收购事件概述 - 中国生物制药将以约5亿美元总价收购上海礼新医药95.09%股权，加上此前持有的4.91%股权，交易完成后礼新医药将成为其全资子公司 [1] - 交易对价不超过9.5亿美元，剔除礼新持有的4.5亿美元现金后，实际付款金额约为5亿美元 [1] - 2024年8月公司曾以1.42亿元人民币参与礼新医药C1轮融资，取得4.91%股权并就LM-108等创新药物达成战略合作 [1] 礼新医药核心管线价值 - LM-299（PD-1/VEGF双抗）：潜在BIC，中国I期临床中，已授权默沙东全球权益，首付款8.88亿美元+最高24亿美元里程碑 [1] - LM-305（GPRC5D ADC）：潜在FIC，全球多发性骨髓瘤I期临床中，授权阿斯利康全球权益，近期付款5500万美元+最高5.45亿美元里程碑 [1] - LM-108（CCR8单抗）：潜在FIC，中国II期注册临床中，全球研发进度第一 [1] - LM-302（Claudin 18.2 ADC）：潜在FIC，中国III期注册临床中 [1] - 另有4项临床阶段肿瘤管线（LM-101/LM-2417/LM-24C5/LM-168）及10余项临床前双抗/ADC项目 [1] 战略协同效应 - 礼新医药研发团队及双抗/ADC技术平台将整体加入中国生物制药 [1] - 差异化双抗/ADC技术平台有望显著提升公司在肿瘤领域的核心竞争力 [2] - 收购或将为公司带来更多药物出海机会 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为46.39/50.03/54.05亿元，同比增速32.56%/7.84%/8.05% [2] - 对应PE分别为24/22/21倍 [2]