纪要涉及的行业和公司 - **行业**：传媒互联网（包含游戏、在线音乐、AI内容创作、线下文娱消费等细分领域） - **公司**：网易音乐、腾讯音乐、Spotify、凯因网络、星动公司、友谊时光、巨人网络、巨星传奇、上海电影、中文在线、恒电影、世信、富来海、中国如意等 纪要提到的核心观点和论据 游戏行业 - **核心观点**：游戏行业景气向上周期明确，短期震荡调整正常，看好其未来长期空间 - **论据**： - **供需共振**：2022 - 2023年行业开始复苏，2024 - 2025年有望加速，满足年轻人情绪消费需求，具备新消费特征 [3][4][5] - **版号与竞争格局**：充足版号供给使产品排期丰富，二线三线厂商产品成功率提升 [6][7] - **出海拓展**：游戏出海在成熟和新兴市场打开成长空间，端游复兴份额有望提升 [9] - **AI赋能**：AI带动游戏边界拓展，扩大受众群体，驱动长期成长 [10][12] - **暑期旺季**：暑期带来增量用户和市场，新游上线和老游更新创造需求 [13] - **估值优势**：当前A股游戏公司估值普遍在20 - 25倍，下半年有望更低，相比历史估值有优势 [17][18] 在线音乐行业 - **核心观点**：在线音乐赛道有长期成长性和量价齐升逻辑，看好网易音乐未来发展 - **论据**： - **行业特点**：全球在线音乐赛道有典型的量价齐升逻辑，内容消费可基于多年版权积累，与视频网站不同 [21][23] - **用户增长**：网易音乐MAU、付费用户和付费率持续提升，通过吸引版权、拓展校园会员和车载终端等方式有望进一步增长 [25][26] - **付费提升**：公司预留UP提升空间，未来量价提升有望驱动收入增长 [27] - **成本优化**：独家版权模式终结后版权成本持续优化，带动毛利率提升 [27] - **估值修复**：相比Spotify，国内在线音乐公司估值便宜，网易音乐25年估值不到30倍，未来估值有望修复 [28] AI应用领域 - **核心观点**：AI赋能多个领域，虚拟社交和玩具潮玩值得重点关注 - **论据**： - **多模态竞争**：全球AI大模型在多模态和推理能力上竞争加剧，国内相关模型不断涌现 [31] - **虚拟社交**：凯因网络投资的EVE测试效果不错，未来上线有望带动AI虚拟陪伴应用商业化爆发 [10][32] - **玩具潮玩**：凯因网络、奥飞娱乐、汤姆猫等公司在AI玩具和潮玩领域有布局 [33] 线下文娱消费领域 - **核心观点**：暑期线下文娱消费热度高，相关领域值得关注 - **论据**： - **演唱会**：暑期演唱会与文旅结合，观众数量增多，拉动周边消费，周杰伦入驻抖音有望带动相关增长 [34] - **电影**：本周五三部电影受关注，猫眼想看人数上涨，有望成为票房引爆点，拉动电影板块 [37][38] - **展会**：8月初ChinaJoy等展会有望拉动线下观展收入和二次元IP周边销售 [40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **TAPTAP2025游戏发布会**：发布50款新游，首次发布PC端游戏，TapTap PC端有望成为端游分发渠道和买账平台，打开广告商业化空间 [14][15] - **友谊时光游戏更新**：爆炒萌厨游戏7月14日迎来版本更新，结合暑期旺季有望带来用户和流水增量 [16] - **AI在在线音乐的应用**：AI赋能在线音乐平台，兴起创作者经济，提升平台社区粘性 [29]

