量化模型与构建方式 1. **模型名称**：ETF机构持仓穿透算法 - **模型构建思路**：修正传统ETF机构持仓占比计算中因包含联接基金个人投资者而导致的高估问题，通过穿透联接基金结构计算真实的机构投资者持仓比例[14] - **模型具体构建过程**： 1. 数据来源：ETF及联接基金的年报/半年报数据（机构持有份额占比 $P_{\mathrm{inst}}$、联接基金持有份额占比 $P_{\mathrm{link}}$、ETF资产净值 $A_{\mathrm{eff}}$、联接基金资产净值 $A_{\mathrm{link}}$、联接基金机构持有比例 $S_{\mathrm{inst}}$）[16] 2. 修正公式： $$P_{\rm inst}=P_{\rm inst}-P_{\rm inst}\ast(1-S_{\rm inst})$$ 若数据缺失，通过反向推算： $$P_{\mathrm{link}}=A_{\mathrm{link}}*P_{\mathrm{fund}}/A_{\mathrm{eff}}$$[19] 3. 实际机构占比 = 直接机构持仓 + 联接基金中的机构持仓部分[18] - **模型评价**：显著提升机构持仓数据的准确性，尤其适用于含联接基金的ETF[20] --- 量化因子与构建方式 （注：报告中未明确涉及量化因子构建，此部分跳过） --- 模型的回测效果 1. **ETF机构持仓穿透算法** - **股票型ETF**：2024H2机构持仓比例60.85%（较2024H1 +2.54%）[22] - **债券型ETF**：2024H2机构持仓比例84.90%（较2024H1 -0.87%）[23] - **商品型ETF**：2024H2机构持仓比例18.32%（较2024H1 -4.68%）[27] - **货币型ETF**：2024H2机构持仓比例70.09%（较2024H1 -4.52%）[24] - **跨境型ETF**：2024H2机构持仓比例40.19%（较2024H1 +3.44%）[24] 2. **板块分类结果** - **大金融板块**：机构持仓规模305亿元（较2024H1 +61亿元），占比27.09%（+1.34%）[31][36] - **科技板块**：机构持仓比例17.76%（较2024H1 -6.48%）[36] 3. **主题分类结果** - **红利ETF**：机构持仓比例55.32%（较2024H1 +5.65%）[42] - **芯片ETF**：机构持仓比例14.95%（较2024H1 -10.34%）[47] 4. **宽基分类结果** - **沪深300ETF**：机构持仓比例86.43%（较2024H1 +2.29%）[53] - **科创板ETF**：机构持仓比例29.02%（较2024H1 +2.47%）[53] --- 关键图表引用 - 股票型ETF机构/个人持仓规模及占比趋势见图2[25] - 债券型ETF机构持仓占比趋势见图3[26] - 商品型ETF机构持仓占比趋势见图5[32] - 板块ETF规模变动见图6[33] - 宽基ETF机构持仓比例变动见图18[56] （注：因子回测效果部分因无相关因子构建内容，故未列出）