核心观点 - 近期A股市场对海外利空反应钝化，资金呈现“高低切换”特征，上证指数预计将围绕4000点关口反复震荡，短期未见变盘信号 [4][8] - “北美电力改造方向”作为“AI投资叙事”的延展，既有2026年业绩想象预期，又符合第四季度资金“高低切换”需求，或阶段性成为市场主线 [4][8] - 第四季度机构资金存在止盈高估值板块动力，市场风格有望走向再平衡，在年底中央经济工作会议召开前，部分资金存在较强“高切低”倾向 [13][14] 大势研判与市场分析 - 海外市场对流动性收紧及AI商业模式的担忧加剧，美国财政部TGA账户余额自7月以来从约3000亿美元飙升至突破1万亿美元，叠加美联储量化紧缩，导致市场流动性趋紧 [7] - 近期A股指数展现较强韧性，上证指数上周上涨1.08%，再次逼近4000点关口，但沪深两市日均成交额为19899.06亿元，较前一周下降13.36%，成交额不足制约上行空间 [8] - 微软首席执行官表示当前最大挑战是电力而非算力过剩，“美国缺电叙事”成为AI投资的延展，以光伏、储能、电网设备为代表的北美电力改造方向受到关注 [4][8] 宏观经济数据解读 - 10月份CPI同比由上月下降0.3%转为上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，为2024年3月以来最高，服务价格由降转涨是主要拉动因素 [8] - 10月份PPI同比下降2.1%，降幅连续第3个月收窄，环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，煤炭开采、光伏设备等行业价格连续上涨 [8] - 以美元计，10月中国出口金额同比下降1.1%，上月为上涨8.3%，主要受基数效应、日历效应（10月工作日仅18天）及前期抢出口效应的透支影响 [9][10] 投资建议与关注方向 - 短期可关注五大方向：北美电力改造（电网设备、光伏、储能、锂电）；高股息大盘蓝筹（银行、保险、公用事业）；新消费（健康、文旅、体育、美容护理）；“反内卷”方向（钢铁、煤炭、建材）；“十五五”规划重点方向（航空航天、高端芯片、清洁能源） [4][14][15][16] - 随着公募基金业绩比较基准要素库的落地及推广，机构低配方向有望迎来一定补涨机会，该基准库包含141只指数（一类库69只，二类库72只） [11] - 美国联邦政府停摆持续，关键经济数据发布推迟，可能影响美联储降息决策，Polymarket数据显示政府停摆在11月16日以后结束的概率为57% [12] A股行情与行业表现 - 上周（11.3-11.7）主要股指表现分化，上证指数上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，中小100下跌0.59%，创业板指上涨0.65% [17][18] - 行业板块方面，电力设备、煤炭、石油石化涨幅居前，市场风格显示大盘股占有相对优势，上证50上涨0.89%，中证500下跌0.04% [17] - 全球主要股指普遍调整，纳斯达克指数上周下跌3.04%，日经225指数下跌4.07%，A股市场相对展现出抗跌性 [20] 市场估值与资金跟踪 - 市场估值水平相关图表显示了万得全A指数市盈率及市净率的走势，包括整体市场及除金融、石油石化后的数据 [35][37][38] - 资金面跟踪显示了两融余额变化、偏股混合型基金指数走势、新成立基金份额以及非金融企业境内股票融资等情况 [39][43][44][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析预测2025年9月22日期货主力合约行情走势 股指期货震荡整理 白银、工业硅期货震荡偏强 黄金、螺纹钢、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱偏强震荡 原油期货偏弱震荡[2][3][4][6] 根据相关目录分别总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货震荡整理 IF2512阻力位4495和4545点 支撑位4444和4413点；IH2512阻力位2940和2955点 支撑位2898和2884点；IC2512阻力位7150和7200点 支撑位6881和6785点；IM2512阻力位7316和7459点 支撑位7131和7086点[2] - 十年期国债期货主力合约T2512偏弱震荡 下探支撑位107.57和107.40元 