投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年Q2业绩超市场预期：单Q2营收20.21亿元（同比+16.68%），归母净利润5.73亿元（同比+32.92%）[6] - 2025年H1营收30.47亿元（同比+6.07%），归母净利润6.92亿元（同比-6.18%）[6] - 上调2025-2027年盈利预测：归母净利润预测调整为16.85/23.47/32.58亿元（前值15.78/21.25/29.34亿元）[9] 财务数据 - 2025H1毛利率55.56%（同比-2.39pcts），净利率22.71%（同比-3.17pcts）[9] - 2025E-2027E营收预测：71.34/94.86/128.13亿元，同比增长率29.4%/33.0%/35.1%[8] - 2025E-2027E每股收益预测：1.98/2.76/3.84元，对应PE 41/30/21倍[8][9] 业务分析 - **集成电路产品**：营收14.69亿元（同比+18.09%），受益于高性能新品批量交货及商业航天等新场景拓展[9] - **智能安全芯片**：营收13.95亿元（同比-5.85%），eSIM卡和汽车安全芯片新市场持续拓展[9] - **晶体元器件**：营收1.51亿元（同比+35.78%），消费电子、网络通信、智能汽车需求增长驱动[9] 行业与增长驱动 - **特种集成电路**：国防信息化提速带动FPGA、RF-SoC芯片放量，航空航天及无人装备需求加速[9] - **民品市场**：eSIM导入头部手机厂商批量发货，汽车安全芯片在Tier1和主机厂量产落地[9] - **汽车电子**：岳阳晶振试投产将强化整车电子配套能力，构造新增长曲线[9] 运营与资金 - 存货19.41亿元（环比维持高位），应付账款10.68亿元（环比+8.98%），反映下游需求饱满[9] - 期间费用率30.76%（同比+0.75pcts），销售费用率4.75%（同比+1.59pcts）因市场拓展投入增加[9]