公司融资动态 - 公司宣布完成与Heights Capital Management达成的总额高达4500万欧元可转换债券融资中的第一批发行的交割 [1] - 第一批可转换债券于2025年12月18日发行，名义金额为2250万欧元，由225张每张面值10万欧元的债券组成，已由HCM全额认购并缴付 [2] - 公司向HCM支付了相当于第一批债券本金8.0%的认购费，即180万欧元，该费用已通过抵销HCM应付的相应部分认购价款的方式结清 [2] - 第一批债券年利率为6.5%，期限三年，自发行日起按季度分期偿还本金和利息 [3] - 每张债券每次计划分期偿还的本金金额为8500欧元，最后一次偿还金额为6500欧元，首次计划分期偿还日为2026年2月18日 [3] - 根据协议，公司有权在2026年7月18日至8月18日期间请求发行第二批可转换债券，总额最高可达2250万欧元 [8] - 第二批债券的发行需满足特定先决条件，且公司与HCM可书面约定低于2250万欧元的发行总额 [9] 债券具体条款 - HCM（或未来持有大部分第一批债券的持有人）有权在两次计划分期偿还日之间的常规偿还期内，行使权利要求公司提前支付最多两期的分期偿还金额 [4] - HCM（或未来持有大部分第一批债券的持有人）亦有权将任何即将到期的分期偿还金额推迟至后续指定的计划偿还日支付 [4] - HCM可选择在债券期限内随时将第一批债券的未偿还本金或任何分期偿还金额转换为公司股份 [5] - 第一批债券的初始转换价格为每股5.00欧元，该价格可根据情况向下调整，相当于此前宣布的私募和注册直接发行（“增资”）股票发行价格的125% [5] - 分期偿还金额原则上应以现金支付，金额为当期分期偿还本金额的103% [6] - 公司可选择通过向HCM发行新股来履行偿还分期偿还金额的义务（“股份结算选择权”） [6] - 若公司行使股份结算选择权，新股的发行价格将取以下两者中较低者：(a) 当时有效的转换价格，或 (b) 相关计划偿还日普通股成交量加权平均价与该偿还日及之前连续五个交易日最低成交量加权平均价两者中较低者的90% [6] - 第二批债券的初始转换价格将等于第二批债券交割日前五个交易日公司在布鲁塞尔泛欧交易所普通股的最低成交量加权平均价 [11] 资金状况与用途 - 第一批债券的发行及增资的完成，连同公司现有与欧洲投资银行信贷额度下的第二笔提款（提款可能性取决于公司预计在2026年上半年实现的营收里程碑），将使公司的现金储备足以支撑运营至2026年第三季度 [12] - 如果在此基础上进一步发行第二批债券，公司的现金储备将再延长两个季度，支撑运营至2027年第一季度 [12] - 第一批债券及增资所得的净收益将用于：(i) 支持美国商业化活动并推进Genio系统在美国以外初始目标市场的商业化；(ii) 继续收集临床数据并支持与OSA患者治疗相关的医生发起临床研究项目；(iii) 进一步资助与Genio系统升级、产品可制造性重新设计及降本计划相关的研发活动；(iv) 继续构建新技术管线并探索OSA监测和诊断领域的潜在合作机会；(v) 其他一般公司用途，包括但不限于营运资金、资本支出、投资、可能的收购及合作 [13] 第二批债券发行条件 - 第二批债券的发行需满足多项先决条件，包括交易量及市值要求 [9] - 具体而言，要求在公司请求发行第二批债券之日前60个合格交易日期间，公司普通股日均交易价值的算术平均值需大于100万美元 [16] - 同时，要求公司在第二批债券交割日前的最后市值，以及交割日前连续30个交易日的平均市值，均需大于2.4亿欧元 [16] - 截至2025年12月16日，上述与日均交易价值、最后市值及平均市值相关的先决条件尚未满足，具体数据为：日均交易价值算术平均值为772,176美元，最后市值为177,053,883欧元，30日平均市值为175,959,735欧元 [10] 公司业务背景 - 公司是一家医疗技术公司，专注于开发和商业化治疗阻塞性睡眠呼吸暂停的创新解决方案 [1] - 公司的核心解决方案是Genio系统，这是一种以患者为中心、无导线、无电池的舌下神经刺激疗法，用于治疗OSA [15] - Genio系统在成功完成BLAST OSA研究后于2019年获得欧洲CE认证 [17] - 公司在完成BETTER SLEEP研究并获得积极结果后，获得了CE认证扩展，将其治疗适应症扩大到完全同心塌陷患者 [17] - 公司宣布了DREAM IDE关键研究的积极结果，并于2025年8月获得了美国FDA的批准，适用于一部分患有中度至重度OSA的成年患者 [17] - 公司于2020年9月在布鲁塞尔泛欧交易所和2021年7月在纳斯达克成功完成了两次首次公开募股 [17]

