公司股价表现与市场担忧 - 过去一年 Ameriprise Financial 股票表现不佳 股价下跌约13% [1] - 公司股价承压主要源于市场对其现金扫荡业务收入见顶的担忧 该担忧与美联储降息预期相关 [1] 分析师背景与文章性质 - 文章作者自称拥有超过15年逆向投资经验 基于宏观观点和个股反转故事以获取超额回报 [1] - 文章内容代表作者个人观点 作者声明未持有相关公司股票或衍生品头寸 且未来72小时内无买入计划 [1] - 文章发布平台声明其分析师为第三方作者 包括专业和散户投资者 平台本身并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问 [2]

贵金属价格飙升 - 黄金价格在美国东部时间上午9:30约为每盎司5，535.10美元，今日上涨超过4.3%，但较今日早些时候创下的每盎司5，586.20美元的历史高点略有回落 [1] - 白银价格在美国东部时间上午9:30为每盎司121.10美元，今日上涨近7%，接近该金属当日早些时候触及的每盎司121.79美元的历史高点 [2] - 自2025年以来，黄金和白银价格持续大幅上涨，但本周是贵金属的重要一周，黄金价格在周三上涨了220美元，创下有记录以来最大的单日美元涨幅，也是自2020年3月新冠疫情推动金属价格上涨以来的最大百分比涨幅 [2] 价格上涨驱动因素 - 市场分析师将本周的飙升归因于美国与伊朗的地缘政治紧张局势、美元走弱以及市场对美联储进一步降息的预期推动价格创下无数历史新高 [3] - 美元本周早些时候跌至四年低点，同时美国总统特朗普周三表示一支“大规模舰队”正驶向伊朗，并敦促该国“谈判达成公平公正的协议——不要核武器” [3] - 首席投资官表示，随着地缘政治动荡持续，黄金和白银是“应对极端风险的终极避险资产” [3] - 持续的国际紧张局势推高了贵金属价格，包括特朗普推动吞并格陵兰、与伊朗的紧张关系以及美国扣押委内瑞拉的尼古拉斯·马杜罗 [6] - 对美联储独立性的担忧，包括特朗普持续攻击主席杰罗姆·鲍威尔以及联邦调查鲍威尔是否就美联储装修问题向国会撒谎，也助推了金属价格上涨 [6] - 对美联储独立性减弱的担忧“可能正在推动更快速的黄金配置，这主要由散户投资者引领” [6][7] - 金属价格上涨还因为“特朗普总统在国内和国外进行的政治权力游戏” [7] - 白银需求也因技术行业（包括电动汽车生产和人工智能数据中心）的关键原料而增加 [7] 市场观点分歧 - 一些分析师认为贵金属市场“失灵”，指出与供需不匹配的极端价格波动 [4] - 首席执行官兼联席投资组合经理表示，当前金属市场的波动“不一定与金属本身的基本面需求有关”，仅需求无法“解释一种商品上涨200%”，并称市场“失灵” [4] - 金属策略主管表示，鉴于前所未有的波动性，感觉金属市场“失灵”，并补充说金属在战术基础上正被“超买” [4] 未来展望 - 市场关注金属价格是否会在全年持续上涨 [5] - 前首席市场策略师表示，白银“几乎保证会从当前水平在一年左右下跌约50%”，指出该金属容易出现价格波动 [5] - 德意志银行周二表示，在美元走弱的背景下，黄金今年可能超过每盎司6，000美元的历史记录 [5]

