Expro Group Holdings (XPRO) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 11:00 AM ET Speaker0Hello, everybody, and welcome to the Xpro Q2 twenty twenty five Earnings Presentation. My name is Elliot, and I'll be your coordinator for today. I would now like to hand over to Chad Stephenson, Director of Investor Relations. Please go ahead.Speaker1Welcome to Xpro's second quarter twenty twenty five conference call. I am joined today by EXPAREL's CEO, Mike Jarden and EXPAREL's CFO, Sergio Mayworm. First, Mike and Sergio w ...

Brunswick (BC) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsStephen Weiland - SVP & Deputy CFODavid Foulkes - Chairman, CEO & DirectorRyan Gwillim - EVP, CFO & Strategy OfficerJoseph Altobello - Managing DirectorConference Call ParticipantsJames Hardiman - Director - Leisure and Travel AnalystCraig Kennison - Director - Research Operations & Senior Research AnalystNoah Zatzkin - VP & Equity Research AnalystTristan Thomas-Martin - Leisure AnalystXian Siew - AnalystStephen Grambling - M ...

投资理念 - 投资策略聚焦基本面分析和估值驱动 重点关注具有长期规模扩张潜力和终端价值释放能力的公司 [1] - 核心分析维度包括企业经济护城河 单位经济效益 再投资空间以及管理层质量 [1] - 研究重点在于理解上述因素如何转化为长期自由现金流和股东价值创造 [1] 行业偏好 - 优先选择具有强劲长期顺周期趋势的行业 [1] 研究背景 - 投资经验达10年 目前管理来自亲友的自有资金 [1] - 研究目标是通过分享投资见解促进对长期股权价值驱动因素的讨论 [1] 内容定位 - 研究内容强调分析深度与可读性结合 旨在为读者筛选高质量长期投资机会 [1]

资产出售交易 - 公司已达成协议出售其美国资产 交易现金收益为1 2亿美元 [1] - 交易净收益将用于债务偿还 以加速去杠杆化并强化资产负债表 预计2025年底净债务将降至13亿美元 净债务与FFO比率为1 3倍 [3] - 出售资产包括约5 500桶油当量/日产量(81%为原油和液体)以及约1 000万桶油当量的已探明开发生产储量 交易生效日为2025年1月1日 预计2025年第三季度完成 [4] - 交易协议包含基于WTI价格的1 000万美元或有支付 支付条件为2025年7月1日起两年内WTI价格达到特定水平 [4][13] 战略调整 - 此次交易标志着公司完成从美国市场的退出 将专注于加拿大和欧洲的天然气资产 [5] - 预计未来90%以上产量将来自全球天然气资产组合 80%以上资本将分配给这些资产 [6] - 公司将继续评估资本投资水平 在波动加剧时期优先考虑自由现金流而非产量增长 [6] 2025年指引更新 - 资本预算从原7 3-7 6亿美元中值下调约1亿美元至6 3-6 6亿美元 主要因剥离资产相关资本支出减少 [6] - 2025年下半年预计产量为117 000-122 000桶油当量/日 其中68%为天然气 [6] - 运营成本从原13 5-14 5美元/桶油当量下调至13 0-14 0美元/桶油当量 [7] - 现金税率从原6-10%下调至4-8% [7] 财务顾问 - Wells Fargo担任独家财务顾问 Citi担任战略顾问 Torys LLP和Davis Graham & Stubbs LLP担任法律顾问 [9]

