财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA约为5.3亿美元，杠杆自由现金流约为2.42亿美元 [18] - 第一季度资本支出为2 - 800万美元，优于预期 [18] - 季度末净杠杆为1.5倍，处于公开声明的1 - 1.5倍范围内 [19] - 拥有约14亿美元流动性，无近期到期债务，并重申了信贷额度 [19] - 宣布每股0.12美元的股息，并在公开市场回购约3000万美元股票，年初至今股息和回购年化收益率达10% [20] - 第一季度实现创纪录的25.8万桶油当量/日产量和约2.42亿美元自由现金流，年化自由现金流收益率约45% [7][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度在鹰福特投产36口运营井，在尤因塔投产4口运营井，初期效果良好 [18] - 预计石油产量将逐季增长，全年石油占比预计在40 - 41%的中点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统A&D市场在市场波动期间往往放缓，买卖价差扩大，但公司业务管道仍活跃 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注现金流，灵活进行资本分配，根据相对和绝对商品价格调整开发策略，以实现自由现金流和投资回报最大化 [7][8][9] - 公司通过并购实现增长，持续评估投资机会，包括资产收购、股票回购和钻井等 [27] - 公司积极剥离非核心资产，已完成约9000万美元增值资产出售，简化业务组合 [15] - 公司过渡到单一类普通股，消除Up C结构，提高投资者可及性，降低报告复杂性 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式和资产组合使其能够在商品周期中表现出色，当前市场波动是机遇而非挑战 [9][10][13] - 公司有能力通过高效运营和灵活资本分配应对市场变化，实现长期价值增长 [11][12][13] 其他重要信息 - 公司约60%的2025年石油和天然气产量已进行套期保值，价格高于当前市场水平 [12] - 公司在2020年疫情期间停止所有钻井和完井活动，体现了优先考虑价值而非产量的原则 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 资本分配在油、混合和气方面的情况及推动超出范围的因素 - 公司根据回报分配资本，在当前框架内获得良好回报，同时关注市场环境和股票投资机会，持续管理波动环境 [27][28] 问题: 今年剩余时间石油产量和资本支出预期 - 预计石油产量逐季增长，全年石油占比在40 - 41%的中点；资本支出方面，第一季度部分支出因时间安排推迟，预计第二季度支出增加，但全年资本指导不变 [30][31] 问题: Easter JV的现状及协议条款 - JV为单个平台设立，无持续资本承诺；开发结果令人鼓舞，表现优于盆地整体水平 [35][36] 问题: 是否会超出资产出售目标 - 公司视资产出售为创造价值的方式，若有增值机会将积极推进，不将2.5亿美元的管道目标视为限制 [37][38] 问题: 套期保值在减少活动决策中的作用 - 套期保值是独立资产，用于保护资产负债表和投资资本，与钻井决策无关 [42] 问题: 自由现金流在回购和偿债间的分配决策 - 资产负债表和固定股息是首要任务，之后会权衡股票回购、并购和钻井等投资回报机会，公司将在框架内保持活跃 [43][44] 问题: 市场波动时卖方情况及公司应对方式 - 市场波动后通常会暂停决策，预计随时间恢复；公司优势在于投资驱动、战略一致，能在机会出现时果断行动 [49][50][51] 问题: 尤因塔四口运营井的情况 - 这些井位于资产西部传统开发窗口，早期结果良好，与历史表现一致 [53] 问题: 第一季度活动推迟的量化情况及原因 - 部分活动因时间安排从第一季度推迟到第二季度，预计资本支出在第二季度体现，全年资本指导不变 [55][56] 问题: 业务放缓时的最低活动水平 - 公司业务设计使其能够在必要时将活动降至零，因低下降率、低运营强度和大量HBP面积，限制要求有限 [58][59] 问题: 交易机会的规模和商品组合及成功可能性 - 公司会在商品周期中寻找价值，预计市场长期活跃，短期波动会导致市场锁定；公司股票也是并购机会，有多种交易工具 [65][66][67] 问题: 维持非经济优先股的想法 - 公司简化结构使股票更易持有，非经济优先股增加公司稳定性，董事会成员持股体现了良好的一致性，预计现状将保持不变 [70][71] 问题: 运营成本中燃料使用对LOE的影响及季节性预期 - 第一季度LOE因冬季天气和燃料使用处于高位，符合预期，预计下一季度处于指导范围中点 [74][75] 问题: Ridgemar收购资产的石油占比及全年石油占比趋势 - 收购资产使石油占比逐季低至中个位数增长，全年预计在40 - 41%的中点 [30][78] 问题: 消除Up C结构的好处及KKR锁定期情况 - 消除Up C结构简化会计报告，投资者可查看合并财务报表；KKR是长期股东，锁定期是积极信号，预计其长期持有股份 [82][84][85] 问题: D&C成本下降空间及成本环境 - 第一季度D&C成本较2024年下降10%，主要源于效率提升；关税对资本计划影响1 - 1.5%，预计成本相对平稳，希望继续提高效率 [90][91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度自由现金流约2.42亿美元，年化自由现金流收益率约45%，远超华尔街预期，主要因资本支出大幅低于预期 [5][8] - 第一季度调整后EBITDA约5.3亿美元，杠杆自由现金流约2.42亿美元 [15] - 第一季度资本支出800万美元，远低于预期，因部分项目时间调整和团队持续提升D&C成本效率 [16] - 季度末净杠杆率1.5倍，处于公开声明的1 - 1.5倍范围内，流动性约14亿美元，无近期到期债务，近期重申了信贷额度 [17] - 2025年至今已回购约3000万美元股票，加权平均价格8.26美元，股息和回购年化收益率达10% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度实现创纪录的日产量25.8万桶油当量 [8] - 本季度在Eagle Ford投产36口总运营井，在Uinta投产4口总运营井，初期效果良好 [16] - 预计全年石油产量占比达40 - 41%的中值水平，且季度环比将有低至中个位数增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期大宗商品价格波动，但公司通过优化运营提高资本效率，今年Eagle Ford开发的钻井、完井和设施成本较2024年节省10% [8] - 传统A&D市场在当前时期往往放缓，买卖价差扩大，但公司业务管道仍活跃 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注现金流，保持资本分配灵活性，根据大宗商品价格灵活调整开发计划，以实现自由现金流和投资回报率最大化 [5][6] - 公司构建低衰减、低资本密集型业务，具备大宗商品灵活性和持续对冲计划，以在商品周期中创造价值 [7] - 持续评估投资组合，剥离非核心资产，2025年已完成约9000万美元增值资产出售，加速债务偿还 [12] - 成功完成Ridgemar收购并实现无缝整合，该收购增加了高利润率产量和大量低风险库存 [13] - 公司转型为单一普通股类别，消除Up C结构，提高投资者可及性，降低报告复杂性 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式和优势投资组合使其能在大宗商品周期中表现出色，有信心在当前波动环境中跑赢市场 [6][20] - 尽管市场波动加剧，但公司此前经历过类似情况，有能力利用当前环境为股东创造长期价值 [13] 其他重要信息 - 公司电话会议包含前瞻性陈述，受大宗商品价格波动、全球地缘政治冲突等风险因素影响，无义务更新此类陈述 [2] - 讨论可能涉及非GAAP财务指标，可参考公司网站投资者板块的10 - Q报告和收益新闻稿进行历史非GAAP指标与GAAP指标的调整 [3] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前大宗商品价格环境下资本分配在不同类型项目上的情况及突破范围的条件 - 公司根据回报率分配资本，目前处于理想状态，会持续关注回报率和自由现金流生成，同时也关注并购市场和股票投资机会 [22][25] 问题: 今年剩余时间石油产量和资本支出的预期 - 预计石油产量季度环比低至中个位数增长，全年石油产量占比达40 - 41%中值；预计第二季度资本支出最高，全年资本支出指导不变，只是时间调整 [27][29] 问题: Easter JV的现状及协议相关安排 - JV仅针对单个平台，无后续资本承诺；该项目表现出色，持续优于盆地整体水平，公司对其前景感到鼓舞 [31][32] 问题: 是否会超出资产出售目标 - 公司以创造价值为导向，若有增值机会且资产在其他方手中价值更高，会考虑出售，不将2.5亿美元的出售计划视为限制 [33][34] 问题: 套期保值在决定是否减少活动中的作用 - 套期保值是独立资产，用于保护资产负债表和投资资本，与钻探决策无关 [36][37] 问题: 如何分配自由现金流以及在回购和偿债间的决策过程 - 资产负债表和固定股息是首要任务，之后会权衡股票回购、并购和钻井等投资回报机会，公司会在合理框架内积极行动 [38][39] 问题: 并购市场卖方情况及公司在波动时期的不同做法 - 市场波动后通常会出现决策暂停，之后会逐渐恢复；公司以投资为导向，战略一致，专注回报率，有机会时能果断行动 [42][44] 问题: Uinta四口运营井的情况 - 这些井位于资产西部传统开发窗口，早期结果良好，与历史表现一致 [48] 问题: 第一季度部分活动推迟的量化情况及原因 - 部分平台从第一季度推迟到第二季度，预计相关资本支出在第二季度体现，全年资本支出指导不变 [50][51] 问题: 业务放缓时活动水平的下限及相关承诺 - 活动下限为零，公司业务设计为低衰减、低运营强度，HBP面积大，无太多运营要求 [53][54] 问题: 交易方面的规模和商品组合情况及市场活跃度 - 公司会在商品频谱中寻找价值，股票也是并购机会；市场短期波动时会停滞，但长期仍将活跃 [57][62] 问题: 对维持非经济优先股的看法 - 简化公司结构使股票更易持有，非经济优先股增加公司稳定性，董事会成员持股30%，公司认为结构调整有价值，预计维持现状 [63][64] 问题: 本季度LOE略有上升的量化影响及季节性预期 - 第一季度LOE因冬季天气和燃气用作燃料而最高，符合预期，预计下季度处于指导范围中值 [66][67] 问题: Ridgemar收购资产的石油占比及对全年石油占比的影响 - 收购资产使石油占比季度环比低至中个位数增长，预计全年石油占比达40 - 41%中值 [69][70] 问题: 消除Up C结构的好处及KKR锁定期相关看法 - 消除Up C结构使会计团队工作减少，投资者能看到常规合并财务报表，无税收应收协议；KKR是长期股东，锁定期是积极信号，无短期出售计划 [71][75] 问题: D&C成本下降空间及成本环境情况 - 第一季度D&C成本较2024年下降10%，主要源于效率提升；关税对资本计划影响1000 - 1500万美元，占比1 - 1.5%；若无关税，预计D&C成本下降，目前预计相对平稳，希望继续提高效率 [78][80]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总平均日产量约13.5万桶油当量/天，较第四季度增长2.5%，石油产量与第四季度持平，约7.9万桶/天，同比总产量增长13%，石油产量增长12%，天然气产量环比和同比均有增长，占产量组合的42% [20] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润约4.35亿美元，创公司纪录，自由现金流近1.36亿美元，较上一季度减少资本支出后环比增长41%，自2020年初以来连续21个季度实现正自由现金流，总计超过17亿美元 [21] - 石油差价本季度为每桶5.79美元，高于指导范围上限，预计未来会改善，天然气实现价格本季度为基准价格的100%，预计全年指导能准确反映市场前景 [21][22] - 现金运营成本较去年下降近2美元/油当量，较上一季度下降1美元/油当量 [22] - 本季度资本支出近2.5亿美元，其中57%分配给二叠纪盆地，20%分配给威利斯顿盆地，15%分配给尤因塔盆地，8%分配给阿巴拉契亚盆地 [23] - 季度末流动性超过9亿美元，包括3400万美元现金、400万美元存款和8.7亿美元循环信贷额度可用资金 [23] - 绝对债务水平和净债务与息税折旧摊销前利润比率均下降，季度末净债务约为息税折旧摊销前利润的1.3倍，处于内部设定的1 - 1.5倍范围中点附近，本季度净债务减少约9000万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新增27.3口净生产井，二叠纪盆地占40%的活动量 [13] - 第一季度额外钻探15.6口净井，选定19.1口净井，二叠纪盆地在每个类别中约占60%，且天然气加权活动略有增加 [14] - 第一季度选定的井侧长较去年平均水平增加23%，导致标准化井成本降低10%，预期回报率提升，二叠纪和尤因塔盆地侧长增加最大 [15] - 本季度评估了100多笔交易，完成了7笔交易，收购了超过1000净英亩土地和1.1口净井，4月已审查90多笔交易，完成4笔，另有10多笔处于尽职调查和完成阶段 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 石油价格约为70美元，天然气价格约为3.5美元 [8] - 超过60%的预期产量已在2025年进行套期保值，且有额外保护措施 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营模式具有独特适应性，无钻机合同、压裂承诺、外地办事处，且在绝大多数合资企业和资产中无同意权，能根据市场动态调整活动，专注盈利能力 [7] - 致力于风险调整后的资本分配，平衡地面游戏投资、债务偿还和股票回购，创造长期价值，不过度依赖预测商品周期 [11] - 持续与运营合作伙伴监测和讨论计划，在波动环境中积极管理业务，进行资本决策时考虑下行风险 [14] - 高度选择性地进行交易，评估下行情景，确保在价格较低的环境中实现全周期回报率 [42] - 积极参与超过10个大型并购流程，与资产价值在5000万美元至超过5亿美元的卖家进行双边对话 