财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并销售额同比增长8.4%，其中收购贡献了6个百分点的增长，外汇折算带来20个基点的正面影响，有机增长为2.2% [20] - 第二季度毛利率为30.4%，同比下降19个基点，主要受690万美元的LIFO费用影响，该费用超出预期200-300万美元，并对毛利率造成54个基点的同比不利影响 [21] - 剔除LIFO费用影响后，毛利率为31%，同比上升34个基点 [23] - 第二季度EBITDA同比增长3.9%，EBITDA利润率为12.1%，同比下降52个基点，其中LIFO费用造成54个基点的同比不利影响 [23] - 第二季度每股收益为2.51美元，同比增长4.6% [24] - 第二季度经营活动产生的现金流为9970万美元，自由现金流为9340万美元，相对于净利润的转化率为98% [28] - 截至12月底，公司持有约4.06亿美元现金，净杠杆率为0.3倍EBITDA [28] - 公司更新了2026财年全年指引：预计每股收益在10.45-10.75美元之间，销售额增长5.5%-7%，EBITDA利润率在12.2%-12.4%之间 [29] - 更新后的全年指引假设LIFO费用为2400-2600万美元，高于此前指引的1400-1800万美元 [30] - 更新后的全年指引假设价格对销售额增长的贡献为210-230个基点，高于此前指引的150-200个基点 [30] - 更新后的全年指引假设有机销售额增长2.5%-4%，高于此前指引的1%-4% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **服务中心业务**：第二季度有机销售额同比增长2.9%，主要由价格贡献驱动，销量同比基本持平 [24] 美国服务中心销售额同比增长超过4% [25] 该部门EBITDA同比增长2.2%，EBITDA利润率为13.3%，同比下降14个基点 [25] - **工程解决方案业务**：第二季度销售额同比增长19.1%，其中收购贡献了18.6个百分点的增长，有机销售额同比增长0.5% [27] 自动化业务有机销售额同比增长3%，连续第三个季度实现有机增长 [27] 该部门EBITDA同比增长4.4%，EBITDA利润率为14.3%，同比下降约200个基点 [27] - **工程解决方案订单**：第二季度工程解决方案部门订单同比增长超过10%，为四年多来最强劲的季度订单增长率 [5] 自动化订单同比增长20%，流体动力订单同比增长13%，流量控制订单同比增长8% [37] - **流量控制业务**：年初至今销售额同比略有下降，但第二季度订单同比增长高个位数百分比 [15] - **流体动力业务**：第二季度有机销售额同比转为正增长，为两年来首次，订单同比增长两位数百分比 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 在公司的前30大终端市场中，有15个市场实现了销售额正增长，与上一季度的16个基本持平，但高于去年同期的11个 [6] - 在前10大垂直行业中，有6个实现同比增长，高于上一季度的5个和2025财年第二季度的3个 [7] - 增长最强劲的行业包括金属、骨料、公用事业和能源、采矿、机械、运输和建筑 [7] - 销售额下降的行业主要包括木材和木制品、化学品、石油和天然气、橡胶和塑料以及炼油 [7] - 美国服务中心销售额在第二季度同比增长超过4%，其中国际战略客户和本地客户均实现增长 [11] - 在金属和骨料等重型工业垂直领域，相关服务中心销售额在第二季度实现了两位数百分比的同比增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置优先事项保持不变，包括增加季度股息11%（去年增长24%），上半年部署超过1.4亿美元用于股票回购，并继续评估并购机会 [8][9] - 