2025年表现最佳的收益型ETF策略 - 2025年表现最佳的收益型ETF是可转换债券策略和新兴市场本币基金 [1] - 可转换债券作为收益型ETF具有特殊性，因其通常性质下相对于其他固定收益产品的收益率较低 [1] 可转换债券的特性与表现 - 可转换债券类似于股票的看涨期权，若其对应的股票表现良好，债券价值也会上升，因此在良好的股票市场环境中表现更佳 [2] - 可转换债券具有更多股权属性，意味着投资者以某种方式承担了股权风险，其好处在于若股票回报不佳，只要债券不违约，投资者仍可收回本金及较低的票息回报 [2] - 可转换债券不仅在2025年表现良好，在过去两年也表现不错 [19] 安联收益与增长基金分析 - 该基金通过积极管理，其投资组合大致平均分为三部分：33%美国股票、33%美国高收益债券、33%美国可转换债券 [5][8] - 基金在2023年、2024年及截至2025年10月底的总回报率分别为17.29%、9.94%和10.60% [9] - 自2023年5月以来，基金维持了其派息，以AM USD份额类别为例，当前普遍的收益分配率为7.75% [11] - 基金规模达到558亿美元 [17] 基金表现与对标组合比较 - 基金的表现持续低于一个由以下指数ETF构成的复合投资组合：iShares Russell 1000 ETF (IWB) 对标罗素1000指数、iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) 对标Markit iBoxx USD Liquid High Yield指数、iShares Convertible Bond ETF (ICVT) 对标彭博美国可转换现金支付债券指数 [7] - 该复合投资组合的12个月追踪收益率分别为：IWB 0.97%、HYG 5.76%、ICVT 1.75%，复合组合的自然收益率约为2.8% [12] - 相比之下，安联基金AM USD和AMg2 USD份额的底层投资组合收益率在2-3%之间，与其7.75%的派息率存在显著差异 [12][15] 基金收益分配构成与可持续性 - 基金通过出售期权等方式来提升收益回报，这部分应计入总回报 [4] - 根据基金文件“股息构成”显示，收益分配并非全部来自自然收入 [13] - 在过去12个月中，安联收益与增长基金AM USD份额平均61%的派息来自资本返还，39%来自收入 [16] - 投资者对7.75%的分配率感到满意，但未充分质疑其远高于底层组合2.8%自然收益率的可持续性 [12] 投资组合构建与收益框架 - 广泛分散的投资组合的自然收入分配通常较低 [11] - 在安全提取率框架下，通过出售证券获取收益（而非仅依赖自然股息和利息收入）并不意味着投资组合会过早耗尽资金 [17] - 从资本中获取收益并非禁忌，关键在于提取金额相对于投资组合价值的比例，以及围绕投资建立的系统性策略是否健全 [23] - 基金经理提供的是基于其自身目标或系统策略的通用分配方案，而非针对投资者个人收入需求 [18]

可转债基金市场表现 - 可转债基金兼具债券和股票特性 提供固定利息收益并可在股市上涨时转换为股票 具有进可攻退可守优势 [1] - 截至2025年8月25日 沪指站上3800多点创近10年新高 年内涨幅达15.87% 中证转债指数年内涨超18% 同样创近10年新高 [1] - 可转换债券型基金年内平均收益达21.50% 全部实现正收益 跑赢其他债券型基金及部分混合型基金 [1] 大规模基金（10亿以上）业绩 - 10亿以上规模可转债基金共30只 年内收益均值为24.50% [3] - 南方昌元可转债A以40.69%收益位居第一 规模15.33亿元 基金经理刘文良 [4][5] - 博时转债增强A收益30.67%排名第二 规模15.31亿元 基金经理高晖和过钧 [4] - 鹏华可转债D收益30.27%排名第三 规模63.50亿元 基金经理王石千 [4][6] - 中欧可转债A收益27.30%排名第四 规模75.29亿元 基金经理李波 [4] 中规模基金（1-10亿）业绩 - 1-10亿规模可转债基金共22只 年内收益均值为20.08% [7] - 银华可转债A以28.22%收益位居第一 规模6.90亿元 基金经理孙慧 [8][9] - 华富可转债A收益24.53%排名第二 规模3.87亿元 基金经理戴弘毅 [8] - 宝盈融源可转债A收益23.73%排名第三 规模1.30亿元 基金经理王灏 [8] - 长信可转债A收益22.63%排名第五 自2012年成立以来累计收益达276.22% [8][10] 小规模基金（1000万-1亿）业绩 - 1000万-1亿规模可转债基金共24只 年内收益均值为19.06% [11] - 东方可转债A以28.92%收益位居第一 规模0.92亿元 基金经理杨贵宾和徐奥千 [12][13] - 交银可转债A收益26.64%排名第二 规模0.84亿元 基金经理魏玉敏和王丽婧 [12] - 大成可转债增强A收益23.71%排名第三 规模0.76亿元 基金经理成琦 [12] 投资策略与市场展望 - 南方昌元可转债A二季度保持中偏高股票和转债仓位 重点布局科技自主可控 新消费 创新药和中小盘转债方向 [5] - 鹏华基金认为可转债市场受益于紧张供给和增加配置需求 银行转债和小微盘转债占比较大 三季度估值易上难下 股性转债表现可能优于债性转债 [6] - 银华基金孙慧预计权益市场机会大于风险 关注中等价格平衡双低品种 这类品种具有动量特征且估值合理 [9] - 东方基金对2025年下半年股票走势保持乐观 认为宽松货币环境提升股市性价比 债券收益率持续走低使股市吸引力增强 [13]

股价表现 - 公司股价在周四下跌近2% 收盘表现逊于标普500指数0.4%的跌幅 [1] - 分析师给予175美元目标价 较当前337.58美元收盘价存在大幅折价 [2] 业务风险 - 公司股票估值相对其比特币持仓存在溢价风险 [4] - 持续增发的可转换债券可能削弱财务实力 这些债券用于筹集资金购买更多比特币 [4] - 可转换债券存在双重风险：可能推高债务负担 或因转股导致现有股权稀释 [5] 资产风险 - 公司作为比特币重仓机构 业绩高度依赖加密货币价格波动 [6] - 比特币虽近期创历史新高 但加密货币本身具有高波动性特质 [6]

股份与上市 - 公司股份将于2025年9月1日上午九时正起取消上市地位[5] - 上市公司普通股数量为72.5亿股[13] 财务数据 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为12.97710277亿比索，较2024年12月31日减少[25] - 截至2025年6月30日，公司总资产为577.86807818亿比索，较2024年12月31日增加[25] - 截至2025年6月30日，公司总负债为494.20945935亿比索，较2024年12月31日增加[25] - 2025年4 - 6月公司净亏损4698.9875万比索，2024年同期净亏损5.55510751亿比索[27] - 2025年1 - 6月公司净亏损1.31322962亿比索，2024年同期净亏损8.11613069亿比索[27] - 2025年4 - 6月公司每股基本及摊薄亏损为0.006比索，2024年同期为0.077比索[27] - 2025年1 - 6月公司每股基本及摊薄亏损为0.018比索，2024年同期为0.112比索[27] - 2025年4 - 6月公司综合亏损总额为8531.2528万比索，2024年同期为7.53131853亿比索[29] - 2025年1月1日至6月30日综合全面损失为1.92099395亿比索，2024年同期为6.95915368亿比索[31] - 2025年上半年经营活动产生的净现金为12.64089916亿比索，2024年同期为 -14.74466048亿比索[33] - 2025年上半年投资活动使用的净现金为28.2945004亿比索，2024年同期为12.7818036亿比索[33] - 2025年上半年融资活动使用的净现金为4.67512039亿比索，2024年同期为27.89946862亿比索[33] - 