Micron Technology, Inc. ( MU ) reported fiscal Q1 '26 on Wednesday after the bell, and the stock was up around 3% on the print alone but extended gains after the earnings call and wasI’m a retired Wall Street PM specializing in TMT; since kickstarting my career, I’ve spent over two decades in the market navigating the technology landscape, focusing on risk mitigation through the dot com bubble, credit default of ‘08, and, more recently, with the AI boom. In one word, what I’d like my service to revolve arou ...

A major part of the returns has come from AI-linked stocks. Nearly 75 percent of the S&P 500’s return in 2025, up to early December, has come from AI-linked stocks. Clearly, 2025 has been a year of the AI boom in the market. ‘AI gainers’ like the US, China, Taiwan and South Korea gained handsomely in 2025 from the AI boom.India, an ‘AI loser’, couldn’t participate in the AI boom. While S&P 500 (up 17.59 percent), Nikkei ( up 28.87 percent), Shanghai Composite (up 18.27 percent), Kospi (up 73 percent) and T ...

公司财报发布 - 甲骨文公司计划在周三收盘后发布财报 [1] - 市场对其财报的预期并不高 [1] 分析师背景 - 分析师是一位专注于科技、媒体和电信领域的退休华尔街投资组合经理 [1] - 其拥有超过二十年的市场经验 经历了互联网泡沫、2008年信用违约危机以及近期的人工智能热潮 [1] - 其分析服务的核心关注点是市场动能 [1]

收购交易核心信息 - IBM以110亿美元现金收购Confluent Inc 交易价格为每股31美元 [1] - 该交易旨在巩固IBM的数据基础设施实力 并显示出其对人工智能热潮的加码 [1] Confluent Inc 市场反应 - 公司股价上涨28.50% 至29.74美元 创下自3月初以来的最高水平 [2] - 股价已收复年内失地 达到盈亏平衡点 [2] - 此次跳空上涨是自2024年2月以来最大单日涨幅 并填补了自7月31日财报后32.9%的巨大跌幅 [2] Confluent Inc 期权交易活动 - 期权交易量激增 41,000份看涨期权易手 [3] - 看涨期权成交量是日内平均水平的29倍 是看跌期权交易量的近7倍 [3] - 最受欢迎的合约为2026年1月到期、行权价25美元的看涨期权 同时有新头寸在12月到期、行权价30美元的看涨期权开立 [3] IBM 市场表现 - IBM股价上涨1.4% 至312.28美元 接近其11月12日创下的324.90美元的历史高点 [4] - 公司股价年内迄今上涨42.6% [4] - 短期支撑位在其50日移动均线附近 [4]

Heartland Opportunistic Value Equity Strategy 2025年第三季度表现 - 该策略在第三季度录得4.65%的回报率 同期罗素3000价值指数回报率为5.63% 表现略逊于基准指数 [1] - 市场趋势延续第二季度 对人工智能热潮和电力需求增长的乐观情绪推动大中盘成长股创下新高 且不受商业模式质量或估值的限制 [1] 亚马逊公司持仓与表现 - 该策略在第三季度新建仓了亚马逊公司 将其视为在线零售和云计算巨头 [3] - 截至2025年12月1日 亚马逊股价报收233.88美元 公司市值为2.5万亿美元 [2] - 其一个月回报率为-6.19% 但过去52周股价上涨了9.58% [2] 亚马逊公司的投资逻辑与业务分析 - 管理层倾向于进行大规模资本投入 这造成了显著的盈利波动 例如在新冠疫情后的24个月内 其零售配送中心规模翻倍 导致公司自由现金流和利润率下降 [3] - 当前管理层积极投资的领域 如亚马逊云科技和广告业务 属于高利润率业务 [3] - 尽管新增收入前的成本可能带来短期阻力 但这些高利润业务应能带来更好的长期盈利能力 [3] - 此前 亚马逊的交易估值相对于标普500指数及其他零售巨头存在显著溢价 [3]

