港股2025年市场表现总结 - 2025年港股行情收官，恒生指数累计上涨27.77%，创下自2017年以来最佳年度表现 [1] 年度涨幅领先的恒指成份股 - 中国宏桥以203.72%的涨幅位居榜首 [1][2] - 紫金矿业年度涨幅为162.29% [1][2] - 中芯国际年度涨幅为124.69% [1][2] - 翰森制药年度涨幅为113.33% [1][2] - 泡泡玛特年度涨幅为111.46% [1][2] - 信达生物年度涨幅为108.33% [1][2] - 周大福年度涨幅为100.16% [1][2] - 中国生物制药年度涨幅为98.71% [1][2] - 京东健康年度涨幅为97.51% [1][2] - 中国人寿年度涨幅为96.60% [1][2] 驱动市场表现的核心主线 - 周期资源主线：以中国宏桥、紫金矿业为代表，受益于全球通胀与产业需求 [1] - 硬核科技主线：以中芯国际为代表，是国产替代和科技自立的核心载体 [1] - 创新药主线：以翰森制药、信达生物为代表，市场在为真正的源头创新和国际化定价 [1] - 细分消费主线：以泡泡玛特、周大福、京东健康为代表，显示即使在弱复苏环境下，特定细分赛道的消费依然具有强大活力 [1]

12月24日，百奥赛图（688796.SH/02315.HK）发行并于香港联合交易所有限公司上市的股份（以下简称"H股"）正式调入港股通标的名单。 自此，中国内地符合条件的机构及个人投资者，可通过上海证券交易所、深圳证券交易所，直接投资百奥赛图H股。 市场反应迅速，公告当日，公司H股收盘大涨22.23%，A股亦联动上涨3.42%。"入通"成为公司继构建"A+H"双上市平台后，在资本市场的又 一里程碑，也标志着公司在资本可达性、市场认可度与长期投资价值等方面迈入全新阶段。 数据来源：上交所，格隆汇整理 "入通"影响几何？ 百奥赛图H股成功纳入港股通标的，其直接影响首先反映在价格表现上："入通"首日，其H股股价大幅收涨22.23%。这一市场表现并非孤例， 将其置于更广阔的样本中观察，能更清晰地看到"入通"的普遍意义。 参考今年以来A+H上市公司的轨迹，根据WIND数据（截至2025年12月24日），在年内已完成两地上市的20家公司中，已有18家成功"入 通"。自纳入港股通至今，这18家公司的股价平均累计涨幅达到12.30%，其中约66.67%的公司实现了正收益。这表明，"入通"本身已成为一个 积极的资本市场催化剂 ...

行业整体发展态势 - 2025年中国批准上市的创新药已达69个，超过去年全年的48个，再次创下历史新高 [1] - 中国医药产业规模已位居全球第二，创新药在研数目约占全球的30% [1] - 行业已迈入高质量发展新阶段，预计2026年将继续保持高速增长，企业研发投入占比持续增长，全球新靶点创新药占比将进一步提升，盈利拐点全面显现 [1] - 核心赛道如ADC、双抗、CGT等领域将出现更多全球领先的中国企业 [1] 对外授权交易分析 - 2025年中国创新药领域掀起前所未有的BD热潮，交易金额突破千亿美元，中国首次超越美国成为全球最大授权来源国 [3] - 全球TOP20跨国药企中90%已与中国创新药管线开展合作，中国占全球授权交易近一半 [3] - 交易火爆是产业十年积累的爆发，已从单纯规模扩张走向价值深化 [4] - 未来五年中国创新药企对外BD复合增长率预计将会下降，但仍将保持两位数增长 [3] 交易结构与模式特点 - 当前BD大部分仍集中在早期授权，临床后期项目交易占比不到一半 [3] - 中国FIC占比仍偏低，源头创新不足 [3] - 