2025年上半年现金及现金等价物净减少20.32872163亿比索，2024年同期净增加3.7300454亿比索[33] 股权收购与持有 - 2019年财富贵族有限公司收购公司11.475亿股股份，持股比例达51%，此前美嘉华集团持股42%[36] - 公司持有SWC项目管理有限公司、WC项目管理有限公司和太阳信托WC酒店公司100%股权[40] 股本与政策 - 2023年公司获批将法定股本从230亿比索增至280亿比索，并修订次要目的以包括零售活动，待证券交易委员会批准[43] - 公司按菲律宾会计准则34编制中期简明合并财务报表，未因采用新标准而改变会计政策或进行追溯调整[45] 其他财务细节 - 2025年短期存款期限5至92天，年利率1.5% - 5.00%；2024年年利率2.25% - 5.00%[54] - 截至2025年6月30日，预付款和其他资产中，流动资产为27.42486219亿比索，非流动资产为26.31360412亿比索；2024年12月31日，流动资产为29.64297689亿比索，非流动资产为17.03019407亿比索[56] - 截至2025年6月30日，物业和设备成本为415.39683937亿比索，累计折旧和摊销为2.2449054亿比索，净账面价值为415.17234883亿比索；2024年12月31日，成本为356.91962555亿比索，累计折旧和摊销为1.4245043亿比索，净账面价值为356.77717512亿比索[58] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，资本化计入在建工程的利息分别为19.105亿比索（净利息收入2010万比索）和37.566亿比索（净利息收入2.449亿比索），资本化利率为6% - 14%[59] - 2025年、2024年和2023年，公司重新计量租赁负债并调整使用权资产金额分别为4.849亿比索、1.7亿比索和1.154亿比索[63] - 2024年员工宿舍和培训室租赁月租金分别为240万比索和50万比索，且有年度递增率[66] - 截至2025年6月30日，使用权资产成本为129.1689733亿比索，累计摊销为33.18881303亿比索，账面价值为95.98016027亿比索；2024年12月31日，成本为134.01781869亿比索，累计摊销为29.56257571亿比索，账面价值为104.45524298亿比索[69] - 截至2025年6月30日，租赁负债中流动负债为2915.1083万比索，非流动负债为60.86029073亿比索，总计61.15180156亿比索；2024年12月31日，流动负债为6750.1181万比索，非流动负债为65.77561779亿比索，总计66.4506296亿比索[70] - 2025年6月30日租赁付款总额为81.46378106亿比索，财务费用为20.3119795亿比索，净现值为61.15180156亿比索；2024年12月31日租赁付款总额为89.82121915亿比索，财务费用为23.37058955亿比索，净现值为66.4506296亿比索[71] - 2025年和2024年，公司将直接归因于主酒店赌场完工的使用权资产摊销分别为3.479亿比索和7.146亿比索资本化计入物业和设备的在建工程[69] - 短期租赁费用在2025年6月30日和2024年分别为2450万比索和2320万比索[74] - 租赁现金流出在2025年上半年和2024年分别为1570万比索和2760万比索[75] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，租赁资本化利息分别为1.297亿比索和2.614亿比索[75] - 截至2025年6月30日，公司从贷款额度中提取了110亿比索[80] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，总应计利息均为1.476亿比索，同期资本化利息分别为4.841亿比索和8.608亿比索[83] - 2020年公司向富诺发行73亿比索零息可转换债券，向SA Investments发行56亿比索6%可转换债券，2022年又向SA Investments发行64亿比索6%可转换债券[84][85][87] - 2023年公司与SA