迈克尔·伯里的职业转向与新博客 - 迈克尔·伯里将其工作重心从投资转向写作，推出了付费订阅博客“Cassandra Unchained”，该博客现为其唯一关注焦点 [1] - 该博客旨在提供其对股票、市场和泡沫的分析与预测，并常结合历史视角 [1] - 博客已发布两篇初始文章，一篇回顾其1999年至2000年初在斯坦福大学医院担任神经科住院医师期间撰写价值投资文章的经历，另一篇探讨泡沫的关键迹象 [1] 对当前AI热潮的批判性观点 - 将当前的人工智能热潮称为“辉煌的愚蠢”，并计划通过多篇文章深入剖析此观点 [2] - 驳斥了关于互联网泡沫与AI热潮差异的常见论点，即25年前的公司大多无盈利而当前公司是赚钱机器 [3] - 指出互联网泡沫时期纳斯达克主要由盈利能力强的大型股驱动，包括当时的“四骑士”：微软、英特尔、戴尔和思科 [3] - 认为互联网泡沫的关键问题在于“灾难性的供应过度建设和远不足的需求”，并指出当前情况“并非如此不同” [3] 类比互联网泡沫与当前AI领域的公司 - 指出当前AI热潮中的“五大公开上市骑士”是微软、谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文，以及包括OpenAI在内的几家初创公司 [3] - 将英伟达在当今AI热潮中的角色比作互联网泡沫时期的思科，指出思科在互联网泡沫破裂期间暴跌了78% [4] - 引用查理·芒格的言论，暗示对市场流行观点提出批评可能不受欢迎 [4] 迈克尔·伯里的近期动态与市场观点 - 近期终止了Scion Asset Management在美国证券交易委员会的注册，关闭了其对外部资金开放的对冲基金 [5] - 在社交平台X上复出，并以暗示AI热潮是泡沫且“唯一的获胜方法是不参与”的加密帖子作为回归标志 [5]

市场估值与技术指标 - 截至11月2日，指数处于严重超买状态，交易价格较50个月移动平均线高出约2.5个标准差，而牛市历史平均水平约为2个标准差[1] - 当指数接近3个标准差以上时，往往会出现时间或价格或两者兼有的修正，其他技术指标如RSI也处于非常超买区域[1] - 自10月29日AI/科技股见顶以来，标普500指数下跌略超4%，纳斯达克指数下跌7.1%[11] 当前市场结构与估值水平 - 标普500指数高度集中，前10大成分股占指数40%，前5大成分股占30%，科技板块占指数比重超过35%[5] - 纳斯达克（QQQ）远期市盈率为27倍，标普500成长指数远期市盈率为28倍，这是在经历5%回调后的水平[5] - 美国大盘价值股以2026年预期盈利计算的市盈率接近17倍，虽低于整体指数22倍的明年预期市盈率，但远高于历史标准，合理市盈率应更接近10倍而非20倍[8] 潜在投资替代机会 - 美国高质量小盘价值股（CRSP指数）远期市盈率约为13倍，中盘股略贵为14倍，两者预期盈利增长与标普500几乎相同[9] - 国际发达市场股票远期市盈率为15倍，国际价值股仅为明年盈利预期的11倍，国际小盘股为13.5倍，新兴市场类似[10] - 拉丁美洲股票为全球最便宜，多数市场交易于2026年预期盈利的10倍左右，部分为个位数，日本股市市销率约为1倍，而标普500为3倍[10] 行业与资产表现比较 - 在近期调整中，指数11个板块中有5个表现上涨，包括医疗保健、必需消费品、能源、房地产和金融板块[11] - 自10月底峰值以来，黄金、全球房地产、中期国债、股息股、拉美股票、日本股票和大宗商品表现均优于标普和纳斯达克[11] - 具体ETF表现：iShares美国医疗保健ETF（IYH）总回报7.22%，必需消费品ETF（IYK）总回报2.31%，能源ETF（IYE）总回报1.60%，房地产ETF（IYR）总回报1.15%[12] 历史经验与当前类比 - 2000年至2002年期间，纳斯达克年化回报为-32.60%，标普500为-14.56%，而同期中期国债回报为11.71%，TIPS为12.22%，房地产为13.79%[6] - 2022年熊市期间，标普500下跌24%至10月低点，债券下跌近11%，仅能源和公用事业两个板块全年上涨，大宗商品全年上涨24.1%[7] - 2008年危机期间，仅现金、债券和黄金实现正回报，但当前情况更类似2000年，存在许多估值合理的替代资产[6][18]

