Tyler Technologies (TYL) Q2 2025 Earnings Call July 31, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsHala Elsherbini - Senior Director - IRLynn Moore - President & CEOBrian Miller - EVP & CFOTerry Tillman - Managing DirectorAlexei Gogolev - Executive DirectorMatt Vanvliet - MD & Software Equity ResearchSaket Kalia - Managing DirectorAlex Zukin - MD & Software Equity ResearchCharlie Strauzer - Senior Managing DirectorGabriela Borges - MD - Software ResearchMark Schappel - Managing DirectorConference Call Participant ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入5.961亿美元，同比增长10.2% [13] - SaaS收入1.896亿美元，同比增长21.5%，连续18个季度保持20%以上增长 [6][13] - 交易收入2.155亿美元，同比增长21.3%，首次单季度突破2亿美元 [6][14] - 非GAAP运营利润率26.5%，同比提升200个基点 [6][17] - 自由现金流8800万美元，同比增长80.9% [7][18] - 年度经常性收入(ARR)约20.7亿美元，同比增长15.2% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入增长21.4%，其中SaaS收入增长21.5% [13] - 专业服务收入下降18.5%至5860万美元 [14] - 第二季度总预订量同比增长5.1%，SaaS预订量同比增长8.2% [15] - 新增172个SaaS合同和118个SaaS转换 [16] - 支付业务商户费用5300万美元，去年同期4500万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州最高法院1100万美元合同 [9] - 加州圣克拉拉县法院首次实现加州本地转换 [9] - 明尼苏达州Anoka县100万美元ARR公共安全套件 [9] - 德克萨斯州达拉斯市预算解决方案扩展 [10] - 阿拉巴马州税务局AI解决方案 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持"云优先"战略 [6][8] - 四大增长支柱：完成云转型、利用大客户基础、发展支付业务、拓展新市场 [8] - 收购Emergency Networking增强公共安全产品组合 [11][12] - 被Gartner评为美国地方政府云ERP领域领导者和远见者 [11] - AI战略聚焦生产力、决策和服务交付三大支柱 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 销售周期长但支持长期增长 [7] - 公共部门需求稳定，预算健康 [8] - 宏观经济环境开始稳定 [37][38] - ERP领域RFP数量自第一季度增长25% [40] - 预计2025年现金税支付减少5500万美元 [18] 其他重要信息 - 董事会主席John Maher将于2026年5月退休 [24][25] - 任命Ryan O'Connor为支付战略和运营高级副总裁 [27] - 2025年全年收入指引23.3-23.6亿美元 [19] - SaaS收入预计增长21-23%，交易收入增长14-16% [20][21] 问答环节所有的提问和回答 关于SaaS预订量 - 第二季度SaaS预订量增长主要来自现有客户扩展和续约 [33][34] 关于销售周期 - 宏观经济环境改善，ERP领域RFP数量增加 [37][40] - 需求未消失，只是决策时间延长 [39] 关于自由现金流 - 第二季度交易收入超预期推动现金流 [49][51] - 税收政策变化带来200个基点利润率提升 [50][51] 关于云转换 - 预计2025年转换数量增长25% [57][103] - 