Investments签订协议，SA Investments可认购总计135.111亿比索可转换债券[89] - 2025年4月公司与SA Investments签订协议，发行86.325亿比索零息可转换债券，可转换为86.325亿股[96] - 截至2025年6月30日，富诺 - 73亿比索、SA Investments - 56亿比索、SA Investments - 64亿比索可转换债券的负债账面价值分别为6.924777967亿比索、5.364091658亿比索、6.4亿比索，总计18.688869625亿比索[99] - 富诺 - 73亿比索、SA Investments - 56亿比索、SA Investments - 64亿比索可转换债券的实际利率分别为10.6%、14.2%、13.1%[100] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，未偿还应付利息分别为23.28亿比索和19.893亿比索[101] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，转换期权金额均为57.52亿比索[102] - 2025年和2024年6月30日止期间，运营费用分别为3.944亿比索和3.148亿比索[106] - 2025年和2024年6月30日止期间，利息费用分别为19.13亿比索和16.58亿比索，资本化利息后净额分别为207.24万比索和88.35万比索[108] - 2025年和2024年6月30日止期间，外汇净损益分别为损失2.696亿比索和收益4.744亿比索[108] - 2025年6月30日和2024年6月30日，与股东和关联方的交易金额及应付账款有相应变化，如与关联方的可转换债券利息交易金额2025年为8.039亿比索，2024年为7.477亿比索[112][113] - 2023 - 2024年，公司与多个关联方签订贷款协议，如Major Success于2023年5月25日提供600万美元贷款，利率5.5%[116] - 2025年6月30日和2024年6月30日，基本和摊薄每股亏损分别为0.018比索和0.112比索[121] - 计算摊薄每股亏损时未假设母公司未偿还可转换债券转换，因转换会使摊薄每股亏损减少[122] - 截至2025年6月30日，可转换债券无转换情况[121] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，母公司授权普通股为230亿股，认购股数为72.5亿股[123] - 2023年2月23日，母公司通过私募在PSE额外上市2.55亿股，每股价格1.00比索[124] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，上市股票持有人分别为1575人和1582人，收盘价分别为每股0.67比索和0.90比索[125] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，集团运营净亏损导致的赤字分别为47.606亿比索和46.293亿比索[126] - 2019年，母公司与关联方签订共同开发协议，需在5个月内筹集不少于3亿美元资金[127] - 截至2025年6月30日，集团为酒店赌场建设和开业前的承诺金额约为159.727亿比索[131] - 截至2025年6月30日，国内银行授予母公司的贷款额度为250亿比索，未提取部分为140亿比索[132] - 2025年6月30日和2024年12月31日，集团外币金融资产和负债折算成比索后，净负债分别为100.9109857亿比索和104.59230665亿比索[138] - 2025年6月30日和2024年12月31日，集团利息收入分别为2010万比索和1.768亿比索[140] - 截至2025年6月30日和2024年12月31日，集团金融资产最大信用风险敞口分别为13.1706597亿比索和39.5806597亿比索[143] - 2025年6月30日现金及现金等价物账面值和公允价值均为12.98亿比索，低于2024年12月31日的34.21亿比索[151] - 2025年6月30日可退还存款账面值和公允价值均为1935.57万比索，低于2024年12月31日的5.37亿比索[151] - 