并购重点仍然是扩大在自动化、流体动力和流量控制领域的技术工程解决方案地位，同时也在服务中心网络寻求机会以优化本地市场覆盖和服务能力 [9] - 公司宣布收购Thompson Industrial Supply，预计年销售额2000万美元，将增强公司在南加州的业务版图 [10] - 公司对2026财年下半年及以后的增长潜力持建设性态度，认为有几个增长催化剂正在显现 [10] - 服务中心部门定位良好，可满足客户对老旧设备进行必要维护所产生的高技术MRO需求 [10] - 工程解决方案部门过去几个季度的积极订单势头预计将在2026财年下半年转化为更有意义的销售增长 [12] - 技术垂直领域（占工程解决方案部门约15%）预计将增加客户活动，半导体客户需求积极，表明半导体晶圆厂设备可能进入多年上升周期 [13] - 数据中心建设带来的新业务，结合半导体需求，可能在未来几个季度为有机增长提供助力 [14] - 自动化业务受益于结构性劳动力限制、对安全和质量的重视以及北美回岸活动等长期顺风 [14] - 流体动力业务随着OEM开始重新加速生产，并更加关注功耗、机器性能和自动化，对先进功能的需求预计将结构性增加 [16] - 去年收购的Hydradyne在拥有后的前12个月产生了超过3000万美元的EBITDA，第二季度EBITDA利润率超过13%，对公司整体EBITDA利润率略有增厚 [17] - 公司预计在中期个位数有机销售增长下，有清晰的路径实现中高双位数的增量EBITDA利润率目标 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度，公司在复杂且不断变化的市场背景下继续有效管理，销售额和EBITDA利润率符合指引 [3] - 12月的销售疲软并不代表整个业务的基本销售趋势，因为12月受季节性因素和假期时间安排影响较大 [4] - 对2026财年第三季度初的趋势感到鼓舞，1月至今有机销售额同比呈中个位数百分比增长趋势，两个部门的订单率也继续显示出积极势头 [5] - 尽管市场状况仍然复杂且不稳定，但客户情绪改善和业务渠道持续增长等潜在需求信号在过去几个季度已经形成 [5] - 团队通过内部举措、有效的产品通胀管理和强大的渠道执行力，应对了高于预期的LIFO费用 [8] - 展望未来，尽管市场状况仍然复杂，但公司对进入2026财年下半年及以后的增长潜力持建设性态度 [10] - 考虑到潜在的低利率、更有利的税收政策和放松管制等支持，随着进入2026日历年，技术MRO需求增加，应进入一个更具生产力的运营环境 [34] - 公司的行业地位使其处于独特而全面的位置，能够抓住许多客户垂直领域资本支出扩大带来的增长 [34] - 公司对利润率扩张潜力持乐观态度，因为这些顺风将推动更强劲的营收增长 [35] 其他重要信息 - 第二季度产品价格对销售额增长的贡献约为250个基点，高于第一季度的约200个基点，主要反映了近期供应商价格上涨的有效传导 [20] - 公司预计第三季度毛利率将环比下降至30%左右的低端区间，部分原因是LIFO费用环比略有增加 [32] - 公司预计第三季度EBITDA利润率将在12.2%-12.4%的范围内 [32] - 更新后的指引假设全年税率约为23%，略低于此前23%-24%的范围 [32] - 更新后的指引考虑了上半年有机销售表现以及第三季度初的有机销售趋势 [30] - 指引未包含下半年未来并购或额外股票回购的贡献 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于工程解决方案部门订单增长超过10%的细节，以及订单出货比情况 [37] - 订单增长为有机增长，订单出货比高于1，并且在过去四个季度中有三个季度如此 [37] - 订单增长细分：自动化增长20%，流体动力增长13%，流量控制增长8% [37] 问题: 关于流体动力业务的终端需求趋势与去库存情况的剖析 [38] - 去库存过程已经基本结束，移动非公路流体动力业务的表现令人鼓舞，中小型OEM的工作也在进行中 [38] - 工业活动方面的流体动力业务也令人鼓舞，类似于服务中心的技术MRO需求，工业客户正在关注老旧设备，这带来了机会 [38] - 技术领域的流体动力业务定位良好，涉及半导体晶圆厂设备和数据中心领域 [38] 问题: 确认1月份销售数据，以及1月份增长是否受益于12月暂停后的恢复 [39][40] - 1月份整体有机销售额同比呈中个位数增长，工程解决方案部门呈高个位数增长 [39][41] - 可能存在12月季节性模式较低带来的时间性好处，但增长的高度被视为有利信号，不仅仅是时间性因素 [40][41] 问题: 关于SD&A费用增长趋势，以及未来季度和去年同期异常情况的询问 [41][42] - 2025财年第三季度到第四季度SD&A费用环比增长较高，部分原因是福利成本增加和约150万美元的拉比信托/递延薪酬项目调整 [42] - 2025财年第四季度还受到超过200万美元的应收账款拨备影响 [43] - 随着第三季度年度加薪生效和Hydradyne收购的同比影响，预计SD&A费用增长仍将低于销售增长，但差距会略有缩小 [43] 问题: 关于剩余股票回购授权额度，以及股票回购与债务偿还的优先顺序 [44] - 当前授权剩余约70万股 [45] - 资本配置按优先顺序为：有机增长投资、并购、股息增长（本季度增长11%），然后是机会性股票回购 [45] - 考虑到1月份利率互换到期，公司计划偿还部分债务以对冲部分新增利息支出 [44][45] 问题: 关于自动化订单增长20%的驱动因素，是积压需求释放还是新项目/回岸活动驱动 [47] - 自动化业务渠道在增长，既有已在进行中的项目释放，也有回岸活动带来的新机会 [48] - 客户正在寻求提高效率和生产率，协作或移动机器人、视觉系统、连接产品等需求都在增加 [49] - 税收政策和前景可能进一步加速客户的相关计划 [49] 问题: 关于价格贡献展望，以及2026日历年供应商价格和本财年后续季度价格贡献的预期 [49][50] - 供应商的涨价（尤其是按日历年计算的）大部分已落实，预计第三季度价格贡献可能与第二季度的250个基点相似，第四季度可能缓和至200个基点左右 [50][51] - 后续价格走势将取决于金属等原材料价格变动以及关税环境 [52] 问题: 关于为何在提高价格指引的同时，没有假设下半年价格进一步加速 [51] - 供应商宣布的2026年涨价大部分已到位，且考虑到2025年下半年较高的价格基数，预计第四季度价格贡献会缓和 [52] - LIFO费用并不完全与定价动态同步，还受到采购组合的影响，本季度采购了部分2-3年未采购的部件，导致了较高的LIFO费用 [53] 问题: 关于更新后每股收益指引中各组成部分变动的分析，以及核心指引是否被上调 [54] - 核心指引有适度上调，主要得益于强劲的利润率表现（剔除LIFO后毛利率为31%） [55][56] - 指引区间的上限收窄，下半年假设的有机销售增长较此前指引略有提高 [57] - 有机销售增长假设的提高主要与上调的价格假设有关，但也包含部分销量假设 [57] 问题: 关于利润率指引中各项因素的分解，包括LIFO、产品组合、价格成本等 [58] - 预计第三季度毛利率可能环比下降10-30个基点，LIFO可能造成30-40个基点的逆风 [59] - 工程解决方案业务增长、本地账户增长、并购表现（如Hydradyne）、价格行动和利润率举措可能产生抵消作用 [59] - 剔除LIFO影响后，增量利润率表现强劲，反映了产品组合、流量控制销售回升、收购组合以及工程解决方案出货增长等积极因素 [60] 问题: 关于中高双位数增量EBITDA利润率目标能否在本财年末实现，以及所需条件 [61] - 该目标是从年度化角度考虑的，公司已证明在低个位数销量增长下也能实现强劲增量 [61] - 在指引中点假设下，预计第四季度在约4%的有机增长下，增量EBITDA利润率能达到中高双位数范围 [62] - 这包括了LIFO费用的同比增加，以及预计应收账款拨备正常化带来的同比益处 [62] 问题: 关于第三季度有机销售增长指引低于典型季节性水平的原因 [64] - 第三季度低至中个位数的增长假设，结合下半年4%的有机增长假设，意味着从第二季度到第三季度的增长符合正常的季节性模式，扭转了上一季度低于典型季节性200个基点的状况 [65] 问题: 关于LIFO机制、供应商价格谈判的交货时间动态，以及沟通规划的机会 [65] - 供应商的涨价行为是有序的，公司预计大部分年度涨价已落实 [66] - LIFO费用的季度波动也取决于公司的库存投资决策，随着需求企稳，公司正在审慎增加库存，这也推动了LIFO费用的增加 [66] - 第二季度运营库存环比增长约0.5% [67]

业绩总结 - 第三季度销售额为46.57亿美元，同比增长6.1%[20] - 每股摊薄收益为10.21美元，同比增长3.4%[23] - 第三季度的净收益为517百万美元，较2024年同期的505百万美元增长了2.4%[103] - 第三季度的自由现金流为339百万美元，经营活动提供的净现金流为597百万美元[106] 用户数据 - 高接触解决方案销售额为36.35亿美元，同比增长3.4%[25] - Endless Assortment销售额为9.35亿美元，同比增长18.2%[29] - 高接触解决方案（HTS）在北美的日常销售增长为3.4%[101] - 无尽品类（EA）在2025年第三季度的日常销售增长为18.2%[100] 未来展望 - 预计2025财年收益展望将收窄[16] - 2025年销售预期为178亿至180亿美元，同比增长3.9%至4.7%[52] - 2025年调整后每股收益（EPS）预期为39.00至39.75美元，同比增长0.1%至2.0%[52] - 2025年运营现金流预期为21亿至22亿美元[83] 新产品和新技术研发 - 公司计划剥离位于英国的Cromwell业务[16] 财务数据 - 毛利为17.98亿美元，毛利率下降60个基点至38.6%[20] - 预计年总毛利率将在39%左右稳定[40] - 2025年毛利率预期为38.9%至39.1%，较2024年下降40至25个基点[52] - 2025年调整后营业利润率预期为15.0%至15.2%，较2024年下降45至30个基点[52] - 截至2025年9月30日，总债务为2,369百万美元，净债务为1,855百万美元，净杠杆比率为0.7倍[106] - 调整后的投资资本回报率（ROIC）为40.3%[107] 其他新策略和有价值的信息 - 向股东返还39.9亿美元，通过分红和股票回购[16] - 预计2025年整体的有效税率预计约为23.8%[53] - 预计2025年运营现金转化率将达到约100%[57] - 2025年预计净利息及其他净费用将对每股收益产生约0.30美元的负面影响[53]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度非GAAP摊薄后每股收益为3.64美元，符合预期 [6][17] - 第三季度经营活动产生的现金流约为2.62亿美元 [7][21] - 第三季度LIFO费用为2500万美元，而2024年同期为5000万美元LIFO收益，造成每股1.03美元的不利同比影响 [17] - 以FIFO为基础，第三季度毛利率为29%，较2024年有所上升，FIFO税前利润增长30% [20] - 预计2025年全年LIFO费用为1亿美元 [19] - 预计第四季度非GAAP摊薄后每股收益在2.65美元至2.85美元之间，包含2500万美元（每股0.35美元）的LIFO费用 [24] - 净债务与EBITDA比率低于1，财务状况良好 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度吨销量创下季度纪录，同比增长6.2%，显著优于服务中芯行业报告的下降2.9% [4][11] - 吨销量超出行业表现约9个百分点，美国市场份额从2023年的14.5%提升至17.1% [4][5] - 