峰值转换预计在2027-2028年 [58][103] 关于交叉销售 - "One Tyler"计划推动跨产品线销售 [77][78] - 交叉销售机会持续增加 [78] 关于交易收入 - 支付业务增长、新客户加入和采用率提高推动交易收入 [81][83] - 季节性因素影响交易量 [85] 关于大型交易 - 法院领域大型交易管道稳定 [68][70] - 交易时间难以预测但竞争力强 [69][70] 关于Emergency Networking收购 - 填补消防记录和EMS产品空白 [108][112] - 符合监管要求，已赢得宾夕法尼亚州项目 [111][112]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收129亿美元，高于指引区间上限 [28][29] - 非GAAP毛利率为29.7%，每股收益为 - 0.1美元；排除相关费用后，非GAAP毛利率为37.5%，非GAAP每股收益为0.1美元 [30] - 第二季度运营现金流为21亿美元，总资本支出为45亿美元，净资本支出为31亿美元，调整后自由现金流为 - 11亿美元 [31] - 预计2025年运营支出为170亿美元，2026年目标为160亿美元 [31][37] - 预计2025年总资本投资约为180亿美元，净资本支出为80 - 110亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 英特尔产品 - 营收118亿美元，环比略有增长，客户端和服务器端均超预期 [31] - 运营利润27亿美元，占营收的23%，环比减少2.5亿美元 [33] 客户端计算集团（CCG） - 营收环比增长3%，超预期，PC更新需求持续，对冲部署有增长 [32] 数据中心与人工智能（DCAI） - 营收环比下降5%，但超预期，受超大规模需求波动影响，部分被AI服务器和存储计算的主机CPU持续强劲表现抵消 [32] 英特尔代工服务（IFS） - 营收44亿美元，环比下降5%，超预期，英特尔7晶圆产出好于预期，先进封装服务增加 [34] - 第二季度运营亏损32亿美元，环比减少8.48亿美元 [35] 其他业务 - 营收1.1亿美元，环比增长12%，超预期，实现运营利润6900万美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户端市场，受Windows 10服务结束和COVID时代老旧设备更新需求驱动，需求持续强劲，AI PC占比持续增长 [28] - 传统服务器市场，超大规模企业和企业继续更新CPU，以利用新产品在低功耗下的更好性能 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 组织和文化 - 对向CEO汇报的每个组织和职能进行系统审查，目标是减少低效和冗余，提高各层级的问责制 [7][8] - 已完成多数行动以实现年底7.5万名员工的目标，管理层级减少约50% [8][9] - 计划从9月开始实施重返办公室政策 [9] 代工战略 - 调整产能投资策略，根据客户的数量承诺和实际里程碑来增长产能，停止德国和波兰的制造项目，整合哥斯达黎加的封装测试业务，放缓俄亥俄州的建设进度 [12] - 英特尔18A继续在良率和性能目标上取得稳步进展，致力于将其扩大到大规模生产；英特尔14A专注于基础构建模块、技术定义等方面的工作 [13][14] - 内部产品团队将根据性能、成本、良率和上市时间等标准，与内外部代工合作伙伴合作 [15] 核心x86业务 - 客户端方面，计划年底推出首款PentaLake SKU，2026年上半年推出更多SKU，以巩固在笔记本市场的份额；在高端桌面市场仍有差距，但对NovaLake的进展感到鼓舞 [17][18] - 传统服务器方面，在AI主机节点和存储领域保持稳固地位，但在更广泛的超大规模工作负载方面需要改进，以提高市场份额 [18] AI战略 - 从传统的以硅和训练为中心的思维方式转向系统和软件层面，专注于推理和智能AI领域 [21] - 计划在未来几个月内公布更详细的AI战略 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度表现稳健，营收高于指引上限，反映了业务的强劲需求和团队的良好执行，但盈利能力受到一次性项目和减值的影响 [6] - 市场在第二季度基本正常运行，核心市场的基本需求驱动因素得以显现，但经济环境仍存在不确定性 [28] - 