And you told us we should be perhaps prepared for a little pullback. Did we already see that pullback or are there more to come. Well, so even if you think about the data we saw this morning, if we had seen that data six months ago, the markets would be plunging.Okay. You know, jobless claims breaking out of a multi-year sort of sideways channel and, you know, hot inflation data. And so in our mind, there's still a likelihood that you're going to get a pullback.And frankly, every great bull market and this ...

涉及的行业或公司 * 行业涉及工业、医疗保健、非必需消费品、信息技术、材料、通信服务、必需消费品、能源、金融、房地产和公用事业[3][25][22] * 公司提及包括AT&T、家得宝、宝洁、特灵科技、LCI Industries、Hanes Brands、Williams-Sonoma、美铝、耐克、Burlington Stores、Hubbell、苹果、北极星、Shark Ninja和Steve Madden[54][58][61] 核心观点和论据 * 公司管理关税风险是一个持续动态的过程 其缓解策略主要分为五类 定价权 与供应商谈判 将产品重新导向无关税市场 囤积库存 以及供应链多元化[2][12][13] * 定价权超越供应链多元化 成为最常被提及的缓解策略[3][7][18] * 供应链多元化策略的提及率相对于其他策略似乎在下降 因其成本高昂 耗时且是长期解决方案[3][33] * 人工智能（AI）的采用可能成为一种潜在的缓解策略 通过驱动成本效率来抵消关税带来的成本增加 尽管公司尚未明确将其列为关税缓解手段[7][8][16] * 预计年底有效关税税率约为16% 全球基准关税约为10% 对中国及某些其他地区的关税略高[5][7][9] 其他重要内容 * 关税讨论和策略提及在工业、医疗保健和非必需消费品领域最为普遍[3][25][29] * 工业公司持续强调定价权 非必需消费品公司增加对囤积库存的提及 医疗保健公司则更多提及与供应商谈判[4][27][46] * 非必需消费品行业承受了大部分负面冲击 在该领域维持减持观点 其相关领域占标普500总市值不到10%[28] * 贸易政策不确定性预计将持续存在 存在执行风险 且一些现有贸易框架协议的细节和持久性较为脆弱[9][10][11] * 公司通常同时采用多种缓解策略[52]

业绩总结 - 2024年管理和顾问资产(FUMA)达到164亿英镑，收入为1.067亿英镑，利润率为28.4%[8] - 2024年每股收益(EPS)为124.5便士，2025年预计为28.9便士[27] - 2024年净流入为8.88亿英镑，市场和投资表现为7.71亿英镑[18] - 2025年财务规划收入为1710万英镑，较2024年增长了108.5%[16] - 2024年总股息为78便士，2025年预计为76.4便士[8] - 2024年基础运营现金流为7470万英镑，2025年为5380万英镑[29] - 2024年基础利润为7640万英镑，2025年为7640万英镑[8] - 2024年每股稀释收益为150.9便士，2025年受高税率影响有所下降[27] - 2025年总收入为111.6百万英镑，较2024年增长4.6%[112] 用户数据 - 2025年平台MPS净流入年增长率为14%[15] - 2024年平台MPS的收入增长率为12%[20] - 2025年MPS平台的资产增长率为37%，达到59.83亿英镑[107] - 2025年MPS平台收入为9.0百万英镑，较2024年增长26.7%[112] - 2025年财务规划收入收益率约为50个基点，基于53亿英镑的管理资产[106] 未来展望 - 预计到2030年可寻址市场将从3万亿英镑增至5万亿英镑[78] - 预计每年净流入为5%的年化增长[106] - 预计到2050年，英国将有7万亿英镑的财富在代际之间转移[77] - 2025年预计管理资产（FUMA）为192亿英镑，较2024年的166亿英镑增长[83] 新产品和新技术研发 - 2025年BPS费用收入为51.4百万英镑，较2024年下降5.6%[112] - 2025年BPS非费用（交易性）收入为14.0百万英镑，较2024年增长14.7%[112] - 2025年利息收入（BPS）为6.8百万英镑，较2024年下降33.0%[112] 其他新策略 - 2025年总管理资产（FUM）为166.25亿英镑，较2024年下降2.5%[107] - 2025年整体成本预计在9000万英镑左右，增长率低于5%[106] - 2025年最终股息约为800万英镑，预计于11月支付[102] - 2025年8月31日已回购股份538,000股，回购金额达810万英镑，回购计划总额为1000万英镑[103] 负面信息 - 2025年税前利润为28.9百万英镑，较2024年下降4.6%[113] - 2025年法定税后利润为21.0百万英镑，较2024年增长223.1%[113] - 2025年总净资产为154.4百万英镑，较2024年增长1.4%[113] - 2025年总FUM相关收入为93.9百万英镑，较2024年下降3.9%[112]