2025年6月30日银行借款账面值为106.09亿比索，公允价值为124.56亿比索；2024年12月31日账面值为105.77亿比索，公允价值为119.78亿比索[151] - 2025年6月30日外汇净收益为2.70亿比索，较2024年增加2.70亿比索，增幅100%[164] - 2025年6月30日运营费用为3.94亿比索，较2024年增加7964.17万比索，增幅25.3%[164] - 2025年6月30日税务费用为4498.55万比索，较2024年减少1706.20万比索，降幅79.14%[164] - 2025年6月30日财务成本为2072.40万比索，较2024年增加1188.88万比索，增幅134.56%[164] - 2025年6月30日外汇净损失为0，较2024年减少4.74亿比索，降幅100%[164] - 2025年6月30日净亏损为1.31亿比索，较2024年减少6.80亿比索，降幅83.82%[164] - 2025年6月30日母公司资本化借款成本净额为19.11亿比索，2024年为16.57亿比索[162] - 2025年公司总资产为577.87亿比索，较2024年的54

指数表现 - 中证可转债及可交换债券指数上涨0.44% [3] - 可转债ETF上涨0.30%至12.8元 近2周累计上涨0.79% [3] 流动性及资金动向 - 可转债ETF盘中换手率10.84% 单日成交额49.97亿元 [3] - 近1周日均成交额82.43亿元 [3] - 近10天连续资金净流入59.66亿元 日均净流入5.97亿元 [5] - 单日最高净流入9.64亿元 [5] - 融资净买额5021.44万元 融资余额10.20亿元 [6] 规模与份额 - 基金规模459.78亿元创近1年新高 [3] - 基金份额36.06亿份创近1年新高 [4] 历史业绩表现 - 近5年净值上涨22.98% 在指数债券型基金中排名前15.29% [6] - 成立以来最高单月回报6.61% 最长连涨7个月涨幅12.09% [6] - 涨跌月数比38/26 上涨月份平均收益率1.95% [6] - 持有3年盈利概率75.76% 超越基准年化收益0.17% [6] - 近1年夏普比率1.83 [6] 风险控制指标 - 今年以来最大回撤6.04% 相对基准回撤0.41% [6] - 回撤后修复天数79天 [6] 政策与市场观点 - 财政部8月8日起恢复征收新发国债、地方债、金融债利息增值税 [3] - 券商自营固收业务受影响但整体财务可控 [3] - 7月十大转债跑赢中证转债及权益指数 [3] - 当前转债条款压制部分品种弹性 不强赎品种具备较高性价比 [3] 产品运作特征 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% [6] - 近3月跟踪误差0.012% [6] - 跟踪中证可转债及可交换债券指数 采用市值加权计算 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着全球AI需求扩张和北美云计算龙头推进算力资本开支，国内算力硬件供应链有望高增，国内大模型下半年预计快速迭代，AIDC规模将进一步扩容，泛AI板块是高景气方向，建议三季度关注其中投资机会；当前转债估值处于历史相对高位，可做多转债正股弹性，买入高弹性正股对应的转债以获取超额收益[1][10] 根据相关目录分别进行总结 总体逻辑及布局思路 全球AI需求扩张和北美云计算龙头推进算力资本开支，国内算力硬件供应链有望延续高增，国内大模型下半年预计快速迭代，AIDC规模将扩容，泛AI板块是高景气方向；当前转债估值处于历史相对高位，可通过做多转债正股弹性获取超额收益[1][10] 个券精选 环旭电子/环旭转债 公司是全球电子设计制造服务领导厂商，在SiP模组领域领先，2024年营收基本持平，云端及存储类产品营收因AI带动服务器需求增长而同比增13.35%；2025年预计在AI加速卡业务上加速获取业务，积极开发电源功率模组和主板业务；参与北美AI眼镜客户第三代产品，提供Wi-Fi的SiP模组，已拿到N-in-one主板模组订单，预计2026年带来显著收入增量[2][16][22] 华懋科技/华懋转债 