Michael Saylor, the founder and executive chairman of the software enterprise-turned-Bitcoin (BTC) treasury company MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), is facing severe attacks from different quarters. Founded in 1989, MicroStrategy—later rebranded to Strategy—began accumulating Bitcoin in 2020 and even the ongoing crypto market crash hasn't deterred the company from purchasing BTC. In fact, it has doubled down on the long-running acquisition operations and bought 10,624 BTC last week despite the threat of bein ...

Speaking at the Abu Dhabi Finance Week on 10 December 2025, Michael Saylor said that Bitcoin is indeed digital gold and that once everyone understands it for what it is, the global credit is will be built on it. According to Saylor, Strategy is currently acquiring nearly $500 million to $1 billion worth of Bitcoin per week and has managed $60 billion worth of equities in the past 14 months, becoming the fifth largest treasury in the S&P universe, well on its way to becoming the largest in about four to ei ...

比特币地位与基础设施规模 - 比特币网络目前消耗约24吉瓦的能源 相当于24座核反应堆的发电量 其能耗已超过美国海军的总能耗[1][6] - 比特币的总计算能力据称已超过微软和谷歌数据中心的综合容量[1][6] - 这些比较旨在说明比特币作为一种工程化的金融机器 其数字资本的规模已经变得非常庞大[7] 监管环境与政策转向 - 美国领导层更迭为加密货币设定了新基调 前总统特朗普将自己定位为“比特币总统”并任命了多位对加密货币友好的官员[2] - 新任命的官员包括副总统Vivek Ramaswamy、财政部长Scott Bessent、SEC主席Paul Atkins等 他们正在塑造一个支持数字资产的监管体系[2] - 这一转变标志着与早期政府态度的决裂 早期政府不鼓励银行提供加密货币服务[3] - 新政策在政策制定者、资本市场和技术部门之间创造了一致性[3] 传统金融机构的态度转变 - 银行业在过去12个月内发生了最令人惊讶的转变 从历史上的“敌视”加密货币转为积极提供托管和借贷服务[4] - 发生态度转变的银行包括纽约梅隆银行、花旗集团、摩根大通、富国银行、嘉信理财和美国银行等[4] - 目前前十名银行中有八家已参与加密货币借贷业务 这反映了监管和监督机构态度的180度大转弯[5] 比特币ETF与市场接受度 - 比特币ETF的兴起加速了市场接受度 其中贝莱德的IBIT基金被强调为迄今为止最成功的ETF发行[5] 比特币作为数字金融基础层 - 比特币因其提供全球流动性、广泛的托管渠道和庞大的经济规模 现已成为数字金融的基础层[7] - 比特币还拥有高度参与的用户基础[7] 公司（Strategy Inc.）的比特币战略与持仓 - Strategy Inc.在五年内积累了大约65万枚比特币 使其成为全球最大的企业持有者之一[8] - 公司的目标是在未来几年内使其比特币持仓规模超过所有标普500指数成分公司的国库现金持有量[8] 数字资本与现金持有的绩效对比 - 传统的国库策略因货币市场回报率仅约3%而削弱公司实力 而比特币提供了更高的长期增值[9] - 基于法币的资产负债表会随时间推移而失去实力 而基于比特币的资产结构则会增强[9] - Strategy Inc.以6%至12%的成本筹集资本 并将其投入比特币 认为比特币将持续跑赢传统资产[9] 公司（Strategy Inc.）向数字信贷领域的扩张 - 公司正扩展到由比特币支持的数字信贷产品领域[10] - 这些证券产品将波动性资本转化为稳定的美元收益 同时保留比特币储备[10] - 相关产品包括Strife、Stride和Stretch[10] - Stretch被描述为“有史以来发行的首个可变利率优先股产品” 其设计得到了人工智能的帮助[11] - 该信贷计划旨在提供稳定回报的同时 建立对比特币长期升值的敞口[11]

核心观点 - MicroStrategy创始人Michael Saylor驳斥了稳定币对比特币构成竞争威胁的观点 他认为两者分属不同经济层 是互补而非竞争关系[1][3] - ARK Invest首席执行官Cathie Wood因稳定币的快速采用 将其2030年比特币目标价从150万美元下调至120万美元 但仍看涨1100%的上涨空间[1][2] 关于稳定币与比特币的定位分歧 - Cathie Wood认为 规模达3080亿美元的稳定币行业正“篡夺”部分原本预期由比特币扮演的角色 特别是在受恶性通胀和货币管制困扰的新兴市场[1][2] - Michael Saylor将数字资产领域划分为“数字资本”与“数字金融”两个互补部分 比特币是“数字资本” 充当数字黄金和价值储存手段 而稳定币、代币化证券和DeFi协议属于基于权益证明网络的“数字金融”层 主要用于交易[3][4] - Saylor强调 稳定币满足交易需求 而比特币满足价值储存需求 两者解决根本不同的投资者需求 稳定币提供可编程美元用于支付结算 比特币则提供对稀缺数字资产的敞口[4][5] - Saylor预计稳定币市值将从数千亿规模增长至数万亿美元 但否认其与比特币支持的数字资产存在直接竞争[5] 关于比特币的市场预期与资金流向 - 尽管下调目标价 Cathie Wood的看涨情景仍预测比特币有1100%的上涨空间 并相信机构资金流向将使全球资产的6.5%配置于比特币[2] - MicroStrategy近期以8.356亿美元收购了8,178枚比特币 平均价格为每枚102,171美元[6] - 截至11月16日 MicroStrategy总计持有649,870枚比特币 总成本为483.7亿美元 混合平均成本为每枚74,433美元 其持有量约占比特币网络总供应量的3.1%[6]