黄金价格表现 - 过去六个月金价已上涨60.88%，过去一年上涨93.20%，并在过去五天内上涨6.93%，突破每盎司5,200美元大关 [1] - 2025年的强劲涨势已延续至2026年，由央行强劲购买以及关税摩擦和地缘政治风险带来的持续经济不确定性推动 [1] - 分析师预测，在紧张局势升级以及央行和零售需求强劲的支撑下，2026年金价可能进一步上涨，目标指向每盎司6,000美元水平 [10] 驱动因素：地缘政治与避险需求 - 2026年迄今，地缘政治紧张局势是市场波动的主要原因，新出现的关税摩擦加剧了市场忧虑 [2] - 美国在叙利亚和委内瑞拉的军事行动、中东和亚洲关键热点地区的紧张局势升级以及美伊冲突升级风险重燃，强化了投资者对防御性资产的需求，使黄金成为焦点 [5] - 美国总统特朗普宣布将对韩国提高关税，此前也威胁对加拿大加征关税，这种变化的贸易背景提升了避险投资者的黄金避险需求 [3] 驱动因素：货币政策与美元 - 对美联储在2026年进一步降息的预期是支撑金价的关键顺风因素 [4][6] - 美元价值往往与美联储利率调整呈反向变动，预期中的降息和美元走弱应会继续支持黄金的上涨趋势 [6] - 过去五天美元指数下跌2.24%，过去一年下跌10.75%，该指数已录得19.81%的历史性跌幅，美元走弱使得使用其他货币的买家购买黄金更便宜 [7] 资本流入与市场情绪 - 根据LSEG Lipper数据，截至1月21日当周，黄金和贵金属商品基金吸引了19.6亿美元净流入，这是过去11周中第10周出现净买入 [8] - 流入黄金支持ETF的资金增加，以及预期央行购金将保持强劲（高盛预计月均购买量约为60公吨），为金价提供了支撑 [9] - 尽管某些因素可能导致金价回调，但多数分析师预计任何下跌都将是暂时的，并被视为良好的买入机会 [10][11][12] 黄金投资工具：实物黄金ETF - 投资者可通过黄金ETF采取“逢低买入”策略来建立黄金敞口，不应因金价短期回调而却步 [13] - 可考虑的ETF包括SPDR Gold Shares、iShares Gold Trust、SPDR Gold MiniShares Trust、abrdn Physical Gold Shares ETF和iShares Gold Trust Micro [14] - GLD是流动性最高的选择，月均交易量达1,731万股，资产规模达1,687.6亿美元，为同类中最大；GLDM和IAUM是费率最低的选择，年费率分别为0.10%和0.09%，更适合长期投资 [15] 黄金投资工具：金矿商ETF - 这些ETF聚焦于金矿商，通常会放大黄金的涨跌幅，提供对金矿行业的敞口，而非直接挂钩商品价格 [16] - 可考虑的ETF包括VanEck Gold Miners ETF、Sprott Gold Miners ETF、VanEck Junior Gold Miners ETF和Sprott Junior Gold Miners ETF [16] - GDX是流动性最高的选择，月均交易量达2,419万股，资产规模达313.3亿美元，为同类中最大；SGDM和SGDJ是费率最低的选择，年费率为0.50% [17]

Multiple Factors Support the Precious Metal RallyPrior to this current rally, the precious metal has been supported by a combination of factors like expectations of Fed rate cuts and “increased central bank purchases amid a global de-dollarization trend,” Reuters reported.Since gold is dollar-denominated, any weakness in the greenback tends to be supportive, and since the dollar has dropped sharply since January 19, we have to conclude that it has been a major driving force behind the gold rally. Of particu ...

宏观经济与货币政策 - 联邦公开市场委员会预计将暂停降息路径 在连续三次降息后 将基准利率维持在3.50%-3.75%区间[7] - 多数FOMC成员不急于进一步放宽政策 劳动力市场虽在走软但未发出紧急警告 通胀高于美联储2%目标但未显示急剧回升迹象[8] - 市场预期与美联储指引存在分歧 美联储去年9月和12月的经济预测摘要显示2026年仅预期降息一次 而市场目前预期有两次降息[8] - 市场预测美联储降息将推迟至6月 且近期政治动态增加了新任主席不那么鸽派以及美联储更具抵抗性的可能性[8] 科技巨头动态 - 微软、Meta和特斯拉将于今日盘后公布财报[6] - 北京批准首批英伟达H200芯片进口 三家公司获准总计购买40万颗芯片[6] - 软银考虑向OpenAI追加投资300亿美元[9] - SpaceX目标在6月中旬进行IPO 潜在估值达1.5万亿美元[9] - 亚马逊将关闭Go和Fresh商店 并扩大Whole Foods业务[12] 行业与公司要闻 - 联合健康集团暗示将削减福利 因医疗保险费率令人失望[10] - UPS将裁员3万人 因其正在逐步结束与亚马逊的合作关系[11] - 波音目标交付500架737飞机 因其库存几乎耗尽[13] - 阿彻丹尼尔斯米德兰将支付4000万美元 以和解美国证券交易委员会关于其虚报业绩的指控[14] - 特朗普谈及迪尔投资、拖拉机法规和E15乙醇汽油协议[14] - 稳定币USDT发行方Tether成为黄金大涨的大赢家[15] - 苹果的蒂姆·库克和OpenAI的萨姆·阿尔特曼对移民和海关执法局的打击行动发表了看法[15] 市场表现 - 亚洲市场：日本+0.1% 香港+2.6% 中国+0.3% 印度+0.6%[16] - 欧洲市场（午盘）：伦敦-0.4% 巴黎-0.9% 法兰克福-0.1%[16] - 美股期货（6:30）：道指持平 标普500指数+0.4% 纳斯达克指数+0.9%[16] - 大宗商品：原油+0.1%至62.46美元 黄金+3.4%至5,253.40美元 比特币+1.8%至89,444美元[16] - 十年期美国国债收益率持平于4.25%[16] 汇率与政治言论 - 美元指数周二跌至近四年低点 但前总统特朗普坚称“美元表现很好”[6] 财报与日程 - 今日公布财报的公司包括AT&T和IBM[16]