公司是汽车被动安全领域龙头，2024年营收和净利润创新高；汽车被动安全产品定位高端化、国产化和新能源化，越南子公司经营稳健增长；2024年及2025年一季度战略入股富创优越，拟购买其剩余股权，预计加大半导体及算力制造领域业务布局；富创优越为全球算力制造产业链企业，为光模块企业提供智能制造服务，业务快速增长[25][30][32] 博威合金/博23转债 公司业务包括新材料和国际新能源，2024年合金带材业务销量和净利润因下游行业需求旺盛而增长；高速连接器等材料是算力服务器及数据中心建设重要材料，特殊合金材料在多场景广泛应用，部分产品在AI算力领域表现出色[33][35] 深信服/信服转债 公司专注于企业级网络安全、云计算及IT基础设施等业务，网络安全业务利用先进技术提供安全服务；云计算业务持续推进产品研发，2024年发布AI算力平台，降低用户应用大模型AI技术门槛[36][37] 铭利达/铭利转债 公司产品应用于多个领域，新能源汽车业务占比最大；2024年销售因光储行业去库存而下降，2025年下半年光储客户需求逐渐恢复；在汽车行业客户业务拓展取得进展；预计加快机器人和液冷行业营销拓展，2024年并购液冷团队，未来服务器液冷和汽车液冷营收有望上升[39][43][44]

文章核心观点 公司宣布完成5.5亿美元2032年到期2.25%可转换优先票据发行，还完成600万份借入美国存托股份和598万份主要美国存托股份的公开发行，公司计划用票据发行所得净收益满足营运资金需求和再融资现有债务 [1][9][10] 分组1：票据发行情况 - 公司完成5.5亿美元2032年到期2.25%可转换优先票据发行，所得净收益约5.349亿美元，计划用于营运资金需求和现有债务再融资 [1][2] - 票据为公司高级无抵押债务，年利率2.25%，2025年12月1日起每年6月1日和12月1日付息，2032年6月1日到期 [3] - 票据初始转换率为每1000美元本金对应30.2343份美国存托股份，初始转换价格约为每份美国存托股份33.08美元，较公开发行价溢价约35%，转换率会因特定事件调整 [4] 分组2：票据转换与赎回 - 2031年12月1日前，票据仅在满足特定条件和特定期间可转换；2031年12月1日及之后至到期日前第二个交易日，持有人可随时转换，公司可选择支付现金、交付美国存托股份或两者组合 [5] - 公司可在特定税法变更或未偿还票据本金低于10%时赎回全部票据，2029年6月6日前除特定情况不可赎回，之后满足条件可随时赎回，赎回价格为100%本金加应计未付利息 [6] - 持有人可在2029年6月1日要求公司回购全部或部分票据，发生“重大变更”时也可要求回购，回购价格为100%本金加应计未付利息 [7] 分组3：市场活动影响 - 部分票据购买者可能建立美国存托股份空头头寸，影响公司美国存托股份或票据市场价格 [8] - 公司借出600万份美国存托股份用于便利票据持有人套期保值，相关活动可能影响公司美国存托股份或票据市场价格 [9] 分组4：其他公开发行情况 - 公司完成600万份借入美国存托股份的公开发行，借入方或其关联方获得全部收益，公司收取名义借贷费用 [9] - 公司完成598万份主要美国存托股份的公开发行，承销商全额行使购买78万份额外股份的选择权 [10] 分组5：公司概况 - 公司是中国领先高性能数据中心开发商和运营商，数据中心位于主要经济中心，具有大净面积、高功率容量等特点，提供托管和增值服务，客户主要为超大规模云服务提供商等 [13] - 公司持有DayOne Data Centers Limited 35.6%股权，该公司在国际市场开发和运营数据中心 [13]

文章核心观点 公司宣布拟发行4.5亿美元2032年到期的可转换优先票据，同时开展借入美国存托股份的增量配售和520万份美国存托股份的公开发行，各发行相互关联，公司计划将票据发行所得用于营运资金和债务再融资 [1][2][8] 分组1：公司业务介绍 - 公司是中国领先的高性能数据中心开发商和运营商，设施位于主要经济中心，数据中心净面积大、功率高、效率高且关键系统冗余，提供托管和增值服务，客户主要为超大规模云服务提供商等，还持有DayOne Data Centers Limited 35.6%股权 [11] 分组2：可转换优先票据发行 - 