非住宅建筑（碳钢钢管、板材和结构产品）约占第三季度销售额的三分之一，出货量同比增加 [13] - 通用制造业（军事、工业机械、消费品、造船和铁路）约占第三季度销售额的三分之一，出货量同比增加，农业机械持续疲软 [14] - 航空航天产品约占第三季度销售额的9%，商业需求因供应链库存积压略有下降，国防和航天需求保持强劲 [15] - 汽车业务（主要通过收费加工服务，不计入吨销量）约占第三季度销售额的4%，加工吨位较2024年有所改善 [15] - 半导体市场因供应链持续库存过剩而承压 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现强劲，吨销量增长带动市场份额提升 [4][5] - 受益于民用项目、学校、医院、机场以及数据中心建设，公共基础设施需求强劲 [13] - 航空航天和半导体供应链的库存过剩对高价值特种产品的价格和利润率造成持续压力 [6][18] - 铝和不锈钢产品的定价上涨被碳钢产品以及销往航空航天和半导体行业的不锈钢产品的定价压力所抵消 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过“智能盈利增长”战略、高客户服务水平和广泛的库存及加工能力赢得新业务 [4][5] - 资本支出预算为3.25亿美元，其中超过一半用于增长计划，2025年现金支出预计在3.4亿至3.6亿美元之间 [7] - 利用强劲的财务状况灵活寻求并购机会，以增强地理覆盖、扩展增值能力和加强利润率 [7][8] - 本季度通过股息和股票回购向股东返还1.24亿美元，年初至今回购超过140万股 [9] - 主要国内供应链和与美国钢厂合作伙伴的牢固关系提供了独特的竞争优势 [10] - 敏捷的运营模式、稳健的资产负债表和多元化的产品组合支撑了强劲且一致的业绩 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贸易政策的不确定性和充足的库存导致买家犹豫，创造了极具竞争性的市场环境 [5] - 过去两个季度毛利率面临短期阻力，但公司相信基础利润率结构依然稳固，长期年可持续毛利率范围保持在29%至31% [5][6] - 预计大多数产品的价格在进入第四季度时已经稳定 [12] - 预计第四季度整体需求将保持稳定，吨销量同比增加3.5%至5.5%，环比下降5%至7% [23] - 预计第四季度每吨平均售价相对第三季度保持平稳，FIFO毛利率持平或略有改善 [24] - 预计航空航天和半导体供应链的利润率压力将在2026年得到缓解 [18][52] - 对航空航天和半导体市场的长期前景持乐观态度 [27][64] 其他重要信息 - 截至9月30日，总债务为14亿美元，包括在15亿美元循环信贷额度下的2.38亿美元借款 [22] - 2024年10月刷新了15亿美元的股票回购计划，目前约有9.64亿美元可用于进一步回购 [22] - 新税法法案下的奖金折旧预计将减少约3000万至4000万美元的现金税支出 [58] - 公司将在下个月出席Baird全球工业会议 [110] 问答环节所有提问和回答 问题: 毛利率压缩是否也与公司关注销量增长有关？ - 管理层认为毛利率下降主要源于独特的市场环境（关税导致价格上涨但缺乏需求跟进）以及航空航天和半导体领域高价值特种产品的拖累，销量增长策略带来的影响较小，且所获业务是盈利的，有助于杠杆化SG&A费用 [26][27][28][29] 问题: 库存水平为何在当前环境下有所上升？ - 库存美元值上升部分原因是钢厂价格上涨，同时吨位也有小幅增加，这与市场需求相符，且一些竞争对手减少库存为公司赢得了业务机会 [31] 问题: 库存过剩问题何时能解决？ - 管理层认为第二季度和第三季度存在大量库存，目前看到某些产品交货期开始延长，可能是转折点，毛利率可能在第三季度见底，但措辞较其他市场参与者更为谨慎 [35][36] 问题: 公司如何赢得新业务？ - 主要通过卓越的执行力和客户服务，而非价格战，包括积极拜访客户、利用扩展的加工能力，以及在小订单即时交付方面的优势 [37][38][39][40] 问题: 为何在价格下跌时仍持续出现LIFO费用？ - LIFO会计方法是按比例年度估算，因此当前季度的费用反映了上半年发生的成本上涨，预计到2026年成本趋于平稳时，LIFO费用将成为过去 [42][43][44] 问题: 航空航天和半导体市场的库存问题何时好转？ - 公司认为情况正在改善但需要时间，预计2026年持续好转，公司自身航空航天库存调整已进入后期（第七或第八阶段），但整个行业及客户可能仍在中期 [50][51][52][53] 问题: 2026年资本支出展望？ - 2026年资本支出预算预计低于2025年的3.25亿美元，但因有多年度项目，现金支出可能与今年相似，重点将放在提高现有设备利用率上 [54][55][56] 问题: 新税法的影响？ - 公司为全额纳税人，新税法中的奖金折旧预计将减少约3000万至4000万美元的现金税支出 [58] 问题: 航空航天库存调整及铝/不锈钢差异？ - 评论特指公司特种合金库存，对航空航天长期看好，增加生产速率有助于加速消耗过剩库存，公司在热处理铝方面状况良好，特种长材产品面临更多挑战 [63][64][65] 问题: 第四季度平稳定价前景的构成因素？ - 宽缘工字梁需求强劲且交货期延长，板材近期涨价有望止跌，商品条钢涨价预计生效，碳钢产品前景改善，铝价上涨已传导，但贸易不确定性抑制库存积累 [66][67][68] 问题: 并购环境如何？ - 并购机会流恢复正常，估值总体合理，公司持续寻找符合增长战略的机会 [70][71] 问题: 如何通过SG&A杠杆保护运营利润率？ - 公司持续关注运营效率、仓库优化，并在吨位增加的情况下减少了员工总数，通过智能增长策略更好地杠杆化固定成本，同时谨慎维持客户服务水平 [76][77][78][79] 问题: 市场份额增长中有多少来自有机增长？ - 大部分市场份额增长来自有机增长，包括销售努力、加工能力扩张和绿地投资，而非收购 [80][81][83] 问题: 第三季度出货量是否有一次性因素或提前采购？ - 由于平均订单规模较小，出货量增长是广泛基础的，没有显著的一次性因素或提前采购 [84][85] 问题: 非住宅建筑中有多少与AI/数据中心相关？ - 难以量化，但几乎所有业务都触及数据中心建设趋势（包括结构、内部设备、冷却系统、电网等），预计这一趋势将持续强劲 [89][90] 问题: 政府停摆是否构成风险？ - 目前未直接影响，所参与的项目基础稳固，但若停摆持续可能存在潜在影响 [92] 问题: 资本回报（尤其是股票回购）的考量？ - 将股票回购视为低风险的资本运用方式，会根据股价水平调整回购活动，公司有财务能力持续进行 [95][96][97] 问题: 纽约州铝供应中断的影响？ - 对收费加工业务造成市场干扰，公司正通过协调内部资源、储存和加工金属来帮助客户和供应商减轻影响，但对公司盈利能力影响不重大 [99][100][101] 问题: 季节性因素和第一季度展望？ - 正常季节性为第一季度和第二季度最强，第三季度因客户停工通常环比下降3%-5%，但今年第三季度吨位与第二季度持平显示强劲表现，第四季度因假期通常环比再降5%-7%，每股收益通常环比下降20%-25%，与指引一致 [103][104][105][106]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入19亿美元，摊薄后每股4.28美元，较去年同期的16.8亿美元（每股3.78美元）增长超13% [12] - 第三季度净销售额619.6亿美元，较去年同期的573.9亿美元增长8% [14] - 第三季度会员费收入12.4亿美元，同比增加1.17亿美元，增长10.4%，排除外汇因素后增长11.4% [17] - 第三季度末付费家庭会员达7960万，同比增长6.8%；持卡人达1.428亿，同比增长6.6%；付费高级会员3760万，同比增长9% [20] - 