公司资本运用新策略 - 公司正在尝试一种全新的资本运用方式，将数百亿美元投向关键客户、合作伙伴甚至竞争对手，以打造一个自我循环的“AI闭环生态”，从而锁定未来芯片的长期需求 [1][4] - 该策略的核心思路是利用强大的资产负债表和市场信心来巩固整个AI产业链 [5] 公司面临的现金状况 - 过去四个季度，公司创造了720亿美元自由现金流，本财年有望逼近1000亿美元 [6] - 巨额现金流入带来了如何有效运用的难题 [6] 传统资本运用途径的限制 - 大型并购在当前地缘政治环境下几乎行不通，公司更倾向于小规模的技术整合 [7] - 尽管在过去四个季度花费近500亿美元进行股票回购，并追加了600亿美元回购计划，但仍无法有效消化现金流入 [7] - 研发投入虽然两年翻了一番，但占收入的比例下降至9%，远低于此前的22% [7] 战略投资的具体案例 - 计划向OpenAI投资高达1000亿美元，用于支持其大规模数据中心扩建 [5] - 持有云服务商CoreWeave 7%的股份，并签署了一份63亿美元的协议，承诺回购其未使用的云容量 [9] - 向竞争对手英特尔投资50亿美元，合作开发新产品，使GPU更顺畅地与英特尔CPU结合，借机扩张PC市场 [10] - 作为战略投资方参与马斯克的xAI，并共同加入一个数十亿美元的AI数据中心和能源建设计划 [11] 战略投资模式的商业逻辑 - 形成“循环”商业模式：公司投资给初创公司，这些公司又用资金购买公司的芯片，例如每投资OpenAI 100亿美元，后者就会花费350亿美元购买公司芯片 [5][8] - 该模式虽可能拉低单片利润率，但能确保需求持续，并为资金短缺的AI公司提供支持 [8] - 市场对此策略反应热烈，宣布投资OpenAI后公司市值当天飙升近1600亿美元 [5] 战略投资的双赢效应 - 对公司而言，最直接的好处是锁定未来几年庞大且稳定的芯片订单，避免需求波动 [12] - 对合作伙伴而言，公司的背书相当于巨大的信用担保，能显著降低其融资成本和信贷风险 [12][13] - 凭借资本市场对公司的“近乎牢不可破的信心”，公司可以直接用资产负债表甚至增发来支撑AI基建项目，成本远低于外部融资 [13]

公司战略与资本运用 - 公司正在尝试一种全新的资本运用方式，将数百亿美元投向关键客户、合作伙伴甚至竞争对手，以打造一个自我循环的“AI闭环生态”，从而锁定未来芯片的长期需求 [1] - 公司面临巨额现金如何运用的难题，过去四个季度创造了720亿美元自由现金流，本财年有望逼近1000亿美元 [2] - 在传统路径（如并购、回购、研发）受限或无法完全消化现金的情况下，公司选择通过战略投资来打造内循环的AI生态 [3][4] 核心投资举措 - 公司计划向OpenAI投资高达1000亿美元，用于支持其大规模数据中心扩建，这是其最引人注目的投资动作 [1][4] - 公司持有云服务商CoreWeave 7%的股份，并签署了一份63亿美元的协议，承诺回购其未用的云容量，以绑定关键客户 [5] - 公司向竞争对手英特尔投资50亿美元，合作开发新产品，旨在让GPU更顺畅地与英特尔CPU结合，借机在PC市场扩张 [5] - 公司是马斯克xAI的战略投资方，并于今年3月与xAI等伙伴共同加入一个数十亿美元的AI数据中心和能源建设计划 [5] 商业模式与市场反应 - 公司投资模式的核心是“循环”商业模式：公司投资给初创公司，而这些公司又用资金购买公司的芯片 [1] - 市场对该战略反应热烈，消息公布后公司市值当天飙升近1600亿美元 [1] - 据分析，公司每向OpenAI投资100亿美元，后者就会花350亿美元购买公司芯片，此举虽可能拉低单片利润率，但能确保需求持续 [4] 战略效益与行业影响 - 该投资策略对公司的直接好处是锁定未来几年庞大且稳定的芯片订单，避免需求波动 [6][7] - 对合作伙伴而言，公司的背书是巨大的信用担保，能显著降低其融资成本，例如OpenAI在获得支持前融资利率高达15%，而有巨头背书的项目利率仅为6%至9% [7] - 凭借资本市场对公司的信心，公司可直接用资产负债表甚至增发来支撑AI基建项目，其成本远低于外部融资，这将显著改善合作伙伴的信贷风险 [7]

文章核心观点 - 公司正在利用其巨额现金进行大规模战略投资，构建一个自我循环的“AI闭环生态”，旨在锁定未来芯片的长期需求并巩固其产业链地位 [1] 公司财务状况与现金运用挑战 - 公司过去四个季度创造了720亿美元自由现金流，本财年有望逼近1000亿美元，现金充裕程度在科技巨头中仅次于苹果 [2] - 传统现金运用途径受限：大型并购面临监管阻力，公司更倾向于小规模技术整合 [3] - 股票回购在过去四个季度花费近500亿美元，并追加了600亿美元计划，但仍无法完全消化现金流入 [3] - 研发投入虽然两年翻了一番，但占收入的比例从22%下降到9% [3] 战略投资布局与模式 - 核心投资是对OpenAI承诺高达1000亿美元的投资，用于支持其大规模数据中心扩建 [1][4] - 投资模式形成“循环”商业逻辑：公司投资给初创公司，这些公司再用资金购买公司的芯片 [1] - 投资版图广泛，涵盖关键客户、合作伙伴甚至竞争对手，例如云服务商CoreWeave、竞争对手英特尔以及马斯克的xAI [1][5] - 对CoreWeave持有7%股份，并签署了一份价值63亿美元的协议，承诺回购其未用的云容量以绑定客户 [5] - 向竞争对手英特尔投资50亿美元，合作开发新产品，使GPU更顺畅地与英特尔CPU结合，以扩张PC市场 [5] - 作为战略投资方参与马斯克的xAI，并于今年3月共同加入一个价值数十亿美元的AI数据中心和能源建设计划 [5] 投资策略的效益与影响 - 投资能直接为公司锁定未来几年庞大且稳定的芯片订单，避免需求波动 [8] - 根据NewStreet Research分析，公司每向OpenAI投资100亿美元，OpenAI就会花费350亿美元购买公司芯片 [4] - 公司的介入为被投公司提供了巨大的信用背书，能显著降低其融资成本 [7][8] - 以OpenAI为例，在公司介入前其融资利率高达15%，而有微软背书的项目利率仅为6%至9% [8] - 公司凭借资本市场对其的强劲信心，可以直接用资产负债表甚至增发来支持AI基建项目，融资成本远低于外部市场 [8] - 该策略预计将显著降低如OpenAI等合作伙伴的信贷风险，帮助其获得更低利率的贷款 [8]