摩根士丹利2025年8月美股策略报告核心要点 **宏观市场观点** - **V型盈利修正复苏**：4月"解放日"（Liberation Day）标志熊市底部，随后出现V型盈利修正反弹，推动新一轮牛市（仅4个月）[6] - **短期回调风险**：预计3季度将出现适度回调，主因关税对增长数据的滞后影响及通胀担忧延缓美联储政策转向[6] - **12个月看涨依据**：正向经营杠杆、AI应用、美元走弱、OBBBA法案带来的现金税节省、低基数效应及多个行业被压抑的需求[6] **盈利与估值** - **领先盈利指标转正**：非PMI领先盈利指标（R²=0.7）显示S&P 500 LTM EPS增长拐点已现[19][40] - **Mag 7主导2025年修正**：2025年Mag 7净收入修正达122.5（vs S&P 493的92.0），但2026年差距缩小（Mag 7修正108.0 vs S&P 493的95.5）[25][27] - **估值处于高位**：S&P 500 NTM P/E达22.1倍（历史平均20.9倍），NTM P/S达3.1倍（历史平均2.6倍）[36][64] - **ERP低位**：美股风险溢价（ERP）处于历史低位，反映估值压力[54] **行业配置建议** | 权重 | 行业 | |-------|------| | **超配** | 金融、工业、能源、消费服务、通信服务、医疗保健 | | **标配** | 材料、房地产、科技、公用事业、可选消费品 | | **低配** | 必需消费品 | **重点行业分析** **工业（超配）** - 受益于国内基建投资+折旧抵税政策，capex周期启动推动设备投资[92] - 相对PMI敏感度高，当前PMI回升阶段配置价值显著[89] **金融（超配）** - 相对估值低于20年均值，贷款增长有望在2025/26年反弹[97][99] - 盈利修正广度近期快速改善[95] **能源（超配）** - 油价敏感度高，当前相对原油价格折价15-20%[102] - FCF利润率高于历史均值，对冲基金净敞口偏低[106] **科技（标配）** - AI主题股已创新高（相对S&P 500超额170%），但需关注软件与半导体轮动[118] - CIO调查显示2025年科技支出将回升（硬件除外）[116] **风险指标** - **个股特异性风险**：63日滚动中位数已从"解放日"高点回落[70] - **波动率分化**：利率波动（MOVE指数）与权益波动（VIX）同步处于高位[191] - **流动性改善**：M2同比增速回升，与美股走势正相关[172][178] **关键数据** - **标普目标价**：基准情景6,500点（+3%），牛市7,200点（+14%），熊市4,900点（-23%）[32] - **盈利预测**：2025年EPS增长7%（MS预测）vs 共识10%，2026年MS预测9% vs 共识13%[32] - **板块表现分化**：市值加权vs等权指数YTD差距达4%（9% vs 5%）[81] **其他重要观察** - **AI主题**：AI采用率提升正从成本投入转向生产力提升阶段[122] - **消费者情绪**：密歇根消费者信心指数仍低于历史中位数，高利率抑制耐用品购买[108][112] - **全球PMI**：综合PMI回落至中性水平，与美股12个月回报相关性减弱[158] ``` （注：根据要求省略所有句号，关键数据均标注原始文档ID，每个要点引用不超过3个文档编号）

财务数据和关键指标变化 - 公司总收入增长7%至24亿美元 EBITDA增长6%至771亿美元 [3] - HKT收入增长4% EBITDA增长3% AFF和分红增长3% [3] - OTT业务收入增长10% EBITDA大幅提升51% [3] - 自由电视业务收入下降至4400万美元(去年同期6200万美元) EBITDA降至600万美元 [13] - 运营支出下降5%至376亿美元 占比从174%改善至155% [14] - 资本支出下降3%至142亿美元 占比从65%降至58% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 媒体业务 - Vue付费订阅用户达1380万 预计将实现正向现金流 [2] - View TV数字会员增长4%至330万 观看时长增长4% [9] - 广告收入稳定 下半年预计因热门节目推动增长 [9] - 艺人管理业务拥有近70名艺人 国际曝光度提升 [9] OTT业务 - 付费订阅用户同比增长19% [6] - 新增150部内容 涵盖中韩及本地原创 [5] - 订阅和广告总收入增长27% EBITDA利润率提升至29% [6] - 与印尼Telkomsel合作原创剧集 [5] HKT业务 - 总收入和服收入均增长4%至209亿美元 [11] - 移动业务EBITDA增长5% TSS增长3% 整体EBITDA增长3%至818亿美元 [12] - 5G和漫游收入推动移动服务增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东市场联合收入和活动收入疲软 [13] - 香港零售市场疲软但广告收入保持稳定 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦数字基础设施和AI部署提升客户服务 [3] - 内容策略平衡中韩及本地原创 中国内容数量翻倍 [7] - 深化与本地运营商合作 提供高级套餐和内容共创 [5] - OTT业务保持亚洲第一 与全球平台差异化竞争 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境充满挑战 但公司实现盈利增长 [2] - 下半年预计因热门节目和演唱会推动业绩反弹 [3] - OTT业务有望在未来几个月实现正向现金流 [6] - 自由电视业务下半年将因热门节目和演唱会恢复 [14] 其他重要信息 - 董事会宣布中期股息每股977港元 [4] - 净债务与EBITDA比率从42x改善至417x [18] - 公司流动性强劲 现金和银行额度达23亿美元 [16] - 有效利率为41% 预计将进一步下降 [17] 问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容 [19]

