核心观点 - 麦当劳2025财年第四季度及全年业绩表现超预期 全球同店销售额增长稳健 公司通过低价策略和门店扩张取得成效 并推出新策略应对行业挑战 [1] 业绩经营情况 - 第四季度营业收入达70.09亿美元 同比增长6%（固定汇率） 超出市场预期 [2] - 第四季度净利润为21.64亿美元 同比增长4% 调整后每股收益为3.12美元 高于分析师预期 [3] - 第四季度全球同店销售额增长5.7% 所有区域均实现正增长 其中美国市场同店销售额大幅增长6.8% 创两年新高 [3] - 2025财年全年营业收入为268.85亿美元 净利润达85.63亿美元 同比增长3% [3] - 2025财年营业利润率为46.10% 净利率为31.85% 体现出较强的成本控制和盈利韧性 [4] 经营状况 - 美国市场通过McValue超值套餐（如5美元套餐）和2.99美元单品策略 有效吸引价格敏感型消费者 推动客流量和客单价双升 [5] - 低收入群体市场份额在2025年12月已实现增长 2026年将继续巩固该优势 [6] 行业状况 - 国际运营市场（如英国、德国、澳大利亚）同店销售额增长5.2% 德国市场连续四个季度份额提升 [7] - 国际发展许可市场（包括中国、日本）同店销售额增长4.5% 中国市场在宏观经济压力下保持份额稳定 [7] - 中国市场2025年新增超1000家餐厅 实现全国省份全覆盖 [7] 公司项目推进 - 2025年全球新开2275家餐厅 计划2026年新增约2600家 目标2027年全球门店达5万家 [8] - 全年经营活动现金流为105.5亿美元 自由现金流转化率超80% 支撑股息连续增长（2025年季度股息同比提升5%） [8] 战略推进 - 针对GLP-1类减肥药物的潜在影响 管理层表示未观察到对业务的实质性冲击 并将加强高蛋白产品推广 [9] - 2026年计划推出能量饮料、特调冰咖啡等新品 并聚焦鸡肉品类（全球鸡肉市场规模为牛肉的两倍） 目标提升市场份额 [9]

2025年第四季度及全年财务业绩 - 第四季度营业收入70.09亿美元，同比增长6%（剔除汇率影响），超出市场预期 [1] - 第四季度净利润21.64亿美元，同比增长4%（剔除汇率影响）[1] - 全年营业收入268.85亿美元，同比增长2%（剔除汇率影响）[1] - 全年净利润85.63亿美元，同比增长3%（剔除汇率影响）[1] - 第四季度稀释后每股收益3.03美元，同比增长5%（剔除汇率影响）[2] - 全年稀释后每股收益11.95美元，同比增长4%（剔除汇率影响）[2] 同店销售与客流量表现 - 第四季度全球同店销售额增长5.7%，超出市场预期，所有业务板块同店销售额和全球客流量均强劲增长 [2] - 美国市场第四季度同店销售额同比增长6.8%，远超上年同期的-1.4%，增长由客单价和客流量提升驱动 [2] - 国际经营市场第四季度同店销售额增长5.2%，上年同期为0.1%，几乎所有市场均实现增长 [3] - 国际发展许可市场第四季度同店销售额同比增长4.5%，所有地区均实现增长 [4] - 美国市场同店客流与竞争对手的差距达到近年峰值，去年12月已实现低收入群体市场份额增长 [3] 各区域市场运营亮点 - 美国市场增长主要归功于成功的市场推广活动以及基于价值策略的超值套餐与低价产品，持续拉动低收入群体客流 [3] - 国际经营市场中，英国、德国、澳大利亚等核心市场表现突出，均实现中高个位数同店销售增长 [3] - 国际发展许可市场中，日本的同店销售额增长最为显著 [4] - 中国市场尽管面临宏观经济压力，但仍保持市场份额稳定，2025年新增超1000家餐厅，实现全国各省全覆盖 [4] 增长策略与菜单创新 - 公司通过价值策略与客流增长实现了第四季度美国市场利润率的提升，加盟商现金流同比增长 [3] - 针对GLP-1类减肥药物的影响，管理层表示尚未观察到对业务的实质性冲击，并将加强高蛋白产品宣传以应对可能的消费行为变化 [6] - 2026年菜单创新将聚焦牛肉、鸡肉和饮品品类，其中全球鸡肉市场规模为牛肉的两倍且增长更快，公司目标在2026年底将前十市场的鸡肉品类份额较2023年12月提升至少1个百分点 [6] - 饮品品类瞄准全球超1000亿美元市场机遇，计划在美国及部分国际市场推出能量饮料、特调冰咖啡、果味清爽饮、手工苏打水等新品，美国市场还将以“麦咖啡”品牌推出全新饮品系列 [6] 门店扩张与资本支出计划 - 2025年全球系统餐厅总数达45,356家，净新增1,879家，已连续三年年均新增超2000家，2025年新增2,275家 [7][8] - 中国市场门店数从6,820家增至7,740家，净增920家 [8] - 2026年资本支出预计在37亿至39亿美元之间，较2025年增加3-5亿美元，大部分将用于在美国和国际经营市场开设新店 [7] - 新店扩张预计将为2026年系统销售额贡献约2.5%的增长 [7] - 计划2026年新增约2600家餐厅，其中美国及国际经营市场约750家，国际发展许可市场超1800家（含中国约1000家），预计净新增2100家，实现4.5%的门店增长率 [9] - 2027年全球门店目标维持5万家 [9] 2026年业绩指引与近期展望 - 公司预计2026年按固定汇率计算的营业利润率将在40%以上的中高段位 [7] - 管理层预计2026年第一季度各市场同店销售额增速将较去年第四季度有所放缓，主要由于上季度营销活动的高基数、恶劣天气影响客流以及部分餐厅缩短营业时间 [9] - 国际发展许可市场一季度增速放缓还受中国及拉美部分市场宏观压力影响 [9]

文章核心观点 - 权威医学期刊JAMA研究表明，GLP-1受体激动剂（如司美格鲁肽、替尔泊肽）在快速减重过程中不会导致临床相关的肌肉过度流失，反而可能增加瘦体重占比，改善身体机能和能量水平 [4][6][7] - 业内专家认为，对GLP-1药物导致肌肉损失的担忧是假设性的，缺乏数据支持，临床实践中并未遇到患者出现肌肉率下降的问题 [9][10] GLP-1药物的减重效果与身体成分变化 - 患者报告在使用GLP-1药物后体重迅速下降25% [6] - 研究表明，司美格鲁肽使得瘦体重占总体重的比例增加，个体在相对较轻的体重下拥有更高的肌肉质量 [4] - 无脂肪质量和骨骼肌质量相对于体重的减少，可能导致其在人体中的占比相对增大 [7] - 肌肉组织能量消耗远高于脂肪组织，肌肉量得以保持或轻微增加可能提高基础代谢率，使个体在静态状态下消耗更多能量 [7] 临床医生观点与观察 - 医生表示，对肌肉损失的担忧更多出现在社交媒体而非诊所中，患者通常不主动提出此担忧 [10] - 临床医生在处方GLP-1药物时，会将其置于生活方式背景下，鼓励患者进行力量训练和增加蛋白质摄入以保持肌肉质量 [10] - 有医生透露，其病人普遍感觉拥有了更多的精力和力量，从未遇到过服用这些药物的病人出现肌肉率下降的问题 [10] 需谨慎用药的患者群体 - 老年患者因已存在肌肉和骨骼流失风险，处方GLP-1抑制剂需更加谨慎，避免体重过快下降危害健康 [11] - 对于体重减轻超过25%的使用者，因缺乏足够的结果数据，需采取额外措施（如身体成分扫描和血液检查）来指导治疗决策 [11] - 对老年人或有骨折风险等无法锻炼的患者大幅减肥需持“谨慎”态度，担心肌肉质量和骨密度的损失 [11]