白银期货价格剧烈波动 - 2026年2月11日，国内白银期货主力合约报价为20944元/公斤，较1月30日创下的历史高点32382元/公斤下跌35% [2] - 短短9个交易日内，国内白银期货价格经历了罕见的剧烈波动 [2] - 1月30日全球白银价格遭遇单日史诗级大跌，跌幅超25% [7] 中财期货席位的精准沽空操作 - 1月26日至2月11日，中财期货席位通过沽空白银期货，累计浮盈一度达到33.18亿元 [3] - 中财期货席位的大举建仓时机精准，始于1月26日，即在白银遭遇单日史诗级大跌的4天前 [3] - 截至2月11日收盘，中财期货席位在期间建立了29792手白银期货净空头持仓 [8] - 1月26日前，中财期货席位在国内白银期货净空持仓龙虎榜几乎不见身影，自1月26日起突然大举建仓 [6] - 1月26日至1月29日，中财期货席位逐步追加净空头头寸，截至1月29日持有18920手净空头，跃居净空持仓龙虎榜首位 [6] - 2月2日和2月5日，中财期货席位分别追加4455手和7344手白银期货净空头持仓，乘胜追击 [7] 操作背后的风险与盈亏转折 - 在建立庞大净空头头寸初期，因白银价格持续上涨，中财期货席位面临保证金损失风险 [6] - 截至1月29日，按当时17%的交易保证金比例和18920手持仓计算，若白银期货价格每上涨100元/公斤，中财期货席位或将面临482.46万元的保证金损失 [6] - 1月26日至1月29日期间，国内白银期货价格从25228元/公斤快速涨至30891元/公斤，导致中财期货席位已产生逾7000万元的保证金损失 [7] - 1月30日的史诗级大跌令中财期货席位从浮亏4.24亿元骤然变成浮盈13.43亿元 [7] - 2月以来，随着国内白银期货价格一度跌至最低17900元/公斤，中财期货席位沽空浮盈进一步扩大 [7] 市场对操作主体的猜测与分析 - 中财期货回应称，其席位持仓数据反映的是公司客户的头寸变动，并非公司自营资金 [3] - 市场猜测精准沽空可能源于中财期货的自营资金，但期货公司人士表示，即便使用自营资金，在单个品种上的投资额度约束较高，资金量不会很大 [3][4] - 维持如此巨大的净空头持仓需要庞大资金量，按2月11日22%的保证金比例和20944元/公斤收盘价计算，需投入至少20.55亿元保证金 [10] - 分析认为，在中财期货席位建立庞大净空头持仓的，或许是众多采用CTA投资策略的私募基金等期货投资机构 [10] - 也有部分投资机构猜测，借道中财期货席位精准沽空的可能包括其实际控制人边锡明 [10] - 资料显示，边锡明于2003年收购上海鸿达期货并更名为中财期货，是其参与期货投资的重要路径 [11] - 2024年，中财期货席位曾因大举建仓黄金期货多头头寸获利丰厚而引发市场关注 [11] 其他市场参与者的类似操作 - 不只是中财期货席位，东证期货席位也出现了类似的大举建立白银净空头的情况 [10] - 1月26日至29日，东证期货席位的白银期货净空头持仓累计增加12471手 [10] - 在1月30日大跌后，东证期货席位的净空头持仓在2月2日至4日继续增加了8998手 [10] 市场对操作策略的解读 - 分析认为，相比精准预判白银大跌时间，中财期货席位似乎更侧重于预判白银价格走势，在价格突破27000元/公斤后认为存在明显价格泡沫 [8] - 有观点指出，当投资机构意识到1月白银价格快速上涨形成较高投机氛围时，就会在价格呈现较高泡沫时建立庞大的净空头头寸 [10]

白银期货价格剧烈波动 - 国内白银期货主力合约价格在9个交易日内从历史高点32382元/公斤下跌至20944元/公斤，跌幅达35% [2] - 价格波动剧烈，1月30日全球白银价格遭遇单日史诗级大跌，跌幅超25% [4] 中财期货席位的精准沽空操作 - 中财期货席位自1月26日起大举建立白银期货净空头头寸，当日建仓2606手，跻身净空持仓龙虎榜第5位 [3] - 1月27日至29日，该席位持续加仓净空头，分别追加2827手、6872手和6615手 [3] - 截至1月29日收盘，中财期货席位持有18920手白银期货净空头头寸，跃居净空持仓龙虎榜首位 [3] - 截至2月11日收盘，该席位在1月26日至2月11日期间累计建立29792手净空头持仓，实现浮盈33.18亿元 [2][4] 市场对操作主体的猜测与中财期货的回应 - 市场猜测精准沽空可能源于中财期货的自营资金，但中财期货回应称持仓数据反映的是公司客户的头寸变动 [2] - 维持29792手净空头持仓按2月11日价格和22%保证金比例计算，需至少20.55亿元保证金，显示操作方资金实力雄厚 [6] - 市场猜测参与方可能包括众多CTA策略私募基金等投资机构，甚至是中财期货实际控制人边锡明 [6][7] - 中财期货人士表示涉及客户信息隐私，不便透露具体客户 [8] 相关风险与市场影响 - 在建立空头头寸期间（1月26日至29日），国内白银期货价格从25228元/公斤涨至30891元/公斤，导致中财期货席位面临逾7000万元的保证金损失 [4] - 按1月29日持仓计算，若白银期货价格上涨100元/公斤，该席位将面临482.46万元的保证金损失 [4] - 东证期货席位也出现类似操作，1月26日至29日其净空头持仓累计增加12471手，并在价格大跌后继续加仓 [6] 操作时机的选择与市场背景 - 中财期货席位在1月30日白银价格史诗级大跌的4天前（1月26日）开始建仓空头 [2] - 操作时机选择在白银价格突破27000元/公斤后，相关投资人认为白银存在明显的价格泡沫 [5] - 2025年11月COMEX白银期货价格突破50美元/盎司并开启凌厉涨势，吸引大量资本跟风涌入 [8]

文章核心观点 - 国金资管认为2026年权益投资机会将更具广度与纵深，有望成为资产配置的主战场，而债市收益率大概率延续宽幅震荡格局 [1] 2026年权益市场展望 - 当前流动性环境与政策监管环境持续优化，长期资金呈现持续流入态势 [1] - 科技领域持续突破、经济结构性亮点凸显，有望驱动部分行业基本面景气向上，进而催生结构性投资机会 [1] - 权益市场的投资机会或将成为2026年财富配置的核心发力点 [1] 权益量化策略配置要点 - 在市场波动、成交量逐步下行背景下，量化策略的超额收益表现或将印证策略深度已实现新突破，该类策略明年仍具备一定配置价值 [1] - 配置结构上需重点关注两点：一是在策略周期上适度分散；二是结合需求精准选择具体产品策略 [1] 2026年债券市场展望 - 积极财政政策或持续发力，通胀预期有望逐步升温，叠加机构行为扰动加剧，债市利率下行空间或受到限制 [2] - 央行大概率将维持流动性宽松以配合财政政策落地，政策工具箱仍有发力空间 [2] - 综合来看，2026年债市收益率或将继续维持宽幅震荡行情 [2] CTA（期货投资基金）策略展望 - 国金资管目前对CTA投资策略持中性观望态度 [2] - 核心原因在于当前市场缺乏类似过往大规模投资或全面货币宽松所带来的全面趋势性机会 [2] - 尽管个别品种具备一定产业逻辑支撑，但在组合投资语境下结构略显单一，收益风险比仍需进一步观察验证 [2]