A股股东户数较上期减少14.61% 截至2025年9月30日，雷尔伟A股股东户数为1.17万，较上期减少14.61%；户均持有流通A股数量为1.78 万，较上期增加17.11%。 雷尔伟主要从事各类型轨道车辆车体部件、电气系统部件及转向架零部件的研发、制造和销售，所属申万 行业为机械设备 - 轨交设备Ⅱ - 轨交设备Ⅲ，概念板块涉及复兴号、高铁、轨道交通、核聚变、超导概 念、核电。 经营业绩：营收行业27，净利润行业18 2025年三季度，雷尔伟实现营业收入2.52亿元，在行业33家公司中排名第27。行业第一名中国中车营收达 1838.65亿元，第二名中国铁物为255.97亿元，行业平均数为93.7亿元，中位数为8.1亿元。主营业务构成 中，铝合金产品6878.01万元占比41.67%，机加工产品4135.52万元占比25.06%，碳钢产品2990.44万元占比 18.12%，不锈钢产品1303.12万元占比7.89%，其他960.3万元占比5.82%，电气类成品238.22万元占比 1.44%。当期净利润为4460.54万元，行业排名第18。行业第一名中国中车净利润125.8亿元，第二名时代电 气28.87 ...

Reliance (NYSE:RS) Q3 2025 Earnings Call October 23, 2025 11:00 AM ET Speaker0Greetings and welcome to the Reliance Inc. Third Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call and Webcast. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. You may be placed in the question queue at any time by pressing star, one on your telephone keypad.It's now my pleasure to turn the call over to Kim Orlando with ADDO Investor Relations. Kim, ple ...

财务表现 - 2025年H1实现营收11.21亿元，同比下降26.82%，归母净利润7549.75万元，同比下降46.05%，扣非净利润6848.06万元，同比下降48.15% [1] - 2025年Q2实现营收6.38亿元，同比下降20.38%但环比增长32.25%，归母净利润4517.46万元，同比下降37.17%但环比增长48.98% [1] - 2025年H1销售毛利率同比下降2.19个百分点至14.41%，期间费用率同比上升1.59个百分点至7.43% [2] 经营状况 - 公司采用"以销定产"订单式生产方式，产品主要应用于石油、化工、天然气、电力设备制造及机械设备制造等行业 [1] - 2025年H1化工等行业景气偏弱导致营收和毛利率下行，国际油价下跌及炼化景气持续偏弱是主要原因 [1] - 2025年Q2期间费用率环比下降1.92个百分点至6.60%，显示费用控制能力改善 [2] 行业环境 - 钢铁行业供给侧改革优化渐进，247家钢铁企业盈利率回升至59% [2] - 2025年H1日均铁水产量较2024年H1同比增长3.4%，反内卷减产尚未进入实质执行阶段 [2] - 2024年特钢进口量255.5万吨，进口金额52.48亿美元，显示高端钢材领域存在国产替代空间 [2] 未来展望 - 石化行业资本开支增速将至拐点，"反内卷"政策助力供给格局优化，化工市场景气有望回暖 [1] - 公司利润在二季度已实现环比修复，下半年业绩或延续修复态势 [3] - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.42亿元/2.90亿元/3.30亿元，对应EPS为0.43元/0.52元/0.59元 [3]

