依帕戈替尼国内注册临床推进中 6月16日，公司公告完成依帕戈替尼单药治疗肝细胞癌国内注册临床试验的首例患者给药，此前5月，该 疗法获得了国家药监局药审中心的突破性疗法认证。该行预计该临床试验最快有希望2026年完成，建议 关注其国内申报和审评进展。 依帕戈替尼联合阿替利珠单抗免疫治疗方案在一线和后线晚期肝细胞癌患者中均表现出亮眼的疗效和良 好的安全性 数据显示，在220mg每日两次(BID)的剂量组中，客观缓解率(ORR)≥50%，中位无进展生存期(mPFS)≥7 个月。其中在免疫检查点治疗(ICI)经治患者中，ORR达52.9%，mPFS为8.3个月。此外，联用方案耐受 性良好，在所有患者中，3级及以上治疗期间发生的不良事件(TEAE)发生率45.5%，无4或5级及以上治 疗相关不良事件(TRAE)发生，无患者因为TRAE停药。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持和誉-B(02256)2025年/2026年归母净利润预测0.45亿元/3.20 亿元不变。考虑到依帕戈替尼数据优异及国内注册临床进展，和匹米替尼申报进展，该行维持"跑赢行 业"评级，基于DCF模型，该行上调目标价22.8%至11.3港元，较 ...

报告核心观点 - 维持和誉 - B“推荐”评级，核心品种匹米替尼国内上市申请中，FGFR4 抑制剂治疗肝癌进入注册性临床试验，维持 2025 - 2027 年收入指引分别为 6.19/6.23/6.64 亿元 [5][11] - 银行板块股息配置价值吸引力持续，看好 A 股股份行板块、部分优质区域行及更具股息优势的港股大行配置机会 [5][12] 重点推荐报告摘要 和誉 - B（2256.HK） - 匹米替尼 2025 年 6 月国内递交上市申请，其 CSF - 1R 抑制剂临床潜力突出，全球Ⅲ期研究客观缓解率达 54%，合作方默克获授权并行使全球商业化选择权 [9] - 依帕戈替尼精准靶向 FGFR4，国内注册性临床已启动，临床疗效鼓舞，单药治疗客观缓解率达 44.8%，联用后 ORR 提升至 50%，中位无进展生存期达 7 个月 [10] - 公司有强大临床开发能力，推进多项源头创新临床前突破及临床管线进展 [11] 银行行业 - 资金流向变化推动板块估值修复，被动指数扩容和银行板块低波高红利特征吸引中长期资金，目前板块平均股息率 3.86% [12] - 险资持续增配银行板块，24 年以来增配速度略有提升，A股 上市银行中多家前十大股东有险资身影；陆股通持仓份额上升；公募低配有望改善，被动指数持续扩容 [13] - 2025 年 6 月银行板块上涨 6.13%，跑赢沪深 300 指数 3.63 个百分点 [14] - 6 月制造业 PMI 为 49.70%，环比 +0.20 个百分点；政策利率方面有相应变化；25 年 5 月新增人民币贷款、社会融资规模增量等有具体数据表现 [15] 新股概览 - 即将发行新股有山大电力、技源集团、华电新能，分别给出申购日、申购代码、发行价等信息 [16] - 已发行待上市新股同宇新材，给出申购中签率、上市日等信息 [18] 资讯速递 国内财经 - 7 月 9 日首只主动型 ETF 在港互挂上市，丰富本地投资者产品选择，展示香港市场竞争力 [18] 国际财经 - 欧洲央行管委称经济不确定性高企，不应承诺也不应排除进一步降息 [20] - 贸易紧张局势加剧，美元兑日元升至逾两周高位 [21] 行业要闻 - 国家电网上半年省间市场化交易电量超 5700 亿千瓦时，各类型交易电量增长，做好迎峰度夏交易保障工作 [22] - 2025 上半年总票房冲高至 292.31 亿元，同比增长 22.9%，但市场结构性矛盾显著 [23] 两市公司重要公告 - 唐人神 6 月生猪销售收入 6.98 亿元，同比上升 26%，1 - 6 月累计生猪销量和销售收入同比上升 [24] - 巨化股份预计 2025 年半年度净利润 19.7 亿元到 21.3 亿元，同比增长 136%到 155% [25] - 伟创电气取得多项专利证书和软件著作权证书 [26] - 中科曙光与中科星图签署合作开发框架协议 [27] - 山东钢铁预计上半年净利润 1271 万元，同比扭亏 [28]