阻力位107.97和108.14元[2] - 三十年期国债期货主力合约TL2512偏弱宽幅震荡 下探支撑位114.3和113.5元 阻力位115.0和115.9元[2] - 黄金期货主力合约AU2512偏强震荡 上攻阻力位840.0和845.9元/克 支撑位830.0和826.8元/克[2] - 白银期货主力合约AG2512震荡偏强 上攻阻力位10300和10400元/千克 支撑位9967和9933元/千克 再创上市以来新高[3] - 铜期货主力合约CU2511偏强震荡 阻力位80400和80600元/吨 支撑位79800和79500元/吨[3] - 铝期货主力合约AL2511偏弱震荡 支撑位20700和20650元/吨 阻力位20800和20860元/吨[3] - 氧化铝期货主力合约AO2601偏弱震荡 下探支撑位2919和2900元/吨 阻力位2963和2989元/吨[3] - 锌期货主力合约ZN2511偏弱震荡 支撑位21790和21660元/吨 阻力位22030和22080元/吨[3] - 锡期货主力合约SN2510偏强震荡 上攻阻力位273300和275000元/吨 支撑位267600和266000元/吨[3] - 工业硅期货主力合约SI2511震荡偏强 上攻阻力位9550和9740元/吨 支撑位9300和9150元/吨[3] - 碳酸锂期货主力合约LC2511偏强震荡 阻力位75100和76600元/吨 支撑位72000和71100元/吨[4] - 螺纹钢期货主力合约RB2601偏强震荡 阻力位3214和3230元/吨 支撑位3172和3166元/吨[4] - 热卷期货主力合约HC2601偏强震荡 阻力位3402和3417元/吨 支撑位3370和3365元/吨[4] - 铁矿石期货主力合约I2601偏强震荡 上攻阻力位825和833元/吨 支撑位810和806元/吨[4] - 焦煤期货主力合约JM2601偏强震荡 上攻阻力位1259和1277元/吨 支撑位1232和1223元/吨[6] - 玻璃期货主力合约FG601偏强震荡 上攻阻力位1237和1249元/吨 支撑位1216和1208元/吨[6] - 纯碱期货主力合约SA601偏强震荡 阻力位1333和1347元/吨 支撑位1314和1302元/吨[6] - 原油期货主力合约SC2511偏弱震荡 下探支撑位480和476元/桶 阻力位487和490元/桶[6] - 燃料油期货主力合约FU2601偏弱震荡 支撑位2755和2723元/吨 阻力位2796和2826元/吨[6] - PTA期货主力合约TA601偏弱震荡 支撑位4566和4546元/吨 阻力位4624和4638元/吨[6] - PVC期货主力合约V2601偏强震荡 上攻阻力位5000和5036元/吨 支撑位4950和4923元/吨[6] - 甲醇期货主力合约MA601偏弱震荡 支撑位2349和2331元/吨 阻力位2366和2377元/吨[7] - 豆粕期货主力合约M2601偏强震荡 阻力位3026和3040元/吨 支撑位3004和2995元/吨[7] - 豆油期货主力合约Y2601偏弱震荡 支撑位8272和8232元/吨 阻力位8368和8400元/吨[7] - 棕榈油期货主力合约P2601偏弱震荡 支撑位9246和9208元/吨 阻力位9360和9410元/吨[7] - 天然橡胶期货主力合约RU2601震荡整理 支撑位15450和15330元/吨 阻力位15670和15750元/吨[7] 宏观资讯和交易提示 - 习近平同美国总统特朗普通电话 强调美方应避免采取单方面贸易限制措施 中方在TikTok问题上有明确立场 希望美方为中国企业提供公平营商环境[8] - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议 研究政府采购本国产品标准政策 讨论并原则通过《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》[8] - 李强会见美国国会众议员代表团 指出中美应做携手发展伙伴 中方愿通过沟通解决关切 希望美国国会发挥建设性作用[8] - 9月22日下午3时金融监管部门一把手集体亮相新闻发布会 资本市场发展预计成核心议题之一[9] - 8月我国外汇市场平稳运行 企业、个人等非银行部门跨境收支1.3万亿美元 同比增长8% 跨境资金净流入32亿美元 银行结售汇顺差146亿美元 外资总体净买入境内股票和债券[9] - 证监会党委强调加快推进新一轮资本市场改革开放 