公司正在采取措施改善资产负债表，提高现金流，有信心实现运营支出目标，并在未来实现更好的业绩 [22][23][26] 其他重要信息 - 本月成功变现了部分对MobileIce的持股，本季度有望完成与Silver Lake的Ultera交易 [24] - 2025年开始进行资产负债表去杠杆化是公司的首要任务 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何修复x86业务以建立代工业务的信任，以及第三季度毛利率下降的原因和未来的影响因素 - 公司在18A技术上取得了稳步进展，有信心在年底推出Pantalik SKU，并吸引外部客户；第三季度毛利率下降主要受Lunar Lake和Panther Lake的影响，未来Panther Lake的大规模生产、代工业务的发展、产品定价和成本结构的改善等因素将对毛利率产生积极影响 [44][48][51] 问题2: 如何平衡14A开发的风险与建立外部代工业务的关系，以及明年资本支出的维护性支出情况 - 公司团队专注于14A的基础构建工作，从18A的经验中吸取教训，并与外部合作伙伴和客户紧密合作，有信心取得良好结果；明年资本支出会减少，但具体金额尚未确定，预计会高于90亿美元且低于180亿美元 [56][57][96] 问题3: Intel 7供应短缺的原因，能否增加Intel 4产品的产量，以及在建工程能否充分发挥价值 - Intel 7供应短缺主要是由于Raptor Lake的强劲需求；公司正在增加Granite Rapids的产量，以提高Intel 4的产量；公司已采取措施减少在建工程的金额，并将继续优化，同时保留一定的灵活性 [63][64][67] 问题4: 服务器业务第三季度的趋势、市场份额损失情况，以及AI战略的更新时间和策略 - 公司未按业务部门提供指引，服务器业务预计略有增长；在市场份额方面，公司正在努力改善产品竞争力，相信会逐步提高；AI战略将在未来几个月内公布，将专注于推理和智能AI领域 [69][72][73] 问题5: 是否考虑采用ASIC方式在AI市场建立更好的地位，以及本季度的资产减记情况 - 公司对与系统公司合作提供AI平台的ASIC方式持开放态度；本季度的资产减记主要是设备减值，库存减记包含在正常销售成本中 [79][80][82] 问题6: 18A和14A的时间安排，以及如果14A失败，代工战略是否会失败，能否仅依靠18A和增加外包实现可持续业务 - 18A将为未来三代英特尔产品供应，14A的时间与TSMC的A14类似，预计在2028 - 2029年；公司致力于代工业务，会在看到客户承诺和产量后再进行资本支出；18A在提高自身产品性能和良率后，仍有机会吸引外部客户 [89][90][92] 问题7: 服务器CPU市场ASP下降的原因，以及ARM竞争的影响 - 服务器ASP下降是由于竞争环境，公司正在努力缩小高端服务器的性能差距，倾听客户需求，改进产品路线图；公司在服务器市场仍有55%的份额，将采取措施应对竞争 [98][99][100] 问题8: 稳定和夺回服务器市场份额是否取决于Diamond Rapids，以及其推出时间 - 公司正在审查产品路线图，Diamond Rapids的时间大致在正负六个月内，未来还将推出下一代产品；公司将与客户合作，确保产品具有竞争力 [106][107][108] 问题9: 如何对亚利桑那州和爱尔兰晶圆厂进行建模 - 大致按照之前提到的数字进行预测，随着时间推移，相关数据会达到正常运行水平，公司会持续更新信息 [109][110]

业绩总结 - Lazard的2023年总净收入为2440百万美元，预计到2030年将实现收入翻倍的目标[31] - 2023年净收入为25.15亿美元，同比下降9%[150] - 2024年预计净收入增长21%至30.52亿美元[150] - 2024年净收入为17.31亿美元，较2023年的13.57亿美元增长约27.5%[90] - 2024年运营收入为5.05亿美元，较2023年的3.03亿美元增长约66.7%[58] 用户数据 - 2024年，Lazard的财务顾问客户中，支付超过100万美元费用的客户数量为115个[47] - 2024年新客户中，19%的客户的费用超过200万美元[70] - 2024年公司在美洲地区的收入占比为60%，EMEA和亚太地区占比为40%[70] 未来展望 - Lazard的目标是到2030年实现每年10%至15%的股东总回报率[31] - 