港股市场表现 - 小米集团-W(01810)涨超3%，雷军宣布月底发布YU7及平板新品，大摩指新品或成股价上涨关键因素 [1] - 金山软件(03888)涨超12%，新游《解限机》公测在即，预约超520万，大摩看好收入潜力 [1] - 三一国际(00631)涨超5%，第一季度净利增23%，招银国际称业绩超预期缓解增长担忧 [1] - 荣晖国际(00990)涨超4%，发行新股筹资4亿港元，并计划更名为"至源控股" [1] - 潼关黄金(00340)涨超7%，金价突破3400美元，中东局势升温推升避险需求 [1] - 金风科技(02208)涨超6%，风电核准量增72%，国金证券预期行业需求上修 [1] - 和铂医药-B(02142)涨超4%，与Visterra合作推进HCAb技术，加速免疫疾病药物开发 [1] - 康方生物(09926)涨超7%，卡度尼利单抗ASCO年会数据发布，强化宫颈癌治疗价值 [1] - 和誉-B(02256)涨超5%，依帕戈替尼完成首例患者给药，获CDE突破性疗法认定 [1] - 科济药业-B(02171)涨超5%，CAR-T产品EHA数据发布，胃癌适应症纳入优先审评 [2] - OSL集团(00863)涨超3%，数字资产交易量增43%，计划收购印尼牌照拓展市场 [2] - 心动公司(02400)涨超7%，《伊瑟》国际服表现亮眼，中金预期首月流水达1亿元 [2] - 雅各臣科研制药(02633)涨超7%，年度净利增12.7%，专科药业务强劲推升收益 [2] - 周大福(01929)涨超4%，2025财年业绩胜预期，美银上调2026财年盈利预测12% [2] - 内房股普涨，广州全面取消限购政策，金辉控股(09993)涨6.91%，远洋集团(03377)涨3.85%，富力地产(02777)涨3.06%，融创中国(01918)涨2.84% [2] - 山东墨龙(00568)涨超40%，中东冲突刺激油价回升，华泰证券看高油价中枢 [2] - 稳定币概念股普遍高开，连连数字(02598)涨8.12%，众安在线(06060)涨4.37%，联易融科技-W(09959)涨4.23%，移卡(09923)涨3.57% [3] - 联合能源集团(00467)涨超7%，与乌兹别克斯坦签增产合同，拓展中亚能源市场 [3] - 顺丰同城(09699)涨近4%，提高服务合作上限至205亿港元，电商退货需求激增驱动 [3] - 南京熊猫电子(00553)涨超3%，脑机接口项目有序推进，智能交互终端开发中 [3] - 中国同辐(01763)涨超6%，商用堆量产钇-90微球突破，东吴证券指其领跑短半衰期医用同位素国产化 [3] - 华润万象生活(01209)涨近3%，大摩称购物中心同店销售高增长，或上调全年盈利指引 [3] - 航空股普跌，东方航空(00670)跌3.95%，中国国航(00753)跌3.83%，南方航空(01055)跌2.36%，国泰航空(00293)跌0.97% [4] - 微创脑科学(02172)涨超6%，我国首例侵入式脑机接口临床试验启动，开源证券看好商业前景 [4] - 奢侈品股集体走高，周大福(01929)涨5.4%，英皇钟表珠宝(00887)涨7.27%，周生生(00116)涨4.77%，艾德韦宣集团(09919)涨1.25% [4] - 长飞光纤光缆(06869)涨超7%，国信证券证实空芯光纤现网测试领先，野村看好AI算力需求驱动 [4] - 北海康成-B(01228)再涨35%，月内累涨250%，旗下戈谢病新药戈芮宁获批上市，定价较现有疗法降幅超50% [4] - 稀土概念股早盘走高，中国稀土(00769)涨5.56%，金力永磁(06680)涨3.36% [5] 美股市场表现 - 奥斯汀科技(OST.US)涨逾5%，公司设计、开发和制造各种尺寸和定制尺寸的TFT-LCD显示模组模块，主要应用于消费电子、户外液晶显示器和汽车显示器 [6] - 创智环球(CGTL.US)大跌超31%，创智环球是一家来自香港的电子产品回收商(目前主要是智能手机、平板电脑和笔记本电脑) [6] - 日日煮(DDC.US)涨超16%，日日煮近日宣布在比特币财库策略上取得了战略性进展：与BitGo Trust Company, Inc.