公司管理层观点 - MicroStrategy董事长Michael Saylor表示不担心做空者Jim Chanos的做空行为并认为做空者是怀疑论者不理解比特币和数字资本[1][2] - Saylor认为做空者对人工智能或数字资产改变世界运作方式的影响不感兴趣并称没有伟大的事物是由做空者创造的[2][3] 做空者的论点与策略 - Jim Chanos公开做空MicroStrategy理由是公司相对其比特币持仓的溢价不可持续[3][4] - Chanos批评MicroStrategy的商业模式依赖其交易价格高于净资产价值以发行新股购买比特币而不稀释股东权益在2024年11月该溢价高达净资产价值的三倍被其称为荒谬[4] - Chanos将MicroStrategy的估值逻辑比喻为房屋价值从45万美元升至50万美元却声称价值150万美元因其基于5万美元增值部分的20倍乘数认为此说法荒谬[5] - Chanos的策略是做多比特币同时做空MicroStrategy[5] 交易结果与现状 - Chanos的策略已见效过去一年比特币上涨38%而MicroStrategy股价下跌约32%其对净资产价值的倍数降至12倍[6] - 在此背景下Chanos本月早些时候宣布已平仓对MicroStrategy的做空头寸认为其论点已基本实现溢价将随时间继续压缩最终趋向10倍[7]

比特币市场表现与投资策略 - 比特币价格在几周前创下历史新高，达到126,000美元，但在过去一个月出现回调，策略股下跌约27% [1] - 比特币在过去五年中年化回报率为50%，而策略股同期年化回报率为75%，提供了超越比特币本身表现的可能性 [1] - 投资者可根据风险承受能力和投资期限选择不同工具：追求最大回报且能承受高波动性可投资策略股，不愿承担交易对手风险可直接购买比特币，希望平衡收益与风险可投资类似STRK的可转换优先股 [1] - 对于投资期限短于四年且波动承受能力较低的投资者，建议投资类似STRC的信贷产品，其设计目标为价格稳定在100美元左右，并提供10.5%的税延股息收益 [1] 行业基本面与发展趋势 - 过去一年有100家公司将比特币加入其资产负债表，衍生品市场和IBIT交易量激增，ETF资金流入大幅增加 [1] - 所有主要银行均已宣布支持比特币，会计和税收制度显著改善，SEC、CFTC和财政部层面的行政支持也有所提升 [1] - Block等公司已在Square和Cash App上推出比特币支持功能，行业技术基础不断完善 [1] - 数字资本在15年内从零增长至2.5万亿美元规模，数字信贷在12个月前尚不存在，目前已发行近80亿美元 [1] 数字信贷产品STRC - STRC是一种优先证券，提供10.5%的股息收益率，且收益可延迟纳税 [1][2] - 该产品通过金融工程将比特币年化50%收益、波动性从45%剥离至5%以下，并提取约10%的股息收益，最终获得高于无风险利率6%的纯货币收益 [2] - STRC的发行规模约为30亿美元，仅占美国国债类工具30万亿美元市场的万分之一 [2] - 该产品交易量达1.75亿美元，被称为本世纪乃至资本市场历史上最成功的优先股 [3] 比特币长期价值主张 - 预计比特币在未来20年每年升值约30%，公司优先股支付约10%股息，三分之二的收益归普通股股东 [2] - 比特币被描述为反映全球数字经济的指数，购买一个比特币相当于拥有全球自由市场的1.21亿分之一 [2] - 比特币不受政府信用危机、战争、自然灾害等传统风险因素影响，随着教育普及，其作为数字资本相对于股权、房地产、法币或公司信贷工具的吸引力日益凸显 [2] - 预计到2035年，比特币将超越黄金成为更大的资产类别，届时99%的比特币已被挖出 [8] 能源与政策环境 - 人工智能和数字资产的爆炸性增长促使美国政治意愿发生180度转变，从反对核能和天然气转向支持发展 [3] - 目前两党已就增加能源生产和建设发电厂达成共识，美国有望从能源生产落后国转变为领先国 [3] - 驱动汽车、为机器人供电、保护比特币网络等需求是能源政策转变的核心动力 [3] 投资工具选择框架 - 不愿承担交易对手风险且投资期限长的投资者应直接购买比特币并可自行保管 [10] - 希望资产存放于经纪账户的投资者可选择像IIIT这样的ETF，操作简便且易于抵押借款 [10] - 相信数字资本放大效应且认同公司使命的投资者可购买策略股，公司将自身定位为数字信贷工厂 [11] - 投资期限短、需要本金保护且偏好低波动的投资者应选择STRC等信贷工具，其波动性已从比特币的45%和策略股的65%降至7% [12][13]

