12月19日，港股开盘向好，恒指高开0.53%，国企指数高开0.58%，恒生科技指数高开0.81%。热门ETF 方面，恒生ETF（159920）、恒生国企ETF（159850）早盘持续攀升，现均涨超1%。 消息面上，美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来新低。通胀超预期放缓，强化了市场对美联 储明年降息的预期。交易员目前普遍预计2026年将降息两次、共50个基点，其中3月启动降息的概率已 大幅提升。 中信建投认为，从大周期看，港股本轮牛市"已行至中段位置"。流动性周期自2023年全球央行开启降息 后持续领先，估值水平在修复后已达历史中上分位，恒生指数PE在10-11之间震荡。然而，港股"处于盈 利修复启动初期"——港股整体的盈利修复斜率预计较为平缓，目前主要的盈利修复集中在结构性景气 板块，整个港股盈利修复仍处于早期启动阶段。 值得关注的标的： 港股核心宽基：恒生ETF（159920）； AI+平台经济：恒生科技指数ETF（513180）； 聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850）。 ...

尽管港股短期承压，但恒生科技的长期投资价值依然受到机构认可。东吴证券表示，从中长期看，港股 AI科技龙头估值处在合理区间，一旦有新的政策或产业催化，资金启动，恒生科技会有明显反弹。 受海外流动性预期收紧、资金获利了结等多重因素影响，港股科技板块近期持续震荡调整，恒生科技指 数自10月高位回落近20%，资金跑步进场，恒生科技指数ETF（513180）已连续34日获得净申购，12月 16日更是获得超10亿资金申购。 截至12月16日，恒生科技指数市盈率约为23倍，显著低于美股纳斯达克指数的41倍，且处于历史较低分 位。 ...

10月以来，港股市场调整较多，港股通科技ETF基金（159101）、恒生互联网ETF（513330）、恒生科 技指数ETF（513180）二级市场价格也跌幅较多，距离10月初高点回撤-18%左右。 华夏基金投资者回报研究中心王波认为，港股科技板块近期持续超预期走弱，原因较为复杂：一方面， 美联储鹰派降息后美债利率回升引发投资者对流动性的担忧，另一方面，海外AI科技动能松动，同时 年底资金资金获利了结及南下资金放缓，当前A股市场处于震荡调整期，12月港股解禁较多等等。 客观来说，港股科技叠加科技股及离岸市场等双重属性，导致长期历史波动率较高，投资具备难度。但 调整也带来低位介入机会。 截止目前，港股科技调整幅度再度接近2024年以来历次回调的经验值范围，整体估值相对较低，AI叙 事主导的科技股风险有所释放。 王波认为，港股科技进一步下行风险有限，即将步入2026年，在性价比吸引下，南向资金有望重回流 入，1月初港股解禁高峰结束，叠加1月最新美联储会议纪要出炉，投资者对海外流动性的担忧从悲观定 价回归等，港股科技有望逐渐企稳，当前可把握低位布局机会。 港股成长风格相关ETF： 恒生科技指数ETF（513180.S ...

12月16日，港股上午盘三大指数再度呈现低开低走行情，市场情绪降至冰点，恒生科技指数大跌 2.41%，国企指数跌2.12%，二者均刷新近期阶段低位，恒生指数跌1.91%下挫近500点。大型科技股、 大金融股(银行、保险、券商)、中字头等权重集体下挫大市承压十分明显，黄金股、半导体股、石油 股、汽车股等热门板块齐挫。另外，部分航空股、化妆品股逆势飘红。热门ETF方面，恒生ETF （159920）午盘跌超2%、恒生国企ETF（159850）跌超2.5%，持续打开低位布局通道。 国泰海通证券认为，美元流动性只是短期扰动，AI浪潮未完，调整后港股牛市仍有望延续；华泰证券 认为，南向资金的季节性配置特征或为港股春季行情添力，春季躁动行情值得期待。 AI+平台经济：恒生科技指数ETF（513180） 聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850） 配置方面，国泰海通证券指出，AI驱动下港股科技仍是行情主线。随着AI产业周期向上趋势进一步确 认，后市港股科技龙头有望重拾相对优势。此外，港股红利受益于政策强化分红+低利率，港股新消 费、创新药资产较A股同样稀缺，或也值得关注。 值得关注的标的： 港股核心宽基：恒生ETF ...

市场表现与板块动态 - 12月12日港股午间收盘，恒生指数上涨1.36%，恒生科技指数上涨1.45% [1] - 科技股普遍上涨，有色金属板块涨幅居前 [1] - 恒生ETF（159920）上涨近2%，其持仓股中中国人寿、中通快递、中国宏桥、长江基建集团等涨幅居前 [1] - 翰森制药、药明生物、中升控股等股票逆势下跌 [1] 后市展望与投资逻辑 - 建银国际认为港股投资逻辑已从传统的估值修复，转变为基于新质生产力和高质量发展的估值重估 [1] - 预计到2026年，港股估值和盈利均有温和扩张或改善的空间 [1] 潜在市场催化剂 - 市场对“十五五”规划开局阶段中国经济增长动能的再评估 [1] - 12月中旬的中央经济工作会议、以及一季度的地方及中央两会 [1] - 特朗普访华及中期选举前后中美关系的变化 [1] - AI领域资本开支进展及相关公司的盈利状况 [1] 值得关注的标的 - 港股核心宽基：恒生ETF（159920） [1] - AI与平台经济：恒生科技指数ETF（513180） [1] - 聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850） [1]