仅少数头部企业具备全链条出海能力，多数企业依赖“借船出海” [3] - 未来交易结构特点：后期管线占比提升，首付款与里程碑付款比例更加均衡；从单纯技术转让向“授权+联合开发+商业化参与”转变 [3] - “买断海外权益”仍是当前BD出海主流模式，Co-Co模式短期内不会成为主流，但已成为头部创新药企的核心选项之一 [6][7] 交易定价与挑战 - 中国Biotech海外交易定价偏低，交易价格普遍为国际同类资产的~ [6] - 定价偏低原因：大部分属于早期授权；一级市场融资规模骤降迫使企业“卖青苗”；临床数据国际认可度不足；企业国际化及BD谈判经验缺失 [6] - 交易结构中里程碑付款条件严苛，商业化主导权常掌握在买方手中，存在退货和诉讼风险 [6] 资本市场与上市选择 - 港股医疗保健企业IPO融资额已位居全球医疗板块首位，国际机构投资者持股占比超60% [9] - 2026年港股依旧是中国未盈利创新药企业上市的核心阵地，便于企业同步推进海外BD合作与全球多中心临床 [9] - 港股估值体系对标全球市场，对创新药的全球市场空间、海外BD里程碑付款定价更公允 [9] - 潜在挑战：港交所要求18A企业上市后3~5年内实现核心产品商业化，否则触发退市审查；ESG披露要求升级导致合规成本显著高于科创板 [9] 估值锚点与上市建议 - 2026年港股创新药板块估值锚点将向BD交易能力、临床进度、全球商业化潜力三个方向集中 [10] - BD交易能力成为估值核心权重，市场更关注“对等合作条款”，具备Co-Co模式的企业会获得更多估值溢价 [10] - 临床进度要求“全球化验证”，仅国内临床数据的企业估值折价会更多 [10] - 对计划上市企业的建议：从BD交易能力、临床进度、全球商业化潜力三个维度构建基本面；选择核心产品进入FDA/EMA临床Ⅲ期或公布关键临床数据阶段递交申请；引入关键基石投资者 [11] 未来赛道与投资趋势 - 创新药出海“新增长极”赛道需契合跨国药企应对专利悬崖的BD需求，并具备中国药企的临床数据优势 [12] - 潜在方向包括：下一代ADC、新一代IO、代谢领域综合管理类药物、小核酸药物、多抗TCE、In Vivo CarT等 [12] - 未来1~2年国内创新药投资趋势：更加聚焦“高技术壁垒+高商业化兑现性”方向；跟随式创新项目将被资本摒弃；BD出海能力成为估值核心锚点；AI制药从概念验证转向实际落地，基于AI设计的管线或成新投资热点 [13][14]

文章核心观点 - 金融是链接人才、资本、高校、产能扩张和政府背书的纽带，在创新生态中起到关键作用 [1][4] - 苏州通过发展母基金、构建国资与民营资本混合的市场化投资体系、以及完善覆盖企业全生命周期的金融产品矩阵，成功打造了支持科技与产业创新的立体金融生态 [3][4][5][7][8] - 当前支持源头创新的最大痛点在于缺乏“容错资本”，监管对国有出资的穿透审查削弱了基金的风险分散机制，导致市场化资金远离，创新项目面临资金缺口 [12][13] 苏州金融与产业融合的发展路径 - **采用母基金模式**：苏州是全国第一个设立母基金的城市，通过投资基金而非直接投项目来推动产业发展，并吸引了北极光、启明、礼来等知名管理机构落户 [3][7] - **构建混合所有制资本结构**：苏州的基金普遍采用国资作为基石或发起人，同时引入民营资本参与，以建立市场化投资逻辑和机制 [3][7] - **完善全周期金融产品矩阵**：金融生态覆盖从种子轮投资到份额交易的全阶段，并在生物医药、半导体、硬科技等关键赛道有超过十年的团队积累 [6][7] - **银行体系快速响应**：本地银行（如苏州银行）能够基于早期项目的需求，快速开发并推出科创贷、贴息产品等金融产品，弥补市场短板 [8] 当前创新生态面临的新变化与挑战 - **企业成长窗口期缩短**：科创企业从起步到面临行业巨头竞争的时间很短，需要更快地被发现和获得支持以应对竞争 [10] - **投资模式向本地化深度参与转变**：传统的“飞行尽调”模式效率不足，需要像“硅谷一小时管理圈”那样的本地化团队，以周为单位与项目进行深度交流与甄别 [10][11] - **产业方角色进化**：龙头企业从供应链企业转变为C端终端企业，并作为“链主”同时具备强大的产业能力和资本能力，自身也在进行早期孵化和天使投资 [9] - **投资机构与企业的融合**：传统投资机构和传统企业共同向产业投资方向演化，在此过程中衍生出新的分工和定位 [9] 支持源头创新的核心痛点与资金困境 - **源头创新风险极高**：风险不仅来自技术确定性和商业逻辑，更来自企业成长各阶段中团队变化、外部市场环境变化等多重不确定性 [3][12] - **缺乏“容错资本”**：创新团队最需要的是能够承担失败风险的容错特质资本，而这类资金正在减少 [3][12] - **监管穿透削弱基金机制**：国资体系对出资份额的穿透审查要求日益审慎，击穿了基金本身的风险平滑与分散机制，导致基金失去容错效果 [12] - **资金出现两极分化**：市场资金因监管不确定性而远离混合所有制基金，导致基金分化为纯市场化与纯政策性两类，使得创新项目难以确保获得持续稳定的支持 [13]

宏观经济与政策环境 - 中央经济工作会议指出中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 需坚定信心巩固经济稳中向好势头 [2] - 会议明确要坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 并强化企业创新主体地位 将创新提升到新的战略高度 [3] - 生物医药是国家长期支持的新质生产力行业 “十四五”期间即被列为生物经济重点发展领域 [2] 行业发展趋势与数据 - 2024年中国全年批准1类创新药48个 是2018年批准数量的5倍以上 [2] - 2025年1月至8月 中国共批准创新药56个 呈现井喷效应 [2] - 中国创新药行业已从跟跑向并跑、领跑转变 涌现出一批具备全球竞争力的原创品种 [2] - 国内生物医药产业发展较十年前已有质的飞跃 且仍在不断加速 [4] 公司战略与观点 (迈威生物) - 公司认为“十五五”再次聚焦新质生产力 中央经济工作会议进一步提振了行业信心 [3] - 源头创新是生物药企业的核心竞争力 公司始终坚持此发展方向 已孵化多个具备全球竞争力乃至“全球首款”的创新品种 [3] - 对于“加快高水平科技自立自强” 公司认为这意味着要建立可持续的创新能力 [3] - 公司持续强化技术平台建设 建立一系列具备独特优势的创新研发平台 并积极引入AI技术赋能创新研发 [3] - 公司指出生物医药领域国际竞争依然激烈 国内在基础研究等领域较发达国家仍有提升空间 [4] - 面向“十五五” 公司将继续坚持源头创新 提升靶点创新与技术创新能力 积极推动创新成果转化 提升全球竞争力 [4] 政策支持与产业环境 - 国家通过完善新药审评、医保支付等举措 不断优化激励创新的政策环境 支持创新药企业快速发展 [2]