建立了保管合作关系 [6] - 全球第二大稳定币USDC的发行商Circle(CRCL.US)股价走高，该股涨超25%，沃尔玛(WMT.US)和亚马逊(AMZN.US)近期都在探索是否在美国发行自有稳定币 [6] - 休斯敦能源(HUSA.US)盘中一度熔断，涨超119%，国际油价大幅飙升，WTI原油盘中突破77美元/桶，最高涨幅达到14.08%，布伦特原油突破78美元/桶，最高上涨13.18% [6] - 甲骨文(ORCL.US)涨超7%，该公司预计其2026财年云业务收入预计将同比增长40%，多家华尔街大行更新了甲骨文的评级，目标价介于185美元至240美元 [6] - 波音(BA.US)跌近1.6%，印度政府考虑停飞波音787，并就空难事件进行安全审查 [6] - 比特币概念股普跌，CleanSpark(CLSK.US)跌超4%，Riot Platforms(RIOT.US)跌超4%，MARA Holdings(MARA.US)跌近5%，特朗普媒体科技集团(DJT.US)跌近2% [7]

报告行业投资评级 - 在线旅游行业看好，维持携程集团、同程旅行买入评级 [1][2] - 海外医药行业看好创新管线价值 [3] - 海外教育行业看好高教公司盈利能力提升 [3] 报告的核心观点 - 在线旅游行业增长确定性高、竞争格局稳定，同程旅行营销效率改善和出境游规模提升有望推动利润率提升，携程在国内外市场有领先地位和潜力 [1][2] - 海外医药行业石药集团BD有望持续落地，创新管线价值高 [3] - 海外教育行业办学投入放缓、资本开支见顶，高教公司盈利能力提升可期 [3] 各行业总结 海外社服 - 同程旅行1Q25收入43.8亿元、同比增13%，经调整净利润7.88亿元、同比增41%，月均和年付费用户创新高，预计二季度国内酒店变现率提升，出境业务年底贡献增加且有望扭亏为盈，维持买入评级 [1][4] - 携程1Q25收入139亿元、同比增16%，non - gaap经营利润40亿元、利润率29%，各业务板块和区域收入均增长，预计2Q25收入同比增14%，继续看好其领先地位和国际市场潜力，维持买入评级 [2][5] - 重点关注古茗、蜜雪集团、携程集团、美高梅中国 [6] 海外医药 - 本周恒生医疗保健指数涨4.01%，跑赢恒生指数3.89个百分点 [9] - 国内石药集团1Q25收入70.15亿元、同比降21.9%，归母净利润14.78亿元、同比降8.4%；荣昌生物、诺诚健华、和誉、科济药业有产品获批或认定 [10] - 海外吉利德、拜耳、爱尔康有产品取得积极结果、获批临床或上市 [11] - 建议关注创新药和Pharma类公司，如百济神州、石药集团等 [13] 海外教育 - 本周教育指数涨1.8%，跑赢恒生国企指数1.8个百分点，年初至今累计涨幅6.61%，跑输恒生国企指数10.81个百分点 [15] - 本周东方甄选及其子直播间GMV约1.3亿元，日均1857万元，GMV环比降38.1%，并给出各直播间场均SKU和GMV构成情况 [16] - 建议关注港股高教公司，办学投入放缓、资本开支见顶，盈利能力提升可期，推荐宇华教育等；关注港股职教公司，首推中国东方教育；关注中概教培公司，首推新东方，重点关注好未来 [17][18] 盈利预测与估值 - 给出海外社服、医药、教育重点公司盈利预测与估值，包括市值、P/E、收入、净利润等指标 [22][23][25] 东方甄选数据 - 展示东方甄选GMV、SKU、月度总GMV、日均GMV、粉丝数、粉丝性别和年龄分布等数据图表 [27][30][40]