资产出售交易 - 公司签署最终协议出售萨斯喀彻温省和马尼托巴省资产 现金收益达4 15亿美元[1] - 交易预计2025年第三季度完成 生效日期为2025年5月1日 需获得监管批准和满足其他惯例交割条件[3] - 出售资产当前产量约10 500桶油当量/日 其中86%为原油和液体 预计在当前商品价格下年净经营收入达1 1亿美元[3] 财务影响 - 交易净收益将用于债务偿还 加速去杠杆化并强化资产负债表[2] - 基于当前商品价格和运营计划 预计2025年底净债务将降至15亿美元 净债务与FFO比率降至1 4倍[2] - 交易完成后2025年资本支出预计减少约5 000万美元 全年产量预计维持在12-12 5万桶油当量/日[4] 资产状况 - 出售资产已探明开发生产储量为3 000万桶油当量 未来废弃负债未折现价值约2 5亿美元[3] - 资产组合优化战略已实施三年 重点转向长期可扩展资产和高资本回报机会[5] - 公司在西欧加拿大富液天然气资产和德国勘探成功重塑了全球天然气业务版图[5] 运营战略 - 2025-2026年将优先考虑自由现金流而非产量增长 根据市场波动调整资本投入水平[4] - 业务模式强调自由现金流生成和在适当时机向投资者返还资本 辅以增值收购[9] - 运营重点包括北美轻质油和富液天然气资源开发 以及欧洲澳大利亚常规天然气和石油勘探[9] 顾问团队 - National Bank Financial担任独家财务顾问 Scotiabank担任战略顾问 Torys LLP担任法律顾问[6]

公司概况 - Uber的使命是通过移动创造机会 是网约车和外卖配送两个长期增长行业的全球领导者 [1] - 2024年公司总预订金额达1630亿美元 自由现金流近70亿美元 [1] - CEO Dara Khosrowshahi自2017年起执掌Uber 此前曾任Expedia CEO和IEC Travel CFO [1] 财务目标进展 - 公司中期目标包括总预订金额年增长率中高双位数(15%-19%) [3] - EBITDA利润率持续提升 增速达35%-40%区间 [3] - 自由现金流转化率超90% EBITDA [3] - 当前所有财务指标均符合或超过既定目标 [3] 业务表现 - 核心业务保持网约车和外卖配送双轮驱动模式 [1] - 管理层对实现多年度增长目标持乐观态度 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并收入为8350万美元，调整后EBITDA为3080万美元 [6] - 2025年第一季度运营现金流为4110万美元，较2024年第一季度增加超500万美元 [7] - 2025年第一季度利润（不包括非控股股东权益）为2390万美元，摊薄后每股9.65美元，每ADS 0.48美元；2024年第一季度为3030万美元，摊薄后每股12.24美元，每ADS 0.61美元 [15] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3080万美元，上一年同期为3270万美元；调整后EBITDA利润率2025年第一季度为36.9%，2024年第一季度为37.1% [15] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资为4.557亿美元，季度末净现金头寸约4.22亿美元，约每ADS 8.51美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 社交赌场业务 - 2025年第一季度社交赌场免费游戏收入1730万美元，社交赌场业务收入下降，但附属Double Down Casino应用仍是利润和现金流的主要来源 [6][7] - 2025年第一季度平均DAUs和MAUs较去年下降，但重要的货币化关键绩效指标ARPADAU和付费转化率较2024年第一季度有所增加，与2024年第四季度持平；平均每月每位付费用户收入同比和环比略有下降，但仍处于行业顶尖水平 [8] - 2025年第一季度直接面向消费者的收入占社交赌场业务的10%以上，公司目标是2025年超过15% [9] iGaming业务Super Nation - 2025年第一季度收入1320万美元，是自2023年末收购以来的最高季度业绩，较2024年第一季度增加超400万美元 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于将收入转化为利润和现金流，尽管社交赌场业务去年表现强劲，仍期望保持强劲的现金流转化，同时增加Super Nation的营销投入以获取新玩家 [7] - 公司继续投资营销活动，专注于现有玩家的留存和流失玩家的重新激活，增加社交赌场业务中直接面向消费者的收入，以提高盈利能力 [8] - 公司认为Super Nation在英国和瑞典市场有进一步扩大规模的机会，同时寻求在其他受监管的欧洲iGaming市场扩张 [9] - 公司继续就潜在收购进行讨论，以扩大业务到新市场，使收入和现金流来源多样化，为股东创造新价值 [10] - 公司决定不推进一款新的三消风格游戏的商业发布，将继续开发新游戏概念，并在未来几个月进行试验评估 [10] - 公司将保持资本效率，专注于Double Down Casino的产品改进和实时运营增强，以维持其竞争优势；继续有选择地增加Super