报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股三季报完成披露，整体业绩持续修复，营收和归母净利润同比增速回升，ROE止跌回升，各主要指数和行业业绩分化，部分行业估值与盈利能力错配有修复空间 [6] - 资金面整体风险偏好下降，或引发市场短期缩量震荡，可关注盈利质量高及估值安全边际大的行业 [7] - 当前A股投资主线聚焦战略中上游行业与科技应用端扩散，短期关注促消费政策带来的结构性反弹 [9] 市场回顾 市场表现 - 上周市场主要指数大多上涨，上证指数涨幅最大为1.08% [10][11][14] - 大类行业中能源指数和工业指数表现较好，周度涨跌幅分别为4.56%和2.42%；医疗保健指数和可选消费指数表现较弱，分别为 -2.34%和 -1.13% [10][11][14] - 30个申万一级行业中有18个行业上涨，涨幅较大的是电力设备、煤炭和石油石化，分别上涨4.98%、4.52%和4.47%；跌幅较大的是美容护理、计算机和医药生物，分别下跌3.10%、2.54%和2.40% [17] 交易热度 - 上周万得全A日均成交额为20123.50亿元，前值为23253.35亿元，处于三年历史分位数89.50%水平 [20] 估值跟踪 - 截至2025/11/7，万得全A估值（PE_TTM）为22.20，较上周上升0.19，处于近5年历史分位数的90.80%；30个申万一级行业中有12个行业估值（PE_TTM）出现修复 [25] 市场观察 三季报对市场走势的影响 - 全A股整体业绩持续修复，营收同比上升1.16%，归母净利润同比增速回升至5.34%，ROE止跌回升至7.95%，上升受销售净利率和权益乘数影响 [6] - A股各主要指数中大盘指数修复加快，创业板指增势强劲，各指数营收和归母净利润表现有差异 [6] - 分行业看，30个申万一级行业整体业绩结构分化，电子、非银金融等行业营收和归母净利润增速居前列 [6] - PB - ROE视角下，石油石化、农林牧渔等行业估值与盈利能力错配，有“向上修复”空间 [6] - 资金面整体风险偏好下降，ETF等长期资金净流出，北向资金与大股东减持意愿上升，杠杆资金增加，或引发市场短期缩量震荡 [7] 投资建议 - 投资主线聚焦“反内卷”下的战略中上游行业与科技应用端扩散，短期关注促消费政策带来的结构性反弹 [9] - 主线一强化科技板块中“AI应用与终端”方向，关注机器人、消费电子等细分 [9] - 主线二关注“反内卷 + 关键产业‘稀土化’”的中上游高景气板块 [9] - 主线三关注券商阶段性配置机会 [9]

中泰证券在近期研报中指出，结合三季度盈利表现与政策信号，当前A股投资主线或进一步聚焦于"反 内卷"下的战略中上游行业与科技应用端的扩散，短期关注促消费政策带来的结构性反弹。关注主线之 一：强化科技板块中"AI应用与终端"方向（成长主线）。配置上重点关注机器人、消费电子、恒生科技 等AI应用细分。 11月10日早盘，恒生科技指数震荡走低后一度翻红。盘面上，半导体概念股走弱，科网股涨跌不一。主 流ETF方面，A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡，持仓股同程旅行、比 亚迪股份、金山软件、腾讯控股、金蝶国际等领涨，中芯国际、华虹半导体、小鹏汽车、地平线机器人 等领跌。 公开信息显示，截至11月7日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）仅为22.69 倍，处于指数发布以来约27.85%的估值分位点，即当前估值低于指数历史上72%以上的时间，处于历史 低估区间。展望后市，港股科技更加受益当下以AI为代表的产业趋势，美联储降息背景下外资回流或 超预期，叠加南向资金持续增持，恒生科技未来可期。没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数 ETF（513180）一键布局中 ...