拟发行4.5亿美元2032年到期的可转换优先票据，初始购买者有13天内最多额外购买5000万美元票据的选择权，发行对象为合格机构买家 [1] - 票据发行所得用于营运资金需求和现有债务再融资，包括2029年到期可转换债券的潜在回购或赎回 [2] - 票据为公司高级无担保债务，2032年6月1日到期，除非提前赎回、回购或转换 [2] - 2031年12月1日前，满足特定条件和在特定期间可转换；2031年12月1日至到期日前第二个交易日，持有人可随时转换，公司可选择支付现金、交付美国存托股份或两者组合，持有人也可选择接收A类普通股 [3] - 公司在特定税法变更或未偿还票据本金低于10%时可赎回全部票据；2029年6月6日后，满足一定条件可随时赎回部分或全部票据，赎回价格为100%本金加应计未付利息 [4] - 持有人可在2029年6月1日要求公司回购全部或部分票据，发生“重大变更”时也可要求回购，回购价格为100%本金加应计未付利息 [5] - 部分票据购买者可能建立美国存托股份空头头寸，影响公司美国存托股份或票据市场价格 [6] 分组3：美国存托股份发行 - 开展借入美国存托股份的增量配售，公司将借入的美国存托股份借给初始购买者关联方，关联方出售股份所得归其所有，公司收取名义借贷费用，此活动可能影响公司美国存托股份或票据市场价格 [7] - 开展520万份美国存托股份的公开发行，承销商有30天内最多额外购买78万份美国存托股份的选择权 [8] - 票据发行、借入美国存托股份的增量配售和美国存托股份公开发行相互关联，若票据发行未完成，其他发行将终止 [9] 分组4：证券登记情况 - 票据、转换时可交付的美国存托股份及A类普通股未在美国证券法或州证券法下登记，仅向合格机构买家发售 [10]

文章核心观点 欧洲领先的资本市场基础设施公司泛欧交易所（Euronext）宣布成功发行2032年到期、可转换为新股和/或可交换为现有股份的高级无担保债券，募资4.25亿欧元，所得款项用于偿还部分过渡性融资和一般公司用途 [1][2] 债券发行情况 - 发行对象为合格投资者，不面向美国、澳大利亚、日本、加拿大或南非 [1][11] - 发行金额为4.25亿欧元 [1] - 发行时间为2025年5月22日 [1] 资金用途 - 偿还部分用于收购Admincontrol的过渡性融资 [2] - 用于一般公司用途 [2] 债券主要条款 - 债券面值为10万欧元，可转换和/或交换为公司新/旧股，年息1.5%，每年5月30日和11月30日（非工作日顺延）付息，首次付息在2025年11月30日 [3] - 初始转换价格为191.1654欧元，较巴黎泛欧交易所参考股价溢价35%，参考股价为141.6040欧元 [4] - 预计2025年5月30日在泛欧证券米兰系统结算交付 [4] - 除非提前转换、交换、赎回或回购注销，债券将于2032年5月30日（非工作日顺延）按面值赎回 [5] - 公司在特定条件下可提前赎回债券 [5][6] - 债券持有人有权在发行日第41天（含）至到期日前第7个工作日（含）或相关提前赎回日转换或交换债券 [7] - 转换比率为每张债券523.1072股，会根据反稀释和股息保护等标准调整 [8] - 申请在发行日后30个日历日内将债券在巴黎泛欧准入市场上市交易 [9] 法律框架与相关规定 - 债券发行经公司2025年5月15日年度股东大会授权，不向公众发售（合格投资者除外） [11] - 现有股东无优先认购权，发行债券或转换时发行的新股无优先认购期 [12] 锁定期承诺 - 公司同意自债券最终条款公布起至发行日后90个日历日，对公司股份和可获取公司股本的证券进行锁定，特定情况除外 [13] 潜在稀释情况 - 若所有债券行使转换/交换权且公司仅交付新股，潜在稀释约占公司已发行股本的2.1% [14] 可用信息 - 债券发行和上市无需荷兰金融市场管理局（AFM）或法国金融市场管理局（AMF）批准的招股说明书，也无相关关键信息文件 [15] - 公司相关详细信息可在其网站查询 [15] 公司简介 - 泛欧交易所是欧洲领先的资本市场基础设施公司，涵盖上市、交易、清算、结算和托管等全价值链服务 [19] - 截至2025年3月，其在多个国家的受监管交易所拥有近1800家上市公司，市值6.3万亿欧元，处理25%的欧洲公开股权交易 [20] - 产品包括股票、外汇、ETF、债券、衍生品、大宗商品和指数等 [20]