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期市场波动和商品前景变化为公司提供了展示适应性的机会，公司模式灵活性确保动态资本分配，能利用下行周期在核心区域增加土地面积和工作权益 [6][7] - 第一季度业绩展示了资产基础的实力，过去周期证明公司能在下行周期创造价值，有信心抓住当前市场条件带来的机会 [12] - 预计随着油价下跌，活动和支出水平可能下降，但公司多元化和灵活性使其能利用地面游戏机会 [16] - 认为未来18个月是公司的绝佳机会 [46] 其他重要信息 - 公司将在未来几天向美国证券交易委员会提交截至2025年3月31日的10 - Q季度报告 [2] - 本次电话会议中的发言可能包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，公司不承担更新这些陈述的义务 [4] - 会议中可能讨论某些非公认会计准则财务指标，相关指标与公认会计准则指标的调节可在收益报告中找到 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待今年剩余时间的生产节奏 - 预计第二季度和第三季度初活动最低，资本支出可能在第二季度环比下降，大量井计划在今年晚些时候完成，在基本情况下，预计第四季度产量最高，除非出现大幅削减支出的情况，多数活动减少可能影响增长速度，需重大减产或延期才会影响生产指导，情况仍不稳定，会根据商品价格调整 [28][29][30] 问题2: 如今服务定价与年初相比如何 - 从经调整后的钻井和完井预算（AFE）来看，标准化基础上成本下降约10%，这主要是由于侧长较2024年季度平均水平增加20% - 25%，钻井费率相对稳定，完井成本可能有一定缓解，出于保守考虑，估计和指导与年初发布的保持相对持平 [34][35] 问题3: 油气前景变化是否促使非运营权益潜在卖家出现 - 目前处于早期阶段，第一季度筛选了约100笔地面游戏交易，4月已筛选100笔，交易数量在加速增加，卖家包括运营商和无法为部分井提案提供资金的非运营商，大型并购因市场波动自然放缓，若商品价格稳定且资本需求增加，可能会有更多中型至大型资产包进入市场，公司认为未来18个月是绝佳机会，还可能出现与过去成功合作过的运营商进行的钻井合资企业类型交易 [41][42][47] 问题4: 如何看待部分天然气运营商对中期周期定价的评估 - 公司不擅长预测价格，会参考现行期货价格和压力测试情景，作为非运营商，关注在任何市场都有韧性的资产，如低成本的马塞勒斯和尤蒂卡资产 [50] 问题5: 若今年资本支出降至范围低端，2026年和2027年石油的维护资本支出大约是多少 - 大约为8.5亿美元，前提是当前钻井成本不变 [56][59] 问题6: 公司在生产税和天然气价格方面超出全年指导，是否会回归指导范围 - 预计会回归指导范围，生产税主要取决于生产组合，随着二叠纪盆地产量增长，生产税会有所上升 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总平均日产量约13.5万桶油当量/天，较Q4增长2.5%，石油产量与Q4持平，约7.9万桶/天，同比总产量增长13%，石油产量增长12%，天然气产量环比和同比均有增长，占产量组合的42% [22] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润约4.35亿美元，创公司纪录，自由现金流近1.36亿美元，较上一季度减少资本支出后环比增长41%，自2020年初以来连续21个季度实现正自由现金流，总计超过17亿美元 [23] - 石油差价本季度为每桶5.79美元，高于指导范围上限，预计后续会改善，天然气实现价格本季度为基准价格的100%，预计全年指导能准确反映市场前景 [23][24] - 现金运营成本较去年下降近2美元/桶油当量，较上一季度下降1美元/桶油当量 [24] - 本季度资本支出近2.5亿美元，其中57%分配给二叠纪盆地，20%分配给威利斯顿盆地，15%分配给尤因塔盆地，8%分配给阿巴拉契亚盆地 [25] - 季度末流动性超过9亿美元，包括3400万美元现金、400万美元存款和8.7亿美元循环信贷额度可用资金 [26] - 绝对债务水平和净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率均下降，季度末净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率约为1.3倍，处于内部设定的1 - 1.5倍范围中点附近，本季度净债务减少约9000万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新增27.3口净井投入生产，二叠纪盆地占40%的活动量 [15] - 第一季度钻了额外的15.6口净井，选定了19.1口净井，二叠纪盆地在每个类别中约占60%，且天然气加权活动略有增加 [16] - 第一季度选定的井中，侧钻长度较去年平均增加23%，导致标准化井成本降低10%，预期回报率提升，二叠纪和尤因塔盆地侧钻长度增加最大 [17] - 本季度评估了超过100笔交易，截至4月已审查了90多笔交易，完成了4笔交易，另有10多笔处于尽职调查和完成的不同阶段，在二叠纪、阿巴拉契亚和威利斯顿完成了7笔交易，获得了超过1000净英亩土地，并单独增加了1.1口净井 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营模式具有独特适应性，无钻机合同、压裂承诺、外地办事处，在大多数合资企业和资产中无同意权，能根据市场动态调整活动，专注盈利能力，可利用市场低迷期在核心区域增加土地面积和工作权益 [7][8] - 公司致力于风险调整后的资本分配，平衡地面游戏投资、债务偿还和股票回购，决策围绕创造长期价值，不过度依赖预测商品周期 [13] - 持续与运营合作伙伴监测和讨论计划，在波动环境中积极管理业务，进行资本决策时考虑下行风险，对井的选择会用较低价格方案进行压力测试 [16] - 面对市场变化，预计会自然回归各盆地核心区域，可能提高井的生产率，若油价进一步下跌，活动和支出水平可能下降，但公司可利用灵活性开展地面游戏业务 [19] - 在大型并购方面，市场波动导致年初参与的许多流程搁置，买卖价差扩大，更多天然气资产进入市场，预计大型并购会相对放缓，但公司仍积极参与超过10个流程，并进行双边对话 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期市场波动和大宗商品前景变化为公司展示适应性提供机会，公司模式灵活性确保动态资本分配，能应对市场变化 [7] - 第一季度业绩展示了资产基础的实力，过去周期证明公司能在低迷期创造价值，有动力抓住当前市场条件带来的机会 [14] - 大宗商品价格周期性意味着低价常为未来高价的重置，公司套期保值策略和非运营模式确保韧性，耐心投资者将受益 [11][12] - 价格低谷持续时间将影响活动水平，运营方活动变化导致资本支出处于低端时，公司在有机和地面游戏资本分配上有更大灵活性，钻机数量和活动减少最终会推动价格上涨 [12][13] - 预计未来18个月地面游戏业务将是绝佳机会 [47] 其他重要信息 - 公司将于未来几天向美国证券交易委员会提交截至2025年3月31日的季度报告 [3] - 本次电话会议中的发言可能包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，公司不承担更新这些陈述的义务，还可能讨论某些非公认会计准则财务指标，相关指标与公认会计准则指标的调节可在收益报告中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待今年剩余时间的生产节奏 - 预计第二季度和第三季度初活动最低，资本支出可能在第二季度环比下降，有大量井计划在今年晚些时候完成，在基本情况下，若无大规模支出缩减，预计第四季度产量最高，多数活动缩减可能影响增长速度，需重大减产或延期才会影响生产指导，情况会很不稳定，会根据商品价格调整 [30][31][32] - 与运营方的沟通显示，大家基本按年初计划进行，但都会灵活调整计划，如有调整可能在下半年出现 [33] 问题2: 如今服务定价与年初相比如何 - 从经调整后的费用估算（AFE）角度看，标准化基础上下降了约10%，这主要是由于侧钻长度较2024年季度平均增加了20% - 25%，与运营方的沟通和AFE显示，钻井费率相对稳定，完井环节可能有成本降低情况，出于保守考虑，估算和指导与年初发布的保持相对平稳 [35][36] - 公司按AFE成本计提费用，成本下降只会在后期体现，新井会相应调整，老井成本调整需要时间，多数运营方已提前购买6 - 12个月的预期材料，目前未受到关税等因素的重大影响 [37][38] 问题3: 油气前景变化是否促使非运营权益潜在卖家出现 - 目前处于早期阶段，第一季度筛选了约100笔地面游戏交易，4月已筛选100笔，交易数量在加速增加，运营方和一些无法资助井提案的非运营方可能会出售非运营权益，目前还不确定转化率，公司会高度选择性投标，并进行下行情景分析 [41][42] - 这是运营方和长期持有非运营权益者共同作用的结果，大型并购因市场波动会自然放缓，若商品价格稳定且有资本需求，可能会有更多大中型资产包进入市场，公司仍积极参与多个流程 [44][45] - 未来可能会出现更多与过去合作成功的运营方的钻井合资企业交易 [48] 问题4: 如何看待一些天然气运营商对中期周期定价的激进评估 - 公司不擅长预测价格，会参考现行期货价格和压力测试情景，作为非运营方，关注能在任何市场中保持韧性的资产，如低成本的马塞勒斯和尤蒂卡资产 [50][51] 问题5: 将今年资本支出降至范围低端时，2026年和2027年石油的维护资本支出大约是多少 - 在当前钻井成本不变的情况下，大约为8.5亿美元 [56][58] 问题6: 生产税和天然气价格在全年指导方面有较好表现，是否会回归指导范围 - 生产税是生产组合的函数，随着二叠纪盆地产量增长，生产税会有所提高，预计会回归指导范围 [59]