TORONTO, July 31, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- NowVertical Group Inc. (TSXV: NOW) ("NowVertical" or the "Company"), a leading data and AI solutions provider, today provided an update which highlights geographic expansion in two marquee engagements that illustrate how a single operating framework converts early local wins into scales enterprise‑wide programmes. During the first half of 2025, NowVertical substantially deepened its work with one of the world's largest insurers—a strategic account client that opera ...

TORONTO, July 31, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- NowVertical Group Inc. (TSXV: NOW) ("NowVertical" or the "Company"), a leading data and AI solutions provider, today provided an update which highlights geographic expansion in two marquee engagements that illustrate how a single operating framework converts early local wins into scales enterprise‑wide programmes. During the first half of 2025, NowVertical substantially deepened its work with one of the world's largest insurers—a strategic account client that opera ...

公司表现 - Freshworks Inc (NASDAQ: FRSH) 股价较2021年历史高点下跌72% 处于多年回调阶段 [1] - 年初至今回报率为负7.6% [1] 投资分析视角 - 部分投资者可能因股价表现不佳而忽视该标的 但需优先关注基本面因素 [1] - 分析者采用长期持有策略 侧重寻找价格合理的优质企业 [1] - 研究范围涵盖科技行业及加密资产等跨领域机会 [1] - 投资组合包含全球化布局 不局限于美国市场 [1] 持仓情况 - 分析者通过股票或衍生品持有Freshworks多头仓位 [1]

纪要涉及的行业和公司 行业：可持续投资、治理、人工智能、能源、长寿、国防、金融、建筑与建材等 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley）及其关联公司，以及报告中提及的被研究覆盖的公司 纪要提到的核心观点和论据 亚洲可持续投资与主题投资 - **亚洲是可持续投资的“避风港”**：在可持续投资格局不确定、美国关税和欧洲监管变化的背景下，亚洲仍是可持续投资的“避风港”，可持续投资和主题投资显著融合，投资者对聚焦亚洲的多样化主题表现出浓厚兴趣[7]。 - **亚洲治理主题受关注**：亚洲的治理主题持续升温，中国稳步推进。中国证券投资基金业协会（AMAC）的最新指引是中国投资者的主要关注点，这对中国的治理和股市长期有利。日本和韩国的经验表明，全球投资者的更多参与可能推动更高的估值[7]。 - **中国AMAC新指引的影响**：AMAC新指引明确了公募基金应遵守的8项主要公司治理行为和9种行使股东权利的方式，对于持股超过5%的股东，还规定了13项应“积极行使”投票权的事项，这是中国解决监管对股东权益管理关注不足问题的重要举措[8][11]。 - **不同国家治理改革进展** - **日本**：正朝着持续适度通胀和更强名义GDP增长的新均衡迈进，企业部门更具资本效率和活力，将推动可持续净资产收益率（ROE）和估值上升[21]。 - **中国**：专注于人工智能如何推动大规模产业转型，将约束转化为机遇，通过自上而下的方法，结合战略、生态系统、标准和特定行业创新，释放人工智能潜力[22]。 - **韩国**：改革势头强于以往，政治双方都致力于改革，选举可能是转折点，后续需全面推进治理改革以实现估值重估[23]。 - **可持续投资与主题研究的重叠及亚洲独特主题**：全球主题重要，但投资者对亚洲主题兴趣上升，如亚洲科技扩散、工业升级、治理改革、金融加速等。摩根士丹利研究部门发布了相关报告[24][25]。 美国关税对可持续和清洁技术的影响 - **关税影响复杂**：传统经济理论认为关税可能导致需求破坏和GDP下降，影响环境和劳动力；若生产重新分配，替代国家的能源和电力结构很重要；投资者关注企业范围3排放的变化；保护主义政策可能影响美国能源转型，因其依赖中国的关键矿产[29][35]。 - **关键矿产供应风险**：中国在关键矿产开采和加工方面的集中被视为供应链脆弱性问题，近期中国对多种金属的出口管制促使政策关注改变激励措施以增加替代供应或储备安排。摩根士丹利列出了可能从关键矿产供应多元化中受益的股票，认为稀土、石墨、镓和钴的供应中断风险较高[34]。 CBAM、国防部门排除和欧盟法规 - **国防部门排除情况**：资产管理公司继续维持武器相关排除，但自2025年第二季度初以来，一些可持续基金开始放宽国防排除，特别是与核武器和常规武器相关的排除。这表明对国防支出的共识正在形成，但不同投资者对武器类别暴露估计不同，导致投资选择缺乏一致性[39][40]。 - **欧盟法规简化**：欧盟法规进一步简化，包括森林砍伐法规（EUDR）的简化，预计将使公司行政成本和负担降低30%；即将出台的“国防综合法案”旨在协调规则，加快国防工业生产。欧洲财务报告咨询小组（EFRAG）将在7月底前发布企业可持续发展报告指令（CSRD）简化的征求意见稿，并进行公众咨询[41]。 - **碳边境调节机制（CBAM）推动碳捕获**：CBAM将于2026年启动，引发欧洲对碳捕获的新兴趣。该机制旨在通过逐步取消工业企业的免费配额，加速工业部门的脱碳。水泥是首批纳入CBAM的行业之一，碳捕获、利用和储存（CCUS）对水泥行业处理石灰石煅烧过程中的排放具有特殊吸引力，是目前唯一能深度去除水泥生产排放的技术解决方案[42]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **摩根士丹利的利益冲突和披露**：摩根士丹利与报告中覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素。报告提供了分析师认证、重要披露、股票评级定义、全球股票评级分布等信息，并说明了研究报告的更新政策、分发方式、使用条款等[5][44]。 - **投资建议和风险提示**：摩根士丹利不提供个性化投资建议，研究报告未考虑投资者的具体情况和目标，投资者应独立评估投资和策略，并咨询财务顾问。证券价值和收益可能因多种因素波动，过去表现不代表未来表现，估计的未来表现基于可能无法实现的假设[69][71]。 - **不同地区的研究分发和适用规定**：摩根士丹利研究在不同国家和地区的分发受到当地监管机构的监管，对不同类型的投资者有不同的适用规定，如在巴西、墨西哥、日本、香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、美国、英国、沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、土耳其等地区的分发要求和限制[78]。