第三季度综合毛利率同比提高41个基点，达11.25%；排除汽油价格通缩因素后提高29个基点 [21] - 第三季度销售、一般和行政费用（SG&A）率同比提高20个基点，达9.16%；排除汽油价格通缩因素后提高11个基点 [25] - 第三季度净利息及其他收入为5000万美元，去年同期为8700万美元；所得税税率为26.2%，去年同期为26.4% [27] - 第三季度资本支出约11.3亿美元，预计全年资本支出略超50亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 核心商品销售 - 生鲜品类可比销售额呈高个位数增长，肉类实现两位数增长，农产品表现出色 [28] - 非食品品类可比销售额也呈高个位数增长，黄金珠宝、玩具、家居用品等均实现两位数增长 [29] - 食品和杂货品类可比销售额呈中高个位数增长，可乐和冷冻食品表现最佳 [30] 附属业务 - 药房和光学部门表现突出，光学部门通过自有实验室和多样镜框为会员提供高价值服务 [32] - 汽油业务可比销售额呈低两位数负增长，主要受每加仑平均价格下降影响 [32] 电子商务业务 - 电子商务可比销售额增长14.8%，排除外汇因素后增长15.7% [15] - 数字业务占比按公司定义约为8%，若包含部分其他元素则略超10%，排除汽油销售后约占总销售额的12% [93] - Costco Logistics承担约20% - 25%的总交付量，约80% - 85%的大件商品交付 [94] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国可比销售额增长6.6%，排除汽油价格通缩因素后增长7.9% [14] - 加拿大可比销售额增长2.9%，经汽油价格通缩和外汇调整后增长7.8% [14] - 其他国际市场可比销售额增长3.2%，调整后增长8.5% [15] - 全公司可比销售额增长5.7%，调整后增长8% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划本财年开设27家新仓库（含3家搬迁仓库），使全球仓库总数达914家；第四财季计划开设10家新仓库 [5] - 持续将Kirkland Signature产品采购转移至销售地所在国家或地区，降低成本并减轻关税影响 [7] - 投资数字和技术领域，提升会员体验，如推出与Affirm合作的“先买后付”计划，开展多项技术试点项目 [9] [10] - 面对关税和通胀挑战，与供应商紧密合作，通过调整采购策略、寻找替代供应商等方式降低成本，维持低价策略 [35] - 注重提供高性价比商品，不断推出新的Kirkland Signature产品，为会员提供更多价值 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管关税影响和经济前景不明，但管理层对运营团队和采购团队应对挑战的能力充满信心，相信能为会员提供优质服务和稳定价值 [11] - 不确定时期，公司价值观与会员需求高度契合，近期业绩表明会员对公司的认可度依然很高 [11] - 对数字业务的增长前景持乐观态度，认为有很大的增长空间，有望超越整体业务增长 [96] 其他重要信息 - 近期汽油站营业时间延长、新站开业及油价降低，使美国在过去一个月内出现两个创纪录的高销量周 [6] - 第三季度Kirkland Signature产品销售额增速超过整体销售额，销售渗透率同比提高约50个基点 [6] - 公司将在6月4日盘后公布截至6月1日四周的5月销售业绩 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前对采购商的价格策略指导，以及价格与市场对比时吨位和销量的变化情况 - 公司会充分利用关键商品价格下降的机会，立即降低相关商品价格，并持续投资价格，努力减轻关税对会员的影响 [42] [43] 问题2: 季度后期价格差距改善的原因，以及3 - 