FICC Research Credit Research 21 August 2025 Asia Credit Alpha Fed cut implications for Asia credit We suggest turning neutral in the near term and adding risk through new issues. In our Focus articles, we examine Fed cut implications for Asia credit, and discuss scenarios around India's purchases of Russian oil. Asia Credit Alpha Market participants expect the Fed to cut soon. This has boosted risk sentiment and spreads have tightened to all-time tights. Historically, after the Fed's first cut, an inverse ...

Will the Fed cut rates in September? If it does, existing fixed-income vehicles should get a boost. Of course, the market has been waiting for quite some time for a rate cut, with the hope that the cut(s) will benefitWith Hidden Dividend Stocks Plus he scours the world's markets to find solid income opportunities with dividend yields ranging from 5% to 10% or more, backed by strong earnings. Features include: a portfolio with up to 40 holdings at a time including links to associated articles, a dividend cal ...

Markets had been girding for a potential resumption of the Fed’s rate-cutting cycle. The sellside was hard at work sussing out the signal from noise, should a quarter-point ease be on the way on September 17.Freelance Financial Writer | Investments | Markets | Personal Finance | RetirementI create written content used in various formats including articles, blogs, emails, and social media for financial advisors and investment firms in a cost-efficient way. My passion is putting a narrative to financial data. ...

The S&P 500 experienced its longest losing streak of 2025, dropping for five consecutive trading days as of Thursday. It is also the first time this year that the index has endured such a drop, according to Dow Jones Market Data.The S&P 500 declined 1.5% over the past five sessions, pressured by selling in big tech names as investors rotated away from the tech sector on AI bubble fears and overvaluation concerns. This downturn was exacerbated by disappointing Target (TGT) and Walmart (WMT) earnings, renewed ...

市场表现 - 摩根士丹利股价在2025年7月触及历史新高148.23美元，收盘报147.29美元，主要受核心通胀同比上涨3.1%及市场对美联储降息预期推动 [1] - 过去3个月公司股价上涨12.4%，跑赢标普500指数（8.8%）和行业平均水平（11.3%），但落后于花旗集团（27.2%）[2] - 亚洲地区收入在2025年上半年同比增长28%至46.5亿美元，创下股票净收入纪录 [11] 业务转型 - 财富与资产管理业务收入占比从2010年26%提升至2024年55%，预计2025年达53.8% [6][9] - 通过收购Eaton Vance、E*Trade Financial等公司实现业务多元化，降低对资本市场收入的依赖 [5] - 财富管理客户资产2019-2024年复合增长率18.1%，投资管理AUM同期增长24.7% [9] 战略合作 - 与三菱UFJ金融集团深化15年联盟，合并日本经纪合资企业部分业务，强化当地市场地位 [10] - 合资企业重组股票承销业务，优化机构客户服务结构 [10] 财务状况 - 截至2025年6月30日长期债务3201亿美元，未来12个月到期238亿美元，平均流动性资源3634亿美元 [12] - 2025年季度股息上调8%至每股1美元，批准200亿美元股票回购计划，过去五年股息年化增长率22.8% [13] 增长挑战 - 2017年完成10亿美元成本节约目标后，2019-2024年费用复合增长率仍达7.8% [15] - 交易收入存在波动性，2023年出现下滑，2025年上半年因关税不确定性回升 [18] 盈利预期 - 分析师上调2025/2026年盈利预测，预计同比增速分别为10.9%和8% [20] - 2025年Q3/Q4每股收益共识预期分别为2.02美元和2.10美元，全年预期8.82美元 [21]