对科技巨头估值的主要观点 - 纽约大学金融学教授Aswath Damodaran对当前顶级科技巨头的估值发出严厉警告，特别指出英伟达和特斯拉是当前市场中估值最不理性的公司[1] - 该教授看跌的观点不仅限于个股，他警告称由10只科技股组成的“Magnificent 10”板块（约占标普500总市值的40%）在市场调整时将“无处可藏”[3] 英伟达的估值问题 - 对人工智能宠儿英伟达当前的定价表示深度怀疑，该公司市值在2025年已飙升至5万亿美元以上[2] - 认为该芯片制造商的股价背后的数学计算“经不起推敲”，市场预期其成为有史以来最伟大的公司，永远保持80%的毛利率，且收入达到1万亿美元或更多，这些预期都经不起任何推敲[2] 特斯拉的估值问题 - 特斯拉同样被归为“非理性”类别，但其问题在于根本性的不连贯性，难以定义公司属性及未来的故事线[2][3] 市场影响与个股选择 - 预测这些龙头股的任何显著下跌都会波及更广泛的市场，损害指数基金和被动投资者[4] - 在大型科技公司中，将Alphabet和亚马逊列为“被高估程度最低”的公司，认为像亚马逊这样的公司有更清晰的路径来实现效率货币化，而不完全依赖“AI热潮”的叙事[4] 个股市场表现 - 特斯拉股价在周一上涨1.13%至每股408.92美元后，周二盘前交易下跌0.38%，年内上涨7.81%，过去一年上涨20.72%[5] - 英伟达股价周一下跌1.88%至每股186.60美元，周二盘前下跌0.94%，年内上涨34.91%，过去一年上涨33.14%[7] - 标普500、纳斯达克100和道琼斯指数期货在周一大跌后，周二交易走低[7]

作者背景与投资理念 - 作者是一位拥有超过20年市场经验的退休华尔街投资组合经理 专注于科技、媒体和电信行业 其职业生涯经历了互联网泡沫、2008年信用违约危机以及近期的人工智能热潮 [1] - 作者的投资服务核心是围绕“动量”展开 旨在通过市场趋势进行投资 [1] 披露信息 - 作者声明 在撰写文章时 未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内也无计划建立任何此类头寸 [2] - 文章内容代表作者个人观点 作者除平台报酬外未从其他方获得补偿 且与文章中提及的任何公司均无业务关系 [2] - 发布平台声明 其平台上的分析师包括专业投资者和个人投资者 他们可能并未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

伯克希尔哈撒韦投资组合变动 - 公司最新13F文件显示其投资组合发生显著变化，核心动作为减持苹果公司股份并新建大量Alphabet头寸[1][3] - 公司对苹果的持股进行了连续减持，在第三季度卖出近4100万至4200万股，减持比例超过15%[5] - 减持后公司仍持有2.382亿股苹果股票，价值约607亿美元，占其披露股票投资组合的23%[5][6] 新建Alphabet头寸详情 - 公司新建Alphabet Class C股票头寸，持股量近1785万至1790万股[4] - 该头寸规模巨大，价值在43亿至44亿美元之间，直接进入公司前十大持仓[3][4] - 新建的Alphabet头寸立即占公司总股票投资组合的近1.4%[4] 投资组合权重与结构 - 尽管减持，苹果仍是公司投资组合中最大的持仓，价值607亿美元[6] - 公司前五大持仓依次为苹果、美国运通、美国银行、可口可乐和雪佛龙[6][8] - 新建的Alphabet头寸是自最初投资苹果以来公司在科技领域的最大新投注[7]