并购几乎行不通，回购和研发消化不掉，"钱太多"的英伟达正在尝试一种全新的资本运用方式，把钱投给客户、合作伙伴甚至竞争对手，打 造一个自我循环的"AI闭环生态"，从而锁定未来芯片的长期需求。 手握巨额现金的英伟达正在尝试一种全新的资本运用方式，把数百亿美元投向关键客户、合作伙伴，甚至竞争对手，去打造一个自我循环 的"AI闭环生态"，从而锁定未来芯片的长期需求。 最引人注目的动作，是英伟达最近宣布计划向OpenAI投资高达1000亿美元，用于支持其进行大规模数据中心扩建。这个举措不仅是对 OpenAI的强力支持，也体现了英伟达CEO黄仁勋的核心思路——用强大的资产负债表和市场信心，来巩固整个AI产业链。 消息一出，市场立刻给出了热烈反应：英伟达市值当天就飙升近1600亿美元。这笔投资既缓解了外界对OpenAI资金状况的担忧，也让人们 看到了所谓"循环"（circularity）的商业模式： 英伟达投钱给初创公司，而这些公司又用钱回过头来买英伟达的芯片。 在传统路径受限的情况下，英伟达选择用战略投资去打造一个内循环的AI生态。 对OpenAI的1000亿美元投资承诺是其中核心。NewStreet Research分 ...

公司战略与资本运用 - 公司正在尝试一种全新的资本运用方式，将数百亿美元投向关键客户、合作伙伴甚至竞争对手，以打造一个自我循环的“AI闭环生态”，从而锁定未来芯片的长期需求 [1] - 公司面临巨额现金如何运用的难题，过去四个季度创造了720亿美元自由现金流，本财年有望逼近1000亿美元 [2] - 在传统路径（如并购、回购、研发）受限或无法完全消化现金的情况下，公司选择通过战略投资来打造内循环的AI生态 [3][4] 核心投资举措 - 公司计划向OpenAI投资高达1000亿美元，用于支持其大规模数据中心扩建，这是其最引人注目的投资动作 [1][4] - 公司持有云服务商CoreWeave 7%的股份，并签署了一份63亿美元的协议，承诺回购其未用的云容量，以绑定关键客户 [5] - 公司向竞争对手英特尔投资50亿美元，合作开发新产品，旨在让GPU更顺畅地与英特尔CPU结合，借机在PC市场扩张 [5] - 公司是马斯克xAI的战略投资方，并于今年3月与xAI等伙伴共同加入一个数十亿美元的AI数据中心和能源建设计划 [5] 商业模式与市场反应 - 公司投资模式的核心是“循环”商业模式：公司投资给初创公司，而这些公司又用资金购买公司的芯片 [1] - 市场对该战略反应热烈，消息公布后公司市值当天飙升近1600亿美元 [1] - 据分析，公司每向OpenAI投资100亿美元，后者就会花350亿美元购买公司芯片，此举虽可能拉低单片利润率，但能确保需求持续 [4] 战略效益与行业影响 - 该投资策略对公司的直接好处是锁定未来几年庞大且稳定的芯片订单，避免需求波动 [6][7] - 对合作伙伴而言，公司的背书是巨大的信用担保，能显著降低其融资成本，例如OpenAI在获得支持前融资利率高达15%，而有巨头背书的项目利率仅为6%至9% [7] - 凭借资本市场对公司的信心，公司可直接用资产负债表甚至增发来支撑AI基建项目，其成本远低于外部融资，这将显著改善合作伙伴的信贷风险 [7]

并购几乎行不通。 早在2020年收购Mellanox时，英伟达就遇到过监管阻力。在当前的地缘政治环境 下，大型芯片并购几乎不可能轻松过关。而且，黄仁勋本人偏爱扁平的组织架构，更倾向小规模的技术 整合。 消息一出，市场立刻给出了热烈反应：英伟达市值当天就飙升近1600亿美元。这笔投资既缓解了外界对 OpenAI资金状况的担忧，也让人们看到了所谓"循环"（circularity）的商业模式：英伟达投钱给初创公 司，而这些公司又用钱回过头来买英伟达的芯片。 手握巨额现金的英伟达正在尝试一种全新的资本运用方式，把数百亿美元投向关键客户、合作伙伴，甚 至竞争对手，去打造一个自我循环的"AI闭环生态"，从而锁定未来芯片的长期需求。 最引人注目的动作，是英伟达最近宣布计划向OpenAI投资高达1000亿美元，用于支持其进行大规模数 据中心扩建。这个举措不仅是对OpenAI的强力支持，也体现了英伟达CEO黄仁勋的核心思路——用强 大的资产负债表和市场信心，来巩固整个AI产业链。 这种模式并不只限于OpenAI。从云服务商CoreWeave，到竞争对手英特尔，再到马斯克的xAI，英伟达 的投资版图已经伸向AI领域的各个角落。 ...