行业与公司 - 纪要涉及行业为特种钢材行业，重点关注雅夏水利枢纽工程对特种钢材的需求[1][2] - 涉及公司包括华凌钢铁、宝钢、武阳钢铁、太原钢铁（太钢）、包钢股份等[2][8][9][11][15] 核心观点与论据 雅夏水利枢纽工程特种钢材需求 - 结构支撑材料需420-450级别以上，零下40度冲击功大于50焦耳[2][5] - 压力管道需1,000兆帕以上抗拉强度，低焊接裂纹敏感性[2][5][8] - 发电机用无取向硅钢需230排号以上，带特殊涂层（如C6）[2][5][11] - 输配电铁塔材料需强度450兆帕以上，耐低温[12] - 总需求量：结构支撑材料300万吨，压力管道20万吨，涡壳3,500吨，磁极及磁轭14,000吨，无取向硅钢28,000吨，输配电铁塔30万吨[5] 企业生产优势 - 华凌钢铁、宝钢、武阳钢铁在960兆帕以上高强度压力管道和引水洞蜗壳岔管领域有优势[2][8] - 太原钢铁（太钢）在磁性材料（1,000兆帕以上）和不锈钢产品领域表现突出[2][9][11] - 宝钢在高等级无取向硅钢领域占据国内80%特高压市场份额，唯一满足铁损2.5以下、耐180度高温涂层等要求[11] - 包钢股份中标雅夏6.2万吨稀土合金钢材项目，单吨利润约1,000元[15] 利润率与质量控制 - 硅钢产品市场价格9,000元/吨，雅夏项目售价13,000元/吨，利润率较高[14] - 热轧车缸产品市场价4,000-5,000元/吨，项目价7,000-8,000元/吨[14] - 质量要求苛刻，返工成本高，制造端需100%保证质量[14] 其他重要内容 钢铁行业政策与减排 - 2025年底前需完成5%减量目标，2026年执行更严格目标[3][16][17] - 减排措施：超低排放、极致能效、碳排放指标控制，未完成改造企业需减产更多[18] - 2025年为数据收集阶段，2026年起控制碳排放总量，推动碳交易[18] - 约20%-25%钢铁企业未完成超低排放改造，将面临强制退出或升级[18] 电炉炼钢 - 电炉炼钢占比仅10%，目标提升至15%，但成本比高炉高200元/吨[21] - 电炉开工率约50%，未来随政策推进有望提升至70%-80%[21] 产能控制新措施 - 未来可能扩展控制至成材环节（钢管、棒线、冷热轧等）[20] - 考核指标或新增万元GDP能耗、纳税额等经济效益指标[19]

中美贸易关系 - 中美表面"休战"但美国正通过全球供应链孤立中国 包括放宽部分出口限制并施压中国加速稀土出口 [3] - 美国试图在美欧、美日韩谈判中引入条款 要求同步收紧对华高科技设备出口 特别是半导体制造工具 [6] - 中国通过稀土供应短缺已对美国军工产业造成影响 洛马公司推迟导弹交付 五角大楼库存告急 [10] 中欧贸易博弈 - 美国对欧盟发出"最后通牒" 要求7月9日前达成关税协议 否则欧盟商品将面临最高50%惩罚性关税 [5] - 中国对欧盟27国和英国不锈钢产品维持43%关税 韩国部分企业税率达103.1% 印尼税率为20.2% [10] - 欧盟是中国电动汽车最大出口市场 德国每年向中国出口近千亿欧元机械和化工产品 [9][11] 全球产业链影响 - 美国与越南达成"分层关税协议" 越南出口的中国零部件税率飙升至40% 打击中国转口产业链 [5] - 中国精准反制近期对华强硬国家 韩国加强半导体出口管制 印尼背离中国矿业政策 [10] - "去风险"政策若沦为保护主义工具 将加剧欧洲通货膨胀和产业空心化 [11] 半导体行业 - 美国试图强迫欧盟、日韩同步收紧对华半导体制造工具出口 封锁中国产业升级空间 [6] - 美国施压欧洲在半导体设备出口和关键行业投资审查方面对华采取强硬立场 [9]

中欧稀土与不锈钢贸易争端 - 中国商务部宣布对原产于欧盟、英国、印尼和韩国的不锈钢钢坯及热轧板/卷继续加征为期5年的反倾销税，从7月1日起生效 [1] - 欧盟驻华大使托莱多就稀土问题向中国施压，设置30天期限要求解决稀土供应问题，但中国已掌握主导权 [1] - 中国在2019年就对欧盟不锈钢产品加征反倾销税，原因是欧企以低于成本价冲击中国市场，造成国内钢厂订单流失 [7] 中国在绿色工业技术领域的优势 - 欧盟《净零工业法案》涉及的8项关键技术中，中国在光伏、太阳能热技术、电池和储能、电网技术领域遥遥领先 [3] - 在陆上风电、海上可再生能源等其他技术领域，中国也处于全球领先梯队 [3] - 欧盟推出《净零工业法案》的主要目的是减少对俄罗斯能源的依赖，而非真正提升技术优势 [3] 中欧博弈格局变化 - 中国已绕开欧盟，直接与匈牙利、斯洛伐克、波兰、西班牙等国开展合作 [5] - 欧盟与美国存在高度产业重复度，美国利用俄乌冲突扰乱欧洲安全环境，导致欧盟制造业和资金流失 [5] - 特朗普政府直接对欧盟加税，并设置"欧企赴美发展可免关税"的条件 [5] 欧盟对华政策困境 - 欧盟委员会主席冯德莱恩在G7峰会鼓动应对"中国主导产业链"，但未获响应 [7] - 欧洲自2023年10月起对中国电动汽车加征关税，至今未取消 [7] - 欧盟决策层仍保持"高高在上"的对华姿态，未能认清中国已掌握主导权的事实 [1]