香港科技创新发展布局与规划 - 香港创科布局以"三大创科园区、五大研发机构"为主体 旨在贯通上中下游协同发展 打造完整创新生态 [2] - 河套香港园区第一期三座大楼已落成 正以"边建设、边进驻"模式全速推进其余五座大楼建设 将在2027年陆续落成 [2] - 目前已有近60家企业与河套香港园区签约并正在入驻 [2] 香港在科技创新中的角色与支持 - 香港将充分发挥内联外通的桥梁优势 吸引具备前沿技术与高阶科研能力的企业落户 不断壮大本地创科生态圈 [2] - 中央政府驻港联络办全力支持特区政府对接国家发展战略 支持香港社会各界在推进中国式现代化进程中持续贡献更大力量 [2] - 香港投资管理有限公司积极搭建出海平台助力企业走出去 在已投资项目中多家企业实现在港上市 另有10余家企业已于今年提交或计划提交在港上市申请 [3] 科技创新与人才培养 - 科技发展必须在前沿源头创新上发力 [3] - 香港大学通过汇聚全球顶尖人才 建立国家重点实验室 推动跨学科研究等模式 支持香港国际创科中心建设 [3] - 高峰论坛邀请中外企业家、科学家、学者及上市公司负责人等300余位嘉宾出席 旨在促进跨界合作 [3] 跨界合作与平台建设 - 论坛主办方香港中华联谊会旨在促进跨界合作 找到合作共赢交汇点 践行"建设香港、贡献国家、联通海外"宗旨 持续搭建高层次交互平台 [3] - 峰会期间 香港中华联谊会宣布将成立"国际医疗投资转化总会" 聚焦医疗、健康、生命科学、数字医疗等领域 [3]

公司募资与战略 - 齐济投资旗下人民币二期基金完成首关募集，募集规模达9亿元人民币 [1] - 此次募资为公司后续在医疗健康领域的投资布局打下根基 [1] - 公司持续打造"神枪手"级投资团队，构建精准投资体系是其战略重点 [1] 投资策略与关注领域 - 齐济二期基金将继续深度聚焦于全球前沿技术驱动的医疗健康与生命科学领域 [1] - 投资策略锚定具备全球竞争力的源头创新成果，以差异化策略引领产业价值创造 [1] - 公司主要关注前沿技术驱动的生物制药、医疗器械和体外诊断等领域的优质投资机会 [1] - 公司聚焦具备显著优势的细分赛道，重点关注全球医疗市场以及病患"未满足的需求" [1] 投资实践与价值创造 - 在一期基金的投资实践中，团队已成功领导投资了一系列著名企业家、科学家在关键领域和重要市场的创业项目 [1] - 公司坚持为被投企业赋能和创造协同价值，共同推进医疗创新，为社会创造价值 [1]

文章核心观点 - 红杉中国合伙人杨云霞认为，生物科技（Biotech）仍是未来主流医疗投资方向，重点关注“第二代技术范式的迭代” [4][7] - 中国已从全球医药产业的旁观者转变为重要参与者，其优势在于极强的迭代能力和高效的执行效率 [4][9] - 中国Biotech全球化的关键在于打破“中国资产必廉价”的认知，深耕国际规则、建立长期信任、用时间证明资产质量 [4][11] - 商务拓展（BD）交易是企业的战略选择，其核心价值在于资本、品牌、能力三个维度的协同赋能，而非单纯的退出机制 [11] - 一级市场投资需穿透短期热点，锚定长期价值，筛选早期项目的两大核心标准是“人”与“资产” [4][14][15] 行业现状与趋势 - **市场表现与创新突破**：2025年初至11月底，医药行业整体上涨16.72%，跑赢沪深300指数1.68个百分点，创新药领域突破式发展与BD交易活跃是关键助力 [7] - **中国创新全球地位提升**：2024年，中国以18%的全球份额跃居全球第二大新分子实体首次上市国家 [9] - **对外授权交易活跃**：截至2025年8月，中国药企对外许可数量已与2024全年持平，总金额达500亿美元，超过2024全年总金额 [9] - **跨国药企加大引进**：截至2025年9月，TOP20跨国药企从中国引进创新资产的交易占比已突破40%，其中二分之一为双抗、ADC、RNA等“下一代疗法” [9] - **Biotech成为交易主力**：Biotech整体上斩获了四分之三的对外授权交易，恒瑞医药、石药集团等五家企业独占五分之一 [9] 技术迭代与投资方向 - **第二代技术范式迭代**：这是未来值得重点关注的投资方向，具体案例包括： - ADC药物：从单靶单毒素向双靶双毒素升级 [7] - 抗体技术：从简单的双特异性抗体向更复杂的三特异性、多特异性抗体发展 [7] - CAR-T疗法：从自体CAR-T到通用型CAR-T再到体内CAR-T不断迭代 [7] - **创新空间巨大**：在新的分子形态中，已上市的成熟产品数量仍相对有限，市场潜藏着大量未被满足的临床需求与未被挖掘的创新空间 [8] - **中国企业的贡献赛道**：未来中国有望在fast-follower（快速跟进）、新型组合资产、已验证靶点的优化三大全球赛道上，对全球上市新药做出10%～15%的贡献 [10] 商务拓展（BD）的战略价值 - **BD交易的核心价值**：体现在资本、品牌、能力三个维度的协同赋能 [11] - 资本：为企业注入稳定现金流 [11] - 品牌：成为Biotech登陆港股等资本市场的“硬核背书” [11] - 能力：学习头部药企的流程管理、质量控制与全球化运营逻辑 [11] - **交易定价与认知挑战**：中国Biotech在海外交易中定价偏低现象客观存在，打破“中国资产必廉价”的固有认知是全球化关键 [11] - **实现公平交易的路径**： - 深耕国际市场规则与需求，精准把握谈判对手核心诉求 [11] - 建立长期信任关系，获取信任溢价 [11] - 用时间证明资产质量，持续输出高质量资产，减少分子退货 [11] - **交易案例对比**：普米斯将BNT327授权给BioNTech的交易首付款为5500万美元，里程碑付款最高1.5亿美元；而2025年BMS为该药物支付的里程碑付款高达111亿美元，价差巨大 [11] 投资逻辑与项目筛选 - **投资本质与态度**：一级市场投资的本质是买在今天，兑现于5年甚至10年后，对市场应保持“乐观且审慎”的态度 [8][14] - **穿透市场噪音**：生物医药赛道风口轮动快（如ADC、双抗、GLP-1），盲目“追高”热点易导致长期价值折损，需穿透短期热度 [14] - **早期项目筛选两大标准**：人与资产，这是一个公司能带来最大化价值回报的核心 [4][15] - 看对方向：是投资成功的前提 [15] - 挑对团队：在正确方向上基于历史数据和科学依据筛选“一等马” [15] - **投资案例**：红杉中国在投资ADC项目普方生物前，已系统研究ADC技术近五年，看重其专业创新能力和管理层经验，后续持续加注，该公司于2024年被丹麦Genmab以18亿美元全现金收购，创下国内生物技术公司海外并购金额记录 [14][15] - **退出思考**：投资时需建立清晰逻辑链条，思考5-8年后产业格局、跨国药企需求及资本市场关注点，不能指望无中生有的退出机会 [15] 企业发展与商业化 - **中国企业核心优势**：极强的迭代能力以及高效的执行效率 [4][10] - **避免内卷陷阱**：缺乏理性判断的盲目跟风式内卷会造成研发资源浪费和同质化竞争，应将竞争焦点转向质量提升与差异化创新，实现“前进式内卷” [10] - **技术转化关键**：让技术研发精准匹配临床需求是条效率极高的路线，例如通过投资机构搭建被投企业与顶级医院专家的沟通桥梁 [10] - **思维赋能**：投资人将“以终为始”的思维模式传递给企业家，能使其更关注企业的长期商业价值 [10] - **融资与上市策略**：鼓励企业在市场景气周期中“顺势而为”把握融资机会，以获得更优估值，但上市前提是“基本功扎实”，仓促上市可能损害品牌声誉 [15]