服务经济回升向好[9] - 1 - 8月全国实际使用外资金额5065.8亿元 同比下降12.7% 电子商务服务业等行业实际使用外资增长[10] - “十四五”以来我国部分产能完成超低排放改造 陆域生态保护红线面积占比超30% 建成全球最大碳排放权交易市场[10] - 商务部等九部门发文支持一刻钟便民生活圈建设扩围升级 2030年实现“百城万圈”目标[10] - 国家网信办对微博、快手平台采取处置处罚措施 因其未落实信息内容管理主体责任[11] - 国家医保局发布第十一批国家组织药品集中采购文件 增加“未入围复活”机会 优化价差控制“锚点”[11] - 《中国区域科技创新评价报告2025》显示 我国综合科技创新水平得分提高 6省市领先全国[11] - 上海优化调整房产税政策 部分人群首套房和二套房有免税优惠 外地户籍购房税费政策与本地一致[12] - 美国两党短期支出议案未在参议院通过 政府可能关门 特朗普政府考虑5500亿美元投资基金推动基础设施建设[12] - 特朗普签署行政令改革H - 1B签证项目 推出“特朗普金卡”签证计划 预计为政府筹集超1000亿美元[12][13] - 华尔街押注美联储未来更快、更大幅度降息 欧洲央行部分管委对降息有不同看法 日本央行维持基准利率不变 启动减持[13][14] - 欧盟通过新一轮对俄制裁措施草案 涵盖能源、金融服务和贸易限制等[14] 商品期货相关信息 - 9月19日国际贵金属期货普遍收涨 COMEX黄金期货收涨1.12%报3719.4美元/盎司 周涨0.9% COMEX白银期货收涨2.96%报43.365美元/盎司 周涨1.25%[14] - 9月19日国际油价走弱 美油主力合约收跌1.42%报62.36美元/桶 周跌0.53% 布伦特原油主力合约跌1.3%报66.05美元/桶 周跌1.4%[15] - 9月19日伦敦基本金属多数下跌 LME期锡涨1.51%报34220美元/吨 周跌2.16%等[15][16] - 上海期货交易所上线国际铜保税标准仓单及氧化铝标准仓单交易业务[16] - 9月19日在岸人民币对美元收盘下跌 人民币对美元中间价调贬 离岸人民币对美元下跌 美元指数上涨[16][17] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 9月19日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别有不同表现 大盘缩量震荡 三大指数收跌 A股市场两融余额创新高 私募机构仓位升至年内最高[17][18][19][20][21] - 9月19日香港恒生指数基本收平 恒生科技指数和恒生中国企业指数上涨 美国三大股指齐创收盘新高[22] - 预期2025年9月股指期货IF、IH主力合约宽幅震荡 IC、IM主力合约偏强宽幅震荡 9月22日股指期货震荡整理[23][24] 国债期货 - 9月19日十年期国债期货主力合约T2512平开后偏弱震荡下行 国债期货收盘全线下跌 央行开展逆回购操作 资金面有变化[41] - 预期9月22日十年期国债期货主力合约T2512偏弱震荡[43] - 9月19日三十年期国债期货主力合约TL2512高开后偏弱震荡下行 银行间主要利率债收益率上行 美债收益率上涨[45][46] - 预期9月22日三十年期国债期货主力合约TL2512偏弱宽幅震荡[47] 黄金期货 - 9月19日黄金期货主力合约AU2512高开后先抑后扬 小幅偏强震荡 夜盘交易继续上行走高[47][48] - 预期2025年9月黄金期货主力连续合约震荡偏强 9月22日主力合约AU2512偏强震荡[48] 白银期货 - 9月19日白银期货主力合约AG2512高开后震荡上行 夜盘交易创下上市以来新高 技术分析显示上涨趋势明显[54][55] - 预期2025年9月白银期货主力连续合约震荡偏强 9月22日主力合约AG2512震荡偏强并再创上市新高[55] 其他期货 - 铜、铝、氧化铝、锌、锡、工业硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、原油、燃料油、PTA、PVC、甲醇、豆粕、豆油、棕榈油、天然橡胶等期货主力合约在9月19日有不同表现 并对2025年9月及9月22日行情走势有相应预期[58][62][66][70][73][79][80][85][88][90][98][101][107][110][115][119][121][123][124][126][129]