报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无相关策略 [2] 报告的核心观点 - PG盘面连续下跌后有企稳迹象但反弹幅度有限，现货各区域价格普遍延续跌势，LPG自身供需格局宽松，海外供应充裕，中东与北美出口维持高位且有增长空间，下游需求弹性弱于供应端，基本面保持宽松格局；若价格走低带动化工利润修复、买盘增加，或形成新支撑，LPG对石脑油价差极低，裂解装置切换原料会对市场形成下方支撑；考虑美国关税威胁增加不确定性，短期建议谨慎 [1] 市场分析 - 10月15日各地区价格：山东市场4310 - 4370元；东北市场3910 - 4310元；华北市场4300 - 4550元；华东市场4200 - 4360元；沿江市场4670 - 4860元；西北市场4200 - 4300元；华南市场4498 - 4550元 [1] - 2025年11月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷537美元/吨，涨7美元/吨，丁烷542美元/吨，涨32美元/吨，折合人民币价格丙烷4197元/吨，涨53元/吨，丁烷4236元/吨，涨248元/吨 [1] - 2025年11月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷531美元/吨，涨7美元/吨，丁烷536美元/吨，涨32美元/吨，折合人民币价格丙烷4150元/吨，涨53元/吨，丁烷4189元/吨，涨248元/吨 [1] - 华东民用气市场主流成交价格较上一工作日下调，成交偏淡，部分让利；醚后碳四主流成交价格较上一工作日稳定，需求一般，谨慎持稳 [1]

报告行业投资评级 - 暂时震荡 [4] 报告的核心观点 - 4月18 - 24日LPG市场回归基本面，关税调整影响持续，国际市场走高，进口成本上涨，但国内需求疲软，临近节假日需关注炼厂节前排库动态 [4] 根据相关目录分别总结 综述 - 截至4月24日，FEI丙烷掉期连一较上期涨3.4%至524.86美元/吨，美湾MB现货涨至456.5美元/吨，华南丙烷冷冻货到岸价654美元/吨，较上期涨33美元/吨，涨幅5.38% [4] - 供给方面，国内炼厂商品量环比降5.65%至4.01万吨，国际船期集中到港，进口到港量环比增47.88%至66.40万吨，港口累库6.59%至284.02万吨 [4] - 需求方面，本周国内丙烷脱氢装置开工率60.06%，环比下跌3.09%，预计下周中国PDH开工率略有回升 [4] 价格&价差 - 给出LPG、APS丙烷、AFE丙烷主力合约期现价格及远期曲线，以及LPG、APS丙烷、AFE丙烷近月与连一、连十一价差情况 [7] - 展示FEI、MB区域报价，美国至远东、中东至远东、美国至欧洲运费，美国至远东套利窗口，AFEI丙烷、中东丙烷、美湾丙烷升贴水情况 [10] - 展示美国至远东运费、AFEI丙烷升贴水等区域升贴水及运费历史区间 [13] - 民用气方面，除华南受国际液化气外盘走强提振，华东、山东因需求疲软价格回调，醚后碳四市场因终端汽油需求不佳维持走跌态势 [24] 供应 - 展示美国丙烷出口全球及至欧洲、中国、日韩情况 [29][31] - 展示中东LPG及伊朗、科威特、阿联酋、沙特、卡塔尔LPG出口情况 [34][39] - 展示中印日韩LPG及中国丙烷进口量情况 [42][44] - 本周中国丙烷供应量70.41万吨，环比增长43.26%，国产炼厂商品量4.01万吨，较上周减少5.65%，国际船期到港量66.4万吨，以华南为主 [48] 需求 - 给出烷基化利润、开工率，国内PDH开工率，MTBE传统利润、异构利润、全国及山东开工率，PDH利润、丙烯市场价格、丙烷价格等化工需求相关数据 [52]