行业背景与公司定位 - 全球生物科技领域在资本理性与创新激情的交织中持续演进，中国医药行业正经历从依赖“故事叙事”到聚焦“产品力验证”、从同质化内卷到追求源头创新与全球化价值的深刻价值重估[1] - 在此背景下，轩竹生物在2025年迎来其肿瘤管线的集中兑现期，自主研发的CDK4/6抑制剂吡洛西利与ALK抑制剂地罗阿克在年内相继获批上市，与早前上市的消化产品安奈拉唑钠共同构成了驱动公司商业化的“三驾马车”[1] - 公司上市至今股价持续攀升，反映出市场对公司产品前景的认可及后续发展的信心[1] CDK4/6抑制剂吡洛西利（Piroxiclib）的临床数据与进展 - 在2025年ESMO年会上，公司披露了吡洛西利III期（BRIGHT-3）研究数据，该研究覆盖中国58家中心、397例HR+/HER2-晚期乳腺癌患者[1] - 疗效数据：截至2025年1月10日中位随访20.7个月时，研究者与独立评审委员会评估的中位无进展生存期（mPFS）均未达到，显著优于对照组的18.43个月和19.55个月，客观缓解率（ORR）达63.5%，较对照组提升21个百分点，疾病进展或死亡风险降低47%，其中肝转移患者风险降幅高达64%[2] - 安全性数据：吡洛西利联合方案的常见不良事件（如腹泻、中性粒细胞减少）多为1-2级，可通过支持治疗或剂量调整有效管理[2] - 基于上述数据，国家药监局已于2025年5月受理该药物一线治疗的新药上市申请（NDA）[2] 吡洛西利的适应症布局与商业策略 - 2025年5月，吡洛西利已获国家药监局批准两项适应症：联合氟维司群用于内分泌治疗进展患者的二线治疗，以及单药用于经两种以上内分泌治疗加一种化疗失败的后线患者，成为国内首个且唯一获批单药适应症的CDK4/6抑制剂[2] - 随着一线NDA进入审评阶段，吡洛西利即将完成从后线挽救治疗、二线联合治疗到一线初始治疗的全链条覆盖，并实现“单药+联用”的双模式布局[3] - 这种立体化策略精准匹配临床需求，一线联用可实现对新确诊晚期患者的长期疾病控制，单药方案则为治疗失败的难治患者提供有效挽救手段，适应症的全面性将显著扩大患者覆盖基数，为后续市场渗透奠定关键基础[3] ALK抑制剂地罗阿克（Diroac）的临床数据与优势 - 地罗阿克聚焦于ALK阳性非小细胞肺癌（NSCLC）脑转移这一临床刚需细分场景[4] - 产品核心优势集中在“机制精准性”与“临床数据优越性”：其分子结构经过针对性优化，可高效穿透血脑屏障，直击脑转移治疗的核心瓶颈[5] - 头对头临床研究（NCT05204628）数据显示，在ALK阳性晚期NSCLC患者中，地罗阿克的客观缓解率（ORR）达88.5%，中位无进展生存期（mPFS）长达31.3个月，较克唑替尼的12.9个月实现翻倍以上延长[5] - 在脑转移人群中表现突破：地罗阿克的颅内客观缓解率（IC-ORR）高达91.7%，远超克唑替尼的11.1%，且中位颅内缓解持续时间（IC-DoR）尚未达到，对比克唑替尼的3.55个月，体现出对颅内病灶强效且持久的抑制能力[5] 地罗阿克的临床价值与市场定位 - 脑转移是ALK阳性NSCLC的高发且棘手的并发症，对应着明确的未被满足的临床需求[6] - 地罗阿克凭借其高颅内穿透性，有望在脑转移治疗这一细分赛道建立强竞争壁垒[6] - 随着产品商业化推进，其精准解决临床痛点的核心价值将持续转化为市场渗透力，并与吡洛西利形成协同效应[6] 公司前景总结 - 在医药行业价值回归产品力的背景下，轩竹生物2025年两款肿瘤新药获批，完成了创新价值的关键兑现[7] - 吡洛西利以“差异化适应症”布局乳腺癌赛道，地罗阿克凭高颅内穿透性与超91%的IC-ORR填补脑转移治疗空白[7] - 二者与安奈拉唑钠构成“三驾马车”商业化格局，为公司长期增长奠定核心基础[7]

