报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼政府PNBP政策实施提高镍资源供应成本，菲律宾计划实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧；印尼镍铁产能加快释放、产量回升，镍铁价格回落，原料成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂维持正常生产，削减300系不锈钢产量，但总量仍处历史高位，供应压力仍存 [2] - 需求端进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求有压力，下游对高价货谨慎，国内库存去化不佳 [2] - 技术面关注MA10压力，预计震荡偏弱，操作上建议暂时观望或轻仓做空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12575元/吨，环比涨50元/吨；07 - 08月合约价差 - 45元/吨，环比降15元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 9298手，环比增1617手；主力合约持仓量179438手，环比降6446手 [2] - 仓单数量114869吨，环比降2110吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13550元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价9350元/吨，环比持平 [2] - SS主力合约基差445元/吨，环比降50元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.39万金属吨，环比增0.22万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量18746.54吨，环比增10187.11吨；镍铁月进口量81.69万吨，环比降19.64万吨 [2] - SMM1镍现货价120325元/吨，环比涨500元/吨；镍铁（7 - 10%）全国平均价925元/镍点，环比降5元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量178.47万吨，环比降3.96万吨；300系不锈钢合计库存61.92万吨，环比增0.78万吨 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值17835.84万平方米，环比增4839.38万平方米 [2] - 挖掘机当月产量2.6万台，环比降0.72万台；大中型拖拉机月产量3.5万台，环比降1.49万台；小型拖拉机当月产量1.2万台，环比降0.1万台 [2] 行业消息 - 美联储6月维持基准利率4.25% - 4.50%不变，连续四次按兵不动，下调2025年GDP预估至1.4%，上调通胀预期至3%，2025年预计降息两次共50个基点，2026年预计降息25个基点 [2] - 国务院总理李强在江苏调研强调坚持创新驱动发展等内容，印尼政府PNBP政策实施，菲律宾计划实施镍矿出口禁令 [2]

货币政策决议 - 美联储于6月19日决定将基准利率维持在4.25%-4.50%的目标区间不变，这是连续第四次议息会议按兵不动，符合市场普遍预期 [1] - 委员会决定继续缩减其持有的国债、机构债及机构抵押贷款支持证券的规模，即继续推进量化紧缩政策 [2] 经济前景评估 - 近期经济指标显示，经济活动依然保持稳健扩张，尽管净出口的波动对数据表现有所影响 [2] - 劳动力市场状况稳固，失业率依然处于低位 [2] - 通胀水平仍略高于正常区间，委员会坚定致力于将通胀率恢复至2%的长期目标 [2] - 委员会将2025年GDP增长预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3% [1] - 委员会认为，尽管经济前景的不确定性已有所缓解，但仍处于高位，并高度关注其实现最大就业和稳定物价的“双重使命”所面临的风险 [1][2] 未来政策指引 - 根据最新的点阵图预测，2025年预计将降息两次，总计50个基点，这与三月份的预期保持一致 [1] - 对于2026年，点阵图显示预计仅将降息25个基点，而三月份的预测为降息50个基点，显示长期利率路径预期有所上调 [1] - 在19位参与预测的官员中，对未来政策路径存在分歧：7位认为2025年不会降息，2位预计降息一次，8位预计降息两次，2位预计降息三次 [1] - 委员会未来的政策调整将取决于对最新数据、经济前景变化及风险平衡情况的持续评估，特别是劳动力市场状况、通胀压力与预期以及金融和国际动态等信息 [2] - 委员会表示，如果出现可能阻碍其实现政策目标的风险，已准备好在适当情况下调整货币政策立场 [2]

智通财经6月19日电，美联储将2025年GDP预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3%。 ...