如果说 2025 年年初最火爆的 AI 话题是 DeepSeek R1，那么近日横空出世的「摩尔线程 IPO」则为 2025 年的结束锦上添花，二者共同为中国 AI 科技创新开龙摆尾，向业内乃至国际传 递了一个有力的 信号： 中国的人工智能，从底层算力到上层模型，如果有需要，是有能力摆脱对海外技术的依赖、实现全国产 自主自研的。 尽管这只是初具雏形——以 AI 芯片为例，华为、商汤等许多企业的实践都已证明，国产芯片的性能较 之英伟达等寡头虽有不足，但通过软硬协同的生态模式，也能用于 AI 大模型的训练与推理。 摩尔线程于 12 月 5 日上市，作为「国产 GPU 第一股」，其上市首日股价就暴涨超 400%，上市五天 后市值更进一步飙升至约 4500 亿元、较发行时市值增长超过 7 倍——虽然市场占有率与技术先进性 相比英伟达尤有不足，但摩尔线程 IPO 的这一亮眼成绩，恰恰表明了市场在用脚投票，看好中国科技自 主创新的未来。 不过，DeepSeek 代表的是国产 AI 在模型层的自主创新，而非从算力集群层与模型层的系统国产化创 新。早前就有媒体报道，DeepSeek-R1 内部用于模型训练与推理的算力集群主要 ...

宏观财政数据要点 - 10月份一般公共预算支出同比增速转负，“三保”和基建投资相关支出同比增速均较上月回落 [2] - 政府性基金收支均降速，预计待地方债务结存限额下达并用于补充地方政府综合财力后能有所改观 [2] - 10月财政存款同比多增，意味着财政资金仍有释放空间，对后续流动性构成利好 [2] 高端制造行业（可控核聚变）要点 - 聚变新能发布招标项目总金额超20亿元，主要涉及电源系统、低温系统、屏蔽包层等环节 [3] - “十五五”规划将核聚变能列为未来产业，可控核聚变产业具备长期增长潜力 [3] - 报告建议关注真空室及内部件、磁体系统、电源系统、低温系统等环节的相关公司 [3] 有色及钢铁行业投资策略要点 - 展望2026年，钢、铜、铝供给增长依然受限；黄金受益于美国降息周期和央行增持 [4] - 钢铁行业推荐宝钢股份、久立特材，关注鄂尔多斯、中信特钢、华菱钢铁 [4] - 铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业，关注铜陵有色、西部矿业、金诚信；铝行业推荐中国宏桥，关注云铝股份、神火股份、中孚实业；黄金推荐紫金矿业 [4] 房地产市场成交数据要点 - 截至2025年11月16日，20城新房累计成交67.4万套，同比下降10.6%，其中北京3.6万套(-16%)、上海8.7万套(-5%)、深圳2.4万套(-25%) [5] - 10城二手房累计成交66.7万套，同比上升4.5%，其中北京15.0万套(+3%)、上海22.1万套(+11%)、深圳6.0万套(+15%) [5] 公司研究（翱捷科技）要点 - 下调翱捷科技2025年归母净利润预测至-4.17亿元（前值-3.47亿元），2026年预测至-0.47亿元（前值0.34亿元），新增2027年预测为2.45亿元 [6] - 看好公司手机SoC产品矩阵完善后的放量潜力以及ASIC业务受益于AI国产化趋势下的高增长，维持“买入”评级 [6] 市场数据要点 - A股主要指数普遍下跌，上证综指收于3972.03点(-0.46%)，沪深300收于4598.05点(-0.65%) [7] - 商品市场中，SHFE黄金收于929.46元/克(-2.49%)，SHFE铜收于86450元/吨(-0.52%)，SHFE铝收于21725元/吨(-0.53%) [7] - 海外市场多数下跌，道琼斯指数跌1.18%，标普500指数跌0.92%，纳斯达克指数跌0.84%，恒生指数跌0.71% [7]

报告核心观点 - 对周二市场进行总览，并推荐劲仔食品和欧陆通两家公司，认为它们分别受益于新渠道拓展和AI国产化浪潮，有较好的发展潜力和盈利预期 [1][3][4] 市场总览 - 大势方面，周二上证指数涨0.4%，沪深300涨0.5%，科创50涨0.2%，中证1000涨0.8%，创业板指涨0.8%，恒生指数涨1.49% [1][2] - 行业方面，周二表现最好的行业为美容护理（+2.5%）、综合（+2.1%）、传媒（+2.0%）、家用电器（+1.7%）、医药生物（+1.6%），表现最差的行业为国防军工（-0.5%）、煤炭（-0.3%）、钢铁（-0.1%）、房地产（-0.1%）、建筑材料（+0.1%） [1][2] - 资金方面，周二沪深两市总成交额为11697亿元，南下资金净流入63.3亿港元 [1][2] 重要推荐-劲仔食品 - 推荐逻辑为公司是休闲零食龙头品牌，大单品成长路径清晰，鱼制品提供稳定基本盘，鹌鹑蛋打造第二成长曲线，豆干魔芋等潜力巨大，25年会员制商超渠道拓展有望驱动公司收入和利润超预期 [3] - 超预期点是2025年收入有望超市场预期，净利率比市场预期略高 [3] - 驱动因素包括高势能新渠道进入带来大单品量超预期，拉动收入超预期增长；高势能渠道盈利能力高，提升净利率；后续品类有潜力，驱动后续业绩持续增长 [3] - 盈利预测与估值方面，预计2025 - 2027年公司营业收入为2890.06/3434.12/4104.14百万元，营业收入增长率为19.82%/18.83%/19.51%，归母净利润为343.32/418.22/515.16百万元，归母净利润增长率为17.85%/21.82%/23.18%，每股盈利为0.76/0.93/1.14元，PE为18.92/15.53/12.61倍 [3] - 催化剂为大单品官宣进入会员制商超渠道、新渠道有更多品类进入、新品类爆发 [3] 重要推荐-欧陆通 - 推荐逻辑为公司是服务器电源领军者，受益于AI国产化浪潮 [4] - 超预期点是公司为稀缺的高功率服务器电源供应商，有望受益于AI驱动需求爆发，实现国内份额提升及海外市场拓展 [4] - 驱动因素为互联网大厂加大AI资本开支，AI领域高功率服务器电源渗透率提升 [4] - 盈利预测与估值方面，预计2025 - 2027年公司营业收入为4616.23/5514.58/6501.19百万元，营业收入增长率为21.56%/19.46%/17.89%，归母净利润为354.04/465.43/570.25百万元，归母净利润增长率为32.11%/31.46%/22.52%，每股盈利为3.32/4.37/5.35元，PE为32.54/24.75/20.20倍 [5] - 催化剂为AI服务器市场需求爆发，高功率服务器电源份额提升 [5]