2025年，Lazard的目标是将财务顾问部门每位董事总经理的年收入提升至850万美元，至2028年达到1000万美元[34] 新产品和新技术研发 - Lazard的资产管理规模达到2480亿美元，63%的资产以非美元证券形式存在[51] - 2025年，Lazard的平均管理费为44个基点，显示出其在资产管理领域的竞争力[51] 市场扩张和并购 - 2024年完成的并购交易中，超过80宗交易的价值超过5亿美元[70] - Lazard的平均资产管理规模在2025年达到246亿美元，显示出其在市场中的强大影响力[48] 负面信息 - 2023年财务顾问部门的调整后运营收入为149百万美元，较2022年下降72%[164] - 2023年资产管理部门的调整后运营收入为303百万美元，较2022年下降10%[164] - 2023年公司整体调整后净收入为2440百万美元，较2022年下降12%[164] 其他新策略和有价值的信息 - Lazard的运营利润率在2023年达到56%，反映出其高效的成本管理和盈利能力[39] - 2024年资产管理部门的运营利润率为21%，较2023年的7%显著提升[123] - 2024年财务顾问部门的运营利润率为11%，较2023年的23%有所下降[127] - 2024年公司整体的补偿比率为65.9%，较2023年的69.8%有所改善[131]

公司战略与业务发展 - 公司正通过升级平台服务传统中小型企业(SMB)客户群 同时向更大型复杂组织扩展业务范围 核心举措包括推出Supplier Payments Plus以覆盖全谱B2B商业需求[1] - Supplier Payments Plus专为企业级供应商设计 通过ERP集成和可定制汇款建议解决付款信息缺失 手工现金应用等痛点 显著提升供应商运营效率并优化SMB买家支付体验[2] - 2025财年第三季度集成平台(含应付应收账 支出管理解决方案)收入达3 017亿美元 同比增长14 5% 超过9 000家会计事务所选择其平台提供客户咨询服务[3] - 持续投资创新领域 包括支付组合优化 分销渠道拓展及AI战略加速 产品套件升级支撑中长期SMB业务增长[4] 市场竞争格局 - Intuit推出QuickBooks Bill Pay直接挑战公司在数字支付领域地位 该功能内置于广泛使用的QuickBooks平台 增强用户粘性[5] - Expensify凭借智能收据扫描 自动报销等卓越费用管理工具 在用户体验和集成可靠性方面优于公司Divvy产品 成为注重流程简化的SMB首选[6] 财务表现与估值 - 年内股价累计下跌45 4% 跑输Zacks计算机与科技板块6 1%的涨幅[7] - 前瞻12个月市销率3 27倍 低于行业平均5 89倍[9] - 2025财年每股收益共识预期2 05美元 过去60天上调5 7%但近30天持平 仍预示同比下滑3 3%[10] - 当前季度(2025年6月)每股收益预期0 39美元 与7天前持平 但较60天前0 38美元有所上调[11] 市场评级 - 当前获Zacks排名第一(强力买入)评级[14]

苹果公司App Store表现 - 5月App Store收入环比增长4.9%，显著高于历史4月至5月平均2.3%的环比增幅 [1] - 5月App Store收入同比增长13.0%，较4月11.8%的同比增速进一步加速 [1] - 5月App Store下载量环比增长2.0%，逆转4月环比下降4.6%的趋势，且优于历史同期平均0.1%的环比降幅 [3] - 5月App Store下载量同比增长3.1%，但增速较4月的5.8%有所放缓 [3] 服务业务增长预期 - 最新App Store收入趋势支持服务业务实现低双位数同比增长的预测，缓解投资者对缺乏明确指引的担忧 [2] 智能手机行业挑战 - Counterpoint Research将2025年全球智能手机出货量增速预期从4.2%下调至1.9%，主因特朗普政府关税政策不确定性 [4] - 中国智能手机出货量增速预期被下调至接近零增长，苹果和三星可能通过提价转嫁成本压力 [4] - IDC预计2025年美国智能手机出货量增速从2017年的3.3%降至1.9%，归因于不确定性增加及关税相关价格上涨 [5] 苹果AI战略 - 分析师预估苹果需在未来两年内完善AI战略，但需加大投资力度 [5] 股价表现 - 苹果股价周三下跌0.22%，收于202.82美元 [5]