贸易政策与反倾销措施 - 中方自7月1日起对欧盟、英国、韩国和印尼等30国进口不锈钢产品继续征收为期五年的反倾销税，其中欧盟和英国企业税率为43%，韩国特定企业为23.1%，其他韩国公司高达103.1%，印尼企业税率为20.2% [1][8] - 印尼矿业股价在加税消息传出后当日开盘即跌停，显示市场对中国反制措施高度敏感 [8] - 不锈钢作为重要基础材料广泛应用于建筑、汽车、家电等领域，加税将促使企业重新审视供应链布局，可能引发全球不锈钢及相关产业供应链调整 [9] 全球贸易环境与产业链影响 - 特朗普政府升级贸易保护主义政策，对多国加征关税，包括对所有美国进口钢铁和铝征收25%关税，并单方面对中国及亚洲国家强征"对等关税" [3] - 欧盟试图减少对中国供应链依赖，英国与美国达成的贸易协议中包含严格安全条款，迫使英国企业在敏感领域与中国切割 [4] - 韩国与美国合作限制中国半导体和造船业发展，印尼提议与美国共同投资镍、稀土等关键矿产项目以换取关税谈判筹码 [4] 各国反应与战略博弈 - 欧盟委员会主席冯德莱恩攻击中国稀土政策并鼓动欧美联手对付中国，G7峰会上欧盟表现出减少对中国供应链依赖的倾向 [4] - 日本考虑接受美方条件以打破谈判僵局，可能牺牲中国利益，加拿大对美国贸易保护主义做法表示不满 [8] - 全球舆论普遍认为美国贸易战破坏全球秩序，中国反制被视为维护多边贸易体制的必要行动 [9] 经济影响与行业动态 - 美国贸易逆差持续扩大，国内产业发展不平衡，关税政策推高进口商品价格和企业成本，削弱竞争力 [11] - 中国加税措施直击相关国家产业要害，印尼矿业股价暴跌显示市场对政策变化的即时反应 [8] - 不锈钢产业供应链调整可能影响建筑、汽车、家电等多个下游行业的生产成本与供应稳定性 [9]

市场表现 - 6月23日恒生指数上涨0.67%至23689.13点，志道国际股价上涨9.43%至0.058港元/股，成交量12万股，成交额6600港元，振幅9.43% [1] - 最近一个月志道国际累计下跌17.19%，年内累计下跌55.46%，同期恒生指数上涨17.3% [2] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司营业总收入294.8万元，同比减少98.25%，归母净利润-391.74万元，同比减少140.42% [2] - 毛利率76.72%，资产负债率36.78% [2] 行业估值 - 建筑行业市盈率（TTM）平均值10.17倍，行业中值1.73倍 [3] - 志道国际市盈率-1.04倍，行业排名第201位，低于同业公司如浦江国际（1.01倍）、饮食天王(环球)（1.4倍）等 [3] 公司业务 - 公司为综合工业集团，主营铝型材、电镀化学品及不锈钢产品的制造销售 [3] - 2005年拓展电镀化学品业务，计划来年推出适用于电镀/工业过程的贵金属类新产品 [3] 重大事项 - 2025年6月30日将披露2024财年年报 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售500,000吨，环比约增12%，符合出货量增11% - 13%的指引；北美行业销量环比近增11%，公司北美出货量近增14%，市场份额多数金属品类提升 [9] - 第一季度净销售11.4亿美元，较2024年第四季度高12.7%；平均售价2,271美元/吨，环比约增1% [17] - 第一季度毛利润环比收缩100个基点至18%，受700万美元LIFO费用影响；剔除LIFO，毛利润环比扩张220个基点至18.6% [18] - 第一季度仓储、交付、销售、一般及行政费用环比增1360万美元或7.2%至2.002亿美元；重组费用减少部分抵消整体费用增加 [18] - 第一季度归属公司净亏损560万美元，即每股摊薄亏损0.18美元；上一季度净亏损430万美元，每股摊薄亏损0.13美元 [18] - 第一季度调整后EBITDA（剔除LIFO）3280万美元，上一季度为1030万美元 [19] - 第一季度资本支出800万美元，包括肯塔基州谢尔比维尔有色金属卷材加工设施现代化、自动化和扩建的最终组件等；重申2025年资本支出目标5000万美元 [12] - 第一季度杠杆率4.3倍，高于2倍目标范围；预计2025年剩余时间该比率改善 [13] - 第一季度运营用现金4100万美元，主要因客户销量增加致应收账款增加；期末总债务4.98亿美元，净债务4.64亿美元，较上一季度增加 [14] - 第一季度可用全球流动性增至4.9亿美元，上一季度为4.51亿美元 [15] - 第一季度以股息形式返还600万美元，支付季度股息每股0.01 - 