23 January 2026 | 6:04PM EST Economics Research US Daily: A Retrospective on 10 Questions for 2025 David Mericle +1(212)357-2619 | david.mericle@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Alec Phillips +1(202)637-3746 | alec.phillips@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosure Appendix, or go to www.gs.com/research/hedge.html. c45a43530f604d12bcb9a82b5aa6b9f6 ...

美联储利率政策前景 - 市场普遍预期美联储在2026年1月、3月和4月的会议上不会降息 根据FedWatch工具 3月维持利率不变的概率为84% 4月为70% 而上周对本周会议维持利率不变的预期概率高达97% [1][2] - 美联储官员倾向于等待更多经济数据 特别是通胀和劳动力市场数据 再做决策 但去年的政府停摆可能仍对官方数据源产生影响 [2] - 美国经济在2025年第三季度以4.4%的年化增长率扩张 为两年来最快 但劳动力市场显现疲软 12月新增就业低于预期 同时通胀虽从一年前的2.9%放缓至12月的2.7% 但仍高于美联储2%的目标 [4] 2026年降息预期与影响因素 - 市场普遍预期降息可能发生在2026年下半年 但具体时点和幅度存在分歧 美国银行预测新美联储主席上任后将在6月和7月降息 高盛预测6月和9月各降息25个基点 摩根大通则预期美联储将按兵不动 并在2027年第三季度加息25个基点 [5][6] - 美联储决策面临复杂平衡 需在不刺激失业的情况下继续冷却通胀 同时 对主席鲍威尔的刑事调查以及特朗普总统可能在中期选举年提名继任者等因素 增加了政策前景的不确定性 [3][5] - 市场预期美联储领导层可能发生变化 美国银行高级经济学家预计 下半年上任的新主席将比鲍威尔更偏鸽派 并可能推动两次降息 [6] 对抵押贷款利率与房地产市场的影响 - 30年期固定抵押贷款利率本月早些时候降至6.06% 为2022年9月以来最低水平 房利美预计该利率年底将在6%左右 抵押贷款银行家协会预计为6.4% [7][8] - 美联储降息可能改善住房可负担性 但其他因素可能抵消其影响 例如美国不断上升的赤字、期限溢价的普遍扩大以及长端国债需求有限等 此外 抵押贷款利率跟踪10年期国债收益率而非联邦基金利率 [7][8] - 房地产市场需要利好消息 12月成屋签约销售指数环比大幅下降9.3% 同比下降3% 白宫已签署行政命令 限制大型机构投资者购买单户住宅 旨在提高可负担性 [9] 对债券与股票市场的潜在影响 - 降息周期第二年往往对股市有利 标普500指数在1991年以来的降息周期第二年平均上涨6.2% 中小盘股表现往往优于大盘股 [10] - 降息通常能提振股市 因为企业能以更低成本融资 消费者也能增加支出 同时 现有债券在利率下降时往往更具吸引力 [11] - 策略师预期2026年市场仍有正回报 但可能不及去年强劲 因起始收益率较低且收益率下行空间有限 美国国债年初开局不利 因特朗普威胁对不支持其控制格陵兰的欧洲国家加征关税而遭遇抛售 但随后市场因威胁撤回而企稳 欧洲投资者持有约8万亿美元美国国债和股票 是最大的外国持有者 [12]

公司评级与目标价调整 - 摩根大通分析师Anthony Elian维持Zions Bancorporation的“中性”评级 但将目标价从62美元上调至67美元 分析师预测区域性银行在2026年具有“坚实的上涨潜力” [1] - Evercore ISI在12月15日将Zions Bancorporation的目标价从61美元上调至65美元 并维持“跑赢大盘”评级 [2] 公司业务与战略 - Zions Bancorporation是一家总部位于犹他州的区域性银行 提供商业和小企业银行、零售银行、投资银行、房地产融资和财富管理服务 [3] - 管理层致力于在2026年创造显著的经营杠杆 并可能考虑股票回购 [3] - 随着商业贷款和小企业管理局贷款趋势增长 资产负债表增长预计将加速 [3] 行业前景与驱动因素 - 摩根大通分析师看好2026年区域性银行前景 认为存在坚实的上涨潜力 有利驱动因素包括美联储进一步降息、贷款持续增长以及并购活动增加 [1]