分析师背景 - 专注于多空股票策略 通过深入基本面分析挖掘全球股票市场中低估值的多头机会和高估值的空头机会 [2] - 运用贴现现金流模型 相对估值法和情景分析构建详细财务模型 评估公司基本面 增长潜力及风险 [2] - 通过全面研究提供高确信度投资建议 实时监控市场趋势 行业动态及宏观经济因素以优化组合表现 [2] 研究方法论 - 采用定量与定性结合的分析框架 包括DCF估值 相对估值和情景模拟等工具 [2] - 与投资组合经理协作进行头寸规模管理 风险敞口控制 并应对轧空或市场波动等挑战 [2] 内容免责声明 （根据任务要求已跳过所有免责声明和披露内容） 注 文档1/3/4内容涉及投稿说明 持仓披露和平台免责声明 均不符合任务要求的公司和行业分析范畴 故未作总结

评级与目标价调整 - JPMorgan分析师Bryan M Smilek重申Coursera中性评级 并将目标价从7美元上调至8美元 [1] - COUR股价周五上涨11%至8 545美元 [5] 财务表现 - 公司第一季度收入同比增长6%至1 793亿美元 [1] - 分析师将2025和2026年收入预期上调约3% 调整后EBITDA预期上调1-2% [5] - 公司预计2025年调整后EBITDA利润率达7% 意味着同比改善约100个基点 [3] 业务发展 - 消费者需求保持稳定 在经济下行中可能展现韧性 [2] - 企业学习发展预算因宏观经济不确定性面临压力 [2] - 公司推出Coach Course Builder AI翻译工具等战略举措 并扩大市场推广力度 [2] - 这些投资可能需要时间才能显著影响收入增长 [3] 成本与效率 - 分析师认为2025年利润率展望保守 成本控制及超3000万美元的预期节约可能提升业绩 [4] - 公司正平衡盈利能力与增长投资的关系 [3] 未来展望 - 需要持续执行力和宏观环境改善来推动收入增长动力和利润率扩张 [4] - 公司具备强劲市场地位 创新能力和整体战略优势 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收达40亿美元以上，按报告美元计算增长8.3%，超8% - 10%的预期；当地货币基础营收增长14.6%，超12% - 14%的预期 [8][14][47] - 2024年公司EBITDA达17亿美元，按报告美元计算增长4.9%，超4% - 6%的预期；当地货币基础EBITDA增长12%，超9% - 11%的预期 [8][15][49] - 2024年公司资本密集度为20.6%，超18% - 19%的指引；剔除乌克兰业务后，资本支出强度与指引相符 [19] - 2024年公司股权自由现金流同比下降2.2%，至4.03亿美元 [20] - 截至2024年底，公司净债务与EBITDA比率降至1.3倍，现金储备环比增长65.6%，达17亿美元 [21][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电信和基础设施部门2024年贡献36亿美元营收，按美元计算同比增长3.8%，按当地货币计算同比增长7.1% [18] - 2024年直接数字收入飙升63%，达4.6亿美元，占总收入的11.5%；第四季度增长42%，占总收入的12.6% [10][18][25] - 巴基斯坦业务营收增长22.7%，EBITDA增长15.6%；乌克兰业务营收增长13.7%，EBITDA增长10.3%；哈萨克斯坦业务剔除TNS Plus后，电信和基础设施营收增长15.3%；乌兹别克斯坦业务营收增长9.4%，EBITDA下降3.7%；孟加拉国业务受政治和宏观经济影响，排除影响后收入稳定 [22][33][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 4G用户总数同比增长5.3%，剔除乌克兰和孟加拉国后达12.7% [24] - 数字用户总数达1.22亿，增长27%；数字-only用户增长37%，达2900万 [39] - 金融服务平台客户总数达3800万，同比增长42% [40] - 娱乐平台用户总数达4100万，Tamasha在巴基斯坦有1710万用户，Toffee在孟加拉国是最大OTT平台，Kiev Star TV用户增长55%至200万，BTV在哈萨克斯坦用户增长8%至100万 [42][43] - 超级应用服务客户达4300万，增长17% [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行资产轻战略，相关交易增强资产负债表，符合长期战略 [10] - 公司推进数字运营商战略，数字服务增长显著，未来将继续拓展数字业务 [10][25] - 公司计划将Kievstar在美上市，提升其知名度和形象 [11] - 行业竞争方面，乌克兰迎来新竞争对手ILiat，哈萨克斯坦也有新竞争对手和卡塔尔投资者进入 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型之年，尽管面临宏观逆风，但公司仍实现强劲增长，市场对公司进展认可，股价回升 [7][11][12] - 未来公司将继续执行战略，预计2025年当地货币营收增长12% - 14%，EBITDA增长13% - 15%，资本支出强度在17% - 19% [54][56] - 公司认为美国制造业和出口政策将带来外汇市场稳定，油价将缓和，通胀降低，公司业务主要由国内增长和消费者信心驱动，对未来市场趋势乐观 [106][107] 其他重要信息 - 公司收购乌克兰领先打车业务UCLONE，价值1.6亿美元，收购97%股权 [27] - 公司与Starlink合作，在乌克兰引入卫星直连服务 [29] - 公司在孟加拉国推出AI生活应用RISE，12月用户达22万 [36] - 乌兹别克斯坦政府降低移动通信消费税，公司加速4.9G网络部署 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年全年指引的关键驱动因素及哪些国家贡献最大，以及2025年后资本支出强度 - 2025年数字收入预计显著增长，每季度占比或提升1个百分点，主要由金融和娱乐服务驱动，收购UCLONE也将带来额外收入；预计乌克兰、巴基斯坦、哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦将有强劲增长，孟加拉国有较大增长潜力 [63][64][65] - 目前5G渗透率近65%，预计达到70%的最佳点后，2025年后资本支出将降至16% [65][66] 问题2: 主要市场竞争的最新发展 - 乌克兰迎来新竞争对手ILiat，哈萨克斯坦有新竞争对手和卡塔尔投资者进入，公司作为数字运营商将密切关注竞争态势 [67] 问题3: 剩余塔楼的计划和进展 - 公司在乌克兰、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦仍有大量塔楼资产，已与Anglo Corporation达成超5亿美元的塔楼交易，有望未来几个季度完成，公司致力于实现资产轻化 [68][69] 问题4: 2027年的增长指引是否包含收购，有机增长是否会在后期加速 - 当地货币增长率受通胀影响，此前的增长目标意味着硬通货中期个位数增长和两位数EBITDA增长，公司有信心实现目标 [72][73] 问题5: 收购乌克兰打车业务的战略理由，以及未来是否会在数字领域进行更多收购 - 收购UCLONE表明公司重视客户生活服务，该业务EBITDA为正且现金流良好，过去四年复合年增长率达49%，收入近6000万美元，EBITDA率达44%；公司认为打车和配送服务是超级应用的自然组成部分，未来将在各国积极开展相关业务 [78][79] 问题6: 乌克兰政治局势对公司指引的影响及应对措施 - 公司在乌克兰战争中展现出韧性，专注于客户服务，无论和平进程长短，公司计划不变，既为更好的日子做准备，也能应对最坏情况 [80][81] 问题7: Enargo交易所得款项的预期用途，以及偿还2025年债券后重返欧元债券市场的时间和需求 - 塔楼交易所得款项将用于降低当地和公司层面的杠杆，公司与Engro合作愉快，该公司有潜力拓展业务 [89] - 公司总部现金可偿还今年4月和6月的债务，目前暂无重返欧元债券市场的计划，未来需评估资产资本化情况，且公司认为在前沿市场以当地货币借贷更合适 [91][92] 问题8: 如何优化数字业务组合的货币化，以及对数字业务估值的看法 - 公司处于前沿市场，客户需求未得到充分满足，凭借电信牌照可低成本获客和高效分发服务，数字业务有很大成功机会；部分业务有独角兽特征，未来可能进行战略价值变现交易 [101][102][104] 问题9: 经济衰退对公司增长的影响，与美欧公司相比是否会受更大冲击 - 公司认为无法战胜宏观经济，但美国政策将带来外汇市场稳定，油价缓和将降低通胀，公司业务主要由国内增长和消费者信心驱动，对未来市场趋势乐观 [106][107] 问题10: 若乌克兰局势不利，公司作为迪拜公司是否能灵活应对 - 公司希望乌克兰实现可持续和平，过去三年展现出韧性，将专注于客户服务，保持服务连续性，不猜测未来情况 [110][111]