0.035美元，宣布2025年第二季度现金股息相同；未回购股份，期末股份回购授权剩余3840万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度所有产品类别均实现低两位数的销量环比增长；碳产品平均售价基本持平，铝产品平均售价上涨2%，不锈钢产品平均售价下降约3% [17] - 第一季度交易性销售占比从去年的约43%升至约47%，目标是达到60% [38] - 公司碳产品占比51 - 52%，有色金属占比48 - 49%，相对竞争对手在碳市场有增长机会，尤其在交易性业务方面 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度建筑设备、金属制造、工业机械和设备、暖通空调和耐用消费品等终端市场销量均有增长 [10] - 第二季度预计销量相对第一季度持平，上下浮动1%，日发货量低于正常季节性增长，因关税相关不确定性抑制正常季节性补货需求 [11] - 第二季度预计收入在11.5 - 11.9亿美元，平均售价上涨3% - 4%；预计调整后EBITDA（剔除LIFO）在4000 - 4500万美元，每股收益在0.07 - 0.14美元 [11] - 第二季度预计LIFO费用在500 - 700万美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进运营模式改造，在服务中心网络进行重大资本支出投资，待全面运营后有望提升盈利质量 [4] - 努力实现服务中心网络现代化和市场拓展能力提升，虽市场动态具挑战，但已有积极成效 [4] - 注重营运资金管理，在现货交易市场份额取得进展，以抵消原始设备制造商合同业务缓慢和合同价格调整滞后的影响 [5] - 2025年资本支出项目旨在提高生产力和客户服务，支持模式优化 [12] - 计划通过完成资本支出项目并使其投入运营，降低债务、增加现金流和降低利息费用 [24] - 有意通过优化产品布局、提高服务水平和缩短交货时间来增加交易性销售 [40] - 虽不锈钢市场表现不佳，但公司因有市场份额和投资，不会放弃该业务；同时有机会在碳市场尤其是交易性业务上获取份额 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场情况复杂，1月业务低迷，2 - 3月报价和订单活动改善，季末因价格、需求、资本市场和贸易变量的不确定性，客户活动放缓 [5] - 第二季度行业库存平衡，钢厂交货时间缩短，国内金属供应良好；价格指标有所稳定，但有色金属附加费重置导致现货价格波动，钢材采购受废钢价格下跌和现货期货曲线倒挂影响 [7] - 虽第一季度需求能见度不佳，但第二季度初平均售价和交易利润率趋势改善，预计第二季度运营收入环比增长 [7] - 随着资本支出项目投入运营，公司预计债务将下降，现金流将增加，市场份额和利润率将提升 [26] 其他重要信息 - 电话会议中的部分评论包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [2] - 公司提及的非GAAP财务指标是对GAAP指标的补充，相关指标调节表可在收益报告和公司网站投资者关系板块查看 [3] 问答环节所有提问和回答 问题：公司管理债务水平和降低利息费用的计划 - 关键在于完成并运营资本支出项目，随着运营正常化，投资开始产生回报，现金流将改善，债务将下降，利息费用也会随之降低；短期内，随着现金和收益增加、资本支出负担减轻，公司将有能力降低债务和杠杆率 [24][27] 问题：第二季度定价低于预期的原因 - 主要因原始设备制造商合同业务不佳，在卡车、机械和设备、家电市场，该业务收入和销量同比下降，这是同比比较中的最大逆风 [31] 问题：Ryerson.com 3.0的成果 - 交易性客户访问量增加，特别是新客户；虽使用该平台的项目账户市场表现疲软，但交易性业务趋势良好，该平台自去年下半年推出后正走向成熟 [33] 问题：交易性销售与合同性销售的当前比例及目标 - 当前交易性销售占比约47%，较去年的约43%有所上升；目标是达到60%，公司将通过优化产品布局、提高服务水平和缩短交货时间来实现这一目标 [38][40] 问题：公司对金属组合的看法及是否会从不锈钢市场多元化 - 虽不锈钢市场过去表现不佳，但公司因有市场份额和投资，不会放弃该业务；公司在碳市场有增长机会，尤其在交易性业务上，并非要从不锈钢和铝业务转移，而是在碳市场获取盈利性份额 [42]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售500,000吨，环比增长约12%，超出11% - 13%的出货量指引 [9] - 