25Q3财务业绩 - 公司25Q3实现收入283.6亿元，同比增长8.2%，环比增长1.7% [1] - 25Q3实现毛利181.8亿元，同比增长10.3%，毛利率为64.1%，同比提升1.2个百分点 [1] - 25Q3实现调整后净利润95.0亿元，同比增长26.7%，净利润率为33.5%，同比提升4.9个百分点 [1] 游戏及相关服务业务 - 25Q3游戏及相关服务收入为233亿元，同比增长11.8% [1] - 收入增长主要得益于《梦幻西游》PC端、《逆水寒》等重点游戏收入增长 [1] - 经典游戏《梦幻西游》PC端最高在线人数创新高，达358万 [1] - 海外市场方面，《命运：群星》于8月上线并登顶多个地区下载榜，《逆水寒》、《燕云十六声》于11月上线 [1] - 后续产品管线包括《暗黑破坏神IV》国区12月上线，《遗忘之海》预计26年上线 [1] 有道业务 - 25Q3有道业务实现收入16.3亿元，同比增长3.6% [1] - 业务持续加深"AI+教育"布局，赋能软硬件产品及服务升级 [1] - 硬件方面，2025年8月推出新一代有道AI答疑笔SpaceX，人均每日答疑次数超过10次，中学阶段理科题占理科答疑请求60% [1] - 软件方面，推出AI化的网易有道词典，在识别能力、翻译覆盖度及翻译质量上能力大幅提升 [1] 云音乐业务 - 25Q3云音乐实现收入19.6亿元，同比小幅下降1.8% [2] - 公司通过AI推动听感体验，三季度推出基于大模型技术的音效功能"AI调音大师" [2] - AI功能核心包括通过大模型调参实现"千歌千面"、支持可视化调音、支持个性化调节及提供试听功能 [2] - AI功能的推出旨在丰富平台内容生态并提升用户体验 [2] 业绩展望 - 预计25年公司营业收入为1139.1亿元，26年为1246.3亿元，27年为1349.2亿元 [2] - 预计25年归母净利润（Non-GAAP）为396.7亿元，26年为422.6亿元，27年为460.8亿元 [2]

核心财务业绩 - 25Q3公司实现营收283.6亿元，同比增长8.2%，低于彭博一致预期2.96% [4] - 25Q3毛利率为64.1%，同比提升1.2个百分点 [4] - 25Q3经调整净利润95.5亿元，略高于一致预期0.43% [4] 递延收入与增长潜力 - 25Q3短期递延收入达194.7亿元，同比增长25.3%，环比增长14.8%，大幅超出市场预期41%（预期137.8亿元）[5] - 递延收入增长为新游戏上线期间玩家强劲充值付费所致，为25Q4及26Q1营收增长奠定基础 [5] 游戏业务表现 - 25Q3游戏及相关增值服务收入233.3亿元，低于一致预期2.3%，同比增长11.8%，其中在线游戏收入232.4亿元 [6] - 国内游戏展现韧性，《梦幻西游》电脑版Q3连续四次刷新PCU纪录至358万人 [6] - 《蛋仔派对》《燕云十六声》内容更新带动国内手游端流水回归正增长 [6] - 新游戏《命运：群星》带动海外手游流水增长，《无限大》《遗忘之海》等新游储备充足 [6] - 全球化加速落地，新游《命运：崛起》登顶欧美多地区iOS下载榜，《逆水寒》手游和《燕云十六声》于11月全球发行 [6] - 暴雪游戏回归中国市场表现亮眼，进一步丰富产品矩阵 [6] 费用与股东回报 - 25Q3营销费用44.6亿元，超一致预期12.1%，营销费用率15.7%，同比提升1.2个百分点，主要用于新游戏推广 [7] - 25Q3研发费用45.4亿元，研发费用率16%，同比下滑0.9个百分点 [7] - 25Q3经营性现金流129亿元，同比增长21.6%，净现金储备1532亿元 [7] - 公司宣布将不超过50亿美元的回购计划延长至2029年1月 [7]