文章核心观点 - 华为通过构建以能力为导向、应用场景驱动的创新生态，打破了科技行业“论资排辈”的传统观念，证明了年轻人才在源头创新中的巨大潜力，并指出中国庞大的应用需求正成为倒逼基础研究和原创技术突破的关键力量 [1][13] 年龄焦虑的破壁者：当22岁大脑撞上百年算法 - 华为一名22岁的俄罗斯女孩在基础数学领域开辟了新余数算法，这一案例颠覆了算法突破需要数十年积累的传统认知 [2][4] - 在算力爆炸和AI辅助的时代，知识传承方式正在重构，年龄在计算机时代正失去本质区别 [4] - 华为不同创新团队的年龄呈现递减曲线：高压直流输电系统团队平均年龄34岁，星闪传输架构核心成员29岁，新余数算法创造者22岁，这揭示了中国科技从“跟随创新”向“源头创新”进化时，更需要年轻人的“无知无畏” [5] 应用驱动的创新逻辑——从“卡脖子清单”到“原创货架清单” - 华为成功开发世界级气象模型，其核心逻辑在于应用场景是原创的孵化器，中国全球最复杂的工农业场景和最庞大的应用需求能倒逼基础研究突破 [7] - 华为并非依靠超越欧美的百年气象学积累，而是将5G通信的分布式计算技术和AI大模型的实时迭代能力，嫁接到气象预测的具体场景中，由平均年龄不到25岁的团队用计算机科学实现了“降维打击” [1][7] - 这种“应用驱动原创”的模式正在改写全球科技竞争规则，中国正依靠“新基建+工农业数字化”等复杂领先的应用场景，催生出属于自己的原创技术货架，类似美国当年通过阿波罗计划倒逼出半导体技术 [8] 教育的反常识启示：AI时代的“摸高教育” vs 传统“标准答案教育” - 在AI能替代标准化知识学习的时代，教育的核心矛盾已从“教知识”转变为“育人才”，核心竞争力是AI暂无法替代的“摸高能力”，即挑战未知、试错和将想法落地的行动力 [10] - 华为对22岁俄罗斯女孩的培养模式是“在战争中学习战争”，让她接触前沿AI大模型训练并深度参与实际业务场景的算法优化，这比纯理论研究更能催生解决实际问题的原创力 [10] - 华为的人才培养是“能力分段”而非“年龄分段”，不论年龄，只要能解决问题就给资源和舞台，未来最稀缺的是能驾驭算力解决问题的“高认知人才” [10] AI时代的人才坐标系——中美差异背后的生态竞争 - 中美科技竞争的本质差异在于：美国追求“模仿人类思维”的通用AI，中国聚焦“解决实际问题”的领域AI，这背后是人才坐标系的不同——美国靠顶尖大学的“精英实验室”驱动，中国靠企业的“应用场景池”孵化 [11] - 华为着眼未来3-5年大模型在工农业领域的应用，是把AI人才投入“场景熔炉”锤炼，培养“技术+场景”的复合型人才，这类人才传统高校难以培养，需靠企业在具体项目中锻造 [11] - 人才生态的竞争比单个技术突破更关键，华为构建了“能力说话、结果导向”的创新生态，使年龄成为数字而非标签，资历成为背景而非门槛 [12] 科技竞争的本质——人才生态的“热带雨林化” - 科技竞争的终极战场在于人才生态，目标是让每个年龄段的人才都能找到自己的“生态位”：年轻人有“摸高”的勇气，中年人有“搭桥”的经验，老年人有“指路”的智慧 [13] - 华为的案例表明，一个健康的人才生态能让22岁的天才像热带雨林里的幼苗一样，不受压制地成长为参天大树 [13] - 在算力将过剩的时代，人类的好奇心永不过剩，保护好年轻人眼中“还没试过”的可能之光，就是保护创新的未来 [13]