报告公司投资评级 - 对Infratil（IFT.NZ）维持“中性”评级 [1][4][15][16] 报告的核心观点 - Infratil是全球投资管理公司，聚焦数字基础设施和可再生能源 虽看好其核心投资主题，但市场已反映相关预期 因CDC递延和One NZ成本上升，下调FY26 - 28 EBITDAF预测，12个月目标价下调3%至10.70新西兰元，维持中性评级 [1][4][15] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 市场资本为103亿新西兰元（61亿美元），企业价值为132亿新西兰元（79亿美元），3个月平均每日交易量为1230万新西兰元（710万美元） [5] - 预计FY26 - 28总营收分别为39.981亿、41.444亿和43.011亿新西兰元，EBITDA分别为12.561亿、14.624亿和18.139亿新西兰元 [5][11] - 预计FY26 - 28 EPS分别为0.13、0.27和0.72新西兰元，股息收益率分别为2.1%、2.2%和2.3% [5] 关键积极因素 - 宣布将变现10亿新西兰元资产，资金再投入高回报业务，有助于缩小与资产净值的折扣 [2] - 医疗保健业务表现强劲，RHCNZ和Qscan预计FY26 EBITDAF加速增长 [2] - Longroad目标是到2026年3月运营公司EBITDA达到3.7亿美元，受项目贡献推动 [2] 关键消极因素 - CDC FY26盈利指引为3.9 - 4.1亿澳元，低于此前预测，受客户延期影响，但重申FY27盈利翻倍目标 [3] - One NZ FY26成本增加，因在SpaceX、AI加速和物业搬迁方面支出2500万新西兰元 [3] - 可再生能源开发项目亏损预计在FY26扩大至8500 - 1.05亿新西兰元 [3] 盈利预测调整 - 因CDC延期和One NZ成本上升，将FY26 - 28 EBITDAF预测下调3% - 4% [4][13] 目标价调整 - 12个月目标价下调3%至10.70新西兰元 [4][14] 投资论点 - 看好数字基础设施和可再生能源主题，认为数字基础设施受益于数字消费和AI应用，可再生能源行业受益于IRA，但市场已反映相关预期 [15] 目标价风险和方法 - 目标价基于SOTP方法，使用FY26E EV/EBITDA倍数，对One New Zealand采用平均倍数，对其余资产采用按市值计价独立估值，应用-20%控股公司折扣 [16]