美联储降息与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%至3.75% [1] - 降息后隔夜美股集体收涨，港股三大指数集体高开，恒指涨0.66%，国指涨0.58%，恒生科技指数涨0.55% [1] - 美联储降息符合市场“鹰派降息”预期，有望打开估值空间并改善流动性及盈利预期，叠加南向资金与政策红利，港股或迎来新一轮上行周期 [1] 港股板块及个股表现 - 科技股普遍上涨，白银价格持续大涨创新高，黄金、铜等有色金属股继续强势，苹果概念股、航空股、保险股普涨，电信运营股走低 [1] - 港股消费板块高开后震荡，涨幅收窄，港股消费ETF盘中一度涨近1%，现小幅微涨 [1] - 港股消费ETF持仓股中，古茗、哔哩哔哩-W、思摩尔国际、新秀丽、创科实业等涨幅靠前，巨子生物、统一企业中国、中国飞鹤、安踏体育等跌幅靠前 [1] 消费行业展望 - 交银国际认为2025年消费将小幅回暖，2026年有望延续温和增长的新常态，总体需求增速偏缓但结构性分化显著 [2] - 消费理性化与需求层级上移成为细分市场重要增长动力，市场将逐步构建新平衡，核心是挖掘消费者需求并提升经营效率 [2] 相关投资标的 - 值得关注的港股ETF标的包括：恒生ETF、恒生科技指数ETF、港股消费ETF、恒生医药ETF、恒生互联网ETF [3]

港股市场近期表现与资金流向 - 港股市场自10月以来持续震荡调整，恒生科技指数自高点回落超17% [1] - 恒生科技指数ETF盘中跌近1%，受日本加息预期、美联储鹰派降息等预期影响 [1] - 截至12月9日，恒生科技指数ETF已连续29日获得资金申购，累计金额超60亿，在同类ETF中位列第一 [1] - 该ETF当前规模达478亿，流动性良好 [1] 市场观点与未来展望 - 随着Q3业绩公布，市场对AI泡沫的担忧逐步弱化 [1] - 中银国际对2026年港股市场持乐观态度，认为短期震荡不改港股上行趋势 [1] - 科技创新以及新质生产力相关板块可能是未来几年股票市场最重要的投资主线 [1]

南向资金流向与规模 - 2025年南向资金持续涌入港股市场，年内累计净买入近1.4万亿港元，为市场流动性提供了强力支撑 [1] - 截至12月8日，南向资金已连续8日实现净流入 [1] 资金重点配置方向 - 近一周南向资金加仓前十名个股主要聚焦科技、新消费、医药等赛道 [1] - 具体覆盖标的包括小米集团、美团、阿里巴巴、泡泡玛特、零跑汽车、药明生物等 [1] 相关金融产品与指数 - 恒生科技指数ETF（513180）跟踪恒生科技指数，该指数覆盖30家港股科技龙头公司 [1] - 该指数成分股软硬科技兼备，聚焦中国AI产业链的核心资产 [1] - 该ETF同时受到海外资金和南向资金的青睐 [1] 市场前景与资金共振 - 南向资金的持续流入有望与美联储降息周期中回流的外资形成共振效应 [1]

市场表现 - 12月8日早盘，恒生科技指数小幅高开0.08%，相关ETF微涨 [1] - 受昆仑芯独立上市评估消息影响，百度集团开盘涨3.29% [1] - 地平线机器人、小鹏汽车、华虹等公司股价小幅高开 [1] 宏观经济与政策 - 美国9月核心PCE通胀数据同比增长2.8%，为近5个月低点 [1] - 数据强化了市场对降息的预期，据CME预测，当前降息25个基点的概率升至88% [1] 机构观点与市场展望 - 建银国际认为，港股投资逻辑已由传统的估值修复转变为基于新质生产力和高质量发展的估值重估 [1] - 该机构预计，到2026年，港股估值和盈利均有温和扩张或改善的空间 [1]

港股市场整体表现 - 12月4日港股三大指数盘初转跌后快速拉升回暖，恒生科技指数一度涨超1.1%，午间收涨0.58%，恒生指数、国企指数分别上涨0.19%及0.38% [1] - 华泰证券指出当前市场或已接近“利空出尽”状态，前期压制的核心风险点如贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆及“外卖大战”对互联网板块盈利的冲击已在回调过程中释放相对充分，因此当前市场点位下行空间或相对有限 [1] - 平安证券认为南下资金保持规模净流入，11月份港股通合计净流入1219亿港元 [1] 行业与板块表现 - 大型科技股涨跌不一，机器人概念股爆发，药品类股集体拉升回暖，创新药概念股方向涨幅明显，内银股多数活跃 [1] - 热门ETF恒生ETF（159920）持仓股中，药明生物、小米集团、携程集团、药明康德、中芯国际、吉利汽车等涨幅居前 [1] - 平安证券指出低估高股息板块仍然是港股较具吸引力的资金布局方向 [1] - 平安证券认为科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [1] 机构关注的投资标的 - 值得关注的标的包括港股核心宽基：恒生ETF（159920） [1] - 值得关注的标的包括AI+平台经济：恒生科技指数ETF（513180） [1] - 值得关注的标的包括聚焦港股中国企业发展：恒生国企ETF（159850） [1]