核心观点 - 和誉-B(02256)的依帕戈替尼(ABSK011)获纳入突破性治疗品种，用于治疗FGF19过表达晚期肝细胞癌患者，这是公司第二款获此认证的重磅品种 [1] - ABSK011作为全球首个针对FGF19/FGFR4信号通路异常激活的小分子抑制剂，具有显著的疗效和经济性优势，有望成为"超十亿美元分子" [2] - 公司在肿瘤精准治疗领域建立了19条差异化创新研发管线，多款在研药物具有"同类最优"或"全球首创"潜力 [3] - 依帕戈替尼在临床试验中展现出优异疗效，ORR达到44.8%，mDOR为7.4个月，mPFS达到5.5个月 [3] - 公司已实现全年度盈利，并通过股票回购表达对未来发展的信心 [8] 产品研发进展 - 依帕戈替尼(ABSK011)获CDE突破性治疗品种认证，受理号为CXHL1900418，拟定适应症为FGF19过表达的晚期肝细胞癌 [2] - ABSK011在I期临床中，220mg BID组在FGF19过表达患者中ORR达到44.8%，mDOR为7.4个月，mPFS达到5.5个月 [3] - 与Atezolizumab联用时，在1/2L患者中ORR达到50%，刷新针对经治肝细胞癌的在研新药记录 [4] - 220mg BID单药治疗组ORR达到50.0%，疾病控制率达到80.0% [5] - 公司通过创新分子设计避免了脱靶FGFR1/2/3带来的副作用，使ABSK011在竞争中处于领先地位 [6] 市场前景 - 全球肝癌市场预计到2029年将达到53亿美元，其中免疫疗法占72.2%(38亿美元) [6] - 已上市的小分子激酶抑制剂索拉非尼针对肝癌的ORR不到20%，但2021年全球销售仍超过5亿美元 [6] - ABSK011有望凭借优异的有效性和安全性成为Global FIC/BIC，销售上限可能超过十亿美元 [6] - 国内创新药企在突破性疗法获批中占比提升，2024年CDE授予91款药物突破性疗法，较2023年增长32% [7] 公司发展 - 公司已建立19条具有全球竞争力的差异化创新研发管线，覆盖EGFR、FGFR、CSF-1R等热门靶点 [3] - 2024年公司首次实现全年度盈利，产生丰富现金流，并传达出持续性规模化盈利预期 [8] - 公司管理层持续进行股票回购，2024年批准动用2亿港元购回股份，年初至今已累计回购789.50万股，金额达5932.68万港元 [8][9] - 公司股价在4月9日触底后反弹，一个半月内累计最大涨幅达到62.14% [11]

港股市场表现 - 港股恒生指数跌0.18%至23241点，恒生科技指数跌0.58%，早盘成交1114亿港元 [1] 医药行业 - 医药股走强，君实生物涨6%，乐普生物-B涨8%，金斯瑞生物科技涨5%，药明合联涨5% [1] - 和誉-B涨超2%，依帕戈替尼获CDE批准治疗HCC突破性疗法认定 [1] - 宜明昂科-B涨超4%，IMM2510/AXN-2510联合化疗II期试验结果预计下半年公布 [1] - 雅各臣科研制药涨超5%，预计2025财年纯利同比增长超10% [5] 金融科技 - 众安在线再涨超5%，月内股价累涨超三成，公司有望受益香港稳定币法案 [2] 消费电子与科技 - 思摩尔国际再涨超7%，新一代加热不燃烧产品Glo Hilo将在日本上市 [3] - 浪潮数字企业涨超7%，公司为中国ERP领域领军企业，机构称估值较同业严重低估 [3] - 地平线机器人-W涨9%，公司被调入深港通下港股通标的，机构料芯片出货有望逐年放量 [5] 消费与零售 - 古茗涨超7%再创新高，下月有望进入港股通，公司一季度同店增长明显 [4] - KEEP涨超7%，公司智能运动手表即将焕新登场，重磅升级AI跑步私教功能 [4] 负面事件 - 巨子生物再跌超2%，旗下品牌可复美陷入"造假门"，花旗担忧其618促销表现受损 [5]