Nation的投资，以实现今年的收入增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业预测2025年社交赌场行业收入将下降，加上公司2024年的强劲表现，2025年社交赌场业务同比增长面临挑战，但公司有相应策略维持行业地位 [13] - 公司期望今年延续持续产生有吸引力的自由现金流的记录，加强资产负债表，并通过内部开发和潜在并购机会探索相邻游戏类别，以实现增长 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: Super Nation市场趋势及重要体育赛事影响 - 公司在获取新玩家的投资上有快速回报，因此对营销投资感到满意，在第一季度在Super Nation上投入大量营销资金，且在瑞典和英国市场都有良好表现 [23] - Super Nation业务均为iGaming的老虎机游戏，没有基于赛事的业务，但从营销推广角度可能有广告关联，主要是玩家对老虎机游戏的参与度和热情 [26] 问题2: M&A机会及环境动态 - 并购机会持续存在，包括免费游戏、移动游戏和iGaming领域，近期有一些小型iGaming机会，随着Super Nation和Double Down在iGaming领域知名度提高，可能会有更多机会 [28] - 公司不仅关注iGaming，也关注休闲游戏机会，目前并购机会的兴趣和意向没有下降 [29] 问题3: Super Nation业务增长及盈利预期 - 公司对获取新玩家的投资回报感到兴奋，预计除非情况变化，将继续维持或增加投资，并获得相应的收入增长 [33] - iGaming业务在达到一定规模时可以实现盈利，目前Super Nation尚未达到EBITDA盈亏平衡，但公司希望通过扩大业务规模在今年实现收入增长并达到EBITDA盈利 [34] 问题4: 社交赌场业务收入下降预期 - 今年上半年尤其是第一季度是社交赌场业务最难的比较期，第二季度比较情况会有所改善，但全年实现同比增长仍有挑战，不过第三季度和第四季度的比较情况会更好 [36] 问题5: 社交赌场用户获取成本及玩家流失情况 - 难以确定玩家是否流失到抽奖游戏应用，只知道广告商对社交赌场公司的定价竞争激烈，因为他们知道社交赌场公司的良好货币化能力，公司认为部分原因是与抽奖游戏应用竞争 [38] 问题6: Super Nation营销支出效率及其他优势驱动因素 - 公司认为营销是短期驱动因素，Super Nation在产品开发方面也有良好表现，公司拥有三个品牌，除了Duals品牌，另外两个品牌也表现强劲，公司继续对这些品牌进行产品改进和实时运营优化 [44][46] 问题7: 新游戏开发情况 - 公司目前有几个新游戏概念正在开发中，通过引入AI辅助生产流程，在休闲游戏下载方面扩展了能力，能够更快迭代和测试更多想法 [47] - 公司对新游戏上线持谨慎态度，即使是开发良好的概念，也可能因玩家参与度或货币化未达内部标准而不进行商业发布，目标是推出能够实现盈利增长的游戏 [47][48]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售12,074桶/日石油和18,392桶油当量/日，均超指引 [7][12] - 第一季度整体实现价格涨4%至47.78美元/桶油当量，实现油价涨2% [12] - 第一季度平均原油差价为-0.89美元/桶，天然气差价为-3.81美元/千立方英尺，NGL价格为WTI的15% [13] - 第一季度收入7910万美元，顺序收入降5%，受-730万美元销量差异和+300万美元价格差异影响 [14][15] - 第一季度LOE为1970万美元或11.89美元/桶油当量，现金G&A为690万美元 [16] - 第一季度衍生品合约损失90万美元，净收入910万美元或0.05美元/摊薄股，调整后净收入1070万美元或0.05美元/摊薄股 [17] - 第一季度调整后EBITDA为4640万美元，资本支出3250万美元，较上季度降14%，调整后自由现金流为580万美元 [18] - 第一季度末信用额度提取4.6亿美元，第二季度初可用额度1.4亿美元，杠杆率1.9倍 [18] - 2025年最后九个月，约170万桶石油和20亿立方英尺天然气已对冲，分别占销售指引中点的47%和37% [19] - 2025年资本支出指引为8500 - 1.13亿美元，产量指引为12700 - 13700桶/日石油和19200 - 20700桶油当量/日 [21][22] - 2025年预计LOE为11.25 - 12.25美元/桶油当量 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度钻探、完井并投产7口井，包括4口水平井和3口垂直井，均超预钻产量估计 [7] - 第一季度收购LimeRock CVP资产，4月产量超估值9%，增加约1.77万净英亩 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦低盈亏平衡经济，在低油价和高油价环境都能成功，收购浅降、长寿命、低成本和高净回值的油井，投资低盈亏平衡成本和高经济回报的未钻探开发机会 [23][24] - 公司强调资本纪律，将资本分配到高回报机会，应对价格变化和市场条件，管理季度现金流 [20][22] - 行业过去五年油价波动大，多数公司依赖高油价维持生产，公司设计战略以适应不同价格环境 [23] - 公司希望成为中央盆地平台和西北大陆架资产的整合者，在低油价环境中寻找收购机会，扩大地球科学部门以实现有机增长 [53][58] - 公司关注中央盆地平台和南部大陆架的新兴油气区，如Barnett和Woodford，考虑在南部应用水平钻井技术 [61][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，超出所有指引目标，得益于新钻井和遗留资产的出色石油销售以及运营团队的努力 [6] - 公司调整资本支出以优化财务状况和资产负债表，预计2025年实现适度生产增长和更高的调整后自由现金流 [9][10] - 公司认为尽管油价波动，但战略已在过去22个报告期得到验证，将继续专注于债务减少和资产负债表改善 [23][25] - 公司预计行业将更多关注中央盆地平台，因其进入成本低于Midland和Delaware盆地 [58] 其他重要信息 - 公司网站发布了更新的公司介绍，会议包含前瞻性声明，存在风险 [3][4] - 会议提及非GAAP财务指标，与GAAP指标的调节包含在昨日的收益报告中 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在当前环境下分配更多自由现金流偿还债务时，是否有杠杆率目标 - 公司长期目标是杠杆率舒适地低于1，在低油价环境下降低杠杆率更具挑战性，公司会采取措施保持杠杆率尽可能低 [29][30] 问题2: 下半年资本支出3800 - 5800万美元的预算中是否考虑成本改善，成本节约是否用于完成更多项目或偿还债务 - 目前资本预算基于当前价格，已看到部分资本成本降低4% - 6%，若成本继续降低，节约部分将用于偿还债务，而非增加钻井 [33][35][36] 问题3: 纳入LimeRock资产后，银行RBL借款基数的重新确定情况如何 - 公司对LimeRock资产纳入重新确定过程感到兴奋，但目前处于早期阶段，难以预测结果，不过对结果有信心 [41][43] 问题4: 信贷安排是否限制公司回购股票，是否有杠杆测试要求 - 公司杠杆率需低于2，且借款占总信贷额度的比例需在80%以内，同时需有可用的自由现金流 [45][46] 问题5: 中央盆地平台和大陆架的资本流入和流出情况如何 - 市场情况复杂，既有公司退出和整合，也有新参与者进入，公司认为中央盆地平台有被忽视的常规油气资产，未来会有更多关注，公司将继续竞争并扩大地球科学部门以实现有机增长 [50][51][58] 问题6: 中央盆地平台未来可能的新资源潜力和资本跟进情况如何 - 公司LimeRock收购的南部土地使公司接触到新兴的Barnett和Woodford等油气区，分析显示在略高油价下有竞争力，公司也在考虑在南部应用水平钻井技术 [61][62][63] 问题7: 中央盆地平台的土地情况如何，获取土地权益是否困难 - 浅层土地权益已基本确定，但深层土地权益因其他公司专注于页岩气而有机会，公司会通过收购、租赁等方式有效扩大土地权益 [66][68][69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6100万美元，同比下降21.4%，主要因中重型卡车和动力运动市场需求下降，建筑产品市场增长有所抵消 [11] - 毛利率扩大至19.2%，同比增加220个基点，环比增加340个基点，主要得益于有利的产品组合、运营效率提升和更好的原材料成本 [11] - 调整后EBITDA利润率为11.7%，高于去年同期的11.2% [15] - 运营现金流超600万美元，高于去年的510万美元 [15] - 第一季度SG&A费用为890万美元，包含50万美元的遣散费，排除遣散费后为840万美元，低于去年的860万美元 [12] - 第一季度运营收入为280万美元，占销售额的4.6%，去年同期占比为6.1% [13] - 第一季度净利息支出为1.6万美元，去年同期为8.2万美元，主要因现金积累带来的利息收入增加 [14] - 第一季度有效税率为25.6%，去年同期为21.5%，因各司法管辖区的收入转移 [14] - 第一季度净利润为220万美元，摊薄后每股收益为0.25美元，去年同期净利润为380万美元，摊薄后每股收益为0.43美元，排除遣散费影响后摊薄后每股收益为0.29美元 [14] - 预计2025年资本支出约为1000 - 1200万美元，多个大型压机升级项目将在第二季度完成 [15] - 截至2025年3月31日，总流动性状况良好，达9450万美元，包括4450万美元现金和5000万美元循环信贷和资本信贷额度 [15] - 公司的定期债务在季度末为2110万美元，债务与过去十二个月EBITDA的比率仍低于1倍 [16] - 资本回报率为8.7%，排除现金余额后为11.7% [16] - 2025年上半年收入预计同比下降10 - 15%，此前预计下降5 - 10%，主要因模具销售收入转移至下半年，以及中重型卡车市场产品销售低于预期 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 建筑产品领域获得超1000万美元的年度新业务，预计2025年将产生约500万美元的收入，需求从第二季度开始 [8] - 电动汽车电池领域获得500万美元的年度新业务，这是与该客户的第二个项目 [8] - 中重型卡车和动力运动业务需求下降，导致整体销售下滑 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 建筑产品市场实现增长，部分抵消了其他市场的下滑 [11] - 中重型卡车市场因宏观经济和监管不确定性，产品销售低于预期 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 今年的重点是投资增长，包括在建筑产品和电动汽车电池领域获取新业务，以及投资Matamoros工厂的面漆涂装能力 [8][10] - 公司独特的商业模式和执行纪律形成持久的竞争优势，支持利润率稳定和健康的现金生成 [11] - 持续回购股票，将其视为对自身转型和未来的高回报投资 [17][20] - 积极参与并购讨论，尽管上季度接近一次收购但卖家选择了私募股权买家，但并购渠道依然强劲，与战略优先事项一致 [21] - 销售和营销团队通过参与OEM客户设计周期，推广包括专有SMC配方、大型零件成型和面漆涂装等全方位能力，推动市场份额增长 [23] - 优先发展建筑、能源、工业、医疗等领域的高价值产品，技术解决方案销售方法促进了更好的客户参与，贸易展会参与增加了销售渠道 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济不确定性和全球制造业挑战，公司仍能保持并扩大毛利率，有效执行战略，实现了99.3%的准时交付和低于100 ppm的质量水平 [7] - 由于宏观不确定性，公司不提供2025年正式的收入指引，但预计全年毛利率能维持在17% - 19%的范围内，将根据需求波动调整可变成本 [22] - 公司密切关注全球贸易动态和潜在的监管变化，如EPA 2027规则，可能会影响关键市场的需求时间 [22] - 公司将继续缓解非美国原材料的关税影响，并将增量成本转嫁给客户，同时监控和调整成本结构以应对客户需求变化 [19] 其他重要信息 - 5月1日公司有幸敲响纽约证券交易所开市钟，是公司发展的重要里程碑 [6] - 公司预计模具销售收入将在2025年逐步增加，Alex将提供更多关于收入结构变化的细节 [11] - 公司团队将参加6月11日在纽约市举行的东海岸IDEAS会议 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于1500万美元年度新业务中SMC的产能、潜力以及新机会漏斗情况 - 公司对SMC业务感到兴奋，认为这是持续的收入机会，主要应用于建筑行业，如门窗等 公司有两台生产SMC的机器，在哥伦布已有安装产能，认为该领域有很大的产能和潜力 [28][29][30] - 目前业务面临的挑战是客户决策延迟，如一些大型卡车客户在决定制造地点和是否延迟项目，公司有多个在卡车、动力运动和汽车领域的大型机会等待客户决策 [30][31][32] 问题2: 公司在美国和墨西哥的产能布局是否会在业务回流国内时具有优势 - 公司认为具有优势，正在积极争取将过去在中国生产的高重量、低包装密度产品带回美国，公司在美国的产能布局使其能够抓住这些机会 [34][35] 问题3: 医疗、草坪保护等新领域的业务进展如何 - 草坪保护产品已在生产，正在与客户合作开发下一代产品，公司在该领域的大型压机是竞争优势 [36] - 医疗领域有机会，包括病床和大型设备，公司在该领域表现出色，随着客户对公司能力的了解，有望获得更多机会 [36][37] - 能源领域需求增加，在发电机底座等方面表现良好，但大型项目决策延迟 [37][38] 问题4: 本季度大型压机升级情况及作用 - 部分压机较旧但状态良好，通过更新阀门、液压和控制等技术可以提高运行速度，公司正在评估对至少一台压机进行具体升级 [39][40] 问题5: 关于上季度接近的收购交易及对估值的看法 - 公司认为自身能为被收购公司提供持续的传承，适合那些希望保持业务延续的家族企业，但在此次交易中卖家因其他原因选择了私募股权买家 [45] - 市场上收购的市盈率在6 - 7倍之间，公司在此次交易中的定价具有竞争力 [47]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.006亿美元，处于预期范围高端或略超，同比增长11% [5] - 调整后净利润1700万美元，去年同期为200万美元；调整后EBITDA为3070万美元，去年同期为1760万美元，占销售额约15%，与去年第四季度相近；滚动十二个月调整后EBITDA为1.1亿美元，此前十二个月为67.16亿美元 [5] - 