4月非食品类别中关税商品的提前采购情况及需求拉动程度 - 价格差距改善是因为公司专注于商品流通，与供应商合作并及时降低价格；非食品类别中，采购商提前采购了大量夏季商品和部分项目，以减少关税影响，但难以量化需求拉动的具体比例 [47] [48] [51] 问题3: 随着公司逐步消化贵金属和礼品卡的高增长，应如何调整对公司增长的预期，以及美国门店达到增长限制的比例 - 非食品销售增长虽会因贵金属和礼品卡业务的周期性而有所放缓，但采购团队仍能为会员提供高性价比商品，公司在该领域仍有增长机会；公司正通过多种方式改善高流量门店的会员体验，多数门店仍有增长空间 [59] [60] [62] 问题4: 公司连续多个季度提高EBIT利润率的趋势是否会改变 - 公司更注重长期业务管理，季度间会因投资决策出现波动，但从长期看，公司有信心在为会员创造价值的同时适度提高利润率 [71] [72] [73] 问题5: 关于LIFO费用的估计，与2022年情况的对比，以及是否会影响明年上半年 - 第三季度LIFO费用为1.3亿美元，是对全年通胀估计的调整，若当前通胀率保持到年底，第四季度将增加4000 - 5000万美元的费用；通胀情况和关税变化会影响最终费用；LIFO费用不会直接延续到明年，但通胀变化会影响2026年的LIFO费用 [79] [80] [84] 问题6: 上季度杂货通胀率情况，数字业务占比，以及Costco Logistics在电子商务中的占比 - 杂货通胀率呈低个位数，与年初相比变化不大；数字业务按公司定义约占8%，包含部分其他元素后略超10%，排除汽油销售后约占12%；Costco Logistics承担约20% - 25%的总交付量，约80% - 85%的大件商品交付 [90] [93] [94] 问题7: 是否有未使用数字服务的会员，以及数字业务的增长机会 - 超过一半会员下载了应用程序，数字业务仍有很大增长空间，公司将通过提升会员体验来推动数字业务的更高渗透率 [96] [97] 问题8: 前端技术改进情况，以及是否考虑在门店测试延长营业时间 - 公司正在努力推广数字会员卡使用和Scan and Go测试，结果积极；会持续关注门店营业时间的优化，汽油业务延长营业时间对销量增长有积极影响 [101] [102] 问题9: 佛罗里达仓库在供应链、配送运输方面降低成本的机会，以及关税对收货、需求规划的影响 - 公司将继续投资优化仓库网络，提高运营效率；采购团队会根据当前信息制定短期、中期和长期采购策略，灵活应对关税变化 [108] [111] [112] 问题10: 核心毛利率改善的积极因素是否会持续，以及关税回落后供应商是否会降低价格 - 部分积极因素是本季度特有的，公司更关注长期为会员创造价值和推动销售增长；关税回落后供应商价格调整难以预测，公司将保持灵活应对 [120] [121] [122] 问题11: 无法缓解的价格上涨对商品销量的影响，以及当前环境下是否支持机会性采购 - 公司采购团队会根据具体商品情况灵活应对关税影响，通过与供应商合作、调整采购策略等方式为会员提供最佳价值；不同商品受影响程度不同，公司会根据会员需求和商品特性做出决策 [127] [128] [129] 问题12: Affirm合作的考虑和预期效果 - 公司发现部分会员已在使用Affirm进行部分商品购买，推出合作计划可让会员享受独家价格，为会员提供更多支付选择，满足大件商品购买需求 [130] [131] 问题13: 会员费上涨后的会员反馈，以及国际业务受美国品牌影响情况 - 目前会员费上涨对续约率的影响尚不明显，未收到大量会员反馈；国际业务销售增长强劲，虽有会员希望国际关系改善，但未对销售造成实质性影响 [135] [136] [137] 问题14: 续约率下降情况将持续多久，数字会员续约率较低的原因及应对策略 - 续约率下降情况可能会持续一段时间，主要受数字促销活动和亚洲新仓库会员特点影响；公司认为可通过引导数字会员到店、加强个性化沟通等方式提高其忠诚度和续约率 [142] [143] [145]