Newell Brands (NWL) Q2 2025 Earnings Call August 01, 2025 07:30 AM ET Company ParticipantsJoanne Freiberger - SVP - IR & Chief Communications OfficerChris Peterson - CEO, President & DirectorMark Erceg - Chief Financial OfficerAndrea Teixeira - Managing DirectorOlivia Tong - Managing DirectorBill Chappell - Managing DirectorFilippo Falorni - Director - Equity ResearchConference Call ParticipantsBrian McNamara - MD & Senior Analyst - ConsumerPeter Grom - Equity Research AnalystOperatorGood morning and welcom ...

耐克公司表现 - 耐克股票在过去一年表现糟糕 股价持续下滑[1] - 投资者信心受到显著影响 市场对品牌相关性产生质疑[1] 分析师背景 - 分析师专注于金融与投资领域 擅长商业分析及基本面估值[2] - 研究领域覆盖人工智能 金融科技及科技行业 具备股票研究实战经验[2] - 通过YouTube频道分享投资策略及财报分析内容[2] （注：文档3和文档4内容涉及免责声明与披露条款 根据任务要求已主动过滤）

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司持续经营业务的合并净销售额为4.85亿美元，较上年的5亿美元下降3%，有机销售额基本持平；调整后EBITDA为3720万美元，较上年的4580万美元下降19% [24] - 未分配的公司调整后EBITDA费用为1900万美元，较上年有所下降；利息费用为1800万美元，较上年减少50万美元；其他费用为200万美元，上年同期为其他收入200万美元；本季度税率为5.6% [27][28] - 季度末净债务为10.4亿美元，可用流动性为4070万美元，净杠杆率为4.7倍，与契约水平5.5倍相比有0.8倍的空间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 过滤与先进材料（FAM）业务 - 净销售额为1.88亿美元，较2024年第一季度下降超7%；调整后EBITDA为2300万美元，较上年减少1000万美元 [25] - 汽车和建筑终端市场需求疲软，运输和水过滤业务持续面临需求逆风，光学、医疗和牙科薄膜业务有增长 [18] 可持续与胶粘剂解决方案（SaaS）业务 - 净销售额为2.97亿美元，有机增长近6%，报告基础上与去年基本持平；调整后EBITDA为3300万美元，较上年增长超3%，利润率较上年提高30个基点 [26] - 多个类别销量持续改善，医疗保健和离型纸同比增长超20%，标签和商业印刷也有显著增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计市场需求仍不确定，截至5月初需求持续疲软，预计第二季度仍受影响，但调整后EBITDA业绩将大幅提升，与去年的提升幅度2000万美元相当 [31] - 全年预计额外实现成本降低1000 - 1500万美元，折旧、摊销和基于股票的薪酬约1亿美元，利息费用约7500万美元，资本支出约4000万美元，一次性成本约1500 - 2000万美元，营运资金将成为约1000万美元的现金来源，正常化税率建议使用24% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确立三个近期优先事项，即加强商业执行、加强资产负债表去杠杆化、进行资产和业务线的战略组合审查 [9] - 加强商业执行方面，优先增长举措，调整激励结构，简化决策流程，推动现有产品进入相邻应用，加强交叉销售，提升客户合作便利性 [10] - 去杠杆化方面，3月起的定价行动将对第二季度及全年产生积极影响，成立专项小组审查成本和运营结构，计划在2025年实现额外成本降低1000 - 1500万美元，到2026年底累计降低3000 - 