第一季度北美行业销量环比增长近11%，公司出货量增长近14%，市场份额提升3个百分点 [9][10] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）（不包括后进先出法LIFO）达32,800,000美元，上一季度为10,300,000美元 [19] - 第一季度净亏损5,600,000美元，即每股摊薄亏损0.18美元，上一季度净亏损4,300,000美元，每股摊薄亏损0.13美元 [18] - 第一季度杠杆率为4.3倍，高于2倍的目标范围 [13] - 第一季度末总债务4.98亿美元，净债务4.64亿美元，上一季度末分别为4.68亿美元和4.4亿美元 [14] - 第一季度可用全球流动性增至4.9亿美元，上一季度为4.51亿美元 [15] - 第一季度股息返还6,000,000美元，宣布第二季度现金股息与第一季度相同 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度所有产品线销量均实现低两位数环比增长，平均销售价格环比上涨约1%，其中碳产品价格基本持平，铝产品价格上涨2%，不锈钢产品价格下跌约3% [17] - 第一季度毛利润率环比收缩100个基点至18%，受7,000,000美元LIFO费用影响；不包括LIFO，毛利润率环比扩大220个基点至18.6% [18] - 仓储、配送、销售、一般及行政费用环比增加13,600,000美元或7.2%，至2.002亿美元，部分被重组费用减少所抵消 [18] - 第一季度交易性销售占比从去年的约43%升至约47%，目标是达到60% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度各终端市场销量均有增长，建筑设备、金属制造、工业机械和设备、暖通空调和耐用消费品领域增长最为显著 [10] - 目前买家和客户较为谨慎，伦敦金属交易所（LME）铝和镍市场波动大，热轧卷指数出现明显的现货溢价 [7] - 第二季度行业库存平衡，钢厂交货期缩短，国内金属供应总体良好 [7] - 过去几周价格指标有所企稳，但有色金属附加费调整导致现货价格每月波动，废钢价格下跌和现货与期货曲线倒挂仍影响钢材采购 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进服务中心网络的资本支出（CapEx）投资，预计全面投产后将提升盈利质量 [4] - 2025年资本支出项目旨在提高生产率和客户服务水平，支持运营模式优化，全年资本支出目标为50,000,000美元 [12] - 公司在不锈钢市场份额较高，虽近期表现不佳，但仍有投资且不打算放弃，同时有机会扩大碳产品业务的市场份额 [43][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前工业金属供需动态具有挑战性，但随着贸易不确定性的解决，公司期待参与更活跃、强劲和持久的北美制造业经济竞争 [20] - 第一季度是杠杆率的周期性峰值，预计2025年剩余时间该比率将改善 [13][14] - 第二季度预计收益将改善，营运资金略有释放，将带来更强的运营现金流和净债务减少 [14] 其他重要信息 - 电话会议中的部分评论包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [2][3] - 提及的非公认会计原则（GAAP）财务指标旨在补充而非替代最直接可比的GAAP指标，相关调整已在财报中披露 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司管理债务水平和降低利息费用的计划 - 公司计划通过完成并运营资本支出项目，使运营正常化，从而提高现金流、降低债务和利息费用 [25][26][28] 问题2: 第二季度定价低于预期的原因 - 主要是由于原始设备制造商（OEM）合同业务疲软，如卡车、机械和设备、家电市场的项目收入和销量同比下降 [31][32] 问题3: 介绍Ryerson.com 3.0的成果 - 该平台的独特交易客户访问量增加，交易性销售同比实现两位数增长，特别是新客户表现良好 [34][35] 问题4: 目前交易性销售与合同性销售的比例及目标 - 第一季度交易性销售占比约47%，较去年的约43%有所上升，目标是达到60% [39][41] 问题5: 如何看待产品组合，是否考虑减少不锈钢市场份额 - 不锈钢市场虽近期表现不佳，但公司市场份额仍强且有投资，不打算放弃；公司在碳产品市场有机会扩大份额，并非要减少不锈钢和铝业务 [43][44][45]