文章核心观点 - 苹果与谷歌达成的将Gemini集成至Siri的多年合作伙伴关系，为苹果股票提供了除iPhone 17强劲销售外的第二个、更持久的增长催化剂 [1] - 该合作可能通过驱动iPhone升级潮和开辟AI模型分发新商业模式，为苹果带来显著上行空间 [2][17] - 尽管存在用户可能不关心AI功能等风险，但苹果在股价回调10%后估值合理，预期市盈率约为31倍，投资前景积极 [3][22][26] 苹果与谷歌的AI合作分析 - 苹果宣布与谷歌达成多年合作，计划在今年晚些时候将Google Gemini AI集成到改版后的Siri中，并为未来的Apple Intelligence功能提供支持 [4] - 合作的具体时间表未披露，但市场反应相对平淡 [4] - 苹果每年将向谷歌支付约10亿美元用于Gemini集成 [2][7][27] 潜在的收入驱动因素 - **驱动iPhone升级**：Apple Intelligence目前仅支持iPhone 15 Pro及iPhone 16或更新机型，而数据显示52%的活跃手持设备是比iPhone 15 Pro更老的机型 [9] 假设全球20亿活跃设备中有15亿是iPhone，则可能有约7.5亿部iPhone与Apple Intelligence不兼容，构成了潜在的巨大升级换机市场 [9] - **AI模型分发获利**：苹果可能复制其“默认搜索”策略，通过向大型语言模型提供商收取“默认助手/模型位置”费用来获利 [2][18] 在谷歌反垄断案裁决后，预计将有多个竞标者参与竞价，包括Gemini、OpenAI、Anthropic [2][19] 对苹果业务的具体影响 - **提升Siri实用性**：2024年Siri每天处理约15亿次请求，若Gemini能实质性提升Siri的准确性、上下文理解和任务完成度，可能显著增加用户使用粘性 [12] - **推动服务收入增长**：更好的Siri可能增加用户设备使用时间，从而推动服务部门收入，该部门迫切需要恢复至15%-20%左右的增长率 [13][16] - **隐私作为独特卖点**：Apple Intelligence设计为尽可能在设备端运行，复杂任务则通过保护隐私的私有云计算处理，这可能在隐私敏感时代成为关键的竞争优势 [5] 市场与竞争格局 - 此次合作可能改变AI助手竞争格局，假设Gemini保持30%的月活跃用户增长率，而OpenAI保持5%-6%，两者用户交叉点可能在大约12个月后出现 [4] - 三星Galaxy S25系列作为iPhone的头号竞争对手，也具备在设备端运行AI的能力 [5] 估值与市场表现 - 苹果股价较上月高点下跌10%后，交易价格约为明年预期收益的31倍 [22] - 其预期市盈率与Alphabet相同，在过去6个月的回报率中，两家公司在“七大科技巨头”中分别位列第一和第二 [24] - 尽管过去6个月表现出色，但估值仍被视为合理 [26] 存在的挑战与不确定性 - iPhone 17的成功可能表明用户并不十分在意AI功能，这可能导致为提升Siri而投入的每年约10亿美元成本无法带来预期的升级收益 [2][27] - AI分发的商业模式前提是用户大量使用AI搜索，如果用户采用率低，苹果的潜在优势将无法兑现 [29] - 改版后的Siri能否如期发布而不进一步延迟，将影响市场情绪 [31] - Apple Intelligence需要在智能和实用性上带来显著提升，才能激发那部分使用旧机型的用户升级 [31]

行业趋势 - 生成式AI竞赛进入新阶段 从比拼模型能力转向比拼分发能力 底层技术差距缩小后 分发能力成为决胜关键 [1][2] - AI硬件创新可能改变手机主导格局 智能眼镜、可穿戴设备等新型硬件可能成为AI分发新渠道 Meta、苹果、谷歌等巨头已在布局相关产品 [2] - 数据收集对AI改进至关重要 高频使用产生的用户行为数据可优化产品并训练新模型 实现"牙刷测试"标准需要强大分发网络 [6] 公司战略 - OpenAI以65亿美元收购io Products 旨在通过硬件布局建立直接用户关系 避免依赖科技巨头的分发渠道 [1][3] - 谷歌构建全方位分发体系 包括30亿台Android设备、Pixel手机、Chromebook、Chrome浏览器及搜索引擎 全面推广Gemini AI服务 [4][5] - 硬件开发投入比支付分发费用更划算 OpenAI与艾维合作开发自主硬件 可避免向苹果支付30%佣金或200亿美元分发费用 [3] 关键交易 - OpenAI收购艾维创立的io Products 交易金额达65亿美元(约468亿元人民币) 艾维曾主导iPhone设计 其硬件经验将助力AI分发 [1][3] - 谷歌每年向苹果支付约200亿美元 确保搜索引擎在iPhone设备上的默认分发地位 凸显分发渠道的昂贵成本 [2][3] 技术发展 - 谷歌深度整合Gemini AI至Chrome浏览器 覆盖超10亿日活用户 通过搜索和浏览器入口形成对ChatGPT的竞争优势 [4][5] - 谷歌在全美上线"AI模式"搜索引擎 展示AI技术与传统搜索产品的融合 强化现有分发网络的技术壁垒 [5]