产品定位 - 百度旗下AI虚拟社交产品「月匣」主打情感陪伴功能 满足独居青年情感需求及二次元用户跨次元互动需求[3] - 产品通过多元AI角色和剧情设计实现「真人级」情感共鸣 覆盖深夜话疗、古风冒险等差异化场景[3] 核心功能 - 搭载情绪感知系统的AI角色库 包含温柔学长、傲娇idol、跨次元实验体等多样化设定 可实现专属对话交互[5] - 剧本杀Pro版剧情模式 支持用户穿越古代当侦探或与爱豆谈地下恋等沉浸式推演[6] - 动态古风场景结合BGM彩蛋 采用盲盒式刷新机制增强用户体验惊喜感[6] 用户画像 - 核心目标群体为Z世代用户 通过二次元元素和偶像经济要素增强吸引力[5][6] - 产品设计兼顾独居青年的情感陪伴需求与泛娱乐用户的剧情互动需求[3] 营销策略 - 借助520节日热点开展睡衣抽奖活动 通过UGC内容征集（爱情故事分享/产品表白）提升用户参与度[1][6] - 采用社交媒体裂变传播模式 设置留言区点赞前2名奖励机制刺激传播[6]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月6日下午15:00 - 16:00，地点为价值在线和中证网网络互动 [2] - 参与人员为线上参与的全体投资者，公司接待人员有董事长、总经理赖春临等 [2] AI业务进展与规划 AI虚拟社交产品 - 2023年推出AI原生音乐社交APP给麦，是音乐社交产品中首家深度融合AI应用的平台，在多模态模型多领域实现应用突破，接入多个大模型 [2] - 公司在AI虚拟社交等玩法有技术储备，计划开放AI虚拟人分身创建，AI虚拟人社交功能近期上线，未来希望在游戏和社交场景配备智能NPC和AI主播，给麦深耕AI音乐创作 [3] AI布局与竞争力 - 公司发展成为应用层、模型层、基建层全覆盖的AI泛娱乐平台，2023年成立AI创新实验室 [4] - 应用层：社交业务推出给麦APP，游戏业务有《字灵契约》《密语炸弹》等产品落地 [5] - 模型层：利用先进模型和自研VRACE AI平台赋能AI游戏和游戏社交场景 [6] - 基建层：自建云与算力体系，实现超低延迟，构建弹性算力池，通过云机房解决方案优化AI应用效率，自主研发盛天云提供全链路技术支撑 [6] AI应用后续规划 - 依托VRACE AI平台融合游戏与社交场景，在多领域展开尝试，游戏领域探索原生应用落地和内容创作效率优化，社交领域迭代给麦APP功能，构建“AI + 社交 + 娱乐”闭环生态 [7] 游戏业务规划与出海情况 游戏业务规划 - 深化与国际IP方合作，围绕核心IP开发衍生品类与跨媒介内容，加速重点产品全球发行，通过云游戏技术多端适配，结合本地化运营提升海外份额 [7][8] - 通过Paras工作室挖掘优质独立游戏，打造精品游戏矩阵，推动中华文化IP全球化传播 [8] 游戏出海情况 - 《星之翼》2024年11月21日在日本发行，计划2025年在韩国及东南亚发行，与日本IP联动，在日本地区月流水占比超60% [9] - Paras工作室成立于2021年，具备本地化服务能力，签约发行《活侠传》，预计2025年上线DLC版本，未来挖掘优质独立游戏并利用AI优化海外发行效率 [10][11] 社交业务出海 - 拓展垂直社交领域功能研发和迭代，赋能已有社交产品，筹备社交产品全面出海，利用VRACE AI平台赋能玩法创新，挖掘海外市场本地化需求 [11] 游戏出海挑战与破局 - 挑战包括海外市场监管政策复杂、用户文化偏好差异、汇率波动和地缘政治冲突等 [11] - 破局措施为组建专业运营团队，研究目标市场政策法规与用户需求，展开独代发行探索，强化文化输出，结合AI技术优化发行策略 [11] 公司业绩与发展前景 2025年第一季度业绩 - 公司收入较去年同期增长24.16%，经营活动产生的现金流量净额同比增长94.21%，每股收益同比增长78.01% [12][13] 资金储备与投资并购 - 公司货币资金超10亿，在投资并购方面保持积极审慎态度，关注有协同效应的机会，按规定履行信息披露义务 [13] 具体游戏情况 《真三国无双 天下》 - 2024年8月3日获得移动端、客户端进口版号，处于监修阶段，计划近期测试，2025年年内正式发行，还原无双系列割草战斗 [13] 2024年资产减值情况 - 2024年全年计提资产减值准备金额合计2.73亿元，主要是天戏互娱商誉减值和游戏预付分成款减值 [14] - 减值原因包括天戏互娱已上线产品收入下滑、新上线产品流水不及预期、终止联合开发发行项目等 [14][15] - 截至2024年末，上海天戏剩余商誉约9,874万元，公司完成业务结构深度优化，未来将推动业绩增长 [15]