市场表现 - 标普500和纳斯达克指数创收盘新高 道指上涨483点(+1 13%) 标普500上涨72点(+1 13%) 纳斯达克上涨296点(+1 39%) 罗素2000表现突出(+2 99%) [1] - 年初至今罗素2000转为正收益(+2 3%) 但仍落后于其他主要指数 道指+4 5% 标普500+9 6% 纳斯达克+12 3% [2] 货币政策预期 - 市场已开始定价美联储9月降息预期 可能降息25个基点至4 00-4 25%或50个基点至3 75-4 00% [3] 公司财报 - CAVA集团Q2每股收益0 16美元超预期(0 13美元) 但营收2 81亿美元不及预期(2 87亿美元) 同店销售+2 1%远低于预期的+6 1% 全年营收指引下调至+4-6%(原+6-8%) [4] - CoreWeave Q2每股亏损0 60美元差于预期(0 23美元) 但营收12 1亿美元超预期(10 8亿美元) 公司对满足客户AI需求充满信心 [5] 未来事件 - 周四将公布PPI数据 通常被视为未来消费者价格的前瞻指标 [6] - 周三Brinker International预计盈利同比增长50% 思科预计在Q4财报中盈利增长11 5% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国参议院通过稳定币相关法案，美联储降息预期升高，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，国内电解铜社会库存量环比下降，沪铜价格或有反弹，建议投资者前期空单逢低止盈并曲线轻仓逢低试多主力合约，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及9800 - 10000附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [4] 各部分总结 宏观 美国参议院通过稳定币相关法案，准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；进口关税推高商品价格致美国6月消费端通胀年率有所升高，但6月生产端通胀PPI年率为2.3%低于预期和前值，叠加鲍威尔提前离职预期增大美联储降息预期，使美联储9/12月降息概率有所升高 [4] 上游 - 中国铜精矿进口指数上升，世界（中国）港口铜精矿出港量减少、入港量增加、库存量减少；欧洲高品质废钢被限制出口，中美贸易争端使贸易商对美国废钢接货意愿低，但国内电解铜与废铜价差为负或提振废钢经济性，进口窗口打开，国内废钢7月产量或环比增加，供需预期偏紧，持货商倾向高价出货，现货成交清淡 [4] - 嘉能可位于菲律宾的20万吨产能SBX铜冶炼厂停产，中矿资源旗下纳米比亚roweb铜冶炼厂因铜精矿供给紧张暂停生产，嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂因阳极铜产能回转炉出问题暂停生产至5月，刚果（金）Kamoto Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产，年产50万吨阳极铜，凉山矿业15万吨铜冶炼项目开展前期工作，滇中有色再生铜资源循环利用基地火法系统第二台回转式阳极炉7月初产出阳极铜 [4] - 中国北方（南方）铜周度加工费升高，国内冶炼厂7月检修产能或环比减少，国内电解铜7月生产量或增加；进口窗口趋于打开或增加国内电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周增加，出口盈利促部分大型冶炼厂计划增加出口量，中国电解铜社会库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周增加，国际部分贸易商向美国港口运输约50万吨铜，comex铜库存量较上周增加 [4] 下游 - 华东电力与包装线用精铜杆日度加工费较上周下降，部分精铜杆企业7月因成品库存高企有减产降库计划但新增订单小幅好转，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高，精铜杆企业原料库存量增加、成品库存量减少，再生铜杆企业原料和成品库存量均增加 [4] - 中国铜电线电缆市场开工率较上周升高，企业原料库存量减少、成品库存量增加；中国铜漆包线接单量和产能开工率较上周减少，企业原料和成品库存天数均减少；中国铜板带产能开工率和生产量较上周升高，企业原料和成品库存天数均减少；中国铜管产能开工率较上周下降，企业原料和成品库存天数均减少；中国黄铜棒产能开工率较上周升高，企业原料和成品库存天数均减少 [4] - 中美互征关税和传统消费淡季来临，国内7月铜企产能开工率、生产量、进口量或下降，但铜箔因锂电需求支撑，7月产能开工率或环比升高 [4] 期货数据 - 2025年7月17日，沪铜期货活跃合约收盘价77840元，较昨日降140元；成交量54262手，较昨日降6664手；持仓量153791手，较昨日降6666手；库存68175吨，较昨日降8103吨；SMM 1电解铜平均价78020元，较昨日降40元 [2] - 沪铜基差180元，较昨日升100元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为65元、 - 120元、 - 15元，较昨日分别升5元、20元、25元；沪铜近月 - 沪铜连一为 - 10元，较昨日降20元；沪铜连一 - 沪铜连二为20元，较昨日降10元；沪铜连二 - 沪铜连三为40元，较昨日持平 [2] - LME3个月铜期货收盘价9678美元，较昨日升41美元；注册与注销仓单总库存量较昨日降122150吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差为 - 58.71美元，较昨日升5.78美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差为 - 113美元，较昨日升9.23美元；沪伦铜价比值为8.0430，较昨日降0.05 [2] - COMEX铜期货活跃合约收盘价5.498美元，较昨日降0.02美元；总库存量241814吨，较昨日升3550吨 [2] 企业产量 Rio Tinto2025年Q2铜产量22.9万吨，同比增加15%，环比增加9%，2025年产量指导量为78 - 85万吨，因Oyu Tolgoi地下矿增产以及Bingham Canyon的良好表现，预计铜产量将处指导值上限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消费支出放缓和核心PCE通胀低迷或使美联储按计划在9月降息 [1] - 数据发布中最大的意外是服务支出弱于预期，旅游支出持续下降 [7] - 消费者需求疲软意味着企业难以转嫁关税价格上涨，通胀压力不会大幅上升，还可能导致招聘疲软，增加美联储就业目标的下行风险 [8] 根据相关目录分别进行总结 数据情况 - 5月核心PCE通胀环比上涨0.179%，略强于市场共识和预期，与已公布的核心CPI普遍疲软情况相符，5月投资组合管理费拖累较小 [4] - 个人支出弱于预期，名义和实际环比分别下降0.1%和0.3%，商品支出下降在意料之中，服务支出意外疲软，航空旅行、酒店和食品服务支出均有下降，5月实际个人支出水平低于去年12月 [5] - 个人收入环比下降0.4%，主要因社会保障支付正常化，员工薪酬环比正常增长0.4%，收入波动使储蓄率4月升至4.9%，5月回落至4.5% [6] 花旗观点 - 数据发布中最大的意外是服务支出弱于预期，旅游支出持续下降，5个月来实际支出低于去年底水平 [7] - 对美联储而言，消费者需求疲软意味着企业难以转嫁关税价格上涨，通胀压力不会大幅上升，还可能导致招聘疲软，增加美联储就业目标的下行风险，维持9月降息的基本预期 [8]