公司股价表现 - 周三股价下跌超过3%，延续跌势，投资者对Michael Saylor的数字金融愿景反应冷淡，并在250至260美元的阻力区附近抛售[1] - 日线图显示自8月高点约450美元以来呈明显下跌趋势，抛物线转向指标确认持续的看跌压力[16] - 股价目前测试215至225美元的支撑位，该区域为3月和4月的积累区，若失守可能跌向190或175美元的中期整理区间[16][17] - 自9月以来动能持续疲弱，高点与低点不断下移，需持续突破275美元（与20日指数移动平均线重合）才能视为买家力量的首个信号[18] 行业趋势与宏观环境 - 2025年被描述为数字资产和企业资本模式的关键一年[2] - 比特币已从“数字黄金”演变为“数字资本”，为基于可编程货币的新金融系统提供动力[3] - “红色浪潮”和亲比特币的美国内阁任命等里程碑事件使美国成为“比特币超级大国”[3] - 超过200家上市公司目前持有比特币，较去年的60家大幅增加，IBIT ETF资产规模已超过1000亿美元[5] 企业战略与商业模式 - 公司已转型为一家数字国库公司，其模式是发行证券、购买比特币并在此基础上建立信用[6] - 该模型已执行85次，部署资金480亿美元，持有比特币总供应量的3.1%[7] - 公司将比特币比作“企业财务的胰岛素”，使企业能够储存而非消耗经济能量[9] 金融产品创新 - 公司推动数字信贷发展，称之为“新产品类别的诞生”[10] - 传统债券对于比特币支持的金融而言波动性过大，因此推出了如Stride和Stretch等新型代币化信贷工具[10] - Stretch成为2025年最大规模的IPO，提供月付、由AI引擎驱动的收益率，区间在9%至21%[11] - 公司的信贷额度超额抵押高达七倍，标普评级为B，目标是达到投资级[12] 机构采纳进展 - 摩根大通、嘉信理财、富国银行和纽约梅隆银行现已接受比特币作为抵押品[3] - 花旗集团准备于明年推出比特币托管服务[4]

公司财务信息发布安排 - 公司将发布截至2025年9月30日的第三季度及前九个月的财务和运营业绩 [1] - 业绩发布后的电话会议定于2025年11月13日东部时间上午8:30举行 [1] - 财务业绩新闻稿将在电话会议开始前发布 [1] 电话会议接入详情 - 电话会议免费拨入号码为(877) 407-2988，国际拨入号码为(201) 389-0923 [2] - 可通过网络直播“SharpLink's Q3 2025 Earnings Call”参与 [2] - 参与者可使用“call me”选项接入，该功能将在预定开始时间前15分钟激活 [2] 电话会议回放信息 - 电话会议结束后约三小时可获取电话回放，回放有效期至2025年11月27日 [3] - 免费回放号码为(877) 660-6853，国际回放号码为(201) 612-7415，回放ID为13756869 [3] - 网络直播回放链接亦将在公司投资者关系网站提供 [3] 公司业务定位 - 公司是全球最大的以太币企业持有者之一，并大力倡导以太坊的应用 [1][4] - 公司总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯，纳斯达克代码为SBET [4] - 公司是首批采用ETH作为其主要国库储备资产的公开交易公司之一 [4]

财务业绩摘要 - 第三季度收入同比大幅增长92%，达到2.52亿美元 [1] - 净收入扭亏为盈，达到1.23亿美元，而2024年第三季度为亏损1.25亿美元 [1] - 比特币持有量同比显著增长98%，从26,747枚增至52,850枚 [1] 公司业务与战略 - 公司定位为领先的数字能源和基础设施公司，利用计算能力将过剩能源转化为数字资本 [4] - 业务重点在于平衡电网、加速关键基础设施部署，并开发技术以降低高性能计算（从人工智能到边缘计算）的能源需求 [4] 投资者交流安排 - 2025年第三季度财报详情已通过股东信形式发布，可在公司官网ir.mara.com获取 [2] - 公司将于2025年11月4日东部时间上午9:30举行网络直播和电话会议讨论业绩 [2][3]

行业趋势 - 未来是数字资本、数字货币和数字智能的时代 [1] - 所有事物的数字形式比模拟形式好100倍 [1] 公司动态 - 比特币国库策略的先锋正在市场加班工作 [1] 政策环境 - 美国希望成为世界加密货币之都 [1]