战略 - 2025H1境外销售额10.38亿元，同比+36.82% [6] - 已布局印尼、墨西哥、西班牙产能，预计2025年底西班牙工厂竣工，2026年量产 [6] - 突破RENAULT、HONDA等海外新客户 [6] AI+业务布局 - 与面壁智能合作推出基于高通8255的端侧大模型语音交互方案 [9] - 推出OneBox（高通8255+8650组合）与OneChip（高通8775/8797）跨域融合方案 [9] - 8797中央计算平台支持全场景辅助驾驶和主流大模型部署 [9] 市场表现 - 当前股价113.91元，总市值632.14亿元 [4] - 近1月/3月/12月股价表现分别为+11.7%/+5.7%/+35.5%，跑赢沪深300指数 [4] - 52周价格区间83.78-144.50元 [4]

蚂蚁集团推出"百宝箱"企业版 - 蚂蚁集团正式推出智能体开发平台"百宝箱"企业版，面向文旅、出行、会展、高校、零售、餐饮等服务业场景 [1] - 平台提供蚂蚁百灵大模型、通义千问大模型、DeepSeek等主流大模型的一站式接入 [1] - 配套支付MCP、营销MCP等能力，帮助企业快速完成"AI+业务"闭环落地 [1] - 目标加速服务业数智化升级，2025年内计划覆盖1000家以上行业客户 [1]

公司基本信息 - 2025年4月28日下午15:00 - 17:00通过“约调研”微信小程序举办2024年度网上业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长王季文、独立董事王仁平、董事会秘书胡莞苓、财务总监罗娟、保荐代表丁梓 [2] 订单情况 - 截至2024年末，公司在手订单金额约为109,739万元，较2023年末增长约30%，其中国际订单约为29,883万元 [2] 营收相关 - 为增强业务盈利能力，公司调整经营策略，筛选优化客户群体，战略性放弃部分盈利能力弱的订单，导致营业收入下降 [2][3] 毛利率与业务优化 - 聚焦盈利水平高的订单，评估客户经营和回款情况，淘汰需求不稳定、付款周期长、利润贡献低的客户，将资源投入更有潜力、盈利能力强的业务 [3] 竞争优势 - 具备“AI + 业务”智能数据技术、氢能全产业链技术、技术研发创新、经营资质综合、技术服务全国覆盖等竞争优势 [3] 生态圈建设成果 - 在清洁能源装备领域形成覆盖整个产业链的生产和服务能力，具有较强市场竞争力 [3] 资金链保障 - 2023年和2024年，公司经营活动现金流量净额分别是1.17亿、1.16亿，资金链稳定健康 [3] - 采用“以销定产”生产模式，在产品购销合同中明确约定各阶段预收款项比例，降低库存资金占用，避免过早投入生产资金 [3] 产业链整合战略 - 以天然气、氢能等清洁能源业务为主要方向，拓展仪表零部件、船用低温业务，发展航空装备业务，整合内部产业链，优化生产效率，提升产品品质，开拓国内外新市场 [3] 海外业务规划 - 借助在德国、荷兰、法国、埃及等地区的海外业务拓展经验，提升产品国际品牌影响力 [4] - 建立海外销售团队，进行产品标准化、系列化开发以及控制系统软、硬件定向设计，为拓展海外项目奠定基础 [4]