市场波动与避险需求 - 2026年初市场波动性加剧 CBOE波动率指数自上周一以来上涨约27% 自2026年初以来上涨约31% [1][2] - 波动与不确定性推动投资者转向黄金等避险资产 黄金的避险地位稳固 是对冲宏观与地缘政治风险的关键工具 [2] 黄金价格表现与基本面 - 黄金价格自2025年以来的强劲涨势延续至2026年 过去六个月上涨44.61% 过去一年上涨79.93% [3] - 黄金的积极前景得到坚实基本面支撑 包括央行购金增加、持续的经济不确定性、美联储降息预期以及美元走软 [3] 地缘政治与贸易紧张局势 - 特朗普政府推动收购格陵兰岛引发欧洲反对 增加了跨大西洋贸易战风险 加剧了地缘政治紧张局势 [4] - 美国宣布自2月1日起对丹麦、法国、德国等八个欧洲国家征收10%关税 并威胁于6月1日升至25% [5] - 欧洲领导人考虑反制措施 可能对价值高达1080亿美元的美国商品征收报复性关税 并可能启动欧盟反胁迫工具 [6] - 除贸易紧张外 2026年初的市场波动主要源于地缘政治紧张 包括美国在叙利亚和委内瑞拉的军事行动以及中东和亚洲热点地区的局势 [7] 资金流向与美元因素 - 资金持续流入黄金 截至1月14日当周 黄金及贵金属商品基金录得18.1亿美元净流入 为过去10周内第9周净买入 [8] - 美元走弱提振黄金需求 美元指数过去五天下跌0.75% 过去一年下跌8.67% 并录得17.75%的历史性跌幅 [9] - 市场预期美联储将在2026年进一步降息 这将是黄金的关键顺风因素 利率下调往往导致美元走弱 从而支撑金价 [10] 美联储独立性担忧 - 美国最高法院计划审理特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库克一案 引发对美联储独立性的担忧 这为金价提供了额外支撑 [11] 投资黄金的ETF途径 - 在当前市场环境下 反复的波动可能削弱主动策略的有效性 强化了采取长期被动投资方式的理由 [12] - 鉴于基本面支持且预期年内波动性将保持高位 增加投资组合中黄金配置的理由持续增强 [13] - 投资者可考虑通过SPDR Gold Shares (GLD)、iShares Gold Trust (IAU)等实物黄金ETF增加黄金敞口 [14] - 黄金矿商ETF提供对黄金开采行业的投资 通常放大金价的涨跌幅 相关产品包括VanEck Gold Miners ETF (GDX)、Sprott Gold Miners ETF (SGDM)等 [15]

市场整体表现与驱动因素 - 股指期货在假期缩短的交易周开盘前大幅走低 主要归因于特朗普总统大幅提高对格陵兰关税的威胁 [2] - 上周五市场收盘基本持平 主要受大规模期权到期提振当日交易量影响 [2] - 道琼斯工业平均指数上周五收盘下跌0.17%至49359点 标准普尔500指数微跌0.06%至6940点 纳斯达克综合指数微跌0.06%至23515点 [2] - 罗素2000小型股指数上周五继续上涨0.12%至2677点 该指数年初以来表现强劲 可能是2026年最佳投资选择之一 [2] 行业与公司动态 - 本周将有184家公司公布第四季度业绩 许多龙头股可能受数据驱动且在未来四天波动 [2] - 追踪罗素2000指数的iShares Russell 2000 ETF 是最大的罗素2000 ETF 资产规模近700亿美元 日交易量高达3700万股 费用率为0.19% [2] - 上周开始的财报季 大型金融股业绩表现喜忧参半 但整体积极 [4] - 随着财报密集发布和地缘政治问题重现 预计本周市场波动性将回升 [4] 固定收益市场 - 国债收益率全线上涨 卖家在周末前占据上风 [3] - 债券市场今晨因关税威胁再次遭遇抛售 [3] - 投资组合经理指出 特朗普总统关于更希望留任鸽派人物凯文·哈西特的言论 降低了市场对美联储激进降息的预期 导致上周五长期收益率上升 [3] - 同时 新公布的经济数据显示稳定性 给债券带来持续压力 [3] - 交易员观察到收益率突破窄幅区间 表明市场消化潜在政策转变和美联储不那么鸽派的前景后 债券市场转向看跌 [3] - 30年期国债收益率上周五收于4.84% 今晨交易于4.93% 10年期国债收益率上周五报4.23% 今晨报4.29% [3]