第一季度GAAP每股收益为0.26美元，非GAAP调整后每股收益为0.44美元，去年同期为0.05美元 [16] - 第一季度经营现金流为2060万美元，去年同期为200万美元 [19] - 季度末长期债务净额为1.342亿美元，较上一季度减少1600万美元；现金为2590万美元，ABL信贷安排可用额度约为1.68亿美元，总流动性约为1.94亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务 - 营收1.914亿美元，同比增长17%；商业运输销售增长13%，军事销售增长95% [16] - 订单额2.68亿美元，首次超过2亿美元；积压订单为6.14亿美元，较此前高位增加6600万美元 [9] - 调整后运营利润为3100万美元，去年同期为1560万美元；调整后运营利润率同比提高660个基点至16.2% [17] 测试业务 - 销售额为1460万美元，较去年第一季度下降690万美元 [17] - 调整后运营亏损为1500万美元，受长期合同成本估算调整影响 [18] - 订单额为1200万美元，积压订单为5900万美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业运输市场中，公司商业运输销售约50%为生产线安装，50%为售后市场；需求在航空公司和原始设备制造商（OEM）两端均表现强劲 [45] - 军事市场中，因FLRAA项目和照明及安全产品需求增加，军事销售几乎翻倍，增长95% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续聚焦于利润率扩张、自由现金流生成和持续改进执行，计划评估向基于现金流的循环信贷安排过渡，以降低限制并消除流动性阻碍 [22] - 面对关税问题，公司计划通过调整供应链、实施价格转嫁、开发关税降低结构和实践等方式应对 [27] - 公司对各业务进行审查，可能涉及重组、产品和投资组合管理或更具战略性的举措 [34] - 行业内波音和空客生产规模扩大，公司作为供应商有望受益，但宏观经济和关税问题带来不确定性 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是2025年的强劲开端，公司运营和财务举措取得成效，但宏观经济和关税问题带来不确定性 [4][12] - 公司维持2025年营收8.2 - 8.6亿美元的预测，存在上下行风险；积极方面是第一季度业绩和订单表现良好，消极方面是关税制度带来不确定性 [25] - 公司认为自身有能力应对最终的关税情况，希望关税形势在未来几个月内稳定，并采取行动降低影响 [26][27] 其他重要信息 - 自2025年第一季度起，公司在财务报表中对研发费用列示方式进行变更，将其作为单独项目列于毛利润之下，以提高透明度并与行业惯例保持一致 [12][13] - 公司预计FLRAA项目总开发计费约9000万美元，该项目将成为公司长期发展的重要驱动力 [6] - 测试业务的无线电测试项目按计划将于第四季度开始量产，有望改善业务表现 [9][10] - 公司预计全年资本支出在3500 - 5000万美元之间，反映了前期递延投资的追赶和新的设施建设、产能扩张及自动化投入 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 今年能采取多少措施来抵消1000 - 2000万美元的关税影响，能否量化直接和间接关税 - 由于关税具体情况不明，难以确定采取措施的时间；直接关税约占四分之三，间接关税约占四分之一，公司对直接关税情况较为确定，仍在确认间接关税义务 [30][32] 问题: 对各业务进行审查意味着什么，是否会进行重组、产品和投资组合管理或更具战略性的举措 - 审查可能涉及上述任何方面，目前还未确定，需待审查完成；测试业务是重点审查对象，但其他业务规模相对较小，影响相对较小 [34] 问题: 与上一季度相比，公司对737项目的预期如何，波音在生产需求方面的沟通是否有变化 - 公司未收到波音的重大变化通知，对波音的进展感到满意，认为中国市场情况对2025年影响不大，波音生产提速将带动公司业务增长 [37][38] 问题: 产品需求增长中，来自航空公司和OEM的比例分别是多少 - 公司商业运输销售约50%为生产线安装，50%为售后市场，航空公司和OEM两端需求均强劲；波音和空客对公司都很重要，行业趋势向好，但需关注关税问题 [45] 问题: 测试业务的190万美元费用是否可控，潜在增量风险如何 - 该费用存在潜在风险，公司正在进行审查，以明确相关项目的成本估算情况 [48] 问题: 英国诉讼案的最坏情况是否为720万美元的法律费用，案件是否会就此结束 - 720万美元被认为是法律费用的最坏情况，可能会在第二季度的听证会有结果；预计会有上诉，若有上诉可能会持续到2026年年中；目前对赔偿判决结果满意，但对利息费用不太满意 [50][52] 问题: 德国方面的法律问题是否会再次出现 - 德国方面的问题目前搁置，等待英国案件结果；预计2026年之前不会有进展，2025年法律方面相对平静 [55]