3500万美元；2025年将资本支出降至每年4000万美元，减少库存2000 - 3000万美元 [12][13][14] - 战略组合审查方面，评估各产品类别对公司盈利、竞争地位、利润率和组合多样性的贡献，以释放价值、强化资产负债表和市场定位 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临持续低迷的需求环境，宏观经济环境带来额外不确定性，整体需求回升未达预期 [7] - 公司将迅速、全面、果断地采取行动，适应经营环境，控制自身命运，预计杠杆率将在2025年第三季度开始改善，2026年达到2.5 - 3.5倍的目标范围 [29] 其他重要信息 - 公司产品销售受关税影响较小，不到7%，其中中美关税影响约2%，墨西哥关税影响约1%，欧洲和英国对美销售分别占1.51%，公司制定了应对关税影响的综合方案 [20][21][22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请提供更多关于投资组合审查的细节 - 公司自合并以来一直在定期评估投资组合，此次将与董事会一起对资产和业务线进行战略审查，评估各产品类别对公司的贡献，以释放和最大化价值、强化资产负债表，但目前处于早期阶段，后续会适时更新进展 [40][41] 问题2: 请说明改善现金流的具体情况和时间安排 - 预计现金流将较去年显著增加，第二季度现金流将由负转正，随着库存减少、资本支出降低和调整后EBITDA的提升，现金流将同比大幅增长 [42][43] 问题3: 请分析利润率大幅收缩的根本原因，以及是否可通过投资组合审查解决 - 第一季度利润率受季节性因素和高成本库存影响被压低，预计全年利润率将更接近去年水平并有一定提升空间；FAM业务对利润率影响较大，尤其是薄膜业务；公司认为所在业务和类别可实现15%的利润率，成本降低措施将有助于改善利润率；投资组合审查主要侧重于去杠杆化 [49][50][52] 问题4: 为何继续支付股息，而不暂停以专注于可控因素 - 公司已与董事会讨论过股息问题，目前计划继续支付股息 [54] 问题5: 中国关税对FAM业务国内需求和中国客户基础有何影响 - 公司对中国的业务敞口非常小，在供应链和制造方面采取本地供应策略，并与客户保持沟通，以渗透受中国关税影响的当地市场、增加市场份额 [59] 问题6: 第二季度和全年的价格成本差情况如何 - 预计第二季度定价与投入成本关系将转为有利，全年也将实现有利的定价投入成本关系；目前未预期投入成本会大幅增加，除关税外，公司可通过价格上涨覆盖投入成本的小幅上升，主要在纸浆、纸张和能源方面有一定投入成本上升 [61][62] 问题7: 如何抵消FAM业务中汽车和运输市场疲软的影响 - 光学、医疗和牙科业务有强劲的业务管道且正在增长；在汽车和建筑业务中，新领导团队正在建立业务管道，预计将实现类似SaaS业务的增长模式 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收1.95亿美元，低于上年，调整后EBITDA为2100万美元，较上年增加1800万美元，总细分市场调整后毛利率为40%，同比提高800个基点，研发和销售、一般及行政费用等运营费用较上年减少4900万美元，降幅41% [27][28] - 2024年全年总营收10.4亿美元，与上年大致持平，调整后EBITDA为1.83亿美元，较2023年的负2200万美元实现正向转变，调整后总毛利为4.57亿美元，同比增加1.21亿美元，占营收百分比提高1200个基点，全年运营费用为3.79亿美元，同比下降1.01亿美元，降幅21% [29] - 2024年底总流动性为2亿美元，包括1亿美元现金和1亿美元未动用循环信贷额度，运营现金流为5900万美元，同比改善2.65亿美元，年末净债务为6.01亿美元，较2024年初减少1.56亿美元，降幅21%，净杠杆降至调整后EBITDA的3.3倍 [36][37] - 2025年全年营收指引为7.5 - 8.5亿美元，调整后EBITDA预计为1.5 - 2亿美元，净收入预计在1600 - 6600万美元之间，调整后净收入预计在2000 - 7000万美元之间，总细分市场调整后毛利率预计为48% - 51%，第一季度总营收预计在2 - 2.4亿美元之间 [40][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年产品总销售额为9.09亿美元，较上年略有下降，小天花产品来自美国政府和国际客户的收入增加，但被NARCAN销售额下降和炭疽产品销售时间因素所抵消，NARCAN全年销量与2023年持平，价格较2023年降低但在2024年下半年企稳，合同和赠款收入为3000万美元，主要来自美国政府对埃博拉治疗项目EBONDA的持续资助 [30][32] - 2025年预计MCM产品销售额在4.35 - 4.85亿美元之间，商业产品预计在2.65 - 3.15亿美元之间，包括NARCAN和Kloxato [42] 各个市场数据和关键指标变化 - NARCAN在鼻内纳洛酮产品市场中约占75%的市场份额，预计纳洛酮市场整体单位销量将实现中到高个位数增长 [47][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行多年转型计划，2024年完成稳定阶段，2025年进入转型阶段以实现长期盈利增长，重点关注五个关键领域：延续2024年的盈利势头，注重提高净收入、毛利率和调整后EBITDA利润率；实现运营现金流增长和正自由现金流；重建产品管线；进一步优化制造运营；进行战略资本部署以实现机会性增长 [15][20][21] - NARCAN方面，公司将继续保持市场份额领先，扩大业务覆盖范围，与国家安全委员会合作，通过NARCAN Direct物流网络服务公共利益客户，预计Kloxado鼻喷雾剂将借助现有分销能力实现增长，满足不同患者需求 [50][52][84] - MCM业务上，公司为生物防御提供服务，参与应对炭疽、天花、埃博拉、肉毒杆菌等威胁，有望在MPOX疫情中发挥作用，看好Tembexa和Ebanga等产品的增长潜力，期待ACAM2000获得世界卫生组织紧急使用清单认证 [54][57][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新政府上台可能导致产品交付时间变化和不确定性，但公司产品具有关键使命，受到两党对生物防御和减少阿片类药物过量死亡重视的支持，尽管全年指引保守，但预计第一季度表现强劲 [22][23][24] - 公司认为自身处于重大转型机遇中，有望实现盈利和持续增长，2025年可能是调整后EBITDA的低谷，未来盈利能力将提升 [41][61] 其他重要信息 - 公司预计未来30天开始获得5000万美元的巴伐利亚北欧基孔肯雅疫苗批准里程碑付款 [60] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于NARCAN指导的潜在假设，如销量和价格，以及在公共利益市场与其他渠道的市场份额和定价压力 - 定价在2024年下半年企稳，2025年全年结果会受下半年降价影响，公司预计在公共利益市场保持多数市场份额，价格指引范围较宽以反映多种结果 [67][68][69] 问题: 2026年及以后调整后EBITDA的变化幅度以及对NARCAN动态的敏感度 - 公司业务多元化，有医疗对策、NARCAN和Kloxato等资产，未来有业务发展机会，如Tembexa、Ebanga、MPOX业务等内部机会，以及生物防御和急救产品相关的外部业务发展交易，这些都将推动调整后EBITDA增长 [72][73][74] 问题: 2025年指导中运营费用的情况以及2025年之后的考虑 - 公司将继续关注SG&A费用与业务增长的匹配，寻求效率提升，2023 - 2024年削减的费用在2025年将体现全年效益 [81][82] 问题: Kloxado的市场定位以及增长方式 - Kloxado将借助NARCAN Direct分销能力，使急救人员更易获取产品，同时可满足因芬太尼过量导致的对更高剂量药物的需求 [84][85][86] 问题: Kloxado是否已在NARCAN Direct系统中可用，若不可用预计何时可用 - 公司1月宣布交易，目前正在处理物流，预计未来30 - 60天将其纳入订单和供应体系，以方便急救人员订购 [93][94] 问题: MPOX的MOSA试验是否按计划在第一季度末进行首次中期分析 - 公司与世界卫生组织合作争取紧急使用标签，预计近期会有更多消息，同时在天花领域有额外临床试验正在进行，但目前暂不详细讨论 [96][97] 问题: 生物防御产品是否有近期合同调整、期权行使或采购订单情况 - 2025年预计美国政府将继续执行合同并下达采购订单，具体期权行使时间可能会有季度间的变化，公司预计第一季度表现强劲 [99][100][101]