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金域医学:2024年报、2025年一季报点评短期业绩承压,运营效率持续提升-20250519
华创证券· 2025-05-19 18:50
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级,预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%,目标价约为 41 元 [2][23] 报告的核心观点 - 短期业绩承压,2024 年和 25Q1 受市场需求增长放缓等因素影响,收入和利润同比下降;但整体运营稳健,标本检测量、市场占有率、三级医院收入占比等指标表现良好,创新和惠民产品业务营收增长;运营效率持续提升,物流费用、试剂成本降低,实验室人效提高 [2][8] - 结合公司业绩,考虑应收账款带来的信用减值损失,调整 25 - 27 年公司归母净利润预测值为 1.0、6.8、7.9 亿元,对应 PE 分别为 148、21、18 倍,根据 DCF 模型测算,给予公司整体估值 189 亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|7,190|7,211|7,891|8,719| |同比增速(%)|-15.8%|0.3%|9.4%|10.5%| |归母净利润(百万)| - 381|96|680|788| |同比增速(%)|-159.3%|125.1%|611.0%|15.8%| |每股盈利(元)| - 0.82|0.21|1.47|1.70| |市盈率(倍)| - 37|148|21|18| |市净率(倍)|1.9|1.9|1.7|1.6|[4] 公司基本数据 - 总股本 46,325.83 万股,已上市流通股 46,013.46 万股,总市值 141.29 亿元,流通市值 140.34 亿元,资产负债率 28.79%,每股净资产 14.87 元,12 个月内最高/最低价 40.32/24.44 元 [5] 业绩承压原因 - 2024 年受市场需求增长放缓等因素影响,收入增速承压,固定成本摊销比例上升,经营杠杆效率下降;部分应收账款回款周期延长,信用减值损失金额较大,为 6.19 亿元;对固定资产进行盘点清理,处置损失为 1.44 亿元;投资的部分企业业务增长未达预期,确认减值损失及公允价值变动损益 9,904 万元 [8] - 25Q1 受市场需求增长放缓等因素影响,收入和利润同比下降 [8] 运营情况 - 2024 年标本检测量同比提升 2.94%,市场占有率保持领先,三级医院收入占比 50.88%,同比提高 7.75 个百分点,精准医学中心新增 34 家,累计超 90 家,新增产学研合作 27 项,累计与超 200 家合作 [8] - 创新产品业务方面,2024 年特色肿筛营收增长 69.7%,阿尔茨海默病系列营收增长 15%,RNA - seq 营收增长 170%,生殖 tNGS 样本量突破 7 万例;惠民产品业务方面,2024 年感染性疾病惠民体系营收增长 52%,实体肿瘤惠民体系营收增长 177% [8] 运营效率提升表现 - 2024 年优化整合物流线路,合理规划外包目的地和供应商,物流费用 - 7.29%;在供应链数字化基础上,优化采购策略,推进优质试剂集中采购,试剂成本 - 15.54%;将全流程精益化管控与 AIoT 技术深度融合,实验室人效 + 21.00% [8] - 25Q1 持续推进产能中心布局,加快实现集约化、自动化、智能化生产,深化数智化转型,构建以大模型为核心的技术与服务体系,内部运营效率持续提升,毛利率为 33.25%,同比上升 1.16 个百分点 [8] 财务预测表(部分指标) |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|7,190|7,211|7,891|8,719| |营业成本(百万)|4,807|4,808|5,181|5,680| |归母净利润(百万)| - 381|96|680|788| |毛利率(%)|33.1%|33.3%|34.3%|34.9%| |净利率(%)| - 5.8%|1.4%|9.0%|9.4%| |ROE(%)| - 5.2%|1.3%|8.4%|8.9%| |资产负债率(%)|28.1%|29.1%|29.8%|30.5%|[9]
金域医学(603882):业绩短期承压 数智化转型加速
新浪财经· 2025-05-11 16:30
财务表现 - 2024年营业收入71.90亿元,同比下降15.81%,归母净利润-3.81亿元,同比下降159.26%,扣非归母净利润-2.38亿元,同比下降165.28% [1] - 2024年第四季度营业收入15.71亿元,同比下降29.57%,归母净利润-4.75亿元,同比下降805.23%,扣非归母净利润-3.16亿元,同比下降1536.44% [1] - 2025年一季度营业收入14.67亿元,同比下降20.35%,归母净利润-0.28亿元,同比下降49.09%,扣非归母净利润-0.39亿元,同比下降32.11% [1] - 2024年综合毛利率同比下降3.33pct至33.15%,净利率同比下降13.23pct至-5.77% [4] - 2024年第四季度综合毛利率25.96%,同比下降7.79pct,净利率-31.74%,同比下降34.89pct [4] 成本控制与效率提升 - 实验室人效同比提升21%,物流费用同比下降7.29%,试剂成本同比下降15.54% [2] - 宫颈癌智慧筛查工作站等数智化设备落地,人均效率提升4倍,tNGS前处理工作站节省近百万人力成本 [2] - 高柔性流式细胞前处理工作站单台节约4名操作人员,细胞遗传学科干实验调度平台节约诊断成本50% [2] 数智化转型 - 数据中台管理超过23PB医学大数据,年增长1PB [3] - 基于130万条医检专业知识训练行业大模型"小域医",通过KMC平台服务57万注册用户 [3] - 联合广东省数据要素产业协会等推动可信数据空间建设,入驻广州城市可信数据空间 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为71.91亿/77.51亿/86.01亿元,同比增速0%/8%/11% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.02亿/5.74亿/8.07亿元,增速179%/90%/41% [5] - 2025年EPS 0.65元,对应47倍PE [5]